Останнім часом я звернув увагу на досить цікаве явище. Tether у минулому році зафіксував рекордний чистий прибуток у 10 мільярдів доларів, що значно перевищує ринкові очікування і кардинально змінює уявлення про бізнес-модель стабільних монет. Варто зазначити, що це не дрібниці, а справжня фінансова здатність до генерування прибутку рівня фінансового сектора.

Найбільше вражає їхнє нове визначення резервних активів. У традиційній уяві, емітенти стабільних монет — це ті, хто тримає готівку та державні облігації, але CEO Tether Paolo Ardoino явно грає у більш складну гру. Зараз вони володіють приблизно 140 тоннами золота, вартістю близько 23 мільярдів доларів, і цей масштаб вже може конкурувати з деякими центральними банками. З урахуванням прориву цін на золото понад 5600 доларів за унцію, нереалізовані прибутки від цих резервів досить значні. Ще важливіше, що вони продовжують щотижня купувати золото у обсязі 1-2 тонни, прагнучи довести співвідношення активів до 15%.

Ця стратегія диверсифікації резервів фактично вирішує довгострокове питання щодо однієї з ключових критик стабільних монет. Вони вже не покладаються лише на державні облігації, а розподіляють активи між американськими казначейськими облігаціями, Bitcoin, інвестиціями у технологічні акції, золото та гарантійними кредитами. Такий підхід має очевидні переваги: з одного боку, він зменшує ризик надмірної залежності від одного активу, з іншого — ці альтернативні активи часто демонструють вищу дохідність порівняно з традиційними інструментами грошового ринку, що безпосередньо підвищує прибутковість компанії.

Що стосується інфраструктури, мережа TRON вже стала найактивнішим каналом розрахунків USDT, забезпечуючи понад 83 мільярди доларів у обігу USDT, обробляючи понад 2 мільйони транзакцій щодня, а обсяг щоденних операцій перевищує 20 мільярдів доларів. Такий масштаб транзакцій постійно приносить стабільному емітенту стабільних монет стабільний дохід.

З точки зору ринкової ситуації, загальний обсяг стабільних монет становить 2610 мільярдів доларів, з яких USDT займає домінуючу частку. Хоча з’являються нові гравці, наприклад, USDU, запущений у ОАЕ, Tether завдяки вже налагодженій ліквідності та глибокій інтеграції у біржах і DeFi-протоколах, у короткостроковій перспективі не має серйозних конкурентів.

Поточна волатильність криптовалютного ринку фактично посилює попит на стабільні монети. Домінування Bitcoin майже 60%, а загальна ринкова капіталізація криптовалют досягає 2,84 трильйонів доларів, і такий обсяг торгівлі вимагає великої ліквідності стабільних монет. Трейдери у періоди невизначеності природно шукають активи, номіновані у доларах, для захисту капіталу.

Ще цікавіше, що аналітики Standard Chartered прогнозують, що до 2028 року стабільні монети можуть відтягнути 500 мільярдів доларів із традиційних банківських депозитів. За цим числом стоїть ідея, що емітенти стабільних монет зможуть пропонувати вищу дохідність і кращу практичність у порівнянні з традиційними депозитами. Крім того, запроваджена у 2025 році комплексна регуляторна рамка створює більше передбачуваності для операційної діяльності, і 2026 рік може стати справжнім переломним моментом для залучення інституцій, що швидко переходять від пілотних проектів до масштабної реалізації.

Інвестиційна стратегія Tether також розширилася на штучний інтелект, блокчейн-інфраструктуру та фінтех-стартапи, що додатково диверсифікує джерела доходу. Ardoino оптимістично налаштований щодо прибутків цього року, прогнозуючи їх близько до рекордних 13,7 мільярдів доларів у 2024 році, залежно від подальшого впровадження USDT, зростання резервних доходів та потенційного зростання цін на золото і Bitcoin.

Повертаючись до початку, можна сказати, що стратегія диверсифікації резервів Tether успішно кидає виклик традиційним уявленням про підтримку стабільних монет. Вони не обмежуються вузьким портфелем державних облігацій, а демонструють, що стратегічне активне розподілення активів може підвищити стабільність і прибутковість одночасно, зберігаючи при цьому 1:1 прив’язку USDT до долара. Такий масштаб і диверсифікація резервів створюють бар’єри для малих конкурентів, яких важко повторити. Зі зростанням інституційного прийняття стабільних монет, частка Tether у глобальних платіжних системах і управлінні фінансами лише зростатиме.