5 переможців і програшних у ще одному складному першому кварталі для інвесторів

Про що саме йдеться про перші квартали? Зазирнімо в минуле десятиліття: індекс Morningstar US Market Index знижувався в перших кварталах 2025, 2022, 2020 та 2018 років. Цього разу минулого року я підсумував «крутезний» квартал, у якому фондовий ринок США ввійшов у зону корекції. DeepSeek AI, тарифні обмеження та страхи стагфляції — усе це спричинило «risk-off»-настрій на початку 2025 року.

Що ж, я б сказав, що перший квартал 2026 року став ще одним крутезним. «Software Selloff» (або «SaaSPocolypse»), паніка на приватному кредиті, війна на Близькому Сході й, так, ще більше тарифних заворушень — усе це збовтало ринки. Доходовості казначейських облігацій зросли через страхи щодо інфляції. Загальні показники для широких ринків акцій і облігацій можуть бути не надто втішними, але вони не є катастрофічними.

Діапазон індексу Morningstar показує осередки й сили, і слабкості. Ось двоє невдах і троє переможців з початку 2026 року.

Більше від Дена

Невдаха Q1 номер один: Акції програмного забезпечення

Відомий Уоррен Баффет, як правило, відвертався від технологій. Не лише електронна пошта та смартфони давно вже не входили в його особисте «коло компетенції», але він також здебільшого вважав цей сектор надто швидкоплинним і складним для прогнозування для інвестування.

«Швидкоплинний» і «складний для прогнозування» — схожі описи технологічного сектора сьогодні. Штучний інтелект був домінантною ринковою темою протягом останніх трьох років, підштовхуючи бенефіціарів на кшталт Nvidia NVDA до колись немислимих оцінок. Але перший квартал 2026 року — це вже зовсім про руйнівний потенціал ШІ. Сценарії «кінця світу» щодо моделей бізнесу, які під загрозою, і робочих місць, що стали непотрібними, змусили значні масиви акцій різко просісти.

Сектори Software Infrastructure (інфраструктура ПЗ) та Software Application (прикладні ПЗ) постраждали особливо сильно. Microsoft MSFT та Oracle ORCL — опора першої групи, тоді як Salesforce CRM і ServiceNow NOW належать до другої. Усі вони зазнали жорсткого удару.

		Акції програмного забезпечення різко впали через страхи руйнування ШІ
	



		Накопичений повний дохід %

Джерело: Morningstar Direct. Дані станом на 26 березня 2026 року. Повні доходи в USD для акцій США та галузевих індексів. Завантажити CSV.

Чи виправданий цей розпродаж, чи він створив можливості для покупок? Згідно з Morningstar Equity Research, ШІ не є універсальним руйнівником усіх конкурентних переваг, і в деяких випадках відступи в ціні акцій є надмірними. Ерик Комптон, директор з досліджень у сфері технологій, підсумував погляди команди в цьому інтерв’ю.

		Ці топові акції технологій здатні витримати ризики ШІ

		Плюс, чому деякі акції софту ще не згорнулися з ринку.
	





			18m
		 Mar 19, 2026

Дивитися

Невдаха Q1 номер два: Інвестори на приватних ринках

Приватні ринки боргу демонструють ознаки напруження. За даними кредитних досліджень Morningstar DBRS, дефолти серед проблемних позичальників із середнього бізнесу зросли за останній рік. Паніка через ШІ лише посилила ці проблеми. Через брак прозорості щодо програмних активів приватних фондів і їхніх цін деякі інвестори кинулися до виходу — наскільки це можливо.

На відміну від традиційних приватних фондів, загалом доступні семіліквідні фонди дозволяють періодичні вилучення. Транспортні засоби, якими керують Blue Owl, Blackstone та інші, були перевантажені запитами на погашення. Цей досвід став застережною історією для стратегій, що лежать на перетині публічних і приватних ринків.

Ціни акцій публічно торгованих інвесторів на приватних ринках виступають барометром цієї тенденції. Індекс Morningstar PitchBook Developed Markets Listed Private Equity Index, що включає компанії на кшталт Blackstone BX, KKR KKR та Partners Group PGHN, упродовж останніх років обіграв свій широкий аналог на ринку акцій, відстежуючи бум інвестування в приватні ринки. Цього року індекс різко впав. Його втрати потягнули вниз весь сектор фінансових послуг.

		Ціни акцій гравців приватних ринків, що публічно торгуються, суттєво відстали у 2026 році
	



		Накопичений повний дохід %

Джерело: Morningstar Direct. Дані станом на 26 березня 2026 року. Повні доходи в USD для індексів. Завантажити CSV.

Чи сповільниться зростання приватних ринків? Ви вже чули, як ми говорили про зростання приватного капіталу та приватного боргу як один із ключових інвестиційних трендів останніх років. Зміна в формуванні капіталу означала, що стартувало кілька $16 трлн приватних фондів, які викуповують компанії та напряму кредитують. Багато з цих грошей «заперті». Але попереду може бути ще більше проблем, особливо з боку боргу. Morningstar DBRS каже, що зниження рейтингу приватного кредиту випереджали підвищення більш ніж утричі у ранньому 2026 році. Її прогноз на решту 2026 року — негативний.

Більше від Morningstar про приватні ринки

3 причини звертати увагу на приватні ринки навіть якщо ти не інвестуєш у них

Коли йдеться про приватний кредит, інвестори не отримують достатньо за ризик пониження рейтингу та дефолту

Нестача ліквідності приватного кредиту загострює становище кредиторів

Час змінити курс. У першому кварталі не все було похмурим і безнадійним для інвесторів. Поговорімо про інвестиції, які стрімко злетіли.

Переможець Q1 номер один: Дивідендні акції

Нещодавно я писав про HALO — цікаву нову абревіатуру з Волл-стріт, що означає Heavy Assets, Low Obsolescence, тобто тип компанії, яку не можна «зламати» ШІ. Зворотним боком згаданого вище розпродажу софту є популярність бізнесів, які володіють фізичною інфраструктурою. Ви не заміните електромережу AI-ботом. Нефть і далі живить глобальну економіку (потрібний каламбур).

HALO підняв «дивідендну» частину фондового ринку. Як Індекс Morningstar US High Dividend Yield Index, так і Morningstar US Dividend Growth Index випереджають широкий ринок цього року. Обидва відставали під час буму ШІ 2023-25 років і в кількох попередніх роках «технологічного ентузіазму».

		Дивідендні акції випереджали у 2026 році
	



		Накопичений повний дохід %

Джерело: Morningstar Direct. Дані станом на 26 березня 2026 року. Повні доходи в USD. Завантажити CSV.

Перш ніж надто зрадіти, інвесторам з фокусом на доходи слід пам’ятати, що ми бачили кілька нещодавніх періодів, коли лідерство дивідендних акцій згасало. Акції, що виплачують дивіденди, також на короткий час випереджали на початку 2025 року. Яким би не був найближчий майбутній шлях, дивідендні виплачувачі мають цінність як джерела доходу, а нижча волатильність означає більш стабільну участь у довгостроковому фондовому ринку.

Більше від Дена про дивідендні акції

Як інвестори в дохід можуть уникати дивідендних пасток у 2026

Дивідендні акції отримують підсилення від HALO trade. Чи триватиме це?

Переможець Q1 номер два: Товари (Комодиті)

Війна в Ірані спричинила сплеск цін на енергоносії. Індекс Morningstar Global Upstream Natural Resources Index, який відстежує акції компаній, чиї прибутки сильно залежать від цін на товари, відображає не лише вищі ціни на нафту, а й ширший бум. Акції агропов’язаних компаній на кшталт Corteva CTVA та Nutrien NTR також різко зросли.

		Акції з сектору природних ресурсів відображають зростання цін на комодиті
	



		Накопичений повний дохід %

Джерело: Morningstar Direct. Дані станом на 26 березня 2026 року. Повні доходи в USD. Завантажити CSV.

Це нагадує 2022 рік, коли комодиті теж диверсифікували акції та облігації. Чотири роки тому поколіннєво висока інфляція та жорстка монетарна реакція наробили шкоди обом основним класам активів. Того року, як і зараз, геополітика штовхнула ціни на нафту вгору. Для інвесторів, які можуть витримувати свою волатильність, комодиті здатні сприяти диверсифікованому портфелю.

Переможець Q1 номер три: Диверсифікація акцій

Я згадував, що цього року комодиті були хорошим диверсифікатором. Облігації — меншою мірою. Я також зазначав, що відбулася ротація від акцій високотехнологічного зростання до HALO trade, багатого на дивіденди, який групується в «ціннісній» частині ринку.

Чого я ще не висвітлив — так це той факт, що міжнародні акції та акції малих компаній у США обігнали широкий ринок акцій США станом на цей момент у 2026 році. Жоден із цих класів активів не «вистрілив» аж до затьмарення всіх інших. Але перший квартал винагородив портфелі акцій, диверсифіковані за ринковою капіталізацією та географією, навіть попри зміцнення долара США. Те, що портфелі були легкими на акції технологій, виявилося перевагою для обох класів активів у 2026 році.

		Міжнародні акції та акції малих компаній обігнали широкий ринок акцій США на початку 2026 року
	



		Накопичений повний дохід %

Джерело: Morningstar Direct. Дані станом на 26 березня 2026 року. Повні доходи в USD. Завантажити CSV.

Як нагадування: минулі 15 років характеризувалися лідерством акцій великого капіталу США зростання. У результаті багато інвесторів у США нехтували глобальною експозицією, акціями малих компаній і «value». Історично ці класи активів переживали цикли випередження — перше десятиліття 2000-х дає один приклад. Міжнародні акції також показали сильний рік у 2025. Лише час покаже, чи ми перейшли в тривалий період, коли диверсифікація акцій приноситиме плоди.

Путівник Morningstar щодо диверсифікації портфеля

А що стосовно решти 2026 …

Якщо 2025 був показником, 2026 може стати гіршим для акцій США, перш ніж стане краще. Хто може забути падіння після оголошень щодо тарифів на початку квітня минулого року? Широкий ринок акцій США знизився більш ніж на 10% лише за два дні.

Але перший квартал 2025 року не передвіщав спадний рік. Навпаки. Індекс Morningstar US Market Index різко відновився в середині 2025 року та завершив рік із приростом приблизно 17% — завдяки захопленню ШІ (і, можливо, TACO Trade). Інвестори, які пережили волатильність на початку 2025 року, були винагороджені до кінця року.

А як щодо інших складних перших кварталів? У 2020 році на ранньому етапі була «пандемічна паніка», а потім сильне відновлення пізніше того року. І 2018, і 2022 були роками зі спадом загалом, і болючі втрати почалися в першому кварталі.

Є прогноз, як складатиметься решта 2026 року? Напишіть мені на dan.lefkovitz@morningstar.com. Це не має бути число; напрямок — ок, так само як переможці й невдахи за класами активів. Я відстежуватиму ваші прогнози.