Інноваційний максимум після «плато»: після 3000 мільярдів доларів, чого очікують стабільні монети?

Стабільні монети стоять на історичному максимумі на межі $300 млрд — і вже якийсь час утримують цю позицію.

Цифри вражають, але якщо наблизити перспективу, стає видно інший бік — за минулі пів року зростання стабільних монет почало ледь-ледь окреслювати контури своєрідного «плато». Це не означає, що ринок втратив простір для уяви; радше йдеться про те, що логіка, яка підтримувала масштабне зростання протягом останніх кількох років, непомітно підходить до власних меж.

Це означає, що стабільним монетам потрібна нова історія — не лише нова сцена, а глибші зміни властивостей: яку роль стабільні монети відіграватимуть, коли платіжні сценарії вже не зводитимуться лише до транзакцій, а ініціатором буде не лише людина?

I. «Затиснутий» стельовий ліміт: що змінюється і що лишається

Стабільні монети не вперше доходять до такого рубежу.

Від USDT до USDC, а далі — до різних нових типів стабільних монет — кожна з попередніх хвиль експансії майже завжди супроводжувалася кількома знайомими сценаріями: більшими обсягами ринкових угод, вищою активністю DeFi, сильнішою міжланковою ліквідністю та ширшими потребами в глобальних грошових переказах.

На перший погляд, зростання масштабу стабільних монет зумовлене розширенням з боку пропозиції. Стабільні монети не вперше доходять до такого рубежу.

А от упродовж останніх кількох років ці ключові потреби майже повністю походили з людської поведінки. Будь то купівля-продаж у біржових стаканах, заставне кредитування в протоколах DeFi, кросбордерні перекази та арбітражні маршрути, або короткочасне «зупинення» страхувальних капіталів — по суті все оберталося навколо центру під назвою «торгівля». Тому насправді попередній етап зростання стабільних монет був продиктований, у своїй основі, «потребою людей у торгівлі».

Проблема сьогодні в тому, що ці потреби нікуди не зникли, але дедалі більше наближаються до передбачуваної стелі. Звісно, біржові сценарії все ще величезні, та конкурентна картина вже відносно стабільна; DeFi лишається важливим, але складно знову, як на ранніх етапах, поодинці створювати вибухове додаткове зростання. Кросбордерні платежі та арбітраж, хоча й продовжують розширюватися, більше схожі на повільну проникність, а не на нову історію, здатну за короткий час переписати уявлення про оцінку.

Саме через це інтерес ринку до «наступної системи стабільних монет із історією, що додає приріст» помітно підвищується.

Наразі новий додатковий потенціал у основному концентрується у двох напрямах.

• Один — ончейн-стабільні монети дохідного типу, тобто поєднання стабільних монет із облігаціями, RWA, доходами протоколів тощо, щоб через підхід «холдиш — отримуєш дохід» перепакувати їхню привабливість; подібно до того, як упродовж кількох років ринок багаторазово обговорював маршрут дохідних стабільних монет;
• Інший — напрям, який останнім часом особливо гарячий: ончейн-бізнес AI Agent, а також попит на стабільномонетні платежі та розрахунки, що виникає навколо цього;

Якщо порівнювати, то ончейн-платежі та стабільномонетна орбіта найбільше відповідають рисам цієї нової потреби, бо стабільні монети від природи мають кілька умов, які традиційним платіжним системам складно поєднати в одне: робота цілодобово, глобальна уніфікована оплата, програмованість, підтримка високочастотних мікроплатежів, відсутність складних проміжних ланок із шаровими дозволами.

Інакше кажучи, боротьба стабільних монет може бути не лише за ту частину кросбордерних платежів, що вже існує сьогодні як запас, а радше за більший майбутній сегмент ринку додаткових платежів — особливо тоді, коли ініціатор платежів буде не лише людиною.

II. Від дохідних до AI-керованих: пошук маршрутів додаткового приросту

Нещодавно традиційні гіганти явно активніше вкладаються саме в цей новий напрям.

Наприклад, Visa Crypto Labs представила перший експериментальний продукт Visa CLI: він намагається зробити так, щоб AI-агенти під час написання коду та виклику сервісів могли безпечно здійснювати потрібні виплати. Якщо подивитися на це в ширшому контексті, сенс не в тому, що з’явився ще один інструмент, а в тому, що платіжний «суб’єкт» уперше починає зсуватися від «людини» до «програми».

Бо в традиційній платіжній системі всі транзакції приховано спираються на одну передумову — транзакцію має ініціювати людина. Незалежно від того, йдеться про банківські картки, електронні гаманці чи мобільні платежі, у підґрунті лежать KYC та ручні операції авторизації, а фінальне переказування коштів виконує система банківських рахунків.

По суті, ця система проєктувалась навколо людської поведінки.

Але AI не належить до цього устрою.

Якщо AI Agent має виконати завдання, йому може знадобитися автоматично підписуватись на сервіси з даними, оплачувати API за кількістю викликів, купувати обчислювальні ресурси на різних платформах, а іноді навіть виконувати автоматизований трейдинг відповідно до стратегії. Для таких дій кожен крок очікував би ручного підтвердження людиною — це не реалістично і не пристосовано до її високочастотного, миттєвого темпу роботи. До того ж традиційна банківська система рахунків не була створена для нативної взаємодії між машинами.

Саме тому в цьому і полягає перевага ончейн-платежів. USDT, USDC та подібні стабільні монети, якщо дивитися в певному сенсі, від природи є «грошима для AI»: без кордонів, програмовані та здатні на миттєве виконання; вони ідеально відповідають прагненню AI до «швидкості, низької вартості та без тертя». І це означає, що поєднання стабільних монет із гаманцями вперше додає цій сфері справді змістовну програмованість.

Звідси з’являється нова форма — «Agent Wallet»: гаманець поступово перетворюється на інтерфейс активів AI та виконувальний термінал, а в практиці проявляється кілька типових моделей (додаткове читання: «Від “колективного розуму” до “суперіндивідуума”: як AI переформатовує DAO та екосистему Ethereum?»):

• Непередавана (некастодіальна) авторизація: ти можеш створити для свого AI Agent окремий незалежний, з обмеженнями підгамананець; він може самостійно торгувати в межах твоїх лімітів (наприклад, коли одна транзакція не перевищує 500 USDC), без того щоб тобі щоразу вручну підтверджувати операцію. При цьому головний ключ завжди залишається у твоїх руках; AI — лише твій агент авторизації;
• Кросланкове керування активами: AI може в реальному часі перевіряти твої активи на понад 100 ланках і, відповідно до твоїх налаштувань, виконувати ре-балансування, стейкінг або арбітраж. Ти звільняєшся від виснажливого щоденного моніторингу й зосереджуєшся на ухваленні рішень більш високого рівня;
• Співпраця людини й машини: це не означає «повністю відпустити кермо»; радше це підтримка гнучкого механізму підтверджень — наприклад, автоматизація для дрібних сум із нагадуваннями для великих. AI відповідає за виявлення можливостей і побудову угод, а ти — за останню кнопку. Такий підхід може поєднати людську здатність до суджень із виконавчою ефективністю AI;

III. Від «хто випускає стабільні монети» до «хто організує мережу»

Якщо експеримент Visa — це зміна на боці попиту, то з іншого боку, блокчейн-проєкт Tempo, який підтримують Stripe і Paradigm, оголосив про запуск основної мережі стабільної монети. Це більше схоже на оновлення на боці пропозиції.

Його важливість полягає не лише в тому, що на ринку з’явився ще один проєкт стабільних монет, а й у тому, що він знову нагадує: фокус конкуренції в індустрії вже давно не в тому, «хто може випустити стабільні монети», а в тому, «хто може реально організувати стабільні монети в працюючу мережу».

Протягом кількох останніх років стабільномонетна індустрія спочатку вирішувала питання випуску.

USDT, USDC та інші провідні стабільні монети забезпечили ончейн-масштабовану пропозицію «цифрових доларів», зробивши так, що «цифровий долар» уперше став класом активів, яким можуть користуватися в усьому світі. Але після того, як пропозиція поступово стала зрілою, справжньою дефіцитною річчю вже перестала бути сама стабільна монета. Дефіцитом стала здатність з’єднати ончейн-акаунти, отримувачів від мерчантів, корпоративні платежі та мережу клірингу фіатних грошей.

Це також пояснює, чому — від Stripe до Mastercard, далі до Visa і PayPal — традиційні платіжні гіганти за останні два роки розгорнули щільні ініціативи навколо стабільних монет. Навіть нативні криптоплатформи почали, у свою чергу, проникати в TradFi:

• У жовтні 2024 року Stripe за 1,1 млрд доларів придбала постачальника API для стабільних монет Bridge — це встановило тоді новий максимум для M&A в сфері криптоплатежів;
• Цього березня Mastercard придбала за 1,8 млрд доларів постачальника сервісів стабільних монет BVNK, оновивши цей рекорд;
• Паралельно Visa продовжує розширювати співпрацю з Bridge, просуваючи картки, пов’язані зі стабільними монетами, на ширший ринок;
• Далі в минуле: PayPal ще раніше запустила PYUSD і вже чітко дала стратегічний сигнал;
• У сегменті Гонконгу: ліцензована комплаєнс-біржа OSL минулого року оголосила про перехід у напрям «платежі та розрахункова інфраструктура зі стабільними монетами». Цього січня завершила придбання Web3-сервіс-провайдера Banxa, а в лютому запустила корпоративну стабільну монету в доларах США USDGO — таку, що відповідає вимогам федерального регулювання США та може бути поширена на ринку Гонконгу у комплаєнс-режимі;

У підсумку позиція Crypto та індустрії загального плейтмент-процесингу щодо стабільних монет давно з «очікування» перейшла в «закріплення позиції».

Саме тому Bridge, BVNK, OSL/USDGO, а також сьогодні такі проєкти як Tempo, які намагаються вибудувати рівень мережі стабільних монет, раптом починають виглядати настільки дефіцитними. Їхня найбільша цінність якраз у тому, що вони знаходяться «в правильному місці»: з одного боку вони з’єднують ончейн-активи та гаманці, а з іншого — мерчанів, підприємства, платіжних сервіс-провайдерів і клірингову мережу реального світу.

Індустрія вже пройшла початкову стадію «хто випускає стабільні монети» і перейшла в нижню половину гонитви «хто може змусити стабільні монети реально запрацювати».

Наприкінці

Нові максимуми стабільних монет — це не лише оновлення цифр масштабу; це також схоже на вододіл.

Якщо впродовж останніх кількох років стабільні монети вирішували питання «як людина здійснює платежі ончейном», то далі перед ними постане завдання: як мережно, масштабно й автоматизовано зробити вплив стабільних монет?

Коли AI може автономно викликати гаманці, коли платіж вбудовується в виконання програм, а стабільна монета стає стандартною розрахунковою валютою між глобальною торгівлею, ліміт стабільних монет більше залежатиме не лише від обсягів ринкових транзакцій сьогодні, і не лише від швидкості заміщення запасу кросбордерних платежів. Те, на що це натякає, може бути набагато більшим новим змінним фактором.

Саме тому наступний виток стабільних монет, на який справді варто звернути увагу, — це не тільки те, чи продовжить постачання оновлювати нові рекорди, а чи зможе воно далі еволюціонувати в «глобальний інтерфейс для розрахунків».

І, можливо, саме це і буде справжнім драйвером прориву стабільних монет через новий плато-етап на рівні історичних максимумів.