Ціна на свиней опустилася нижче позначки 10 юанів, свиноферми зазнають глибоких збитків, чи з'являється сигнал «звороту дна»?

Нещодавно ціни на свиней у Китаї (домашнє виробництво) почали швидко падати до найнижчих рівнів: ціна впала нижче порогового рівня 10 юанів/кг і становила 9,33 юаня/кг.

Станом на 30 березня річне падіння цін на свиней у межах року розширилося приблизно до 24%. Нинішній рівень цін упав до історичного діапазону дна кількох свинячих циклів 2009, 2014 та 2018 років. Свинячі ф’ючерси за всіма контрактами один за одним оновлюють історичні мінімальні значення з моменту лістингу, що також відображає песимістичні настрої ринку щодо цін на свиней у другому кварталі.

Щодо свинячого циклу: за останні два роки на ринку неодноразово з’являлися дискусії про те, що «дно вже наставало», але врешті їх спростовували безперервні зниження цін на свиней. А цього року в першому кварталі ціни на свиней постійно глибоко падали, збитки в усьому секторі тваринництва дедалі посилювалися. У поєднанні з тим, що іноземні інституції, зокрема Goldman Sachs, Morgan Stanley та UBS, значно підвищили увагу до індустрії свиней, це знову зробило питання про те, чи зможе цей свинячий цикл отримати справжній розворот дна, ключовою темою, на якій одночасно зосереджуються і верхня та нижня ланки ланцюга постачання свинячої продукції, і ринок капіталів.

Втім, фахівці вважають, що ключове в тому, чи зможе цей свинячий цикл вийти з млявості та реалізувати трендовий розворот, полягає не в тому, до якого саме низького рівня впали ціни. Ключове — чи відбудеться на практиці суттєва «ліквідація» (виведення) надлишкових потужностей галузі, і, врешті-решт, чи призведе це до корінного перелаштування співвідношення попиту та пропозиції.

Ціни на свиней продовжують падати донизу, збитки в усьому секторі посилюються

З 2026 року операційний тиск у китайській галузі свинарства суттєво посилився, а сукупні збитки в усьому секторі постійно розширюються. Від початку року ціни на свиней у Китаї демонструють траєкторію «спочатку зростання, потім спад, і далі — пошук дна». Після святкування Весни процес прискореного падіння ще більше загострився: «у сезон не буває “хорошого сезону”, а в міжсезоння ще гірше» стало найяскравішою ознакою нинішнього ринку свиней.

Згідно з даними моніторингу ринку та повідомленнями компанії Yongyi Consulting, 30 березня середня ціна на свиней класу «зовнішня трикомпонентна» (外三元) по всій країні мінімально знизилася до 9,33 юаня/кг. Це не лише повністю пробило психологічний поріг 10 юанів/кг, а й оновило мінімум за останні сім років від 2019 року. Також ціна впала нижче найнижчої ціни за близько десять років — 9,92 юаня/кг у другому кварталі 2018 року, повністю досягнувши цінових діапазонів дна минулих чотирьох свинячих циклів.

Паралельно ринок ф’ючерсів також слабшає: свинячий ф’ючерс контракту-«базової» позиції LH2605 у п’ятницю минулого тижня мінімально торкався 9815 юанів/т, знову оновивши історичний мінімум від моменту запуску цього інструменту. Ціни на табло повною мірою відображають песимістичні очікування ринку щодо короткострокової траєкторії цін на свиней.

Безперервне зниження цін на свиней уже повністю «пробило» лінію собівартості утримання в усьому секторі тваринництва, а масштаб збитків переходить у режим прискореного розширення. Дані показують, що модель «самовідтворення + вирощування» (自繁自养) вже шість тижнів поспіль перебуває в збитках. Нова оцінка збитків на одну голову розширилася до 344 юанів. У деяких періодах моніторингу середні збитки на голову перевищували 400 юанів; а модель «критий покупний порося + відгодівля» (外购仔猪育肥) давала збитки на одну голову ще більше — понад 500 юанів.

Нинішня середня загальна собівартість вирощування в галузі становить близько 13–14 юанів/кг. Розрив між ціною на свиней і лінією собівартості (перевищення у збиток) максимально сягає приблизно 4 юанів/кг. Навіть серед компаній-лідерів галузі, які вважаються сильними в контролі витрат, практично неможливо повністю позбутися збитковості.

Сьогодні Myuanyuan Co., Ltd. (牧原股份) під час інституційних опитувань заявила, що середня собівартість вирощування у 2025 році знизилася до близько 12 юанів/кг. У річному вимірі падіння становило 2 юані/кг. Однак за розрахунками з огляду на нинішні ціни на свиней, собівартість компанії та ціна на спотовому ринку повністю «йдуть одна під одну» (тобто ціна нижча за собівартість): на кожен кілограм свинини збитки становлять близько 2 юанів.

Поки ціни на свиней продовжують падати, ціни на основні корми-інгредієнти, такі як кукурудза та соєвий шрот, і далі утримуються на високих рівнях коливань. Жорстка підтримка з боку витрат не спускається синхронно з падінням цін на свиней. Швидкість вивільнення «кормового бонусу» значно нижча, ніж швидкість падіння цін на свиней, що додатково збільшує розмір збитків на одиницю у секторі тваринництва. Це не лише швидко спалює грошові потоки суб’єктів вирощування, а й системно перевіряє стійкість до ризиків усього сектору.

Млява ринкова кон’юнктура безпосередньо передається на операційні показники публічних свинячих компаній. Збитки у першому кварталі: галузеві результати вже перебувають під повним тиском. За підрахунками репортера з Yicai Jingji, у січні–лютому 2026 року 19 китайських публічних свинячих компаній сукупно відправили на забій 30,43 млн голів свиней. Це на 9,9% більше у річному вимірі. Загалом у галузі спостерігається операційна модель «зростання обсягу, але падіння ціни». Серед лідерів: Mu Yuan Co., Ltd. (牧原股份, 002714.SZ) за перші два місяці відправила 11,612 млн голів; виручка від продажів у січні та лютому знизилася відповідно на 11,93% і 23,98% рік-до-року. Wen’s Group (温氏股份, 300498.SZ) та New Hope (新希望, 000876.SZ) також показали падіння виручки від продажів різного ступеня. Зокрема, у Wen’s Group виручка за лютий установила найнижче значення за аналогічний період від початку 2025 року.

Після входу в березень кумулятивне падіння цін на свиней вже досягло 11,4%, і вони продовжують бути нижчими за рівень 11 юанів/кг. Це означає, що збитки публічних свинячих компаній у межах одного кварталу вже практично визначені, і ринкова ситуація в березні ще сильніше тягнутиме вниз показники усієї галузі в першому кварталі.

Збитки змушують прискорити виведення потужностей; очікування розвороту дна нагріваються

Ключова логіка розвороту свинячого циклу ніколи не полягала в тому, наскільки глибоко впали ціни. Йдеться про те, чи зможе сильне падіння цін після цього підштовхнути прискорене «виведення» надлишкових потужностей — аж до моменту, коли співвідношення попиту та пропозиції зазнає суттєвого перелому.

Це також головна причина того, що за останні два роки на ринку неодноразово з’являлися дискусії про дно, але справжнього розвороту так і не сталося. Причина в тому, що ритм і масштаб «виведення» потужностей галузі весь час не відповідали очікуванням ринку.

Дані показують, що у 2025 році сукупний масштаб «виведення» (ліквідації) потужностей для свиноматок, які можуть приносити потомство (能繁母猪), по всій країні становив лише 2%. Дії з виведення концентрувалися переважно в четвертому кварталі. При цьому підвищення ефективності виробництва в галузі ще більше компенсувало частину фактичного ефекту від виведення потужностей. У результаті базові фундаментальні умови — пропозиція залишається надлишковою — так і не зазнали корінчих змін. Тому ринок неодноразово потрапляв у цикл «очікування дна знову не справджуються».

Інсайдери, які погодилися поспілкуватися з репортером, зазначили, що швидке падіння цін на свиней у березні є результатом збігу трьох чинників: надлишок пропозиції, слабкість попиту та коливання ринкових настроїв.

З боку пропозиції: наприкінці 2025 року поголів’я свиноматок, які можуть приносити потомство, по всій країні все ще становило 39,61 млн голів, що трохи перевищує верхню межу нормального утримання у 39 млн голів, встановлену Міністерством сільського господарства та сільських справ. Плюс до цього показники ефективності виробництва в галузі продовжують зростати. Навіть якщо поголів’я свиноматок не змінюється, реальний обсяг вибуття товарних свиней також збільшується. Постійне передавання високої потужності створює жорсткий тиск надлишкової пропозиції. Також нині середня вага вибою/відправки свиней у галузі все ще перебуває на найвищому рівні за останні п’ять років у порівнянні з аналогічними періодами, що додатково збільшує реальну кількість пропозиції на ринку.

З боку попиту: після святкування Весни споживання свинини входить у традиційний міжсезонний спад. Порівняно з попереднім періодом, кінцеві продажі знижуються на 15–20%. Підприємства з переробки/бойні (屠宰企业) також дедалі повільніше відвантажують продукцію, і ринку бракує ефективної підтримки з боку попиту. З боку настроїв: песимістичні очікування ринку формують негативне коло. Намір фермерів поповнювати поголів’я та ставити свиней «на витримку» (压栏意愿) є млявим, а позитивність заходу в повторну відгодівлю (二次育肥) знизилася до найнижчої точки. Підприємства бойні також не мають бажання самостійно формувати запаси (建库). Консервативні дії різних ринкових суб’єктів додатково посилюють глибину падіння цін на свиней.

Перепроданість у цінах на свиней підштовхує ринок до очікувань прискореного «виведення» потужностей. Водночас ціни на свиней знаходяться на історично низькому діапазоні, тож у галузі обговорення циклічного дна також тривають і навіть посилюються.

Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS та інші іноземні інституції зібрали увагу на внутрішньому ринку свиней. Вони активно та зосереджено обговорюють поточні динаміки та перспективи розвитку ринку свиней у Китаї. Кілька іноземних інституцій прямо заявили, що «дно вже настало» в цьому свинячому циклі, і підвищили увагу до того, як саме розгортатиметься перелом у циклі.

Зосереджена увага іноземних інституцій до індустрії свиней — це не лише проста фокусировка на тому, що ціни надто впали. Це, швидше, ґрунтується на визнанні логіки базової роботи свинячого циклу: глибокі збитки неминуче призводять до пасивної чистки потужностей, а очищення потужностей у підсумку штовхатиме співвідношення попиту та пропозиції до розвороту.

Група UBS (UBS) нещодавно опублікувала дослідницький звіт, в якому зазначила: приблизно ціни на рівні 10 юанів/кг із високою ймовірністю перебувають на стадії або поблизу дна цього циклу. Очікується, що у другій половині 2026 року ціни на свиней відновляться. Основною опорою стане поступове відновлення споживання, а також покращення настроїв у сфері повторної відгодівлі та формування запасів підприємствами бойні. З огляду на серйозність нинішніх збитків у галузі прогнозується, що з березня 2026 року виведення потужностей свиноматок прискориться та поступово наблизиться до рівня збалансування попиту й пропозиції. Однак оскільки пропозиція на ринку залишається достатньо великою, підйомний простір цін на свиней протягом року буде суттєво обмеженим.

(Ця стаття з Yicai Jingji)