601336, п’ять основних показників встановили новий історичний рекорд｜Читання фінансової звітності «відчуй фінансовий смак»

Тижневі звіти фінансових інституцій, які публікуються щороку в сезоні щорічних звітів, стартували вчасно. Минулого року зовнішнє середовище було складним, фінансові інституції посилили роботу з обслуговування реальної економіки, знижували тарифи та надавали вигоду населенню, долали хвилі й долучалися до проходження циклів, пройшовши випробування на стійкість, що було надзвичайно багатим на виклики. Цей здобутий нелегким шляхом «звіт про результати» — якою мірою він насправді якісний? Разом із репортерами з газети «Shanghai Securities News» відкриймо річний звіт і почитаймо «фінансовий смак».

Загальна сума премій 1958.71 млрд юанів, чистий прибуток, що належить акціонерам, 362.84 млрд юанів, запланована загальна сума дивідендів і виплат 85.16 млрд юанів (з податком), закладена вартість 2878.40 млрд юанів, сукупні активи — майже 1.9 трлн юанів…… п’ять ключових показників усі показали історичні максимуми — це «звіт про результати» за 2025 рік, який надала компанія New China Life Insurance (601336).

У період глибокого коригування в галузі як ця стара компанія страхування життя досягла інноваційних історичних максимумів за багатьма показниками? Наскільки дієво відбувається бізнес-трансформація? За умов низьких процентних ставок і необхідності зниження вартості зобов’язань — як компанія реагує?

Нещодавно керівники, зокрема голова правління New China Life Insurance Ян Ючень, генеральний менеджер Гун Сінфен, віцепрезиденти Цін Хунбо та Ван Ляньвень, помічник генерального менеджера Лю Чжиюн, а також генеральний директор New China Asset Management Чень Іцзян та інші, відповіли на медіа-запитання на пресконференції з представленням результатів компанії. Спираючись на дані річного звіту, Shanghai Securities News ґрунтовно розібрала, як ця компанія зі страхування життя здійснює трансформацію шляхом трьохсторонньої координації «страхування + послуги + інвестиції».

Частка пайових інвестицій перебуває на відносно високому рівні

Як «вирішальний фактор» у результативності діяльності, інвестиційний блок демонструє особливо значний внесок.

Минулого року New China Life Insurance отримала загальний інвестиційний дохід приблизно 1043 млрд юанів, що на 30.9% більше в річному обчисленні; норма загального інвестиційного доходу досягла 6.6%, що на 0.8 процентного пункту більше в річному обчисленні; це дало змогу забезпечити чистий прибуток, що належить акціонерам, у розмірі 362.84 млрд юанів, що на 38.3% значно більше в річному обчисленні. Станом на кінець 2025 року розмір її інвестиційних активів перевищив 1.84 трлн юанів, що на 13.0% більше, ніж на кінець попереднього року.

Частка пайових інвестицій знову зросла. Станом на кінець 2025 року частка інвестицій компанії в акції та фонди сумарно становила 21.2%, що на 2.4 процентного пункту більше в річному обчисленні; частка пайових інвестицій перебуває на відносно високому рівні серед котируваних страховиків зі страхування життя.

Ян Ючень зазначив, що компанія оптимізує структуру розміщення активів: пайові портфелі підвищують OCI та частку інвестицій у непублічні акції; водночас, на основі розміщень у облігаціях під процентні ставки, компанія активно формує диверсифіковані активи, зокрема конвертовані облігації, облігаційні фонди, Reits тощо, щоб урізноманітнити джерела доходу.

З огляду на 2026 рік, Цін Хунбо заявив, що й надалі вірить у перспективи середньо- та довгострокового розвитку ринку капіталу. Фокусуватися буде на галузях із зростанням кон’юнктури та стабільним покращенням результатів, на галузях, що відповідають напрямам державної стратегії, зокрема в сфері нової якості продуктивних сил; реалізовуватиме стратегію інвестицій із високими дивідендними виплатами (high dividend yield).

Дотримання стратегії диверсифікованих інвестицій. Чень Іцзян проаналізував, що в умовах низьких процентних ставок компанія має розширювати інвестиційний простір шляхом диверсифікації типів активів, галузевого розподілу та регіонального розміщення, щоб підвищити «середній» рівень довгострокового доходу інвестиційного портфеля.

Станом на кінець 2025 року обсяг інвестицій у фінансові послуги «п’яти великих напрямів» New China Life Insurance перевищив 3600 млрд юанів, що на понад 20% більше в річному обчисленні. З них, у напрямку інвестицій у сферу «твердих технологій» — напівпровідників, штучного інтелекту та біомедичних технологій тощо — обсяг інвестицій становив 1400 млрд юанів, темп зростання в річному обчисленні — 27%; інвестиції в індустрію здоров’я та пенсійного забезпечення — 268 млрд юанів.

Внесок у цінність через банківсько-страхові канали подвоюється

У 2025 році трансформація продуктів у сфері страхування життя та трансформація каналів увійшли в «глибоку воду».

Канальна трансформація розділилася: внесок банківсько-страхових каналів у цінність подвоївся. Під впливом регуляторної політики «сплата за поданням і платіж за початок» у 2025 році New China Life Insurance забезпечила банківсько-страховим каналам преміальні надходження 721.02 млрд юанів, що на 39.5% більше в річному обчисленні; її вартість нових бізнесів збільшилася на 110.2% в річному обчисленні, перша річна премія довгострокового страхування життя зросла на 52.3%, ставши ключовою рушійною силою для підвищення загальної цінності компанії.

Ван Ляньвень розповів, що компанія вже досягла співпраці з 56 банками; чисельність персоналу в банківсько-страховому каналі зросла на 20% в річному обчисленні, а продуктивність — на 17% в річному обчисленні. У 2026 році очікується, що премії за новими угодами банківсько-страхового каналу будуть зростати стабільно; вже в першому кварталі спостерігався такий тренд. Ринкова структура прискорено диференціюватиметься, ефект «переможець забирає все» (mattew effect) проявлятиметься сильніше.

Поліпшення «якості» в каналі агентських/індивідуальних продажів (індивідуальне страхування). Минулого року середньомісячна продуктивність в індивідуальному каналі New China Life Insurance зросла на 43% в річному обчисленні; перша річна премія за довгостроковими полісами досягла 190.27 млрд юанів, що на 43.8% більше в річному обчисленні. Продовжуваність (13 місяців) у бізнесі страхування життя становила 97.1%, що на 1.4 процентного пункту більше в річному обчисленні; продовжуваність (25 місяців) — 93.3%, що суттєво вище на 7.1 процентного пункту.

У 2025 році трансформація за двома каналами в New China Life Insurance сприяла тому, що компанія досягла надходження премій за первинним страхуванням у розмірі 1958.71 млрд юанів, що на 14.9% більше в річному обчисленні. Більш ключовим є те, що норма вартості нових бізнесів зросла на 1.5 процентного пункту до 16.2%, що сприяло тому, що вартість нових бізнесів за один рік збільшилася на 57.4% в річному обчисленні до 98.42 млрд юанів.

Глибока корекція продуктової структури — трансформація в сегменті дивідендних полісів (endowment with bonuses) дала помітний ефект. Частка дивідендних полісів у частці премій за укладення (期交) зростала щокварталу; у четвертому кварталі частка дивідендних полісів досягла 77.0%, а перша річна премія за довгостроковими дивідендними полісами становила 119.33 млрд юанів.

Втім, структура строків має тенденцію до короткостроковості. Річний звіт показує, що перша річна премія за довгостроковими полісами у New China Life Insurance у 2025 році зросла на 48.9% в річному обчисленні; при цьому премія за 10-річні та довші строки за укладення (期交) знизилася на 14.3% в річному обчисленні, а одноразова премія (趸交) зросла на 77.6%.

Навантаження на управління активами та зобов’язаннями. Перевірка на розумне реагування

У 2026 році через вплив зовнішнього середовища фінансові ринки перебуватимуть у режимі підвищеної волатильності; водночас за умов низьких процентних ставок страхова галузь усе ще стикається з тиском на управління активами та зобов’язаннями.

Зниження довгого кінця дохідності тягне за собою тиск на подальше падіння чистої інвестиційної дохідності. У 2025 році чиста інвестиційна дохідність компанії становила 2.8%, що на 0.4 процентного пункту менше в річному обчисленні. Аналітики, опитані репортерами, повідомили, що чиста інвестиційна дохідність визначає ширину «спреду» (різниці між ставками), відображаючи здатність компанії покривати вартість коштів на стороні зобов’язань через розміщення активів.

Керівництво вже усвідомило ці виклики. Ян Ючень зазначив, що наразі першочерговий виклик для індустрії страхування життя полягає в тому, щоб за низьких процентних ставок якісно управляти ризиком збитків від «процентного спреду», забезпечуючи ефективне узгодження активів і зобов’язань та спільний розвиток.

«Дохідність 10-річних державних облігацій усе ще перебуває на низькому рівні, інвестиційні атрибути в таких сферах як нетипові/нестандратні інструменти (non-standard), альтернативні інвестиції, нерухомість суттєво знижуються, а значна частина премій вливається в страхові компанії. Як ці премії перетворюються на довгострокові доходи, що допомагають пережити цикли, перемогти волатильність і врешті-решт забезпечити клієнтам довгострокову дохідність — це ставить перед страховиками життя ще вищі вимоги до їхніх можливостей ведення діяльності та інвестиційних можливостей», — сказав він.

Розглядаючи 2026 рік, Цін Хунбо проаналізував, що в короткостроковій перспективі траєкторія процентних ставок демонструватиме коливальний характер: кредитний спред звужується, спред за строковістю розширюється, амплітуда волатильності в ультрадовгих облігаціях зростає, а рух ставок між коротким і довгим кінцем диференціюватиметься. Щоб інвестиції у фіксований дохід забезпечили розумну віддачу, потрібно правильно відстежувати динаміку процентних ставок і структурні можливості. Компанія розумно плануватиме дюрацію активів і їхню структуру, щоб гарантувати, що інвестиційний блок здатен ефективно покривати вартість зобов’язань.

Чень Іцзян зазначив, що компанія виконуватиме управління активами та зобов’язаннями, поєднуючи трансформацію з боку зобов’язань. Важливо згладжувати вплив короткострокової волатильності ринку акцій на ключові показники діяльності компанії, в контексті достатності капіталу та безпеки ліквідності.

Станом на кінець 2025 року комплексний і базовий показники достатності платоспроможності New China Life Insurance становили 210.47% і 135.11% відповідно.

Лю Чжиюн зазначив, що наразі достатність платоспроможності достатня, однак на певному етапі відчувається тимчасовий тиск. Компанія підсилить поповнення власного (ендогенного) капіталу, розширить канали для поповнення зовнішнього (ексогенного) капіталу, оптимізує структуру розміщення активів і забезпечить стабілізацію достатності платоспроможності на високому рівні.