Ексклюзивне інтерв'ю з генеральним директором ICMA Браяном Паско: привабливість китайського ринку для міжнародних інвесторів зростає, і облігації у юанях стають важливим варіантом глобального розподілу активів

Питання до AI · Які реформи сприяють постійному зростанню привабливості облігацій у юанях?

Caixin Global 1 квітня повідомляє (репортери Лі Тін, Гао Пінг) Нині глобальні ринки стають більш нестабільними, а їхні відмінності — більш виразними; стабільність і цінність китайського ринку, його стійкість та диверсифікаційний потенціал дедалі більше підкреслюються.

31 березня на щорічній конференції ICMA з ринку боргового капіталу Китаю за 2026 рік генеральний директор Міжнародної асоціації ринків капіталу Bryan Pascoe, відповідаючи на запитання репортерів Caixin Global під час інтерв’ю, зазначив, що завдяки багаторічним реформам і відкритості привабливість китайського ринку для міжнародних інвесторів постійно зростає, а облігації в юанях стають важливим варіантом для глобального розміщення.

Bryan Pascoe підкреслив, що з впровадженням низки відкритих ініціатив упродовж останніх років — розширенням «Bond Connect» («Облігаційний шлях»), визнанням Глобальним рамковим генеральним угодам про рефінансування (GMRA), безперервною інтеграцією зелених облігацій та їх узгодженням із міжнародними стандартами — міжнародні інвестори значно краще розуміють і активніше беруть участь у китайському ринку. «Зараз ми спостерігаємо помітні структурні зміни: більше коштів спрямовується на ринок китайських облігацій».

Caixin Global: Чи зберігає китайський ринок нині привабливість для міжнародних інвесторів?

Bryan Pascoe: Я вважаю, що її постійно зростає. За останні 5–10 років Китай у кількох сферах — ринку репо, сталих фінансах, «Bond Connect» тощо — провів низку структурних реформ, що суттєво підвищило рівень розуміння міжнародними інвесторами китайського ринку, ступінь ознайомленості та зручність доступу.

Паралельно з цим сучасні глобальні інвестори активно шукають диверсифікацію портфелів, стабільність і прагнуть знизити кореляцію з іншими високоволатильними ринками; і саме в цих аспектах Китай демонструє дуже привабливі характеристики.

Тому незалежно від прогресу у структурних реформах чи поточних ринкових умов, інтерес міжнародної спільноти до китайського ринку є сильним і зростає. Сьогодні ми також чули, що відповідні структури Гонконгу та Макао говорили про те, що офшорний ринок юаня отримує дедалі більше уваги. Тож я вважаю, що як на оншорі, так і на офшорі ми спостерігаємо суттєві структурні зміни та збільшення потоків коштів на ринок китайських облігацій.

Caixin Global: Чи мають глобальні інвестори розглянути розміщення в облігаціях у юанях?

Bryan Pascoe: Як я щойно зазначив, Китай реалізував багато позитивних структурних реформ, і базові показники ринку нині є доволі сприятливими. За умов, коли ставки на інших ключових ринках можуть зростати, а волатильність посилюватися, Китай пропонує відносно стабільне ринкове середовище і дуже помітну диверсифікаційну цінність.

Для міжнародних інвесторів реальним викликом є здатність увійти на ринок у достатньому масштабі та отримати рівень ліквідності й активності, співмірний з іншими ринками. Нинішній ринок китайських облігацій має багато позитивних чинників, і я вважаю, що більшість інвесторів уже починає усвідомлювати: якщо вони ще не залучені до ринку китайських облігацій, їм слід дуже серйозно обміркувати стратегію входу.

Звісно, у міжнародному середовищі існують і структурні фактори, що ускладнюють доступ до ринку, а рівень ознайомленості ще потребує підвищення. Саме тому важливо й надалі інформувати міжнародний ринок про привабливість високоякісних активів у Китаї.

Caixin Global: Як ще підвищити довіру до активів у юанях у світі?

Bryan Pascoe: Регуляторні органи постійно посилають чіткі сигнали про реформи й відкритість — це ключ до стабілізації очікувань. По-друге, потрібно зосередитися на підвищенні ліквідності ринку, залученні більшої кількості інституційних інвесторів, удосконаленні торговельних платформ і розкритті інформації.

Ліквідність — це основа довіри, тому залучення більшої кількості інституційних інвесторів, підвищення ліквідності через торговельні платформи та посилення прозорості є важливими напрямами для підвищення привабливості китайського ринку.

Крім того, дуже важливо узгоджуватися з міжнародною практикою. Нещодавно Народний банк Китаю визнав Глобальні основні угоди про рефінансування (GMRA) на міжбанківському ринку облігацій; для міжнародних інвесторів це є важливим сигналом, що стандартизація та узгодження з міжнародними звичаями просуваються поступово. Це суттєво підвищить довіру до ринку.

У сфері сталого фінансування Китай уже має хороші практики та міцну базу для узгодження з міжнародними стандартами, що сприяє розвитку зеленого фінансування. Звісно, ще багато роботи: потрібно підвищувати ліквідність, будувати стандартизовані зв’язки з міжнародним ринком, удосконалювати рамки сталого фінансування і підтримувати їхню відповідність міжнародним стандартам.

Водночас інколи міжнародні учасники можуть відчувати певну плутанину через складність внутрішнього ринку, наприклад, співіснування міжбанківського і біржового ринків, а також регуляторне середовище. Спрощення процедур і зниження складності допоможе зміцнити довіру з міжнародної точки зору.

Caixin Global: Як ICMA підтримуватиме розвиток ринку китайських облігацій у майбутньому?

Bryan Pascoe: За 50 років існування ICMA ми постійно працюємо над активною галузевою адвокацією, підтримуємо зв’язки з регуляторами та розробляємо стандарти найкращих практик, що формуються ринком. У Китаї ми дуже активно працюємо в обох напрямках. Зокрема, у сфері сталого фінансування ми бачимо, що Китай узгоджує відповідні рамки та каталоги з нашими принципами.

Паралельно ми тісно співпрацюємо з членами як у країні, так і за її межами, спільно просуваючи ініціативи, наприклад, визнання GMRA. Тому ми можемо відігравати роль у галузевій адвокації та у розробці стандартів.

Крім того, ми дуже зосереджені на підвищенні ринкової ефективності, ліквідності та прозорості, і такі ініціативи, як «Bond Connect», можуть відігравати важливу роль у цьому. З’єднуючи міжнародний і внутрішній ринки, ми сприяємо руху капіталу і взаєморозумінню між ними.

У майбутньому ICMA продовжить сприяти узгодженню Китаю з міжнародними стандартами у сфері сталого фінансування, у співпраці з членами як всередині країни, так і за її межами, сприятиме впровадженню міжнародних правил, зокрема GMRA; через механізми на кшталт «Bond Connect» ми посилюватимемо зв’язки між оншорним і офшорним ринками, підвищуватимемо ринкову ефективність, ліквідність і прозорість, сприятимемо транскордонному руху капіталу та двосторонньому розумінню.

Caixin Global: Які очікування щодо ринку китайських облігацій цього року?

Bryan Pascoe: Ми вважаємо, що у порівнянні з іншими ринками Китай і надалі зберігатиме значну стабільність і, ймовірно, залучатиме більше капіталу.

Ми бачимо, що ринок емісій дуже активний: інтерес до оншорних панда-облігацій поступово зростає, а на офшорному ринку, зокрема в сегменті дим-сам (tianxin) облігацій у Гонконзі, обсяги емісій також збільшуються. Оскільки ставки в юанях мають відносно привабливий рівень, а ринок залишається стабільним, плюс зростання потреб у фінансуванні через міжнародну інтернаціоналізацію юаня, ми очікуємо, що кількість облігацій у юанях зросте.

Також ми сподіваємося, що GMRA у сфері репо отримає ширше застосування для сприяння транскордонній ліквідності репо. Нарешті, я прогнозую, що в майбутньому буде реалізовано більше позитивних ініціатив щодо реформ і відкритості, що зробить китайський ринок більш привабливим для міжнародних учасників.

(Репортери Caixin Global Лі Тін, Гао Пінг)