Звіт за рік щодо змішаного фонду Silver华富久食品飲料精选（LOF）：Чистий збиток у 2025 році зменшився на 69.23%, чисті активи скоротилися на 16.65%

Ключові фінансові показники: чистий прибуток/збиток скорочується, чисті активи тривають у зниженні

Звіт Фонду ІнвесТування «Іньсян Хуйцзю Продукти Харчування та Напої: Вибірковий змішаний (LOF)» за 2025 рік показує, що протягом року фонд отримав чистий прибуток у розмірі -19,771,711.75 юанів, що є меншим збитком на 69.23% порівняно з -64,255,847.38 юанів у 2024 році. Загальна сума чистих активів на кінець періоду становить 328,458,791.93 юанів, що на 65,601,014.01 юанів менше, ніж на кінець 2024 року (394,059,805.94 юанів), зниження на 16.65%.

Порівняння основних бухгалтерських даних

Показники вартості чистих активів: обидва типи часток відстають від бенчмарка, довгострокові результати тривають під тиском

У 2025 році ставка зростання чистої вартості частки класу A становила -5.67%, класу C — -6.43%, і обидві категорії відставали від доходності бенчмарка за відповідний період (-4.55%). Зокрема, клас A відстав від бенчмарка на 1.12 відсоткового пункту, клас C — на 1.88 відсоткового пункту. Якщо продовжити по довшому горизонту, з моменту набрання чинності договором фонду кумулятивна ставка зростання чистої вартості частки для класу A становить -44.09%, для класу C — -45.99%, що суттєво нижче за -26.47% бенчмарка.

Порівняння ставки зростання за 2025 рік і бенчмарка

Інвестиційна стратегія та операції: «Дотримуватися основ і діяти поза шаблоном», щоб протидіяти слабкому споживанню; алкогольні напої поступово повертаються до базового набору

У звіті керуюча компанія фонду зазначає, що у 2025 році було застосовано стратегію «Дотримуватися основ і діяти поза шаблоном»: зосереджуючись на бенчмарку, доцільно відхилятися від нього, щоб отримувати надлишкову доходність. У четвертому кварталі першочергово було переглянуто бенчмарк і поступово відбувалося повернення до нього; основні інвестиційні позиції були зосереджені на секторі харчових продуктів та напоїв і суміжних галузях — вгору й униз по ланцюгу створення вартості. Щодо сектору алкогольних напоїв, менеджмент вважає, що нижня точка в динаміці продажів вже з’явилася, але «цінові» показники та «дно» у звітності ще не настали; очікується, що протягом пів року він перебуватиме у фазі коливань. Наразі оцінка низька, «портфель» чистий (тримачі/структура позицій виглядає здоровою), і фонд поступово повертається з недоваги до базового набору. У сегменті товарів масового попиту основний акцент робиться на акціях компаній, де покращення співвідношення попиту та пропозиції або «вартісні» вигоди від витрат (cost dividend) є найбільш ймовірними. Крім того, в межах, дозволених договором, розширюються супутникові позиції, зокрема експорт і нове споживання.

Аналіз витрат: одночасне зниження управлінської винагороди та винагороди зберігача; оптимізація торговельних витрат

У 2025 році витрати з управління, понесені фондом у відповідному періоді, становили 4,409,724.92 юанів, що на 18.02% менше, ніж 5,378,884.41 юанів у 2024 році; плата за зберігання активів становила 734,954.11 юанів, що на 18.01% менше, ніж 896,480.70 юанів у 2024 році. Зниження витрат загалом узгоджується зі скороченням розміру фонду. Кредиторська заборгованість за торговельними витратами на кінець періоду становила 166,080.97 юанів, що на 33.32% менше, ніж 249,094.94 юанів на кінець 2024 року, що свідчить про певну оптимізацію торговельних витрат.

Зміни витрат

Інвестиції в акції: збиток від різниці купівлі/продажу скоротився, частка машинобудівної/виробничої індустрії — майже сімдесят відсотків

У 2025 році дохід від інвестицій в акції фонду — доходи від різниці між купівлею та продажем акцій — становив -24,600,861.31 юанів, що є збитком меншим на 68.25% порівняно з -77,486,670.28 юанів у 2024 році. Оціночна справедлива вартість інвестицій в акції на кінець періоду становила 289,575,209.64 юанів, що відповідає 88.16% частки в чистій вартості активів фонду; серед них частка виробництва становить 68.13%, частка сільського господарства, лісового господарства, тваринництва та рибальства — 10.34%, а частка інвестицій через «Хонгконгський фондовий канал» — 9.19%.

Деталі топ-10 найбільших вкладень в акції

Пов’язані операції: частка торгів акціонерів/брокерів становить 4.71%, ставки комісій відповідають вимогам

У період звіту фонд здійснював торгівлю акціями через торгові термінали пов’язаних сторін — Dongbei Securities і Southwest Securities — сума угод становила відповідно 33,673,612.95 юанів та 41,117,917.36 юанів, що становить 2.12% та 2.59% від загальної суми торгів акціями за відповідний період; сукупна частка — 4.71%. Сума комісій, що підлягає сплаті пов’язаним сторонам, становила відповідно 15,012.87 юанів та 18,333.94 юанів, що становить 2.07% та 2.52% від загального обсягу комісій за відповідний період; ставка комісії відповідає рівню на ринку.

Зміна кількості часток: чисте погашення класу A — 85.89 млн часток, чиста підписка класу C — 9.612 млн часток

У 2025 році за класом A: підписка 61,066,482.36 часток, погашення 146,963,600.31 часток, чисте погашення 85,897,117.95 часток; за класом C: підписка 74,269,650.58 часток, погашення 64,657,535.34 часток, чиста підписка 9,612,115.24 часток. Загальна кількість часток зменшилася з 667,208,566.94 часток на кінець 2024 року до 590,923,564.23 часток, чисте зменшення — 76,285,002.71 часток, зниження на 11.43%.

Структура власників: індивідуальні інвестори домінують повністю, частка інституцій — менше 0.1%

На кінець періоду кількість власників часток фонду становила 12,001 осіб; у середньому на одного власника припадає 49,240 часток. Зокрема, за класом A інституційні інвестори володіють 315,447 частками, частка 0.06%, індивідуальні інвестори — 490,339,404.30 часток, частка 99.94%; за класом C всі частки належать індивідуальним інвесторам. Загальна кількість часток, які належать працівникам керуючої компанії фонду, становить 1,181,558.77 часток, або 0.20% від загальної кількості часток; серед них менеджер фонду володіє частками класу A понад 1 млн.

Попередження щодо ризиків і можливостей

Попередження щодо ризиків

2. Результати постійно нижчі за бенчмарк: у 2025 році частки класів A/C обидві відставали від бенчмарка; довгострокові накопичені доходи суттєво нижчі, слід бути обережними щодо ризику недостатньої здатності фонду до активного управління.
3. Тиск на сектор споживчих товарів: дані про роздрібні продажі й показник соціальних споживчих витрат (社零) у четвертому кварталі вказують на слабкий внутрішній попит; фундаментальні показники у секторі харчових продуктів і напоїв залишаються під тиском, у короткостроковій перспективі можливе продовження коливань.
4. Тиск погашення часток: за класом A триває чисте погашення; скорочення масштабу може вплинути на ліквідність та гнучкість інвестиційних операцій.

Інвестиційні можливості

2. Низька оцінка вартості алкогольних напоїв: сектор алкогольних напоїв перебуває на етапі «затирання дна»; перевага в оцінці очевидна, а з покращенням динаміки продажів або появою можливостей для відновлення може виникнути шанс.
3. Позитив для споживання з боку політики: керуюча компанія очікує, що ефект економічної політики поступово проявлятиметься, і фундаментальні показники сектору споживання мають шанс поліпшитися.
4. Можливість альфи у товарах масового попиту: акції з покращенням попиту та пропозиції, або «дивідендами» зниження витрат (cost dividend) можуть забезпечити надлишкову доходність; напрямок, на який фонд робить основний акцент, має потенціал.

Торгові термінали брокерів: частка Zhejiang Securities перевищує дві десятих, концентрація комісій є високою

Фонд орендує торгові термінали 30 брокерів. З них сума торгів через Zhejiang Securities становила 348,156,172.54 юанів, або 21.96% від загальної суми операцій з акціями; відповідні комісійні — 166,998.99 юанів, частка 22.99%, тобто концентрація торгів висока. Сукупна частка топ-5 брокерів за сумою торгів становить 69.73%, а за комісіями — 70.50%.

Ситуація з топ-5 брокерами за торговельними операціями

У 2025 році «Іньсян Хуйцзю Продукти Харчування та Напої: Вибірковий змішаний (LOF)» на фоні слабкості у секторі споживання скоротив збиток завдяки оптимізації структури портфеля, але показники вартості чистих активів усе ще були нижчими за бенчмарк. Інвесторам слід стежити за прогресом відновлення споживання та ефективністю коригування стратегії з боку керуючого менеджера фонду, обережно оцінюючи довгострокову інвестиційну цінність.

Заява: на ринку є ризики, інвестиції потребують обережності. Ця стаття — автоматично опублікований матеріал AI-моделі на основі сторонньої бази даних, не відображає позиції Sina Finance; будь-яка інформація, що міститься в цій статті, наводиться лише для довідки і не становить персональних інвестиційних рекомендацій. У разі розбіжностей слід орієнтуватися на фактичне оголошення. Якщо є питання, будь ласка, зв’яжіться: biz@staff.sina.com.cn.