Ви не можете передбачити результати ринку акцій, але можете оцінити цінність акції

16 березня у випуску The Morning Filter_ _ Девід Секера та Сьюзен Дзюібінскі обговорюють запитання глядача щодо оцінок акцій Morningstar і чи враховує Morningstar у своїх рейтингах очікування спадів на ринку. Ось уривок із шоу.

Чи враховують оцінки акцій Morningstar потенційні спади ринку?

Susan Dziubinski: Це запитання від нас цього тижня надходить від Айзека. Айзек питає: «Коли Morningstar завершує оцінювання акцій, чи вона враховує потенціал загального спаду ринку? Іншими словами: чи сам факт того, що багато акцій із сегменту AI та чипів зараз торгуються на 4 зірки, є ознакою того, що Morningstar не вважає, що спад у цьому секторі є неминучим?»

**David Sekera: **Як би я сказав у першу чергу загалом: ми не намагаємося прогнозувати або “розігрувати” ринок у короткостроковій перспективі. Ми дивимося на це з позиції довгострокового інвестування — і не намагаємося торгувати будь-якими швидкими злетами чи падіннями на ринку. А якщо подивитися на загальні ринкові оцінки, я вважаю, що ми застосовуємо інший підхід до того, як робити оцінку ринку, ніж те, що чуєш від багатьох інших стратегів. Ми справді робимо детальний аналіз “знизу вгору” замість оцінок “згори вниз”. Тож знову ж таки, протягом усієї моєї кар’єри я завжди помічав, що в більшості ринкових стратегів є якась модель, якийсь тип алгоритму, якийсь спосіб, за допомогою якого вони визначають оцінку того, якими, на їхню думку, будуть прибутки S&P 500 протягом повного року. Потім вони застосовують якийсь тип форвардного мультиплікатора. У них завжди є для цього пояснення, але це все одно виглядає так, ніби вони щоразу кажуть вам, що ринок на 8%–10% недооцінений. Рідко можна почути, щоб серед стратегів хтось казав, що ринок переоцінений. Коли ринки падають, їм також подобається опускати свої оцінки. Тому для мене виходить, що багато інших стратегів те, що вони роблять на практиці, зрештою більше схоже на пошук цілі, ніж на справжню оцінку ринку.

Тепер щодо наших окремих акцій: ми коригуємо там наші оцінки відповідно до змін у прогнозах для тих конкретних компаній. Звісно, на це впливає загальний економічний прогноз, але більшою мірою — умови, специфічні для галузі, а також те, що саме відбувається з тією конкретною компанією. З часом я вважаю, що ринки часто поводяться як маятник. Ми бачимо, що і на рівні ринку, і навіть на рівні окремих акцій ринки часто гойдаються надто далеко в одному напрямку, а потім зрештою гойдаються надто далеко в іншому. І саме тоді, на мою думку, ви можете використати ту ринкову оцінку, яку ми надаємо, щоб знаходити можливості — тобто мати більшу або меншу вагу порівняно з вашими цільовими розподілами в цілому.

Отже, одна з речей, яку я б радив подивитися, — це як щомісяця або щокварталу, коли ми публікуємо наші ринкові оновлення чи огляди перспектив, переглядати історичну діаграму ціна/справедлива вартість. І це стосується аж до самого початку 2011 року: шукайте ті випадки, коли ви бачите дуже великі коливання. Наприклад, у 2012 році ринок, на нашу думку, зайшов значно надто далеко в негатив. Це було, звісно, ще в той час, коли у нас була європейська криза суверенного боргу та банківська криза. Тоді ціна ринку відносно справедливої вартості — це сукупність усіх тих окремих акцій, які ми охоплюємо, порівняно з ринком — опустилася до 0.77, тобто ринок торгувався зі знижкою 23% до справедливої вартості.

А потім що сталося? Ринок підскочив занадто високо вгору і в підсумку почав продаватися в кінці 2019 року після того, як у 2018 році та на початку 2019 року оцінка була надто завищеною. А потім у нас був ще один ралі — знову ж таки занадто далеко вгору — після того, як ринок досяг дна у 2019 році. Насправді на початку 2022 року, думаю, ми були одним із небагатьох майстерень на ринку, які рекомендували зменшити частку ринку акцій загалом. Ми відзначили, що це було поєднання кількох різних факторів. Найважливішим було те, що в той момент ринок був просто надто переоціненим. Ми очікували зростання інфляції. Ми розраховували, що ФРС посилить монетарну політику. Ми очікували підвищення процентних ставок. І тоді ринок почав падати. До середини 2022 року ми змінили нашу рекомендацію на “ринкова вага”. А восени 2022 року — ще один із таких випадків, коли ми перейшли до “переваги”, тому що ринок впав надто сильно порівняно з тими довгостроковими внутрішніми оцінками. Тоді ринок досяг дна у жовтні 2022 року, і відтоді ми маємо дуже сильне відновлення.

Огляд ринку акцій США: де ми бачимо можливості для інвестування в березні

Стабільність на поверхні, турбулентність під нею.

Високі оцінки, вищі ставки: ми очікуємо волатильні ринки у 2026

Приєднуйтесь до головного стратега Morningstar з ринку США та головного економіста США для їхнього ринкового огляду на 2026 рік, де вони розглянуть поточну ринкову оцінку Morningstar і пояснять, чому вони очікують, що економіка пожвавиться у другій половині 2026 року.

Підпишіться на The Morning Filter в Apple Podcasts_ або там, де ви слухаєте свої подкасти, та слідкуйте за найсвіжішими дослідженнями від ведучих Susan Dziubinski і David Sekera на Morningstar.com.____

		5 акцій, які варто купити, захищених від перебоїв, спричинених AI

		А також: за чим стежити на ринку акцій США цього тижня.
	





			45m 26s
		 Mar 16, 2026

Дивитися