Січневий PMI: тонкий сигнал початку року

Покупка акцій — це те, що варто дивитися на аналітичні звіти аналітиків “Jin Qilin”, вони авторитетні, професійні, своєчасні та всеосяжні — допоможуть вам розкрити потенціал і можливості за темами!

Джерело: ChuanYue глобальна макроекономіка

У січні PMI знизився — і це не повністю “козел відпущення” за традиційною сезонністю. Зміщення через китайський Новий рік і запізнення місцевих двох сесій (з’їздів) — ключові фактори, що завадили. Попри те, що і попит, і пропозиція загалом слабкі, а показник нових замовлень знижується, що сигналізує про тиск на внутрішній попит, “зростання цін” стало найбільшим акцентом: два індикатори цін рухаються вгору всупереч тенденції, прогнозуючи покращення PPI. Передсвяткова “підготовка” в секторі послуг, тоді як будівельна галузь залишається млявою, очікує додаткового посилення політики — і китайська економіка прискорено перемикається з курсу “на темпи зростання” на курс “на підвищення якості”.

Звісно, зниження PMI у січні може бути не зовсім зумовлене суто “традиційною сезонністю”. За цим стоїть поєднання кількох ритмічних (темпоральних) факторів. Наприклад, через те, що цього року китайський Новий рік настає пізніше, підприємства об’єктивно мають більше простору для коригування графіків виробництва; водночас більшість місцевих двох сесій ще не завершено, що спричиняє легке відставання деяких робіт на старті року та розгортання проєктів, і це впливає на короткострокову картину ділової активності.

Ще важливішим є те, що серед місцевостей, де дві сесії вже відбулися, більшість знизила або зберегла ціль зростання на 2026 рік. Це свідчить, що у перший рік старту “Плану п’ятнадцяти п’ятирічок” (十五五) регіони переходять від попереднього прагнення до “темпів зростання” до більшої уваги до “підвищення якості”. Цей напрям структурної зміни підтверджується також тим, що в січні, зокрема, EPMI (вище лінії розмежування розвитку/спаду) та PMI високотехнологічного виробництва перебували на відповідному рівні (вище “порогової” лінії).

Зрозуміло, також потрібно бачити, що структурні суперечності недостатнього внутрішнього попиту як і раніше зберігаються. У січні індекс нових замовлень PMI становив 49,2% (у порівнянні з попереднім місяцем — мінус 1,6 п. п.), а індекс виробничої діяльності PMI — 50,6% (мінус 1,1 п. п.). Одночасне ослаблення на обох сторонах — попиту та пропозиції, особливо більша міра звуження з боку попиту, — вказує на те, що поточні виробничі активності певною мірою стримуються дефіцитом замовлень.

Водночас індекс нових експортних замовлень PMI також знижується на маргінальному рівні. У січні індекс нових експортних замовлень PMI порівняно з попереднім місяцем знизився на 1,6 п. п., але якщо порівняти з результатами за історичні показники того самого періоду минулих років, то для січня експортні замовлення не виглядають такими вже й поганими. Крім того, обсяг переробки контейнерів у портах, який у січні перебуває на високих рівнях відносно історичних показників того ж періоду, також свідчить, що ситуація “експорт іде далі” з високою ймовірністю збережеться і на початку року.

“Зростання цін” стало найбільшим акцентом у даних PMI за січень. Навіть за умови, що у січні з обох боків — попиту й пропозиції — маргінальна динаміка слабшала, два цінові індикатори PMI все одно зростали всупереч тенденції: індекс цін на закупівлю основної сировини в PMI у січні становив 56,1% (плюс 3,0 п. п.), а ціни заводу/експедирування (PMI出厂价格) — 50,6% (плюс 1,7 п. п.). За цим головним чином стоїло те, що нещодавно зростали ціни на частину біржових (оптових) товарів. Тому ймовірність того, що темпи зростання PPI у січні продовжать покращуватися, досить висока.

Легке зниження PMI у секторі послуг можна розглядати як етапне “накопичення сил” у переддень китайського Нового року. У січні PMI у секторі послуг становив 49,5% — мінімальне зниження на 0,2 процентного пункта в порівнянні з попереднім місяцем. Варто зазначити, що й у секторі послуг є “трошки теплого світла”: Держстат (統計局) вказує, що “активність на фінансових ринках є відносно високою”, і це забезпечило ключову підтримку для PMI у секторі послуг.

Натомість будівельний PMI може потребувати більшої підтримки з боку політики. У січні будівельний PMI різко впав на 4,0 п. п. до 48,8%, що є відносно низьким рівнем порівняно з аналогічним періодом у попередні роки. Ці зміни не лише пов’язані з сезонними факторами, як-от холодна погода та наближення свят, але й певною мірою відображають реальний стан справ: темпи будівництва місцевих проєктів зараз дещо повільніші, а інвестиційна мотивація ще потребує додаткового стимулювання.

		Заява Sina: Це повідомлення є перепублікацією з партнерських ЗМІ Sina. Sina.com публікує цю статтю лише з метою надання більшої кількості інформації; це не означає, що Sina погоджується з її поглядами або підтверджує описані події. Зміст статті призначений лише для довідки та не становить інвестиційної поради. Інвестори діють на власний розсуд і беруть на себе ризики.

Великий обсяг новин і точна аналітика — усе в Sina Finance APP

Відповідальний редактор: Лін Чень