Ринок уже налаштований на найгірший сценарій? Трейдери починають хеджуватися через "екстрене підвищення ставок" ФРС протягом двох тижнів!

Запитай у ШІ · Як ескалація іранського конфлікту може змінити очікування щодо зниження ставок ФРС США?

На тлі перспективи подальшої ескалації іранського конфлікту ринок облігацій готується до найгіршого сценарію війни, а трейдери вже почали хеджувати ризик того, що ФРС у найближчі кілька тижнів буде змушена терміново підвищити ставки.

26 березня, за даними Bloomberg, у ринку опціонів, який відстежує політику ФРС, уже з’явилася потреба в ставках, прив’язаних до забезпеченої overnight позикової ставки (SOFR). Логіка цих угод вказує на те, що ФРС найшвидше підвищить ставки щонайменше протягом двох тижнів; якщо ринок облігацій суттєво наростить ставки на підвищення до засідання 29 квітня, ці позиції принесуть щедрі прибутки.

Такий крок хеджування термінового підвищення ставок означає різкий розворот ринкових очікувань. Лише місяць тому ринок прогнозував до кінця цього року зниження ставок ФРС до трьох разів — кожного разу на 25 базисних пунктів. Однак після початку війни 28 лютого трейдери на ринку свопів заклали в ціну ймовірність підвищення ставок до грудня приблизно на 50%.

У повідомленні зазначається, що такий різкий зсув у сподіваннях створює вразливе місце для подальшого переоцінювання короткострокових казначейських облігацій США. У міру еволюції геополітичної ситуації раптові ризики інфляції безпосередньо загрожують інвесторам, які нещодавно наростили довгі позиції за держоблігаціями.

Ознаки занепокоєння щодо інфляції спричиняють закриття позицій лонг

На тлі стрибка цін на нафту, який викликає побоювання щодо відновлення інфляції, трейдери вже почали розвантажувати значні обсяги довгих позицій у американських ф’ючерсах.

Керівник відділу операцій зі ставками в Constitution Capital Джефф Шух (Jeff Schuh) заявив, що розпродаж SOFR-ф’ючерсів та зростання всієї кривої дохідності держоблігацій застали великі фонди зненацька.

Джефф Шух зазначив, що хоча останні ставки не відображають базовий сценарій ринку, вони все ж свідчать про те, що людей дедалі більше турбує ризик швидкого зростання інфляції, який може поставити інвесторів, що роблять ставки на зростання (лонг) держоблігацій у найближчі місяці, під загрозу.

Шух описує такі види хеджувальних угод як інструмент недорогого управління ризиками, зазначаючи, що «в 90% випадків вони допомагають виглядати ризику ліквідації більш контрольованим — це дешевий екстрений спосіб для управління ризиком відсоткових ставок».

Наразі ринок процентних свопів оцінює лише підвищення ставок на 3 базисні пункти на засіданні 29 квітня, тобто ймовірність підвищення ставок на 25 базисних пунктів становить 12%. Однак нестандартні рухи на ринку опціонів демонструють, що інвестори дуже насторожено ставляться до ризиків «хвоста».

Зміна керівництва ФРС додає змінних у політиці

В умовах високої невизначеності геополітичного середовища трейдерам стає надзвичайно складно, оцінюючи курс політики ФРС, ухвалювати рішення. Ринку потрібно не лише оцінити, як траєкторія конфлікту вплине на шлях передавання до інфляції, а й паралельно переварити політичні змінні, які принесе майбутня зміна керівництва ФРС.

Однак на тлі того, що інфляційні ризики знову виходять на перший план, чи зможе новий голова швидко просунути зниження ставок — залишається дуже великим питанням. Джефф Шух сказав:

«Навіть якщо Warsh незабаром очолить ФРС, невизначеність щодо того, куди підуть відсоткові ставки, і за який час він зможе досягти консенсусу або сформувати ‘більшість’ для підтримки зниження ставок — наразі повністю залишається невирішеним».

Це означає, що незалежно від того, в який бік зрештою піде ФРС — до підвищення чи до зниження ставок — видимість політичної траєкторії суттєво впала, а потреба в хеджуванні сценаріїв крайніх ризиків найближчим часом навряд чи зникне.