Розділ P2P, доходи VALA знизилися до 2 мільярдів, збитки — 1,5 мільярда, чи зможе Сон Гайтао довго займатися автомобілебудуванням?

Автор|Бетховен

Джерело|Бетховен бізнес & Бетховен фінанси

Нещодавно Група VALA (02051.HK, колишня 51 Credit Card) оприлюднила фінансові результати за весь 2025 рік. У 2025 році сукупна виручка Групи VALA склала 243 млн юанів, що на 8,2% більше рік до року; через поглиблену зміну структури бізнесу, високі інвестиції в нові напрями та скорочення традиційного бізнесу операційний збиток за весь рік становив близько 154 млн юанів.

Особливе уточнення: це перша повна річна фінансова звітність після перейменування компанії. У серпні 2025 року компанія офіційно змінила назву з “51 Credit Card Inc.” на “Vala Inc.” і більше не використовує дві китайсько-іноземні назви для “51信用卡有限公司”.

Як стало відомо з Бетховен бізнес & Бетховен фінанси, засновник колишньої 51 Credit Card, Сун Хайтао, згодом у соцмережах заявив: “Наш фінансовий бізнес скорочується, у майбутньому він буде все меншим і меншим, фокус — на треку Vala.”

I. Перейменування та трансформація: від 51 Credit Card до VALA, скорочення фінансового бізнесу — підйом бізнесу з виробництва автомобілів

Шлях трансформації VALA бере початок з періоду змін у галузі навколо 2020 року.

Протягом останніх кількох років 51 Credit Card послідовно скорочувала P2P-бізнес, коригувала обсяги кредитного сейтингу тощо, що й спричинило обвал виручки компанії з 2,05 млрд юанів у 2019 році до 225 млн юанів у 2024 році. З 2019 по 2023 рік компанія відповідно отримала виручку від основної діяльності 2,045 млрд юанів, 274 млн юанів, 440 млн юанів і 396 млн юанів — із різкими коливаннями результатів.

У березні 2024 року Сун Хайтао офіційно представив зовнішньому світу новий енергоефективний багатоцільовий автомобіль Vala, ставши ще однією компанією-«пересічником», що виходить на ринок автомобілебудування. На відміну від інших «нових сил» у автомобілебудуванні, Vala позиціонує продукт як багатоцільовий автомобіль — фактично поєднання MPV і автодому; офіційно його визначають як “новий вид, що виходить за межі кемперів і автодомів”, а також проголошують гучну обіцянку: “зробити Vala iPhone індустрії автомобілів”.

У серпні 2025 року компанія офіційно завершила перейменування, що знаменує остаточний зсув стратегічного фокусу. Від “51 Credit Card” до “VALA” — це не лише зміна брендової назви, а й трансформація сутності бізнесу: перехід від інтернет-фінансової платформи до провайдера сервісів для мобільного життя на новій енергії.

II. Радикальна зміна структури результатів: ValaLife зростає на 524% і стає першим джерелом доходу

Згідно з даними фінансового звіту, структура бізнесу VALA зазнає корінних змін.

У 2025 році бізнес ValaLife (включно з автомобілем і кемпінгом) подолав поріг 100 млн юанів виручки та досяг приблизно 101 млн юанів; у річному вимірі зростання становило значні 524,3%. Частка ValaLife у загальній виручці зросла з приблизно 7% у 2024 році до 41,6%, ставши ключовим двигуном зростання доходів Групи.

Натомість традиційний фінансовий бізнес продовжує згортатися. Частка доходу від кредитного сейтингу знизилася до близько 19%, а технологічні сервісні збори за кредитними картками — лише до 0,1%; це два напрями, які раніше були джерелом старту 51 Credit Card. Дохід від сервісних зборів SaaS зберігає певний масштаб, але темпи зростання помітно сповільнилися.

У телефонній конференції з приводу фінансового звіту Сун Хайтао заявив, що бізнес ValaLife, спираючись на модель виробництва з легкими активами, диференційовані продукти та модель «легких» каналів збуту, зайняв позицію першопрохідника на блакитному океані ринку нових енергоефективних багатоцільових «малих автодомів». У другому кварталі 2025 року Vala передала партіями 126 автомобілів, що на квартал більше приблизно на 27,3%; загальний обсяг поставок за весь рік також суттєво виріс у порівнянні з 2024 роком.

У вересні 2025 року шістимісний новий енергоефективний розумний «малий автодом» Vala Home, розроблений спільно, дебютував на Всесвітній виставці розумної промисловості, ще більше збагативши продуктовий портфель. Vala досягла стратегічної співпраці з автомобільною компанією Ruiqi, що входить до складу групи Seres; використовується модель виробництва з легкими активами, щоб зменшити тиск на капітальні витрати.

III. 30 разів збільшення частки: впевненість керівництва та рішучість у трансформації

У ключовий період трансформації результатів Сун Хайтао використав реальні гроші, щоб висловити впевненість у майбутньому компанії.

З відкритих даних видно, що у 2025 році Сун Хайтао завершив 30 разів збільшення частки в VALA, сформувавши серію дій з постійним нарощуванням. 12 січня 2026 року, згідно з останніми матеріалами, оприлюдненими на Гонконгській фондовій біржі, Сун Хайтао знову придбав 40 млн акцій. Після цього його найновіший обсяг володіння становить близько 277 млн акцій, а частка володіння — близько 17%.

Ця серія високочастотних і постійних додаткових закупівель на відкритому ринку є доволі рідкісною серед подібних компаній на ринку Гонконгу. Більшість ринку вважає, що постійне нарощування засновником не лише демонструє тривалий оптимізм щодо напрямку стратегічної трансформації компанії, а й передає позитивні сигнали ринку капіталу — навіть попри тиск на короткострокові результати, керівництво впевнене в довгостроковій цінності бізнесу Vala.

З огляду на динаміку ціни акцій, ціна акцій VALA тривалий час була нижчою за 1 гонконгський долар, а ринкова капіталізація впала з піку у 10 млрд гонконгських доларів під час лістингу у 2018 році до нинішніх приблизно 1,1 млрд гонконгських доларів. Але безперервне збільшення частки Суном Хайтао, схоже, натякає: провальний період — це саме найкращий час для побудови планів на майбутнє.

IV. Виклики та перспективи: збиток 154 млн, чи витягне виробництво авто майбутнє?

Хоча напрям трансформації визначений, перед VALA все ще стоять серйозні виклики.

Операційний збиток за весь 2025 рік становив близько 154 млн юанів. Хоча він збільшився від збитку 69,018 млн юанів у 2024 році, з урахуванням характеру високих інвестицій у період розгортання нових бізнесів, масштаби збитку все ще залишаються в межах контрольованого діапазону. У першій половині 2025 року Група досягла виручки 136 млн юанів, що на 16,4% більше; чистий збиток у періоді — приблизно 50,87 млн юанів, майже на рівні аналогічного періоду минулого року.

Найбільш варто звернути увагу на грошові потоки та здатність до безперервного ведення бізнесу. Виробництво авто — це капіталомісткий напрям, і на даний момент Vala використовує модель виробництва з легкими активами та співпрацює з Ruiqi, що належить Seres, для виробництва; це певною мірою знижує тиск на інвестиції в основні засоби. Проте для підтримки потрібні значні кошти на розвиток каналів збуту, формування бренду та інвестиції в розробки.

Ціна Vala Pro — від 268 тис. юанів, дальність ходу — 505 км; позиціонується у сегменті малої цільової групи багатоцільових автомобілів. Саме ця стратегія ціноутворення та позиціонування в нішевому ринку визначають, що їй складно досягати масових обсягів збуту так само, як у випадку з основними моделями нових енергоефективних авто. Як сформувати обізнаність про бренд на нішевому ринку та досягти балансу між прибутковістю, є ключовими питаннями, на які має відповісти команда Сун Хайтао.

У підсумку фінансовий звіт VALA за 2025 рік — це звіт про результати “періоду болючої адаптації під час трансформації”. Від 51 Credit Card до VALA, від фінтеху до мобільного життя на новій енергії — Сун Хайтао привів компанію до ризикованого міжсекторного стрибка.

Згідно з фінансовим звітом, зростання бізнесу ValaLife на 524% доводить потенціал нового напряму, але збиток 154 млн юанів також нагадує ринку: шлях трансформації аж ніяк не є простим. 30 разів збільшення частки Суном Хайтао — це одночасно тверде підтвердження власного стратегічного вибору та сигнал довгострокової цінності інвесторам.

У ніші нових енергоефективних будинків на колесах, чи зможе VALA справді стати “iPhone автомобільної індустрії”, має показати час. Але принаймні ця компанія вже не є тією самою інтернет-фінансовою платформою, що спиралася на P2P і кредитні картки.