Магнат капіталу вклав 1,6 мільярда юанів у ринок, чи завершиться 15-річна ера відсутності реального контролю над лідером у вакцинній галузі?

Для торгівлі акціями дивіться аналітичні огляди аналітиків Golden Qilin: авторитетно, професійно, своєчасно, комплексно — допоможе вам знаходити перспективні тематичні можливості!

Джерело: DuCe Commercial

Автор | Ян Ваньлі

Редактор | Лю Чженьтао

Публічна компанія зі списку A-акцій понад 15 років, яка багато років не мала фактичного контролера, можливо, ось-ось отримає справжнього «босa». Це — провідна у сфері вакцин компанія Watson Biotech.

Нещодавно провідна компанія з вакцин Watson Biotech опублікувала повідомлення, у якому зазначено, що компанія просуває план додаткового розміщення (定增) із залученням коштів не більше 20,03 млрд юанів; дочірня компанія Tengyun Xinwo, що належить Jishi Jinyuan, викупить усі акції в межах定增.

Якщо угода врешті-решт буде реалізована, Watson Biotech завершить «безхазяйний» стан, який триває від часу лістингу вже понад 15 років, а Хуан Тао, якого називають «майстром капітальних операцій», імовірно стане її новим фактичним контролером через定增.

Jishi Jinyuan — комплексна міжнародна бізнес-група, що працює в різних галузях, у складі якої сформовано чотири основні напрями діяльності: «велике споживання», «великий культурно-туристичний сектор», «велике здоров’я» та «нова технологія». У 2018 році Хуан Тао перейняв Jishi Jinyuan з рук свого батька Хуана Жулуна. Після передачі керівництва Хуан Тао активізував дії на ринку капіталів — від WanTong Technology до Annai’er. Цього разу він знову виходить за межі звичної сфери й здійснює кросс-секторальне розміщення в напрямі біофармацевтики, ще більше розширюючи капітальну мапу родини Хуан у A-акціях.

Поки інвестори гаряче розкуповують технологічні акції, представлені AI, вакцинні акції довго залишалися в «тіні» — і на них звернув увагу уважний капітал. Watson Biotech — що в ній привабливого?

Багато років без фактичного контролера, тиск на фінансові результати компанії

Watson Biotech — біофармацевтичне підприємство, яке спеціалізується на вакцинах для людей і водночас займається дослідженнями, виробництвом та продажем. У листопаді 2010 року компанія вийшла на ринок GEM (创业板); на сьогодні час її перебування в лістингу перевищує 15 років.

Частка важливих акціонерів Watson Biotech Лю Цзюньхуя та Лі Юньчуня раніше становила відповідно 11,39% і 15,05%; після серії послідовних продажів (减持) станом на кінець ІІІ кварталу 2025 року їхні частки опустилися нижче 2% у кожного.

Працівники Watson Biotech свого часу визнавали: від моменту заснування компанія має структуру акціонерного капіталу без фактичного контролера.

З погляду операційної діяльності впродовж останніх років загалом спостерігається тиск на результати Watson Biotech.

У 2021 році дохід Watson Biotech зріс на 17,82% р/р, тоді як чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, зменшився на 57,36% р/р; тобто прибуток «збільшився в доходах, але не в прибутках». Збільшення витрат на R&D та виникнення збитків від змін справедливої вартості пригнітили прибуток того року.

У 2022 році результати Watson Biotech відновилися: дохід зріс на 46,89% р/р, а чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, — на 70,35% р/р.

У 2023 році дохід Watson Biotech знизився на 19,12% р/р, а чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, — на 42,44% р/р. Причини одночасного падіння доходу й чистої рентабельності включають, зокрема: падіння річних обсягів продажів вакцини-полісахаридного кон’югату проти пневмокока (13-валентної) у порівнянні з попереднім роком, а також те, що продажі двовалентної вакцини проти вірусу папіломи людини (毕赤酵母) не досягли очікуваного рівня тощо.

У 2024 році дохід Watson Biotech зменшився на 31,41% р/р, а чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, — на 66,10% р/р. Прогноз результатів на 2025 рік показує зростання чистого прибутку, що належить акціонерам материнської компанії, на 13% до 34%, але чистий прибуток після «некоригуючих» статей (扣非) усе одно зменшується на 9% до 22% р/р. На стороні доходів прогнозується, що сукупна виручка від вакцинних продуктів скоротиться приблизно на 8% р/р. Окрім тиску на результати компанії в останні роки, висока розпорошеність акціонерного капіталу «безхазяйного» характеру протягом тривалого часу створює також ризики для корпоративного управління.

Наприклад, у листопаді 2024 року Watson Biotech не змогла ухвалити рішення у справі, що стосувалася передачі міноритарних часток у дочірніх компаніях; під час розгляду в Раді директорів також були зафіксовані голоси «утримався». Напруження між менеджментом і частиною акціонерів було винесено на поверхню.

У грудні 2025 року, через те що винагороди директорів і топ-менеджерів за 2023 та 2024 роки не були подані на розгляд загальних зборів акціонерів або ради директорів згідно з правилами, Watson Biotech отримала поспіль від ДФР? (深交所) «лист нагляду»《监管函》та від регулятора в Юньнані «рішення про адміністративні наглядові заходи»《行政监管措施决定书».

Можна сказати, що врегулювання ситуації з тривалою розпорошеністю акціонерного капіталу «безхазяйного» характеру та підвищення фінансових результатів уже стали питаннями, які Watson Biotech має вирішити вкрай.

Крупний гравець з капіталу має намір увійти та стати «господарем» — новий поворот у розвитку?

У 2026 році це стане точкою повороту в історії діяльності Watson Biotech; імовірно, це покладе край багаторічній ситуації без фактичного контролера.

З повідомлення випливає, що Tengyun Xinwo, яка належить Jishi Jinyuan, викупить усі акції в рамках定增 Watson Biotech; кількість викуплених акцій становитиме приблизно 208 млн штук. Після завершення угоди вона напряму володітиме 11,51%; із урахуванням підписаних з іншими акціонерами угод про узгоджені дії (一致行动协议) разом буде контролювати 14,46% прав голосу. Крім того, Tengyun Xinwo подасть кандидатури більш ніж половини директорів у Watson Biotech.

Після того як Tengyun Xinwo стане контролюючим акціонером Watson Biotech, фактичний контролер Tengyun Xinwo Хуан Тао також стане фактичним контролером Watson Biotech.

Є одна деталь: Tengyun Xinwo була заснована 12 лютого 2026 року — час дуже близький до моменту оприлюднення повідомлення про此次定增. Судячи з внесків до статутного капіталу Tengyun Xinwo, Jishi Jinyuan внесе 1,6 млрд юанів, голова ради директорів Watson Biotech Лі Юньчун внесе 240 млн юанів, а також 160 млн юанів внесе компанія 喜神资产 — актив, що тривалий час співпрацює з Watson Biotech. Звідси можна зробити висновок, що створення Tengyun Xinwo, ймовірно, було зроблено саме для участі в此次定增.

Для Хуана Тао та Jishi Jinyuan це означатиме ще один отриманий лістинговий майданчик, а також подальше розширення їхнього розгортання на ринку капіталів і в напрямі біомедицини.

За даними ЗМІ, Хуан Тао є сином засновника Jishi Jinyuan — Хуана Жулуна, а Хуан Жулун — відомий представник міньських ділових кіл (闽商). Як «покоління дітей підприємців» (企二代) Хуан Тао у публічних виступах тримається доволі стримано. Натомість у сфері ринку капіталів він діє дуже активно.

У лютому 2022 року Хуан Тао через компанію 西藏景源企业管理有限公司 отримав фактичний контроль над WanTong Technology, ставши в A-акціях власником першого лістингового платформи; у червні 2025 року Хуан Тао через компанію 深圳新创源投资合伙企业 придбав 13,03% акцій Annai’er; а в міру входження в Watson Biotech Хуан Тао, імовірно, завершить капітальне розгортання вже третьої лістингової компанії в A-акціях.

За даними ЗМІ, Хуан Тао володіє частками в кількох лістингових компаніях у Гонконгських акціях; наприклад, він володіє 9,11% часткою в China Financial International, 10,84% у Xinming Life Science Technology, 12,53% у First Service Holding тощо.

Неважко помітити: під керівництвом Хуана Тао Jishi Jinyuan, імовірно, розігрує наступну «капітальну шахову партію» — створює на ринку капіталів власну систему управління й операцій.

Один із ключових стратегічних напрямів після того, як Хуан Тао перейняв керівництво Jishi Jinyuan, — просування компанії до трансформації в напрям «велике здоров’я» (народні базові потреби). Tengyun Велике здоров’я як платформа в межах Jishi Jinyuan, що прагне всебічно скоординувати систему індустрії великого здоров’я, має три основні сервісні платформи: 家医 (JiaYi), 專科 (спеціалізована) та养老 (догляд за літніми) — усі під брендом Tengyun.

Завоювання контролю над Watson Biotech цього разу може стати подальшим кроком Хуана Тао у просуванні трансформації та розвитку Jishi Jinyuan у напрямі великого здоров’я.

Зовнішні сторони дуже цікавляться: чи зможе входження Хуана Тао в Watson Biotech створити ефект 1+1>2? Наразі остаточно визначити не можна. У майбутньому можливі два сценарії: або Хуан Тао залишиться лише фактичним контролером, а операційне управління передасть команді професійних менеджерів; або ж він безпосередньо братиме участь у прийнятті управлінських рішень. Якщо після входження Хуан Тао й надалі змусить Watson Biotech зосередитися на основному бізнесі, надасть якісні ресурси або інвестує в компанію додаткові якісні активи — для Watson Biotech це буде «додати вишеньку на торт».

Поява нового фактичного контролера може безпосередньо принести підтримку коштами та підвищити ефективність прийняття рішень, але чи приведе це до покращення фінансових результатів і зростання цінності компанії на ринку капіталу — потрібно підтвердити протягом більш тривалого часу. Чи буде угода з此次定增 Watson Biotech врешті-решт реалізована — ми й надалі стежитимемо за відповідним прогресом.

Масивні новини та точне тлумачення — усе в додатку Sina Finance

Відповідальний редактор: Ян Хунбо