Citic Securities: Схильність ринкових коштів до ризику знижується, банківські акції та інші цінні папери можуть продовжувати як відносний, так і абсолютний дохід

АТ «China Citic Securities» опублікувала дослідницький звіт, у якому зазначено: після виходу банківських операційних результатів за 2025 рік видно, що 22 банки мають середні зважені темпи приросту виручки та прибутку в річному обчисленні на рівні 1,05% і 1,77% відповідно; загалом це відповідає очікуванням. Прогнозується, що надалі розрив між очікуваннями щодо банківських операційних результатів у розкриттях буде меншим. Погляд на І квартал: розміщення банківських активів буде стабільним, чиста процентна маржа, як і очікувалося, знизиться, кредитні ризики відносно стабільні, а крива темпів зростання прибутку продовжить патерн стабілізації та висхідного руху. Оскільки ринкові кошти знижують схильність до ризику, а загальна ситуація з ліквідністю є відносно стабільною, банківські акції та інші акції/власні капітальні інструменти можуть бути ще більше орієнтовані на кошти з вимогою нижчих просідань; відносна та абсолютна дохідність продовжать зберігати динаміку.

Питання:

Станом на 29 березня 2026 року 22 зареєстровані банки вже розкрили річні звіти за 2025 рік або річні звіти про операційні результати (年度业绩快报): 13 опублікували річні звіти, 9 — звіти про результати за період. У сукупності включають 4 великі банки, 6 акціонерних банків, 8 міських комерційних банків та 4 сільські комерційні банки. Банки, що вже опублікували фінансову звітність, показали тренд «обсяг стабільний із розширенням, ціна стабілізується, якість оптимізується».

Загальна результативність продовжує відновлення, а відмінності між окремими банками — поглиблення.

Для 22 банків темпи приросту виручки за 2025 рік, темпи приросту чистого прибутку, що належить власникам материнської компанії, та ROE відповідно розділились у діапазонах 【-10,40%, +10,48%】/【-4,21, +21,66%】/【6,76%, 14,65%】. Зважені середні темпи приросту виручки та чистого прибутку, що належить власникам материнської компанії, в річному обчисленні становлять +1,05%/+1,77% відповідно, що на +0,54%/+0,29% більше, ніж за попередні три квартали. Середній ROE становить 10,27%. 14/22 банків мають темпи приросту виручки та чистого прибутку, що належить власникам материнської компанії, кращі за темпи за попередні три квартали; загалом більшість банків у IV кварталі покращили маржинальну динаміку результатів. Очікується, що в І кварталі буде змога продовжити позитивний розвиток.

Стратегія розширення балансу є обережною, корпоративний сегмент — ключова точка докладання зусиль.

Середній розмір активів 22 банків на кінець 2025 року в середньому зріс на +10,23% відносно кінця попереднього року (діапазон темпів приросту: 【+2,54%, +20,67%】). Для банків, що розкрили дані, середній розмір зобов’язань, позик і депозитів відповідно зріс на +10,64%/+10,13%/+9,56% (діапазон темпів приросту: 【+1,90%, +22,05%】/【+0,50%, +20,72%】/【+1,39%, +19,49%】). Якщо розбити за сегментами: для 13 банків із розкритою фінансовою звітністю середній корпоративний/роздрібний кредит на кінець року зріс на +14,13%/+1,74% відносно кінця попереднього року. Середні корпоративні поточні/строкові депозити та роздрібні поточні/строкові депозити відповідно зріли на +9,17%/+17,17%/+8,30%/+12,87% відносно кінця попереднього року. З точки зору аналізу: банки в цілому активно розширюють баланс; стратегії різних типів банків розходяться. Міські комерційні банки спираються на регіональні ресурси у сфері політики та бізнесу, тому їх корпоративне кредитування і депозитоутворення є більш активними.

Чиста процентна маржа, як і очікувалось, знижується; ефект зниження вартості зобов’язань є помітним.

У 13 банків, що розкрили фінансову звітність, середня чиста процентна маржа (NIM) у 2025 році становить 1,54%, що в річному обчисленні є зниженням на 10 б.п. При цьому 11 банків із розкритими даними мали зниження лише на 1 б.п. у порівнянні з попередніми трьома кварталами, а в IV кварталі чиста процентна маржа продемонструвала стабілізацію на межі. Якщо розбити за складовими: середні показники дохідності до процентів за такими прибутковими активами/ставка вартості процентних зобов’язань для 13 банків становлять 3,10%/1,65%, у річному обчисленні відповідно -48/-44 б.п. Зниження ставки з обох боків (активи та пасиви) є порівнянним; економія коштів, що виникає завдяки переоцінці вартості зобов’язань і оптимізації структури, ефективно компенсує зниження ставок на стороні активів.

Якість активів стабільна: корпоративний сегмент покращується, роздріб — під тиском.

З огляду на бухгалтерську якість: середній рівень проблемних кредитів (NPL) у 22 банків на кінець 2025 року — 1,05%, що є покращенням на 3 б.п. у порівнянні з кінцем попереднього року. Середні показники частки кредитів під наглядом/прострочення для банків із розкритими даними — 1,38%/1,45%, що відповідно в річному обчисленні становить +0,03/-0,07 п.п. За рівнем NPL/частки під наглядом/прострочення спостерігається покращення в 14/22, 7/13 та 7/13 банків відповідно, а без змін — у 4/22, 1/13 та 0/13 банків; загалом якість у бухгалтерських показниках зберігає тенденцію до стабілізації та поліпшення. Якщо розбити: у 12 банків, що розкрили дані, середній рівень проблемних кредитів у корпоративному/роздрібному сегменті становить 0,89%/1,72%, що відповідно в річному обчисленні є -0,15/+0,26 п.п.; у корпоративному сегменті покращення є у 9/12 банків, без змін — у 2/12; у роздрібному сегменті лише 1/12 банків покращили показник.

Резерви підтримують прибуток, «захисний запас» є достатнім.

Середнє покриття резервами у 22 банків — 290,49%, що є зниженням на 14,19 п.п. у порівнянні з кінцем попереднього року; загалом тенденція до «звуження» триває, і лише у 7/22 банків спостерігається відновлення покриття резервами; у галузі резерви певною мірою продовжують «підживлювати» прибуток. Далі: у 13 банків із розкритими даними середній показник «резерв на позики / NPL / частка під наглядом» становить 0,27%, що дещо менше на 0,18 п.п. порівняно з кінцем попереднього року. При цьому в 4/13 банків спостерігається певне відновлення. Загальний «широкий захисний запас» трохи знижується, але в цілому центральний діапазон залишається розумним.

Минулого тижня ринковий рух був коливальним; банківські акції, зокрема банки в H-акціях (H股) з внутрішнім банківським бізнесом, відносно обігнали ринок. На фоні невизначеності на зовнішніх ринках проявилася відносна цінність сектору.

З боку A-акцій: минулого тижня сектор демонстрував коливання. Індекс CSI 300, SSE Composite, Shenzhen Component і Wind All A відповідно: -1,41%/-1,09%/-0,76%/-0,73%. Водночас у той самий період індекс акцій банків CITIC (CI005021.WI) знизився на 0,78%, тобто відносно обігнав ключовий широкий ринок. З боку H-акцій: минулого тижня індекс Hang Seng знизився на 1,29%, індекс Hang Seng Tech підвищився на 0,81%. Водночас індекс фінансового сектору Hang Seng H-акцій знизився на 1,96%, а індекс банків материкового Китаю Hang Seng виріс на 1,25%; банківські акції у порту (Hong Kong-listed, «внутрішні банки» в H-акціях) рухалися відносно позитивно.

Потік великого обсягу інформації та точна інтерпретація — усе в застосунку Sina Finance APP