Тихоокеанські фондові ринки знову зазнали тиску у вівторок. Як піде другий квартал для китайського ринку A?

У вівторок основні біржові індекси Азії знову зазнали колективного тиску.

Станом на закриття 31 березня індекс Nikkei 225 різко впав на 1,58% до 51063,72 пункту, а індекс KOSPI у Південній Кореї ще більше обвалився на 4,26% до 5052,46 пункту. Індекс SSE Composite знизився на 0,8% і становив 3891,86 пункту; індекс Hang Seng завершив торги з підйомом на 0,15%.

Щодо обсягів торгів: загальний обсяг на двох біржах Shanghai-Shenzhen становив 19925 млрд юанів, що на 766 млрд юанів більше, ніж у попередній торговий день, коли було 19159 млрд юанів.

Стосовно відкату ринку, аналітик з одного з брокерських домів для інвестплатформи зазначив: «У вівторок є дві особливості: по-перше, обсяг торгів останнім часом постійно тримається на рівні близько 2 трлн юанів, тобто спостерігається звуження; по-друге, помітно посилились інструменти з високими дивідендами. З огляду на вже оприлюднені результати, у частини компаній у четвертому кварталі дані в квартальному зіставленні (QoQ) показали значне падіння, включно з деякими компаніями споживчого сегмента і навіть експортними. Ми очікуємо підйому в першому кварталі, і водночас, якщо падіння буде надмірним, у квітні також можливі певні відновлення».

Інший аналітик вказав: «У вівторок три ключові індекси на старті деякий час піднімалися спільно, однак коли ближче до верхнього “розриву” (gap) заповнити його довго не вдавалося, частина короткострокових коштів почала колективно фіксувати прибуток, що спричинило спільний перехід трьох індексів у “мінус” і подальше тривале зниження. Але з погляду загального тренду тижневі рівні зростання трьох індексів не були зруйновані, а на рівні місячного графіка M10 також демонструє сильну підтримку».

Аналітичний звіт HuaXi Securities вважає, що слабкість за обсягами є ключовою характеристикою поточного ринку. З четверга минулого тижня до цього понеділка обсяг торгів у всьому місті/по всьому ринку тричі поспіль не перевищував 2 трлн юанів, що вказує на зменшення розбіжностей серед учасників ринку: незалежно від того, чи кошти спостерігають (wait-and-see) або налаштовані “за зростання”, більшість дотримується позиції “тримати”. За умов, коли “вільного плавучого” обсягу (floating) небагато, і якщо чипи (капітал/позиції) в основному зосереджені в короткострокових торговельних грошах, ринок зазвичай швидко підтягується вгору. Але останнім часом ринок поводиться мляво — ніби “і не гаряче, і не холодне”, що означає: більшість чипів, імовірно, утримується інституціями/гравцями, які здійснюють середньо- та довгострокове розміщення. Коли обсяги та ліквідність слабшають до максимуму, можливий відскок. Однак навіть якщо буде відскок, ритм може бути відносно м’яким, і швидкого зростання, ймовірно, не буде.

Втім, китайські активи у березні показали більшу стійкість, ніж біржі Японії та Південної Кореї. За даними Wind, у березні індекс Nikkei 225 впав на 13,23%, індекс KOSPI у Південній Кореї — ще різкіше на 21,486%, тоді як SSE Composite та Hang Seng знизилися у березні приблизно на 6%.

Торгівельний час у другому кварталі незабаром розпочнеться — чи збереже китайські активи свою стійкість?

Головний економіст компанії Industrial Securities, спільний директор Інституту економіки та фінансових досліджень Ван Хань зазначає: «Щодо розміщення активів у другому кварталі, на стратегічному рівні A-акції не слід надмірно песимістично оцінювати — існує чітка підтримка. На тактичному рівні необхідно безпосередньо протистояти посиленню ринкової волатильності та дотримуватися контрнаративної (оберненої) ідеї управління. Капітальний ринок природно уникає ризику, і для A-акцій це особливо чутливо».

В офіційній інституційній позиції (CIO) з управління добробутом UBS зазначено, що корекція на поточному китайському ринку, можливо, вже зайшла надто далеко, і інвестори матимуть можливість нарощувати позиції в якісних китайських AI-акціях за нижчими оцінками. За даними, якісний інтернет-сектор Китаю наразі має 12-місячний форвардний P/E приблизно 13 разів; це вже майже на рівні, який був до виходу DeepSeek. Поточні оцінки ще не повністю відображають прибутки, що з’явилися протягом минулого року внаслідок AI-інвестицій та монетизації. UBS Wealth Management прогнозує, що темп зростання EPS для MSCI China Index у цьому році становитиме близько 13%, а темпи зростання прибутків технологічного сектору можуть досягати 20%–25%. Крім того, політика й надалі активно підтримує розвиток AI та технологічні інновації; у міру поліпшення ринкових настроїв і фундаментальних показників прибутковість, оцінки та позиції можуть поступово відновитися.

У звіті групи 广发 Strategy зазначено, що за наявності короткострокових зовнішніх збурень структурні переваги китайських активів і підтримка політики все ще зберігають стійкість. Запас безпеки за оцінками забезпечує захист знизу, а оновлення промисловості та політичні “дивіденди” забезпечують висхідний імпульс. На тлі глобальної рекомбінації/перерозподілу активів перевага безпеки китайських активів залишається виразною, а логіка середньо- та довгострокового розміщення — чіткою.

Позиція фонда Boshi: у подальшому слід звернути увагу, чи поліпшення попиту може передаватися з виробничого сектору до ширшого кола сфери послуг, а також чи тиску витрат не вдасться “з’їсти” прибутки компаній. Рекомендується стежити за майбутніми даними за перший квартал і звітами публічних компаній, щоб перевірити фактичну інтенсивність поліпшення фундаментальних показників. З боку інвестування: у короткостроковій перспективі на тлі збурень із зовнішніх геополітичних конфліктів оборонні стратегії, імовірно, все ще є доволі хорошим вибором; з погляду власного капіталу можна розглянути розміщення у форматі «дивідендний низьковолатильний + зростання з визначеністю».

Haitai Securities заявляє: «Прогнозуючи подальші події, зовні — змінні геополітичного характеру, зсередини — “ефект передсвяткового періоду” (节前效应), який пригнічує активність, тож тиск на пожвавлення торгів існує. Але якщо дивитися на перспективу через перетин місяців, то в міру того, як A-акції у квітні увійдуть у період інтенсивного розкриття фінзвітності, ринковий “якір” ціноутворення має поступово прорізати вплив емоційних збурень і повернутися до перевірки базових показників».

На рівні розміщення Haitai Securities радить помірно приділити увагу вугільному та електроенергетичному ланцюгу, а також хімічній сировині — тим, що можуть потенційно виграти від високих цін на нафту і мають здатність “перекладати” зростання ціни на собівартість у ціну (顺价能力), і сформувати базовий “нижній шар” за рахунок низькоризикового споживання базових потреб.

Один приватний керуючий фондом заявив: «Ринок, можливо, й надалі залишатиметься в структурі, де домінують коливання та диференціація: макро-сприятливість (середньорівнева індикативність) і мікрорезультати (мікро-показники прибутковості) мають бути ще важливішими. Є три напрями, на які варто звернути увагу: по-перше, сценарій підвищення цін на сировинні товари за каталізатора більш інтенсивних закордонних геополітичних конфліктів, наприклад нафта, вугілля, нова енергетика, алюміній; по-друге, напрями з оборонними властивостями на основі дивідендів, наприклад банки, комунальні послуги, а також більш орієнтоване на внутрішній попит споживання послуг, сільське господарство, продукти харчування та напої; по-третє, напрями з високою визначеністю щодо результатів — AI-апаратне/програмне забезпечення, передове виробництво, оборонна промисловість, інноваційні ліки тощо. Після того як ринкова схильність до ризику стабілізується, ці напрямі також можуть проявитися».

Масивні обсяги новин і точне тлумачення — усе в застосунку Sina Finance

Відповідальний редактор: 石秀珍 SF183