Прогноз ринку акцій на другий квартал 2026 року: Не панікуйте, переоцінка

Прогноз для фондового ринку США на 2 квартал 2026 року. Основні висновки

• US Stock Market торгується зі знижкою 12% до сукупності наших оцінок вартості.
• Акції недооцінені, але з причиною — особливо похмуре майбутнє та послаблення макродинаміки вже на підході.
• Ця волатильність створює можливості для фіксації прибутків і перерозподілу в недооцінені сектори та акції.

У нашому прогнозі на 2026 рік ми зазначали численні ключові причини, чому очікували, що 2026 рік буде більш волатильним, ніж 2025. І мало хто міг знати, як швидко це стане реальністю. Хоча широкий фондовий ринок торгувався в межах менш ніж 7%, цей діапазон приховує суттєве переміщення капіталу між секторами, яке відбувається під поверхнею.

На основі сукупності наших внутрішніх оцінок вартості понад 700 акцій, які ми покриваємо та які торгуються на біржах США, станом на 23 березня 2026 року, ми розрахували, що US equity market торгується з оцінкою ціна/справедлива вартість на рівні 0.88. Це означає, що ринок торгується зі знижкою 12% до наших оцінок справедливої вартості.

		Ціна/справедлива вартість покриття Morningstar з досліджень US Stock Market на кінець місяця

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

US Stock Market недооцінений — але з причиною

Ринок US equity market привабливо оцінений зі знижкою 12% до наших оцінок і знову та знову демонструє ознаки бажання рухатися вище, щойно вживаються кроки до пом’якшення конфлікту з Іраном. Однак допоки не буде публічного сигналу від Ірану про готовність до переговорів, ми вважаємо, що ці ралі будуть обмеженими.

Хоча бум інвестицій у штучний інтелект був значним попутним вітром протягом останніх двох років, значна частина цього оптимізму вже відображена в цінах. Щоб зробити наступний ривок у цих акціях, ми вважаємо, що інвестори шукають кращу видимість того, як капітальні витрати на AI перетворюються на зростання нових доходів і підвищення ефективності для розширення операційної маржі.

Глянувши вперед, сезон звітності за перший квартал стартує на тижні 13 квітня. Якщо ціни на нафту залишаться підвищеними, керівні команди можуть випускати більш консервативні прогнози, щоб закласти запас на тлі зростання невизначеності. Водночас макроумови слабшають: зростання сповільнюється, інфляційний тиск повертається, а процентні ставки поступово йдуть вгору. Це ставить ФРС у складне становище: їй не можна знижувати ставки, не підживлюючи інфляцію, і не можна підвищувати без ризику уповільнення економіки.

		Ціна/справедлива вартість за стилем від Morningstar

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

За капіталізацією: великі компанії стали значно привабливішими після їхнього падіння в першому кварталі, і тепер вони торгуються зі знижкою 13% до справедливої вартості. Акції компаній середньої капіталізації втримали свою цінність і мають лише 6% знижки. Акції малих компаній залишаються найпривабливішими: вони торгуються зі знижкою 17% до нашої оцінки справедливої вартості.

За стилем: акції зростання стали значно привабливішими. До цього року найсильніше постраждали саме зростаючі компанії, однак ми підвищили оцінки вартості для кількох акцій зростання; тож сектор став більш недооціненим порівняно з минулим кварталом. За поточної 21% знижки акції зростання торгувалися з таким рівнем знижки лише менш ніж у 5% випадків з 2011 року. Аналогічно, розпродаж серед “core” акцій разом із кількома підвищеннями справедливої вартості довів “core” акції до 10% знижки від справедливо оціненого рівня минулого кварталу. Оцінка акцій “value” тримається стабільною, оскільки підвищення нашої оцінки збігалося з доходністю відповідної категорії.

Де ми бачимо цінність за секторами

Технологічні акції, особливо програмне забезпечення, сильно постраждали за квартал до дати, однак ми підвищили кілька наших справедливих оцінок, оскільки гіперскейлери оприлюднили плани капітальних витрат на 2026 рік ще більші, ніж очікувалося, що підштовхнуло бум розгортання ШІ ще вище. Поєднання нижчих цін і вищих оцінок вартості довело сектор до 23% знижки. З 2011 року технологічний сектор торгувався з такою великою знижкою лише тоді, коли ринок досягнув дна в 2022 році, і на піку кризи державного боргу та європейського банківського кризу у 2011 році.

Протягом усього 2025 року інвестори майже не проявляли інтересу до енергетичного сектору, але ми рекомендували інвесторам збільшувати його частку, адже він був одним із найбільш недооцінених, пропонував привабливу дивідендну дохідність і виступав би природним хеджем портфеля проти інфляції, вищої за очікування, або геополітичних проблем. Сектор виправдав цю репутацію: він зріс на 34% цього року. Після такого ралі він тепер є найбільш переоціненим сектором. Нещодавно ми почали рекомендувати фіксацію прибутків.

У минулому кварталі фінансові компанії були другим найбільш переоціненим сектором, але після найбільшого падіння сектор тепер перебуває лише з незначною знижкою. Аналогічно, переоцінені циклічні споживчі акції були другим найгіршим за результатами сектором і тепер оцінені привабливо.

		Ціна/справедлива вартість Morningstar за секторами

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

Акції зі “value” виграють від втечі в безпеку, тоді як “core” і зростання скорочуються

Індекс Morningstar US Market Index знизився на 3.49% за період до 23 березня 2026 року.

Категорія “value” оминула падіння ринку, оскільки дохідність понад 34% у енергетичному секторі була більш ніж достатньою, щоб компенсувати втрати в інших напрямках у межах категорії “value”.

Категорію “core” тягнули вниз її значні частки в технологіях, циклічних споживчих секторах і фінансових компаніях — трьох секторах із найгіршими результатами. Серед окремих позицій просідання лише Microsoft MSFT забезпечило 38% втрат категорії.

Технологічний сектор становить 42% категорії “growth” і був найбільшим гальмом для дохідності. Втрати в Nvidia NVDA, Meta Platforms META, Broadcom AVGO та Oracle ORCL, а також колишній переоцінений “highflyer” Eli Lilly LLY, спричинили найбільші втрати; втім, втрати були поширені по всій категорії “growth”.

Так само, як у попередні кілька років мегакепи мали надмірний вплив у бік зростання, втрати в тих самих акціях цього року змістили великі компанії вниз. Найбільшими “дотримувачами” негативу були Microsoft, Apple AAPL, Nvidia, Amazon AMZN і Tesla TSLA.

Середні компанії виявилися протилежністю тенденції й показали зростання, оскільки поєднання їхньої експозиції до енергетичних і “AI hardware” акцій виявилося більш ніж достатнім, щоб компенсувати втрати в інших секторах.

Не було нічого дивного в тому, що малі компанії зберегли свої позиції лише з мінімальними втратами, адже, за нашими оцінками, це була найбільш привабливо оцінена частина ринку на початок року.

		Індекс Morningstar US Market Index знизився на 3.49% за квартал до дати

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

Ротація в енергетику та оборонні акції забезпечує особливо широкий діапазон дохідностей по секторах

Акції енергетичного сектору злетіли, коли ціни на нафту підскочили після бомбардувальної кампанії США в Ірані. Промислові компанії, пов’язані з обороною та бумом розгортання ШІ, показали хороші результати.

Налаштований “ризик-оф” сентимент також спричинив ротацію в оборонні акції, що привело до зростання в оборонному споживчому та комунальному секторах. Охорона здоров’я знизилася, але одна третина падіння була напряму пов’язана зі втратою через перевищення оцінки Eli Lilly.

Оскільки постачання нафти обмежене на Близькому Сході, компанії, сировина яких надходить із внутрішніх (оншорних) джерел, таких як американські хімічні та добривні компанії, мають виграти проти своїх міжнародних конкурентів, і тому базові матеріали йдуть вгору.

У минулому кварталі ми зазначали, що фінансові компанії були другим найбільш переоціненим сектором, оскільки ринок переоцінив зростання чистого процентного доходу. Оскільки ФРС надовго зберігає ставки без змін, акції банків опустилися.

Вищі ціни на нафту та вищі процентні ставки звужуватимуть дискреційні витрати — отже, відступ у циклічних споживчих акціях.

		Дохідність за секторами: квартал до дати (%)

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

Попереду ще більше волатильності — перерозподіли, які варто розглянути, та ключові ризики для моніторингу

Ми припускаємо, що навіть після того, як конфлікт з Іраном пом’якшиться, волатильність залишиться підвищеною, адже є кілька ключових ризиків, які можуть реалізуватися.

Серед них:

• Високі ціни на нафту ведуть до стагфляції:
  • Сповільнення темпів економічного зростання
  • Інфляція вища за очікування
• Акціям ШІ потрібне ще більше зростання, щоб підтримувати високі оцінки вартості
• Новий голова очолить ФРС
• Наближення проміжних виборів
• Відновлення торгівельних та тарифних переговорів
• Послаблення фундаментальних показників на ринках приватного кредитування
• Економіка Китаю слабша, ніж очікувалося/прискорення сповільнення
• Державні облігації Японії зазнають збитків, оскільки доходності зростають, а ієна слабшає

Отже, постає питання: як інвесторам вибудувати позиціонування, щоб скористатися волатильністю?

На основі руху ринку та секторів ми бачимо низку можливостей для коригування портфелів, щоб скористатися змінами в оцінках вартості.

Наприклад, у 2025 році ми рекомендували інвесторам збільшувати частку енергетичного сектору, оскільки він був недооцінений, мав високу дивідендну дохідність і виступав би природним хеджем портфеля проти інфляції, вищої за очікування, або геополітичних проблем. Цей хедж спрацював, і зараз є слушний час узяти хоча б частину цього прибутку та перерозподілити в інші сектори, які постраждали надто сильно.

У минулому кварталі ми також рекомендували портфель у формі “барбел” (barbell), щоб зберегти подальший потенціал зростання, який ми бачимо в технологічних і AI-акціях, але при цьому використовувати якісні акції зі “value”, щоб збалансувати ці позиції на тлі потенціалу підвищеної волатильності в 2026 році. Оскільки акції зі “value” торгуються вище, а акції ШІ та технологій знизилися, зараз є хороший момент зафіксувати частину прибутку по цих акціях зі “value” і перерозподілити в недооцінені та “перепродані” акції зростання.