Знову зростання! Ціна золота повернулася до 4600 доларів, Уолл-стріт: корекція — це можливість для купівлі

Запитай AI · Чому Уолл-стріт вважає відкат цін на золото можливістю для купівлі?

Ціни на золото повернулися до 4600 доларів.

25 березня під час торгів ціни на лондонське спотове золото одного разу піднялися вище 4600 доларів за унцію. Станом на час публікації лондонське спотове золото коштує 4564,84 доларів за унцію, денний приріст — 2,08%; ціни на золото на COMEX — 4555,7 доларів за унцію, денний приріст — 3,49%.

Під впливом цього деякі бренди ювелірних виробів у країні також підвищили ціни: ціна за грам повернулася до 1400 юанів. 25 березня Zао Shengsheng (周生生) повідомила, що вироби із чистого золота (足金) коштують 1418 юанів за грам, за день зростання — 68 юанів; Laofengxiang (老凤祥) — 1408 юанів за грам, денне зростання — 63 юаня за грам.

На ринку A-шарсу (A股) акції, пов’язані із золотом, також синхронно зазнали руху: Chifeng Gold (赤峰黄金), Xiaocheng Technology (晓程科技), Xingye Silver & Tin (兴业银锡), Zhongjin Gold (中金黄金) та інші значно зросли.

Згідно з повідомленням з боку CCTV News (央视新闻), за місцевим часом 24 березня уряд США ухвалив план завершення конфлікту для Ірану, надіславши Пакистану документ із 15 умов, що охоплює ядерну програму, ракетні можливості та питання регіону, водночас забезпечуючи відкритість Ормузької протоки. Як умову у відповідь, Іран може отримати повне скасування міжнародних санкцій, підтримку США його розвитку цивільних ядерних проєктів, а також скасування механізму «швидкого відновлення санкцій» («快速恢复制裁»). Сторона США розглядає можливість ініціювати припинення вогню на один місяць, щоб мати змогу провести подальші переговори щодо зазначених умов.

Чому золото «де-факто» зникло як актив для хеджування ризиків?

Після початку війни США проти Ірану ціни на золото не зростали, а падали: цього тижня в понеділок спотове золото одного разу опустилося нижче 4100 доларів за унцію, що на понад 20% менше за історичний максимум 5608 доларів, зафіксований у січні; часом ціна знижувалася до рівня близько 4098 доларів. Його сприймають як перехід у технічний ведмежий ринок.

Цей тренд збив із пантелику багатьох інвесторів: чому золото — традиційний актив-«притулок» — у момент різкого зростання геополітичних ризиків продовжує стійко знижуватися?

Більшість ринкових оцінок вважає, що захисна (hedging) функція золота не зникла, а лише на короткому горизонті була пригнічена сильнішими макрофакторами.

Команда зі глобального управління статками UBS пов’язує недавнє падіння золота з ослабленням довіри інвесторів до зниження ставок ФРС, а також із послабленням ринкової спекулятивної динаміки. Зараз ринок більше фокусується на ланцюжку «зростання цін на нафту — підвищення інфляції — ФРС зберігає жорсткі умови», а не на траєкторії «шок на нафту — уповільнення економіки — поворот у політиці». Такий однобічний наратив суттєво зменшує короткострокову макро-страхувальну (hedging) роль золота.

Аналітик UBS Wayne Gordon зазначив, що для багатьох інвесторів золото виглядає доволі стримано, коли посилюються геополітична напруга та коливання цін. Це ніби суперечить інтуїції. Втім, історія показує, що, особливо на початковій стадії конфлікту, золото не завжди зростає. Чіткий висновок полягає в тому, що цінова динаміка золота часто визначається не самим конфліктом напряму, а політично-економічним фоном. Оскільки ринок адаптується до очікувань вищих ставок і сильнішого долара, здатність золота зберігати вартість на ранній стадії циклу зазнає тиску. Але це не «збій» у захисній поведінці золота — це радше відкладений ефект.

Звіт Citi (Citi) вказує, що за минулі 12 місяців висхідна імпульсна купівля, що формувалася роздрібними інвесторами та інвесторами в ETF, була ключовим рушієм безперервного зростання ціни золота з рівня 2500 доларів за унцію. Водночас обсяги закупівель золота центральними банками впродовж останніх двох-трьох років залишалися майже стабільними. Така структура позицій, що переважно складається з роздрібного та роздрібно-імпульсного капіталу, робить золото надзвичайно вразливим: коли ризикові активи стикаються з масштабними розпродажами, золото також змушене часто «підпадати під відставання».

Citi додатково зазначає, що зростання реальних відсоткових ставок і зміцнення долара також тиснуть на ціну золота; це посилюється тим, що великі обсяги роздрібних інвесторів і власників ETF пасивно зменшують позиції. У результаті зв’язок золота з іншими ризиковими активами за принципом «в одному напрямку з циклом» є більш екстремальним, ніж історичні середні значення.

Відомий економіст Уолл-стріт і CEO європейсько-тихоокеанського капіталу Peter Schiff вважає, що нинішній продаж золота відтворює сюжет «глобальної фінансової кризи 2008 року». Він розкритикував логіку, яка стоїть за цим розпродажем, і заявив, що трейдери припустилися фундаментальної помилки: вони продають золото через занепокоєння, що стійка інфляція не дасть ФРС знизити ставки.

«Те, що золото продають, бо інфляція зростає й завадить ФРС знизити ставки, коли ставки вже надто низькі, — це абсолютно безглуздо. Падіння реальних ставок вигідне для золота, але насправді зниження ставок потрібно фондовому ринку». Schiff прогнозує: щойно високі ставки занурять економіку в рецесію, ФРС змінить курс, знизить ставки й відновить політику кількісного пом’якшення (QE). Цей крок буде сильним позитивом для золота.

Ринкові побоювання, що припинення вогню або мирна угода зменшать геополітичну премію до золота, Schiff рішуче спростовує. Він зазначає: якщо війна швидко завершиться, для золота це буде негативом, але цього недостатньо, щоб компенсувати всі позитивні фактори. Крім того, урядам усе ще потрібно платити за додаткові озброєння й витрати на відбудову зруйнованих територій, тож порівняно з ситуацією, коли війна ніколи не відбувалася, фіскальний дефіцит і інфляція будуть більшими.

Інституції зберігають бичачий погляд

Попри тиск у короткостроковій перспективі, більшість інституцій оптимістично дивляться на довго- та середньострокову динаміку золота.

Аналітик UBS Giovanni Staunovo заявив, що структурні драйвери, які підштовхували зростання золота в останні роки, такі як боргові проблеми, політичний тиск із вимогою знизити ставки ФРС, висока інфляція, низькі ставки та слабкість долара, усе ще залишаються, і змін немає.

На думку Gordon, якщо історія може слугувати орієнтиром, негативні очікування щодо майбутніх перспектив золота можуть бути передчасними: «Оскільки ринок адаптується до очікувань вищих ставок і сильного долара (а це всі короткострокові перешкоди для зростання ціни золота), роль золота в збереженні вартості на ранній стадії циклу зазнала тиску. Але це не означає, що захисна функція золота зникла — це радше відстрочення».

Старший інвестиційний стратег Scаtroll (Standard Chartered) Rajat Bhattacharya також зазначив, що банк надалі зберігає конструктивну позицію щодо золота на довший горизонт, підтриману структурними факторами, включно з сильним попитом з боку центральних банків на ринках, що розвиваються, а також потребою інвесторів у диверсифікації розміщень під впливом геополітичних ризиків. Він водночас підкреслив, що слабкість долара знову має підтримати ціну золота, а ринкові очікування щодо майбутнього зниження ставок ФРС якраз є важливим каталізатором, який тягне долар вниз.

Citi вказує, що «момент купівлі золота залежить від траєкторії, а не від рівня ціни». Якщо іранський конфлікт завершиться протягом наступних чотирьох-п’яти шість тижнів, рекомендується почекати, доки ризикові активи загалом стабілізуються, а фондовий ринок досягне дна, перш ніж входити в угоди; якщо тривалість конфлікту буде більшою, ніж це — коли реальні ставки почнуть падати або коли ціна золота покаже технічний розворот імпульсу — це буде надійнішим сигналом для купівлі. У більш довгому горизонті «тертя», яке штовхає ціну золота до довгострокового зростання, завжди існує: ризик суверенного боргу, побоювання щодо пасивного «розмивання» кредиту долара, постійне спрямування заощаджень населення Китаю до розміщення в золоті, а також попит центральних банків на диверсифікацію резервів на ринках, що розвиваються, — усе це формує стійкі сили підтримки ціни.

Банк Монреаля (蒙特利尔银行) зберігає довгостроково бичачу позицію щодо золота. Його аналітик з товарів зазначив, що іранський конфлікт не послабив логіку структурного бичачого ринку для металів і гірничодобувного сектора; навпаки, він ще більше підкріпив цю логіку. Проблема нині полягає лише в тому, коли ринок зможе відновити достатній рівень упевненості — переконатися, що конфлікт рухається до вирішення — і тоді знову збільшити ризикові експозиції. Банк Монреаля прогнозує, що середня ціна золота у III кварталі 2026 року досягне 4800 доларів за унцію, у IV кварталі підніметься до 4900 доларів за унцію, а середня ціна за весь рік становитиме 4846 доларів за унцію. У ще більш тривалому горизонті BMO прогнозує, що ціна золота у 2027 році продовжить стабільно триматися вище 5000 доларів за унцію; середня за рік може скласти 5125 доларів за унцію, що є значним підвищенням на 26% порівняно з попереднім прогнозом.

Стратег інвестицій Global X ETFs Justin Lin заявив, що нинішній розпродаж спричинений сукупністю факторів: короткостроковою чутливістю до ставок, ребалансуванням портфелів, яке виникає через падіння акцій, а також певним ступенем самозаспокоєння ринку щодо іранського конфлікту. І він відносить це падіння до «привабливого моменту для купівлі інвесторами», зберігаючи базовий прогноз щодо 6000 доларів за унцію на кінець року.

Scаd (Standard Chartered) очікує, що протягом трьох місяців після завершення цього циклу зменшення кредитного плеча (去杠杆), ціна золота відскочить до 5375 доларів. Merrill Lynch Securities прогнозує, що середня ціна золота у II–IV кварталах 2026 року буде зростати щоквартально, перебуваючи в діапазоні 4500–5750 доларів; цільова ціна на кінець року — 5750 доларів за унцію. Середнє значення в I кварталі 2027 року, за прогнозом, становитиме близько 5200 доларів за унцію.