Щорічний огляд | Після повернення до прибутку Yunnan Energy Holdings змінює свою роль у співпраці з енергетичними асоціаціями

观点网 володіє ключовим активом: традиційним енергетичним лідером із встановленою потужністю майже на 10 мільйонів кВт, і не зупиняється на базовому сегменті виробництва електроенергії на ТЕС.

У 2025 році компанія 豫能控股 оприлюднила річний звіт за 2025 рік. Згідно з даними, у 2025 році 豫能控股 отримала виручку 112,30 млрд юанів, що на 7,61% менше, ніж роком раніше; чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, становив 3,90 млрд юанів, зростання на 421,54%.

Особливої уваги заслуговує те, що на початку року 豫能控股 планувала увійти в сегмент обчислювальної потужності (算力) шляхом участі в статутному капіталі компанії 先天算力科技有限公司, придбавши контрольний пакет 郑州合盈数据有限责任公司. Завдяки цій угоді роль 豫能控股 у взаємодії електричних і обчислювальних ресурсів дозволяє перейти від ролі єдиного «постачальника енергії» до «учасника інфраструктури обчислювальної потужності».

Насправді оптимізація витрат на електроенергію під час експлуатації обчислювальної потужності тісно пов’язана з економічною ефективністю індустрії обчислювальної потужності. За даними 中国信息通信研究院, темпи зростання споживання електроенергії центрами обчислювальної потужності значно перевищують темпи зростання загального споживання електроенергії по всьому суспільству; частка електроенергії, що споживається обчислювальною потужністю, у загальному споживанні електроенергії постійно зростає.

Загладити збитки за рік

豫能控股 є єдиною енергетичною публічною платформою в провінції 河南. Компанія здійснює бізнес у трьох сегментах: електроенергетичний бізнес, вугільний бізнес та інший бізнес.

У звітному періоді загальна встановлена потужність компанії становила 939,67 млн кВт, що на трохи більше, ніж 936,79 млн кВт у відповідний період минулого року; встановлена потужність нових введених в експлуатацію генеруючих установок — 2,879 млн кВт, що у річному вимірі дещо менше; планова встановлена потужність проєктів, що будуються, — 280,46 млн кВт.

У 2025 році загальний обсяг виробництва електроенергії компанії становив 24,730 млрд кВт·год, обсяг продажу електроенергії або мережеві продажі — 23,162 млрд кВт·год; середня ціна продажу електроенергії або середня ціна реалізації — 4747,3 млн юанів/млрд кВт·год (з урахуванням податку), а середній коефіцієнт використання електроенергії на електростанціях — 5,19%.

Розібрати фінансову звітність нескладно: основа бізнесу 豫能控股 усе ще — виробництво електроенергії на теплових електростанціях і теплопостачання. Станом на кінець 2025 року контрольована теплова генерація компанії має загальну встановлену потужність 7660 МВт.

У 2025 році цей сегмент реалізував дохід у розмірі 103,40 млрд юанів. Через сильні коливання завантаженості установок на ринку spot вплив зниження коефіцієнта завантаження спричинив зниження загального обсягу виробництва теплової електроенергії; відповідно, виручка цього сегмента у річному вимірі зменшилася на 4,79%.

Серед електроенергетичних напрямів сегмент вітрової та сонячної генерації зріс. Зокрема, у вітровій генерації у 2025 році дохід становив 2,47 млрд юанів, зростання на 4,69%; у сонячній генерації дохід — 1,14 млрд юанів, що на 2,68% більше року до року;

Хоча у фундаментальному сегменті виробництва теплової електроенергії та теплопостачання виручка дещо звузилась порівняно з 2024 роком, її частка в сукупній виручці компанії становить 92,07%, що навіть збільшилося відносно 2024 року, а валова маржа у звітному періоді зросла до 14,35%, що на 6,90% більше, ніж роком раніше.

І завдяки внеску цього сегмента в прибуток, при тому що сукупна виручка 豫能控股 у 2025 році скоротилася, чистий прибуток різко зріс до 3,90 млрд юанів, збільшившись на 421,54%, тим самим забезпечивши загальну зміну від збитків до прибутку у 2024 році.

Водночас традиційний вугільний бізнес іде «під уклон». У звітний період дохід від продажу та транспортування вугілля становив 3,43 млрд юанів, що на 53,32%% менше, ніж роком раніше; інші сегменти забезпечили виручку 1,86 млрд юанів, що на 12,96% менше року до року.

З огляду на ці зміни, 豫能控股 також заявила про коригування структури активів.

У повідомленні йдеться, що для прискорення побудови нової системи електропостачання, підтримки коригування структури встановлених потужностей компанії та досягнення цілей трансформації, у звітному періоді компанія разом із повністю дочірньою компанією 河南豫能新能源有限公司 здійснили спільні інвестиції в розмірі 10 млрд юанів для створення豫能（濮阳）智慧能源有限责任公司, причому частки інвестування становлять відповідно 70% і 30%. Компанія переважно відповідатиме за просування передпроєктної роботи щодо проєкту 2×1000MW вугільної електроенергії на Тайцяні (台前) та за розробку ресурсів з відновлюваної енергії.

Станом на кінець звітного періоду, у 豫能控股 діють встановлені потужності з роботи відновлюваної енергії 736,71 МВт, з них: вітрова — 366 МВт, біомасова теплоелектростанція — 30 МВт, сонячна генерація — 340,71 МВт.

Окрім того, упорядковано просувається будівництво інтегрованого проєкту взаємодоповнення ресурсів у м. Пуян (风光火储) 一体化: проєкт вітрової електростанції в районі 范县 потужністю 400 МВт (першої черги 200 МВт), проєкт вітрової генерації у 林州 потужністю 100 МВт, проєкт гідроакумулювання в 河南魯山 потужністю 1300 МВт, а також проєкт гідроакумулювання в 林州弓上 потужністю 1200 МВт.

算电协同

У повідомленні 豫能控股 зазначає, що компанія посилює розвиток нових джерел енергії, зосереджується на ключових напрямах, таких як вітер, сонце, вода та накопичення енергії, і повністю підсилює зусилля з розвитку нової енергетики, виходячи на такі нові напрями, як віртуальні електростанції.

Крім того, компанія поступово рухається в бік навантажувальної сторони та розширює охоплення на верхній і нижній рівні ланцюга, поєднуючи ланцюг постачання енергії та її споживання, формуючи цілісну модель «джерело-мережа-навантаження-накопичення» у форматі розвитку: верхній рівень (вугілля) — середній рівень (вугілля-електроенергія, нова енергетика, накопичення енергії) — нижній рівень (навантаження споживачів, зокрема центри обробки даних тощо).

Це планування вже у наступному році дало перші дії. На початку року 豫能控股 оголосила, що планує взяти участь у статутному капіталі 先天算力科技有限公司, а також разом з 河南投资集团 як стороною-покупцем, що використовує先天算力 як предмет придбання, планує придбання контрольного пакета 郑州合盈数据有限责任公司 та пов’язані з цим питання.

Згідно з матеріалами, 郑州合盈 переважно займається бізнесом сторонніх гіпермасштабних центрів обробки даних. Її ключові активи — 36 дочірніх компаній, розташованих у 张家口 та 廊坊 (Хебей), які формують три основні кластери «нової зеленої обчислювальної потужності», розміщені у ключових регіонах попиту на обчислювальну потужність у Пекін-Тяньцзінь-Хебей.

Станом на кінець лютого 2026 року, IT-ємність, уже поставлена компанією 郑州合盈, становить близько 570 МВт, тоді як запланована та вже введена в експлуатацію загальна потужність сумарно досягає 1262 МВт. Рівень розміщення (上架率) зріс з 27% у 2024 році та стабільно підвищився до 79%. Очікується, що у 2027 році він досягне верхньої межі гарантованого рівня розміщення у 93%.

Центри обробки даних мають характеристики: стабільні електричні навантаження, великий масштаб попиту та тривалий експлуатаційний цикл. Це означає, що вони є «якісними клієнтами» нижньої частини ланцюга в електроенергетичній галузі.

豫能控股 раніше заявляла, що ця побудова дозволяє з’єднати ланцюг «виробництво—продаж—використання» електроенергії, передати можливості енергозабезпечення в користь експлуатації обчислювальної потужності та ефективно компенсувати ризики коливань обсягів електроенергії й цін. Це дає змогу досягти ефективної співпраці між основним електроенергетичним бізнесом і навантажувальною стороною.

Коли AI-моделі великого масштабу стають інструментом нової хвилі конкуренції, попит на обчислювальну потужність для тренування таких моделей демонструє вибухове зростання. Тоді «算电协同» (співпраця в електроенергії та обчислювальній потужності) — концепція, з якою 豫能控股 — усе ще користується підвищеною увагою з боку капіталу.

Протягом одного місяця після розкриття цілі придбання, акції 豫能控股 піднімалися до 17,88 юаня, зростання перевищило 100%, а загальна ринкова капіталізація збільшилася більш ніж на 10 млрд юанів. Станом на 23 березня 2026 року сукупне відхилення зростання ціни акцій на закритті склало 144,82%.

Для 豫能控股 основний бізнес має масштабні встановлені генеруючі потужності та стабільну й надійну здатність постачати електроенергію. За рахунок побудови напрямів, пов’язаних з обчислювальною потужністю, компанія може ефективно реалізувати «взаємодію джерело—навантаження» (源荷互动), ще більше підсилюючи свої енергетичні переваги.

Придбані активи центрів обробки даних базуються на стратегії підбору майданчиків для цілісної моделі «джерело-мережа-навантаження-накопичення», а також спираються на ранні напрацювання щодо технології рідинного охолодження, що дозволило провести перевірку в повному спектрі сценаріїв — від рівня окремого серверного «шасі/шафи» до рівня майданчика/парку — і виконати масштабне розгортання.

Розширивши «стик» у сферу обчислювальної потужності, компанія відкриває для себе канал для трансформації з традиційної електроенергетики в комплексного постачальника інфраструктури для AI та зеленої енергетики, а також для побудови моделі співпраці «обчислювальна потужність + електроенергія».

Навіть якщо на даний момент угода щодо придбання ще не завершилася остаточно, у короткостроковій перспективі придбаний об’єкт ще не буде включений до фінансової звітності компанії. Проте в довгостроковій перспективі переваги «算电协同» можуть забезпечити певний простір для отримання прибутку.

Дисклеймер: Зміст цієї статті та дані підготовлені «观点» на основі відкритої інформації та не становлять інвестиційної поради. Перед використанням перевірте.

Великий обсяг інформації та точна аналітика — усе в застосунку Sina Finance APP