Ці графіки дають підказки щодо того, що чекати далі від ринкової волатильності після штормового березня

Досвідчені інвестори знають, що коли S & P 500 (SPX) зазнає значних падінь, це збігається зі сплесками Індексу волатильності Cboe (VIX). У довгостроковій перспективі жоден із них не має стабільно провідного впливу щодо іншого — це взаємозв’язок добре відомий. Набагато менш зрозуміло інше: наскільки саме VIX має зростати, перш ніж волатильність почне вичерпуватися. І ще важливіше: звідки ми справді знаємо, що характер ринку знову повернувся до позитивного стану — після явно негативного й ведмежого торгового середовища? Ми розбираємо це разом із ще одним показником, який використовуємо в CappThesis і, на нашу думку, який значно краще передає справжню двосторонню волатильність, а не зосереджується лише на VIX, що зростає лише під тиском вниз.

Почнемо з цього: ось довгостроковий графік, який відображає найбільші рухи VIX від дна до піку з 2007 року. Було 12 випадків, коли VIX зростав щонайменше на 100% від внутрішньоденного мінімуму до максимуму. Поточний рух — приблизно +165% від мінімуму в кінці грудня до нещодавнього максимуму — тепер приєднується до цієї групи.

VIX – найбільші % рухи від дна до піку з 2007 року:
Принаймні +100%: 12
Принаймні +200%: 9
Принаймні +300%: 6
Принаймні +400%: 4
Принаймні +500%: 2
Принаймні +600% 1

Два найбільші сплески, як і не дивно, сталися під час 2007–2008 (+820%) і під час краху Covid (+660%). Є два дуже важливі висновки: Поточний рух VIX ще може продовжити розширюватися звідси. Ведмежому ринку не потрібно екстремальне зростання на 500%–600%. У 2022 році VIX зріс приблизно на 180% за весь рік — і це лише трохи більше за поточний рух. Однак SPX продовжував продавлюватися понад 10 місяців, перш ніж був зафіксований мінімум. Іншими словами, ми ніколи не бачили справжньої капітуляції такої, як ту, що спостерігали в 2020 році.

Саме тому волатильність завжди слід розглядати разом із частотою абсолютних рухів SPX на 1%. Продовжуючи розгляд 2022 року: хоча VIX ніколи не досягав 40, щоденні рухи S & P 500 були постійно підвищеними. Як показує ця таблиця, у 2022 році щонайменше дев’ять абсолютних рухів на 1% траплялися щомісяця, у сумі — майже 130 за рік — надзвичайно високе значення. Як ми знаємо, найбільші денні зростання та найчастіші значні випередження трапляються у відповідь на різкі падіння. Іншими словами, незалежно від того, що робить VIX, висока частота великих денних рухів вказує на нестабільне торгове середовище. Це не сприяє тому, щоб бичачі моделі бачили успішні прориви. Тому стає вкрай важко, щоб стабільний висхідний тренд закріпився.

Ця динаміка тривала і в першому кварталі 2023 року. Але коли перший квартал завершився і почався другий, ці рухи на 1% значною мірою зникли, і з’явився більш стабільний висхідний тренд, який зрештою тривав протягом кількох місяців. Це підводить нас до поточного середовища. Минулий березень завершився дев’ятьма рухами на 1% — шістьма падіннями та трьома зростаннями — найвищим показником з минулого березня та квітня (по 12). Ключова відмінність, однак, полягає в тому, що у 2025 році підвищена волатильність була нетривалою — тривала лише ці два місяці — перш ніж повністю розвернутися, і травень став початком одного з найстабільніших висхідних трендів за багато років.

І ось ми знову тут. У нас був один важкий місяць, і природно проводяться порівняння як із 2025, так і з 2022. З одного боку, у дію вступає рамка «шок, а потім відновлення» з минулого року. Але на тлі зростання цін на сиру нафту та стійких інфляційних тисків у новинах також відчувається відлуння сценарію 2022 року. Обидва сценарії залишаються життєздатними.

Замість того, щоб гадати, фокус має залишатися на ціновій дії в межах SPX: триваючі нестабільні, високочастотні рухи на 1% вказували б на триваліший режим волатильності (ближче до 2022 року). Різке зниження кількості великих денних рухів, а потім конструктивне продовження і успішні бичачі патерни вказували б на перехід назад до висхідного тренду (ближче до 2025 року). Спочатку ми побачимо це в щоденній ціновій дії, потім — у бичачих патернах і, зрештою, в тренді.

РОЗКРИТТЯ ІНФОРМАЦІЇ: Немає. Усі висловлені думки авторів CNBC Pro є виключно їхніми власними думками та не відображають думок CNBC або її материнської компанії чи афілійованих осіб і могли раніше бути поширені ними по телебаченню, радіо, в інтернеті чи іншими каналами. ЦЕЙ КОНТЕНТ НАДАЄТЬСЯ ТІЛЬКИ З ІНФОРМАЦІЙНОЮ МЕТОЮ І НЕ Є ФІНАНСОВОЮ, ІНВЕСТИЦІЙНОЮ, ПОДАТКОВОЮ ЧИ ЮРИДИЧНОЮ ПОРАДОЮ АБО РЕКОМЕНДАЦІЄЮ КУПИТИ БУДЬ-ЯКІ ЦІННІ ПАПЕРИ ЧИ ІНШИЙ ФІНАНСОВИЙ АКТИВ. ЦЕЙ КОНТЕНТ Є ЗАГАЛЬНИМ ПО СВОЇЙ ПРИРОДІ ТА НЕ ВІДОБРАЖАЄ УНІКАЛЬНИХ ОСОБИСТИХ ОБСТАВИН ЖОДНОЇ ОСОБИ. ВИЩЕЗГАДАНИЙ КОНТЕНТ МОЖЕ НЕ БУТИ ПРИЙНЯТНИМ ДЛЯ ВАШИХ СПЕЦИФІЧНИХ ОБСТАВИН. ПЕРЕД ТИМ, ЯК ПРИЙМАТИ БУДЬ-ЯКІ ФІНАНСОВІ РІШЕННЯ, ВАМ СЛІД НАДЗВИЧАЙНО СИЛЬНО РОЗГЛЯНУТИ ПОШУК ПОРАДИ У ВАШОГО ВЛАСНОГО ФІНАНСОВОГО АБО ІНВЕСТИЦІЙНОГО КОНСУЛЬТАНТА. Натисніть тут, щоб переглянути повне застереження.