Три сфери «ігри, корисні копалини, нові джерела енергії», компанія Волунь Нові Енергії вперше за майже 20 років з моменту виходу на біржу зазнала збитків: чистий прибуток, що належить материнській компанії, знизився більш ніж на 313%

Після третього виходу в іншу сферу Wolong New Energy (600173.SH) надала свої перші результати після виходу в бізнес відновлюваної енергетики: у 2025 році загальна виручка склала 3,030 млрд юанів, що на 37,93% менше рік до року; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, -1,87 млрд юанів, зниження на 313,23% рік до року; прибуток після вирахування разових статей (扣非净利润) -2,15 млрд юанів, що на 517,66% менше. Це не лише третій рік поспіль, коли в компанії падає виручка, а й перший випадок річного збитку з моменту виходу на біржу через злиття з оболонкою у 2007 році.

Показники виручки Wolong New Energy за роками, джерело: iFind компанії Tonghuashun

Як показує хронологія, основна проблема вибухнула в другій половині 2025 року. З піврічного звіту Wolong New Energy видно, що після завершення придбання чотирьох компаній з бізнесу відновлюваної енергетики — компанії Zhejiang Longneng Electric Power Technology Co., Ltd. (скор. «龙能电力», «Longneng Electric Power»), Zhejiang Wolong Energy Storage System Co., Ltd. (скор. «卧龙储能», «Wolong Energy Storage»), Wolong InnoDeT (Zhejiang) Hydrogen Energy Technology Co., Ltd. (скор. «卧龙氢能», «Wolong Hydrogen Energy») та Shaoxing Shangyu Shunfeng Electric Power Co., Ltd. (скор. «舜丰电力», «Shunfeng Electric Power») — масштаб виручки компанії, що розміщена на біржі, зріс на 72,06% рік до року до 2,149 млрд юанів, при цьому чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, знизився на 26,97%, але все одно лишався прибутковим — 81,54 млн юанів.

Показники чистого прибутку, що належить акціонерам Wolong New Energy за роками, джерело: iFind компанії Tonghuashun

Однак у третьому кварталі темп зростання виручки впав до 2,18%, а чистий прибуток також перейшов з прибутку в збиток — -5,797 млн юанів. На це Wolong New Energy пояснює так: головним чином у звітний період відсутні доходи «Wolong Mining (Shanghai) Co., Ltd.» (скор. «卧龙矿业», «Wolong Mining»), через що прибутки скоротилися на 903 млн юанів; плюс доходи від нерухомого бізнесу та від бізнесу відновлюваної енергетики зменшилися відповідно на 167 млн юанів та 103 млн юанів. За цими формулюваннями насправді стоїть «відсікання зайвого» компанією Wolong New Energy у червні 2025 року: за ціною 191 млн юанів продала 90% частки в «Wolong Mining» групі Wolong Group, повністю вийшовши з ринку торгівлі сировинними товарами.

Але це також означає, що вже у четвертому кварталі Wolong New Energy зазнала збитків понад 262 млн юанів.

З точки зору витрат, у цьому кварталі управлінські, дослідницькі та фінансові витрати були трохи вищими за середні значення перших трьох кварталів, проте загальний масштаб був невеликим, тож збільшення за рік до року не було суттєвим. Справжнім фактором, що тягнув результати вниз, можливо, були два показники: витрати на збут та знецінення активів. У першому четвертому кварталі витрати на збут зросли на 65,08% рік до року до 45,794 млн юанів; за перше півріччя 2025 року цей показник накопичено становив лише 40,36 млн юанів. А у другому — у четвертому кварталі одночасно було нараховано 220 млн юанів знецінення активів, що на 50% більше, тоді як сума за перші три квартали становила 44,4527 млн юанів.

Щодо колосального знецінення активів, пояснення було дещо раніше в прогнозі щодо результатів: асоційоване підприємство Guangzhou Junhai Network Technology Co., Ltd. (скор. «君海网络», «Junhai Network») через жорстку конкуренцію на наявному ринку, а також те, що власні нові продукти все ще перебувають на стадії розробки і не відповідають стандартам для випуску, а фактичні потоки по продукту не виправдали очікувань — призвело до зниження загального масштабу виручки та прибутку в річному вимірі. Керуючись принципом обачності, компанія нарахувала знецінення за довгостроковими інвестиціями в асоційоване підприємство Junhai Network, і сума суттєво збільшилася порівняно з аналогічним періодом минулого року. Цей момент не згадувався ніде в фінзвітності за перші три квартали.

Насправді кросс-галузевий перехід у фотовольтаїку для Wolong New Energy не був першим.

Церемонія запуску вітрових проєктів Wolong New Energy Джерело: офіційний сайт компанії

Дані показують, що її попередником була «Heilongjiang Mudanjiang New Material Technology Co., Ltd.», заснована у 1993 році; у 2007 році через злиття з оболонкою стала «Wolong Real Estate», з основним бізнесом — розробка нерухомості. Після того як у 2015 році Чень Аньні (донька засновника групи Wolong Чень Цзяньчена) обійняла посаду голови ради директорів, компанія ступила на шлях крос-галузевої трансформації.

У 2017 році Wolong Real Estate взяла курс на ігрову індустрію: витратила 751 млн юанів на придбання 51% частки «Guangzhou Junhai Network Technology Co., Ltd.», а потім ще двічі планувала придбання Moliin Holdings та Tianjin KaYou, але угоди зірвалися через завищену ціну. Однак після завершення періоду виконання зобов’язань щодо прогнозованих результатів Junhai Network швидко змінила «обличчя»: у 2020 році збиток — 173 млн юанів, у 2021 році — лише мінімальний прибуток 19 млн юанів. Після цього біржова компанія ще двічі проводила продаж часток: нині частка становить 46%, але історичний «тягар» Junhai Network усе ще не повністю розчищений — згадане вище знецінення активів походить саме з цієї інвестиції.

У 2022 році Wolong Real Estate знову звернула увагу на гірничу галузь: придбала 100% частку Wolong Mining за 68 млн юанів; згодом через проблеми конкурентної взаємодії в межах галузі та інші питання отримала від наглядових органів попереджувальний лист, а у червні 2025 року продала компанію Wolong Group. Придбання в гірничій сфері тимчасово підштовхнуло виручку: у 2022 та 2023 роках виручка послідовно перевищувала 4,7 млрд юанів, але чистий прибуток при цьому знижувався: з 312 млн юанів щороку до 40,86 млн юанів у 2024 році, що відповідає зниженню на 75,15%.

Фотовольтаїка через перехід у нову сферу стартувала минулого березня: шляхом придбання 44,90% частки Longneng Electric Power, 80% частки Wolong Energy Storage, 51% частки Wolong Hydrogen Energy та 70% частки Shunfeng Electric Power; Wolong Real Estate повністю змінила курс на інтегрований бізнес-ланцюг «вітер-сонце-накопичення-гідроген» у сфері нової енергетики. Невдовзі після цього компанія також змінила біржовий торговельний тикер з «Wolong Real Estate» на «Wolong New Energy» і реалізувала вихід з Wolong Mining. Що ж до якості активів, то окрім Longneng Electric Power, усі три інші компанії у 2024 році були в стані збитку.

Звідси видно: перший збиток у 2025 році зумовлений і історичними «боргами», що лишилися після невдалої спроби крос-галузевого переходу, і структурними «болями», бо новий бізнес ще не встиг дозріти. З одного боку — досі ведеться нарахування «старих боргів» ігрового бізнесу. З іншого — ін’єктовані активи з накопичення енергії, гідрогену тощо по всій індустрії ще не приносять прибутку, а фотовольтаїчна та сфера накопичення енергії переживають також низхідний циклічний етап, тож у короткостроковій перспективі важко забезпечити стабільний прибуток.

2025 рік: продажі за напрямами бізнесу та рівень валової маржі Wolong New Energy Джерело: скріншот з оголошення

На щастя, зазначені трансформаційні дії дали певний ефект: у 2025 році накопичення енергії, фотовольтаїка та гідроген — три ключові напрями Wolong New Energy — кожен забезпечив виручку відповідно 464 млн юанів, 342 млн юанів і 45,43 млн юанів, разом їх частка склала близько трьох десятих; завдяки цьому загальна валова маржа підвищилася з 14,92% у 2024 році до 16,71%. І станом на кінець 2025 року чистий грошовий потік від операційної діяльності компанії також суттєво покращився — до 996 млн юанів у річному вимірі; це здебільшого обумовлено тим, що на кінець минулого року в бізнесі з гірничо-торговельних операцій було закуплено більше запасів, ніж фактично реалізовано в поточному періоді. Наразі загальні активи Wolong New Energy становлять 8,587 млрд юанів, а власний капітал, що належить власникам компанії, — 3,565 млрд юанів.

У майбутньому, чи зможе ця компанія, яка «падає й знову бореться», успішно здійснити трансформацію, має ще показати час.