Є цікаве явище на ринку, яке варто враховувати. У березні минулого року США опублікували дані по індексу виробничих цін (PPI), що перевищили очікування — місячне зростання на 0.6%, значно вище прогнозів економістів у 0.3%. За звичайною логікою, такі сильні дані про інфляцію мали б суттєво підняти долар. А що ж у підсумку? Курси євро до долара залишилися стабільними, коливаючись у межах 1.0830–1.0870, зовсім не відповідно до очікувань.

Тоді я подумав, що за цим стоїть щось глибше. Детальніше проаналізував реакцію ринку і зрозумів, що трейдери враховують кілька факторів одночасно. З одного боку, дані по PPI справді сильні: основний індекс зростає на 0.3% місяць до місяця, що відповідає прогнозам, а інфляція у сфері послуг зросла на 0.6%. З іншого — учасники ринку, здається, зменшують значення цих даних, вважаючи, що це лише оптові ціни, які не обов’язково передадуться споживачам. До того ж, ФРС останнім часом наголошує на важливості даних, тому ринок не вірить, що один звіт здатен кардинально змінити монетарну політику.

З технічної точки зору, рівень 1.0800 для EUR/USD є сильним рівнем підтримки, там проходить 100-денна скользяча середня. Цей рівень залишається стабільним з грудня минулого року, багато разів тестувався. RSI показує нейтральний рівень, баланс сил між покупцями і продавцями приблизно рівний. На графіку видно консолідацію у формі симетричного трикутника, що очікує сигнал для пробою.

Ще один важливий фактор — корекція позицій. Хедж-фонди ще до публікації даних зменшили свої довгі позиції по долару, що фактично гальмує його зростання. До того ж, економічні дані з Європи покращуються — промислове виробництво Німеччини зросло несподівано, споживчі витрати у Франції залишаються стійкими — це підтримує фундаментальні позиції євро.

Цікаво, що реакція ринку цього разу суттєво відрізняється від історичних моделей. У 2021–2023 роках подібні несподіванки по PPI зазвичай спричиняли зростання долара на 0.5–1% протягом доби. Але до 2025 року реакція стала слабшою. Це свідчить про структурні зміни у динаміці валютного ринку. Трейдери вже звикли ігнорувати тимчасові сплески даних, а пам’ять про піки інфляції у 2022–2023 роках і її спад створює ефект якоря.

З ф’ючерсного ринку видно, що ціни на ф’ючерси федеральних фондів після публікації даних лише незначно зросли щодо очікувань щодо підвищення ставок. Відмінностей у політиці між доларом і євро майже немає. Це свідчить, що ринок вважає, що ФРС утримає поточні ставки до середини 2025 року.

Загалом, сучасний валютний ринок вже не керується лише даними по інфляції. Трейдери враховують фіскальну стійкість, геополітичні ризики, траєкторії зростання і сигнали від центральних банків. Відповідно, поведінка долара і євро стала більш багатовимірною і тонкою. Це також пояснює, чому сильні дані по PPI не спричинили очікуваного зростання долара — ринок використовує складнішу логіку для ціноутворення.

З технічної точки зору, рівень 1.0950 є ключовим опором, а 1.0750 — більш віддаленою підтримкою. Якщо ці рівні будуть пробиті, можливий новий тренд. Але наразі ринок, здається, очікує на більш потужний каталізатор — одного лише економічного звіту вже недостатньо.