Група Ginza 2025 року: «фальшивий» показник — чистий прибуток, що належить материнській компанії, знизився більш ніж на 12%, після виключення виняткових статей залишилось лише 7 мільйонів юанів

Кожний щоденний репортер｜Пен Фей    Кожний щоденний редактор｜Чень Цзюньцзе

Увечері 27 березня компанія YINZAG (SH600858, ціна акції 5,89 юаня, капіталізація 3,063 млрд юанів) оприлюднила річний звіт за 2025 рік.

Згідно з даними, у 2025 році YINZAG досягла виручки від реалізації 5,282 млрд юанів, що на 2,52% менше ніж роком раніше; чистий прибуток, що належить власникам материнської компанії, становив 59,25 млн юанів, зменшившись на 12,42%, тоді як чистий прибуток після вирахування недоходних (нерегулярних) доходів різко впав до приблизно 7 млн юанів, що є зниженням більш ніж на 45%.

Репортер 《Щоденних економічних новин》 звернув увагу, що саме недоходні (нерегулярні) прибутки формують основну опору прибутку YINZAG, тоді як динаміка зростання роздрібного основного бізнесу є помітно недостатньою: зокрема дохід від формату універмагів знизився більш ніж на 14%. Водночас короткострокові позики на понад 2,3 млрд юанів відображають значний тиск боргових зобов’язань на компанію; додатково, на тлі знецінення гудвілу (ділова репутація) щодо торговельного центру Shijiazhuang Dongfang City Plaza — понад 14 млн юанів — простір для прибутку ще більше звужується.

На вказаному тлі YINZAG намагалася розблокувати наявні активи шляхом подання заявки на випуск інфраструктурних публічних REITs (фондів інвестицій у нерухомість), але через жорстку конкуренцію в галузі цей шлях прориву й надалі сповнений невизначеності.

Згідно з даними, у 2025 році YINZAG отримала виручку від реалізації 5,282 млрд юанів, що на 2,52% менше ніж роком раніше. У той самий період загальний прибуток становив 144 млн юанів, що на 4,05% менше, ніж у попередньому році; чистий прибуток, що належить власникам материнської компанії, — 59,25 млн юанів, зниження на 12,42%.

Репортер 《Щоденних економічних новин》 звернув увагу, що після відокремлення недоходних (нерегулярних) прибутків чистий прибуток, який належить акціонерам компанії, що котирується, від операційного доходу без урахування недоходних (нерегулярних) статей, зазнав різкого обвалу: він становив лише 6,9974 млн юанів, а зниження відносно аналогічного періоду минулого року сягнуло 45,60%.

У зв’язку з двозниженням виручки та чистого прибутку YINZAG у річному звіті прямо зазначила: «Унаслідок того, що за нинішніх умов конкуренція в роздрібній галузі є дуже жорсткою, а споживання стає більш раціональним, результати діяльності компанії дещо знизилися».

Варто зазначити, що фінансова звітність показує: у 2025 році сукупні недоходні (нерегулярні) прибутки YINZAG становили 52,2537 млн юанів. Зокрема, дохід від отриманого в довірче управління (переданого) управління — плата за довірче управління — досяг 33,4074 млн юанів; фінансовий результат від вибуття необоротних активів (включно з частиною сторнування, що відноситься до вже створених резервів під знецінення активів) — 14,252 млн юанів; державні субсидії, включені до фінансового результату поточного періоду, — 6,0059 млн юанів.

Неважко зробити висновок із наведених даних: порівняно з недоходним (після вирахування нерегулярних статей) чистим прибутком, який не дотягує до 7 млн юанів, ключовою опорою для підтримання обсягу бухгалтерського чистого прибутку YINZAG у 2025 році є саме надходження від довірчого управління, а також прибуток від вибуття активів та інші доходи від неосновної діяльності.

У той самий час основний роздрібний бізнес YINZAG стикається з випробуваннями. У 2025 році комерційний основний бізнес компанії забезпечив дохід 4,168 млрд юанів, що на 3,31% менше; маржа валового прибутку становила 27,39%, що на 0,77 відсоткового пункту менше, ніж роком раніше. Якщо деталізувати за окремими форматами діяльності: як важливу опору компанії, дохід основного бізнесу універмагів — 1,623 млрд юанів — зменшився на 14,14%. Хоча дохід основного бізнесу великих комплексних супермаркетів досяг 2,116 млрд юанів, продемонструвавши зростання на 5,70%, їх маржа валового прибутку становила лише 18,51%, що на 0,59 відсоткового пункту менше, ніж раніше.

«Зростання виручки без зростання прибутковості» в сегменті супермаркетів разом із бізнесом універмагів, який звужується, підкреслює слабкість YINZAG у веденні основної діяльності. З огляду на регіональні показники «база» також хитнулася. Дохід від основного бізнесу в провінції Шаньдун становив 4,114 млрд юанів, що на 2,46% менше. Натомість розвиток поза межами провінції також зазнав невдач: наприклад, дохід у провінції Хебей становив 56,0433 млн юанів, зниження на 39,63%.

Окрім труднощів, спричинених падінням прибутковості основної діяльності, зобов’язання та знецінення гудвілу також кидають на фінансовий стан YINZAG важку тінь.

Згідно з фінансовою звітністю, станом на кінець 2025 року короткострокові позики YINZAG становили 2,373 млрд юанів, що висуває підвищені вимоги до грошових потоків компанії та обігового капіталу. Серед цих короткострокових позик заставні позики становлять 1,137 млрд юанів, позики під гарантію — 0,932 млрд юанів, фінансування за акредитивами — 0,3 млрд юанів.

Знецінення гудвілу також є однією з важливих причин того, що у звітному періоді компанія зазнала збитків від знецінення активів і втратила прибуток. У 2025 році через те, що відшкодовувана сума для групи активів «Shijiazhuang Dongfang City Plaza Co., Ltd.» була меншою за суму справедливої вартості матеріальних активів групи активів і гудвілу, YINZAG створила резерв під знецінення гудвілу щодо Shijiazhuang Dongfang City Plaza Co., Ltd. у розмірі 14,3292 млн юанів.

За умов загострення конкуренції в роздрібній галузі, змін у структурі споживання та наявного реального тиску через високу боргову нагрузку YINZAG намагається знайти вихід шляхом сек’юритизації активів.

У межах звітного періоду Дванадцята (13-та) рада директорів YINZAG та 11-те засідання і 2024 річні загальні збори акціонерів розглянули та схвалили «Пропозицію щодо здійснення подання та випуску заявок на інфраструктурні публічні REITs». Компанія планує здійснити подання та випуск заявок на публічне розміщення фонду інвестицій у інфраструктурні цінні папери (REITs) щодо торговельного центру Harmony Plaza, який утримується дочірньою компанією, що повністю контролюється — Shandong YINZAG Real Estate Co., Ltd.

Репортер 《Щоденних економічних новин》 звернув увагу, що ключова мета цього кроку полягає в інноваційному вдосконаленні моделі ведення діяльності та вивільненні обсягу наявних активів. Наразі відповідні пропозиції вже розглянуті загальними зборами, і компанія продовжує системно комунікувати з відповідними регуляторними органами.

Втім, у власному повідомленні про ризики у річному звіті YINZAG також чітко зазначила, що конкуренція в роздрібній галузі вийшла за межі традиційних форматів і має ознаки всеохопної, багаторівневої та високочастотної ітерації. «Онлайн-платформи, використовуючи переваги трафіку, даних і технологій, безперервно поглиблюють формування звичок покупок у споживачів; стрім-електронна комерція, соціальна електронна комерція, миттєва роздрібна торгівля тощо постійно перерозподіляють офлайн-трафік і посилюють цінову конкуренцію».

За таких суворих умов для комерційної нерухомості та роздрібної торгівлі — чи зможе подання та випуск REITs бути успішно реалізованим, і чи зможуть залучені кошти реально й ефективно зняти борговий тиск та відновити основний бізнес, допомагаючи YINZAG остаточно прибрати «набряк» результатів діяльності через тимчасові фактори — наразі все ще залишається повною невизначеністю.

Джерело обкладинки: медіатека 《Щоденних економічних новин》

Масивна інформація, точне тлумачення — усе в додатку Sina Finance