Чистий прибуток впав майже на 87%, результати Hongye Futures знову «провалюються»! Часто виявляються внутрішні ризики та їхній частий прояв

31 березня компанія Suzhou Huayong Hongye Futures Co., Ltd. (далі — Hongye Futures) опублікувала річний звіт за 2025 рік.

Продовжуючи спадні тенденції з торішнього тримісячного звіту за період до трьох кварталів, компанія минулого року показала зниження чистого прибутку в річному вимірі на 86,61%. Після провалу з результатами у перший рік лістингу A-акцій у 2022 році знову спостерігається ситуація зі значним «провалюванням» чистого прибутку. На тлі загалом сприятливого тренду в індустрії такий результат від відомої лістингової ф’ючерсної компанії не може не викликати здивування.

Чистий прибуток різко впав майже на 87%

Останній оприлюднений річний звіт Hongye Futures показує, що у 2025 році компанія отримала сукупний операційний дохід 2,87 млрд юанів, а скоригований показник у річному вимірі знизився на 20,53%; чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, яка котирується на біржі, склав 3,99 млн юанів, що на 86,61% менше в річному вимірі.

За напрямами діяльності Hongye Futures у кількох ключових сегментах демонструє виражене падіння. Зокрема, у брокерському бізнесі: у 2025 році чистий комісійний дохід від брокерської діяльності становив 1,67 млрд юанів, що на 3,8% менше в річному вимірі. Дохід від відсотків за депозитами коштів клієнтів — 47,49 млн юанів, що на 44,37% менше в річному вимірі. Частка ринку за сукупним обсягом угод за рік — 0,37%; середньоденний обсяг прав власності клієнтів у річному вимірі знизився на 8,36%.

У сфері управління активами станом на кінець 2025 року обсяг активів в управлінні становив 1,059 млрд юанів, що на 93,43% менше порівняно з кінцем 2024 року; дохід від бізнесу з управління активами (без урахування комісійних доходів, що виникають у межах структурованих суб’єктів, включених до консолідованого периметру) — 2,99 млн юанів, на 50,24% менше в річному вимірі. Бізнес з управління ризиками за весь рік отримав прибуток 8,89 млн юанів, а відсоток скорочення порівняно з 2024 роком також перевищує половину.

Найбільшою мірою дещо заспокоює те, що показники офшорного фінансового сервісу Hongye Futures є кращими. Станом на кінець 2025 року дохід компанії від закордонного ринку цінних паперів зріс у річному вимірі на 38,82%.

Падіння результатів Hongye Futures у минулому році суттєво відхилилося від загальної траєкторії розвитку галузі. У 2025 році в країні ф’ючерсний ринок розвивався стабільно; ф’ючерсні компанії вигравали на фоні сприятливого середовища зростання, тож загальна ситуація в індустрії була оптимістичною. Наприкінці минулого року загальний обсяг коштів на ф’ючерсному ринку зріс приблизно до 2,15 трлн юанів, що на 32% більше; сумарні права власності клієнтів ф’ючерсних компаній досягли 2 трлн юанів, що на приблизно 31% більше. Дані Zhongban (Zhongban Futures Industry Association) показують, що за весь минулий рік всі ф’ючерсні компанії країни разом отримали сукупний операційний дохід 420,15 млрд юанів, що на 1,7% більше; сукупний чистий прибуток становив 110 млрд юанів, що на приблизно 16% більше. Втім, за інформацією кореспондента China Securities Journal, в індустрії дуже виражений «матевий ефект» і спостерігається значна диференціація: окремі ф’ючерсні компанії істотно підвищують рівень прибутковості індустрії за рахунок інвестиційних доходів.

Незважаючи на незадовільні результати, у річному звіті Hongye Futures усе одно підсумувала діяльність минулого року фразою «виразні акценти на загальних напрямках розвитку компанії та достатня стабільність». Компанія підкреслила, що у 2025 році під правильним керівництвом Наглядової ради вона трималася ключової лінії роботи «посилений нагляд, запобігання ризикам, сприяння розвитку високої якості». У контексті посилення нагляду «з довгими зубами» та «із гранями», коригування політики Біржі щодо повернення коштів, «назовні» компанія виходила з принципу «звірення з еталонами», а «всередині» — з принципу «підвищення». Основний фокус було зроблено на забезпеченні стабільності доходів, контролі витрат, запобіганні ризикам і посиленому оцінюванні; компанія докладала зусиль, щоб долати численні труднощі.

Лістинг у A-акціях майже чотири роки: ключові показники все ще відстають від конкурентів

У серпні 2022 року Hongye Futures провела лістинг на A-акціях, ставши першою вітчизняною ф’ючерсною компанією, що має формат «A+H». Минуло майже чотири роки: хоча Hongye Futures мала б скористатися виходом на біржу, щоб увійти в швидку траєкторію розвитку, наразі темпи не є задовільними. Кілька ключових показників і досі відносно відстають у галузі, а також суттєво поступаються ще трьом ф’ючерсним компаніям із лістингом на A-акціях.

За показниками ефективності старт компанії Hongye Futures був не низький, але після лістингу на A-акціях результати демонстрували значні коливання. У 2021 році операційний дохід Hongye Futures уже становив 1,64 млрд юанів, а чистий прибуток, що належить материнській компанії, — 80,21 млн юанів. Однак після лістингу на A-акціях у 2022 році компанія раптово зазнала «зміни обличчя» в результатах: у цьому ж році чистий прибуток, що належить материнській компанії, обвалився на 84,56% до 12,38 млн юанів. У 2023 році, завдяки розширенню бізнесу поза біржею, що стимулювало зростання виручки, операційний дохід зріс майже на 30%, але чистий прибуток продовжив падати майже на 40% до 7,79 млн юанів. У 2024 році дохід і прибуток Hongye Futures істотно відскочили: операційний дохід зріс до 2,876 млрд юанів, а чистий прибуток, що належить материнській компанії, відновився до 29,83 млн юанів, що на 282,8% більше. Найбільш несподівано те, що у 2025 році результати компанії знову різко «просіли», що може знову спричинити занепокоєння ринку.

Інші три ф’ючерсні компанії з лістингом на A-акціях у цілому показували ефективність після лістингу на крок вище Hongye Futures. Після лістингу Nanhua Futures компанія безперервно нарощувала зусилля у таких напрямах, як офшорний бізнес і позабіржові дочірні компанії; чистий прибуток, що належить материнській компанії, зростав щаблями: від 0,79 млрд юанів у 2019 році до 4,58 млрд юанів минулого року, а сукупне зростання становило майже 479,75%. Reda Futures використала лістинг як можливість: зосередилася на формуванні торговельних спроможностей, зокрема у сфері ф’ючерсного управління активами; у 2025 році чистий прибуток, що належить материнській компанії, сягнув 5,47 млрд юанів, а після лістингу сукупне зростання становило 352,07%. Yong’an Futures ще не оприлюднила найновіший річний звіт; у попередні кілька років чистий прибуток тримався на рівні понад 5 млрд юанів, компанія перебуває в процесі трансформації.

З погляду бізнесу Hongye Futures не можна сказати, що немає сильних сторін: її розміщення офшорного бізнесу має певну основу в галузі. Компанія має дочірні структури на ринках Гонконгу, Сінгапуру та Європи; обсяг прав власності клієнтів демонструє тенденцію до зростання. Водночас загальна прибутковість і далі обмежується волатильністю внутрішнього бізнесу та бізнесу з управління ризиками. Згідно з даними, у минулому році зважена середня рентабельність чистих активів Hongye Futures становила лише 0,21%, що значно нижче 11,3% Nanhua Futures і 17,7% Reda Futures.

А якщо дивитися на відшкодування для акціонерів, ситуація в Hongye Futures також не є оптимістичною. У 2015 та 2022 роках Hongye Futures двічі проводила IPO — на ринку Гонконгу та на A-акціях — сумарно залучивши близько 700 млн юанів. У період від лістингу на ринку Гонконгу у 2015 році до 2021 року компанія сумарно здійснила виплати дивідендів приблизно на 134 млн юанів. Після лістингу на A-акціях у 2022 році Hongye Futures сумарно виплатила близько 44 млн юанів дивідендів: хоча частка дивідендів не низька, через коливання результатів загальна сума дивідендів суттєво знизилася. У 2024 році дивідендна дохідність Hongye Futures становила 0,1%, що явно нижче, ніж у інших трьох ф’ючерсних компаній на A-акціях.

Публічна інформація свідчить, що після розблокування часток основних акціонерів — Jiangsu Suhao Huihong Group Co., Ltd., Jiangsu Hongsu Industrial Co., Ltd. (далі — Hongsu Industrial), Jiangsu Hongye International Logistics Co., Ltd. тощо — вони здійснювали зменшення часток (sell-down) у Hongye Futures. Лише Hongsu Industrial одну за борговими суперечками пасивно зменшив частку понад 5 млрд юанів.

Кілька представників галузі зазначили, що ключовий сенс лістингу ф’ючерсної компанії полягає в тому, щоб отримати довгострокову підтримку капіталу через ринок капіталу, тим самим підвищивши спроможність протидіяти циклам і можливості розширення бізнесу. Якщо капітал не трансформується в підвищення прибутковості, а натомість більше проявляється як канал виходу для акціонерів, стратегічна цінність лістингової платформи зазнає певного впливу. Можна побачити, що на рівні операцій з капіталом Hongye Futures робила відносно обмежені кроки, а за логікою «капітал підкріплює бізнес» — її зв’язок із цим принципом є відносно слабким.

Внутрішній контроль і ризики регулярно оголювалися

Лістингові компанії зазвичай є представниками різних індустрій. Як правило, після переходу у статус публічної компанії, за вимогами режиму розкриття інформації та під наглядом з боку різних сторін, компанії продовжують підвищувати власні стандарти внутрішнього контролю та комплаєнсу. Проте, як фінансова установа, що має лістинг у двох юрисдикціях «A+H», Hongye Futures, схоже, не може похвалитися яскравими результатами в цьому напрямі: в останні роки вона досить часто стикалася з виявленням проблем із внутрішнім контролем.

Згідно з неповною статистикою кореспондента China Securities Journal, від моменту лістингу на A-акціях Hongye Futures та її дочірні компанії отримали принаймні 6 покарань від регуляторних органів. У січні минулого року — через те, що не було створено правила та регламенти, аби працівникам пов’язували MAC-адреси офісних комп’ютерів, IP-адреси й робочі номери мобільних телефонів із переліком даних у межах торговельного моніторингу; внутрішній контроль мав прогалини — Управління регулювання цінних паперів Цзянсу (Jiangsu Securities Regulatory Commission) застосувало до Hongye Futures адміністративні заходи у формі припису щодо виправлення. У лютому минулого року дочірня компанія Hongye Futures — Hongye Capital — під час здійснення позабіржового бізнесу з деривативними операціями мала недоліки в механізмах внутрішнього контролю, і Китайська асоціація ф’ючерсної індустрії (China Futures Association) винесла дисциплінарне покарання у формі «застереження».

Крім того, Hongye Futures у листопаді 2022 року та у червні 2024 року двічі отримувала приписи про виправлення від Jiangsu Securities Regulatory Commission через різні порушення в бізнесі з управління активами. У вересні 2024 року Чаншаський підрозділ Hongye Futures мав випадки, коли співробітники незаконно надавали клієнтам зручності для позабіржового ф’ючерсного кредитування та отримували винагороду; регулятор провінції Хунань покарав компанію. У листопаді 2024 року Jiangsu Securities Regulatory Commission застосувала до Hongye Futures адміністративний захід у формі збільшення кількості перевірок комплаєнсу; під час розслідування встановили, що філії компанії знайомили клієнтів із закордонними дочірніми структурами та видавали співробітникам премії за результати.

Особливо привертає увагу те, що більшість цих санкцій, отриманих Hongye Futures, сталися після 2024 року — тобто в період після коригування ключового складу керівництва компанії. З публічних даних видно, що у жовтні 2023 року колишній голова правління Hongye Futures подав у відставку, і компанія розпочала оновлення менеджменту; у січні 2024 року Чу Кайжун (Chu Kairong) почав тимчасово виконувати обов’язки голови правління та законного представника до липня 2024 року, коли він офіційно став керівником, а також був переобраний під час торішньої зміни складу ради директорів. У цей же період відбулися й інші зміни на посадах топ-менеджменту Hongye Futures: наприклад, у травні минулого року колишній заступник генерального менеджера Чжао Донг, який опікувався філіями, подав у відставку.

Величезні обсяги новин і точні розбори — усе в додатку Sina Finance