Трамп обирає Федрезерву Верша, який прагне змін у «сімейній боротьбі»

(MENAFN- Asia Times) З того часу, як президент Дональд Трамп 30 січня 2026 року назвав Кевіна Варша своїм кандидатом на посаду голови Федеральної резервної системи, фінансові ринки зосередилися на одному питанні: чи він і досі «яструб» щодо інфляції, яким був колись, чи тепер йому більше до вподоби нижчі відсоткові ставки, яких президент давно вимагає?

Ми маємо іншу думку. Спираючись на десятиліття досліджень центрального банкінгу та на розширене інтерв’ю з Варшем, яке один із нас (Bowmaker ) у 2023 році взяв для майбутньої книги про ФРС, ми вважаємо, що справжні зміни можуть стосуватися не відсоткових ставок, а того, як ФРС комунікує.

«Про те, що треба»

Це не дрібниця. У сучасному центральному банкінгу заяви політиків часто впливають на економіку так само сильно, як і їхні фактичні рішення.

Інтерв’ю 2023 року підтримує цю думку. Крізь відповіді Варша проходили дві теми. Перша була очікуваною — прихильність стабільності цін. Друга була більш показовою: прагнення переосмислити те, як Федеральна резервна система веде свої внутрішні дискусії з питань політики та як вона доносить їх до публіки.

В інтерв’ю Варш проілюстрував це історією з 2006 року, коли його висунули до Ради керуючих ФРС і він звернувся по пораду до колишнього голови Поля Волкера. Волкер сказав йому, що перше завдання — «довести відсоткові ставки до стану, коли вони “про те, що треба”» — фраза, як зазначив Варш, відображає реальність, за якої політики ніколи не знають точного оптимального рівня.

Але Волкер додав другий урок, який, на його думку, був навіть важливішим: Переконайся, що ти виглядаєш так, ніби точно знаєш, що робиш.

У тлумаченні Варша сучасний центральний банкінг — це не лише встановлення політики, а й представлення результатів як наслідку ґрунтовних роздумів.

Останні історії Війна в Ірані підштовхує Індію до межі валютної кризи Спільні енергетичні інтереси вимагають більшої співпраці Китай-Індія Трамп недооцінив стійкість Ірану, урізавши варіанти для виходу

Варш сказав, що він прихильник так званої моделі ухвалення рішень «сімейної боротьби»: відкрите незгоду зачиненими дверима, а потім єдність у публічному просторі. Згадуючи фінансову кризу 2007-09 років, коли ФРС очолював Бен Бернанке, він описав, як аргументи проходять свій шлях у кабінеті голови — перш ніж члени комітету ФРС із встановлення ставок, відомого як Federal Open Market Committee, дійдуть їхнього остаточного рішення і заговорять колективно.

За словами Варша, великі інституції — особливо в часи кризи — мають демонструвати єдиний голос.

Зсув у бік відкритості

У огляді 2014 року для Банку Англії Варш рекомендував, щоб їхні наради з політики починалися з незафіксованого обговорення — по суті, тієї ж «сімейної боротьби».

Його занепокоєння полягало в тому, що протоколи, навіть коли їх оприлюднюють через роки, можуть впливати на те, як посадовці говорять. Якщо політики знають, що їхні слова згодом вивчатимуть, вони, як правило, вагаються і формулюють позиції з застереженнями замість того, щоб говорити прямо. У цьому сенсі спроба уникнути того, щоб виглядати неправим, може послабити процес ухвалення рішень.

Ця позиція ставить його в протилежність до курсу Федеральної резервної системи за останні три десятиліття — усе заради зменшення невизначеності, стабілізації очікувань і підвищення ефективності політики.

Починаючи з 1994 року, за умов Алана Грінспена, ФРС почала публічно оголошувати свої рішення щодо відсоткової ставки — це стало великим відхиленням від попередньої практики, коли ринкам доводилося вгадувати зміни політики.

Бернанке розширив цей зсув після фінансової кризи: запровадив щоквартальні пресконференції та форвард-ґайденс щодо відсоткових ставок, а також публікував прогнозні оцінки учасників FOMC — так званий «dot plot».

Його наступники, Джанет Єллен і Джером Пауелл, загалом зберегли цю рамку: нинішній голова Пауелл проводить пресконференцію після кожної наради та намагається замінити «Fed speak» на зрозумілішу мову. У результаті центральний банк став значно відкритішим, ніж будь-коли в своїй історії: він пояснює не лише свої рішення, а й те, як інтерпретує економіку.

Довіра до ФРС

Варш скептично ставиться до цього підходу. Він побоюється, що публікація прогнозів політиків породжує «непокоїть збіжність поглядів», як він сказав в інтерв’ю 2023 року, придушуючи справжню незгоду всередині комітету.

На його думку, короткострокове прогнозування дає обмежену користь, водночас непомітно формуючи те, як посадовці думають про політику.

Його занепокоєння поширюється ширше — на комунікацію загалом. На його думку, масштабні повідомлення можуть ускладнювати корекцію політики в міру зміни умов. Як він зазначив в інтерв’ю, надмірна комунікація звужує «можливість змінити свою думку» центрального банкіра, проте «центральний банк, який не може змінити свою думку, не має довіри».

Для Варша довіра ґрунтується на адаптивності, а не на послідовності — позиція, яка може поставити під сумнів такі практики, як dot plot.

Передбачувано vs гнучко

Чому все це важливо? Сучасні фінансові ринки реагують не лише на дії, а й на сигнали. Інвестори не чекають, поки зміняться відсоткові ставки; вони коригують свою поведінку, спираючись на очікування щодо рухів центрального банку. Форвард-ґайденс і прогнозні оцінки зменшують невизначеність, допомагаючи ринкам передбачати політику.

Підпишіться на одну з наших безкоштовних розсилок

The Daily Report Почніть свій день правильно — з головних матеріалів Asia Times

AT Weekly Report Щотижневий огляд найчитабельніших матеріалів Asia Times

Зсув у бік менш явного сигналізування не обов’язково зробив би політику суворішою чи м’якшою, але ми вважаємо, що вона стала б менш передбачуваною — навіть попри те, що говоріння єдиним голосом могло б частково це компенсувати. Реакції ринку можуть стати більш чутливими до вхідних даних через менше підказок щодо намірів ФРС.

Наслідки виходять за межі Волл-стріт. Відсоткові ставки за іпотекою, інвестиції бізнесу та рішення про найм залежать від очікувань щодо майбутніх витрат на запозичення. Чітка комунікація стабілізує ці очікування, тоді як більша дискреційність дає політикам гнучкість реагувати на сюрпризи.

Підхід Варша, який ґрунтується на інтерв’ю 2023 року, свідчить, що він хоче обміняти частину цієї передбачуваності на гнучкість. За нашою оцінкою, публіка може чути менше про те, куди рухатиметься політика, але бачитиме швидші зміни, коли економічні умови зсуваються.

Ми не можемо передбачити, чи Варш тиснутиме на зниження відсоткових ставок або чи піде за порадою Волкера «довести політику до стану, коли вона “про те, що треба”». Але його власні слова підказують: він спробує змінити те, як Федеральна резервна система обговорює, сигналізує і обґрунтовує свої рішення — і в сучасному центральному банкінгу зміна комунікації може змінити саму політику.

Саймон Боумейкер — відомий клінічний професор економіки, New York University, а Пол Уактел — емерит-професор економіки, New York University

Цю статтю перевидано з The Conversation за ліцензією Creative Commons. Прочитайте оригінальну статтю.

Підпишіться тут, щоб коментувати матеріали Asia Times Або

Дякуємо за реєстрацію!

Поділитися в X (Відкриває нове вікно)

Поділитися в LinkedIn (Відкриває нове вікно) LinkedI Поділитися у Facebook (Відкриває нове вікно) Faceboo Поділитися в WhatsApp (Відкриває нове вікно) WhatsAp Поділитися в Reddit (Відкриває нове вікно) Reddi Надіслати посилання другу (Відкриває нове вікно) Emai Друк (Відкриває нове вікно) Prin

MENAFN01042026000159011032ID1110928584