Чого очікувати від січневого засідання Федеральної резервної системи

Ключові висновки

• Очікується, що ФРС широко відреагує утриманням процентних ставок без змін на своїй першій зустрічі 2026 року.
• Інфляція все ще перевищує ціль ФРС, тоді як ринок праці залишається слабким.
• Аналітики кажуть, що перспектива для центрального банку може змінитися в другій половині року після призначення нового голови.

Перша зустріч Федеральної резервної системи цього року, як очікується, не спричинить значних зрушень — принаймні коли йдеться про політику. Але Уолл-стріт уважно стежитиме за підказками про те, як центральний банк орієнтуватиметься у 2026 році після «хитання» у 2025-му.

На ринку майже немає шансів на зниження процентної ставки цього разу. Комітет ФРС, який формує політику, і досі намагається скласти цілісну картину, зважаючи на неоднозначні дані як щодо інфляції, так і щодо зайнятості: тиск цін залишається підвищеним, тоді як ринок праці охолов. Саме ця динаміка спричинила незвичні розбіжності серед центральних банкірів у фінальні місяці 2025 року, і очікується, що вона збережеться в перші місяці цього року.

Після трьох поспіль знижень у кінці 2025 року, які опустили базову процентну ставку до діапазону 3.50%-3.75%, центральні банкіри, як очікується, залишатимуть ставки без змін, доки не з’являться додаткові дані.

Ерік Фрідман, головний інвестиційний директор Northern Trust Wealth Management, каже, що він розглядає ФРС у 2026 році в два етапи: до завершення строку Пауелла у травні та після. «Як виглядатиме життя до травня, а потім — яка буде реакція після червня?» Зустріч ФОМС у червні стане першою під керівництвом нового керівника банку.

Майбутнє ФРС — у стані змін

Це відбувається тому, що на задньому плані «киплять» (можливо, навіть «бурхлять») важливі питання щодо майбутнього центрального банку та його незалежності від виконавчої гілки влади.

По-перше, Уолл-стріт з тривогою очікує призначення президентом Дональдом Трампом наступного голови ФРС, яке може бути оголошене будь-якої миті. Ринки загалом очікують, що кандидат президента підтримуватиме його прагнення до нижчих процентних ставок, однак аналітики кажуть, що комітетна структура ФРС ускладнить одному конкретному індивідууму — навіть голові — мати надмірний вплив на політику.

«Зрештою, ми вважаємо, що буде більше помпезності та урочистостей порівняно з тим, що насправді розгортатиметься», — каже Фрідман із Northern Trust. Він додає, що ФРС має значно менший вплив на довші облігації, які сильніше впливають на фінанси споживачів, ніж коротші.

Тим часом на ФРС чекають ще масштабніші екзистенційні питання. Минулого тижня Верховний суд розглянув аргументи щодо того, чи може Трамп юридично звільнити губернатора ФРС Лізу Кук з її посади в центральному банку — крок, який деякі аналітики описали як вихід за межі президентських повноважень, що має потенціал підірвати довіру до ФРС.

Ці аргументи пролунали лише через кілька днів після того, як чинний голова ФРС Джером Пауелл оголосив, що Міністерство юстиції США видало повістки (subpoenas) проти ФРС і погрожувало кримінальним обвинуваченням у зв’язку з триваючим ремонтом офісних будівель центрального банку.

ФРС має залишатися зосередженою на ринку праці

Показник інфляції, який ФРС вважає пріоритетним, у грудні становив 2.8% (вище за ціль 2%), частково завдяки висхідному тиску, що походить від тарифів. Тим часом економіка США додала 50,000 робочих місць за місяць — це відносно слабке читання, хоча й далеко не таке драматичне зниження щомісячних показників, яке спостерігалося в другій половині 2025 року.

«липка» інфляція вимагає вищих процентних ставок, тоді як охолодження ринків праці вимагає нижчих ставок, щоб стимулювати економіку. Центральний банк може вирішувати лише одну з цих проблем за раз, потягуючи «важіль» процентних ставок — це триваюча дилема. «Ця “перетяжка канату” між інфляцією та ринком праці була дуже послідовною», — каже Фрідман із Northern Trust.

Минулого року Пауелл підкреслював, що ФРС схилятиметься до підтримки ринку праці, коли той охолоне. Фрідман очікує, що ця упередженість збережеться, але каже, що центральний банк також зосередиться на тому, щоб залишатися гнучким, поки економічна картина виглядає туманною. «ФРС хоче тримати свої варіанти максимально, максимально відкритими», — пояснює він.

Хоча ризики для економіки залишаються, недавні дані показують, що вони послабшали. «Негативні ризики для ринку праці не такі гострі, як виглядали кілька місяців тому, тоді як позитивні ризики для інфляції також, схоже, помірнішали», — написав головний економіст США Oxford Economics Майкл Пірс у нещодавній нотатці. «Баланс між цими двома ризиками залишається в цілому незмінним».

Коли ФРС знизить ставки?

Ринки очікують, що ФРС залишатиме процентні ставки без змін до другої половини року — після призначення нового голови. Трейдери з ф’ючерсами на облігації закладають 45% імовірності зниження в червні, що опустить цільову ставку федеральних фондів до діапазону 3.25%-3.50%. Вони також закладають ще одне додаткове зниження ближче до кінця року — загалом два зниження в 2026 році.

Економісти з Wells Fargo вважають, що зниження прийдуть раніше — у березні та червні, з огляду на те, що ще два місяці економічних даних будуть оприлюднені перед зустріччю в березні. Водночас вони кажуть, що більш стійке зростання та стабілізація ринку праці можуть змінити їхній прогноз і залишити вузьке вікно для того, щоб ФРС пом’якшила політику цього року. «Ризики для нашого прогнозу дедалі більше зміщуються в бік пізнішого й, можливо, меншого пом’якшення», — написали вони в п’ятничній дослідницькій нотатці.