Піньаньлу Хаоян: 6,3% загальний дохід від інвестицій, як трильйони страхових активів досягають високого зростання?

Питай AI · Як Ping An може оптимізувати інвестиційну стратегію, прогнозуючи завдяки чотирьом масштабним перебудовам?

У 2025 році Китайська Ping An представила звіт про «стабільне зростання» результатів: операційний прибуток, що належить акціонерам, 1344,15 млрд юанів, зростання на 10,3%; чистий прибуток без урахування одноразових статей 1437,73 млрд юанів, зростання на 22,5%. Власний капітал уперше перевищив межу трильйона і досяг 10004,19 млрд юанів. На презентації результатів 27 березня фінансовий директор групи Ping An Фу Сінь охарактеризував річні підсумки як «загалом сприятливі умови та зростання високої якості».

На тлі вражаючих результатів значний внесок у це зробив бездоганний виступ інвестиційного напрямку. Станом на кінець 2025 року масштаб інвестиційного портфеля коштів страхової компанії Ping An становив 6,49 трлн юанів, що на 13,2% більше порівняно з початком року. Сукупна норма інвестиційної дохідності склала 6,3%, установивши рекорд за останні п’ять років, і водночас суттєво перевищила середній рівень за останні десять років — 4,9%.

Після презентації результатів Tencent Finance і заступник головного інвестиційного директора групи Ping An Лу Хаоян провели ексклюзивне спілкування. На думку Лу Хаояна, у найближчі 3–5 років базова логіка вітчизняної макроекономіки зазнає чотирьох масштабних перебудов: перебудова з орієнтацією на зростання, перебудова промислових рушійних сил, перебудова глобальної моделі відкритості, перебудова логіки ринку капіталу. Спираючись на це, Ping An вибудувала «ваговий баланс стратегії: фіксований дохід як опора, а акції як джерело підвищення дохідності». Утримуючи базову частку у фіксованому доході, з одного боку компанія розміщує активи з високими дивідендами та стабільністю, а з іншого — інвестує в напрям розвитку «нових якісних продуктивних сил». А поглиблена стратегія дивідендного доходу, яку компанія розвиває уже десять років, також трансформується у нову форму — «зростальні компанії з високими дивідендами».

Макропрогноз: у найближчі 3–5 років вітчизняна макроекономіка зазнає чотирьох масштабних перебудов

Виходячи з сучасної конфігурації економічних укладів усередині країни та за кордоном, Лу Хаоян зазначив, що в найближчі 3–5 років базова логіка вітчизняної макроекономіки зазнає глибокої перебудови, яку він узагальнив у чотирьох вимірах:

По-перше, перебудова орієнтиру на зростання: більше уваги приділяється розвитку високої якості, ціль зростання економіки коригується помірніше з урахуванням стадії розвитку;

По-друге, перебудова промислових рушійних сил: прискорюється оптимізація структури промисловості, вивільняється потенціал зростання нових рушіїв, і вони поступово формують заміну для старих рушіїв;

По-третє, перебудова глобальної моделі відкритості: посилюється тенденція до де-глобалізації, Китай активно розширює відкритість і розширює карту багатовекторної співпраці в торгівлі;

По-четверте, перебудова логіки ринку капіталу: держава посилює механізми забезпечення стабільної роботи ринку, активно спрямовує довгостроковий капітал на ринок, закладає міцну основу для довгострокового розвитку ринку, забезпечуючи позитивну взаємодію ринку капіталу та реальної економіки.

Ці «чотири масштабні перебудови» також є ключовою основою прогнозу для Ping An — компанії з понад 6 трлн юанів страхових коштів, які здійснюють довгострокові інвестиції та інвестиції за цінністю.

Згідно з річним звітом за 2025 рік, у складі інвестиційного портфеля страхових коштів Ping An частка фінансових активів із фіксованим доходом становить 73%. Компанія активно збільшує частку довгострокових процентних облігацій і високоякісних боргових інструментів із кредитним рейтингом, узгоджуючи їх із профілем зобов’язань, щоб зменшити тиск повторних реінвестицій. Паралельно Ping An у напрямі акцій розміщує зростальні цінні папери, що відповідають розвитку «нових якісних продуктивних сил», зокрема технологічні, високотехнологічне виробництво, ресурсні та інші. Це є прямою проактивною відповіддю на «перебудову промислових рушійних сил».

Станом на кінець 2025 року балансова вартість акцій Ping An досягла 9580,89 млрд юанів, що на 119,05% більше, ніж на кінець 2024 року; частка у загальній сумі інвестиційних активів підвищилася до 14,8%.

Стратегія розміщення: «фіксований дохід як опора, акції як джерело підвищення дохідності», частка активів акційного типу зросла до 19,8%

За умов низьких процентних ставок і складної геополітичної обстановки: як страхові кошти можуть досягти балансу між «базовим сегментом із фіксованим доходом» і «пошуком дохідності через волатильність»?

Лу Хаоян зазначив, що, виходячи з прогнозів щодо майбутніх 3–5 років для вітчизняної макроекономіки, Ping An дотримується стратегії розміщення «фіксований дохід як опора, а акції як джерело підвищення дохідності».

З одного боку, компанія тримає основний «фіксований дохід» як головний якорний компонент портфеля: збільшує частку довгострокових процентних облігацій і високоякісних боргових інструментів із кредитною якістю, узгоджує це з профілем зобов’язань та зменшує тиск на повторні реінвестиції; з іншого боку, зберігаючи дисципліну в сегменті «фіксований дохід» і за умов керованого ризику, поступово нарощує частку акційних активів, використовуючи «структуру-гантелю»: з одного боку — стабільні акції з високими дивідендами та заниженою оцінкою, а з іншого — зростальні акції в напрямі «нових якісних продуктивних сил». «Завдяки диверсифікованому інвестуванню за ринком, галузями та стилем підвищується співвідношення дохідність-ризик у складі акційного портфеля», — сказав він.

На думку Лу Хаояна, фіксований дохід є «якорем», що забезпечує жорсткі виплати на стороні зобов’язань; акції — це «полюс зростання», який у період волатильності дозволяє вловлювати структурні можливості. Обидва компоненти не протистоять один одному за принципом «або-або», а доповнюють одне одного, разом формуючи стратегічний «ваговий баланс» Ping An, щоб пройти цикл і досягти зростання високої якості.

Ефект виконання цієї стратегії напряму відображається в інвестиційних результатах Ping An. У 2025 році сукупна норма інвестиційної дохідності страхових коштів Ping An досягла 6,3%, а середня сукупна норма за останні 10 років стабільно тримається на рівні 4,9%. Станом на кінець 2025 року частка акційних активів страхових коштів Ping An уже підвищилася до 19,8%, що на певну величину більше, ніж роком раніше.

З погляду структури позицій стратегія «гантелі» Ping An розкладається чітко. З одного боку — стабільні активи з високими дивідендами: станом на кінець 2025 року 57% акцій Ping An належать до категорії FVTOCI (оцінюються за справедливою вартістю, а зміни відображаються в іншому сукупному доході), і вони забезпечують понад 900 млрд юанів «плаваючої» прибутковості до сплати податків; це не включається в прибуток і безпосередньо збільшує чисті активи. З іншого боку — зростальна конфігурація: на презентації результатів генеральний менеджер Ping An Се Юнлінь повідомив, що інвестиції компанії вже охопили передові сфери, зокрема GPU, роботів, нове покоління напівпровідників, інтерфейсів мозок-комп’ютер тощо.

Зверніть увагу: Лу Хаоян особливо підкреслив «поступове нарощування частки за умов керованого ризику». Це відображає стабільну «забарвленість» страхових інвестицій як «терплячого капіталу».

Стратегія дивідендного доходу: раннє розміщення, вибір якісних, формування зростальних цінних паперів із високими дивідендами

Останніми роками активи дивідендного доходу завдяки стабільній дивідендній дохідності стали якісним вибором для уникнення ризиків на ринку та для проходження циклів. Але з підвищенням заповненості торгів і ростом оцінок за активами, частина інструментів із високими дивідендами через зростання цін акцій показує звуження дивідендної дохідності. На ринку з’явилися сумніви щодо сталості стратегії дивідендного доходу.

Говорячи про цю проблему, Лу Хаоян відверто сказав: «По-перше, варто радіти, що ми розмістилися відносно рано».

Він пояснив, що Ping An як інституційний інвестор протягом останніх десяти років розглядала активи дивідендного доходу як головний «якір» для проходження циклу. Акцент робився на «ранньому розміщенні» та «виборі найкращих цінних паперів із високими дивідендами». Протягом останніх десяти років «інвестиційна віддача дивідендної частини як якірного компонента була дуже хорошою». Саме тому це є важливим джерелом стабільної дохідності для інвестиційного напрямку Ping An. Цей «прихований запас», по суті, і є тим фундаментом упевненості Ping An для проходження циклів.

Конкретні позиції також підтверджують глибину розміщення дивідендної стратегії Ping An. Згідно з публічно оприлюдненими повідомленнями, станом на кінець третього кварталу 2025 року Ping An Life Insurance мала 4,913 млрд акцій класу A Банку сільського господарства (Agricultural Bank of China), частка володіння від обсягу акцій в обігу — 1,40%; відповідна ринкова вартість становила приблизно 37,342 млрд юанів, що є найбільшим за обсягом вкладенням у акції класу A. Щодо Postal Savings Bank of China (акції класу A), позиція становила 2,382 млрд акцій, ринкова вартість — приблизно 12,793 млрд юанів, і це був другий за величиною вклад. У секторі комунальних послуг Ping An Life Insurance володіла 125 млн акцій China International Power (Державна інвестиційна корпорація електроенергетики), що відповідало ринковій вартості приблизно 1,678 млрд юанів.

Окрім акцій класу A, у 2025 році Ping An Life Insurance продовжувала нарощувати позиції в банківських акціях класу H і на ринку Гонконгу сформувала пул фінансових активів із високими дивідендами. Зокрема, частка володіння акціями Agricultrual Bank of China класу H досягла 20,10%; частка в招商銀行 зросла до 20,07%; частка в Postal Savings Bank of China становила 16,01%; щодо Industrial and Commercial Bank of China також є записи про нарощування.

Відповідаючи на поточні ринкові зміни щодо дивідендних активів, Лу Хаоян зазначив: навіть якщо короткострокова торгова активність зростає, дивідендні активи все одно зберігають цінність для довгострокового розміщення. З одного боку Ping An тримається за наявні якісні цінні папери; з іншого — активно оптимізує дивідендну стратегію та збільшує частку цінних паперів із високими дивідендами, які також мають елементи зростання.

Він розповів, що в минулому Ping An інвестувала значні обсяги у традиційні цінні папери з високими дивідендами, включно з банками, страховими компаніями тощо; ці інвестиції вже дали дуже добру віддачу. І головне — через ранні строки розміщення та нижчу вартість (якщо рахувати за фінансовою собівартістю), дивідендні дохідності цих інструментів усе ще є дуже привабливими. «Безперечно, це значно вигідніше, ніж купувати зараз».

Окрім традиційних високодивідендних цінних паперів, Ping An розширює напрям у бік зростальних цінних паперів із високими дивідендами. Лу Хаоян зазначив: «Ми також будемо знаходити деякі зростальні цінні папери з високими дивідендами. Ці компанії протягом дуже тривалого часу в майбутньому, як ми можемо прогнозувати, зберігатимуть поступове зростання прибутку; і водночас вони зможуть підтримувати досить стабільне співвідношення виплат дивідендів». Особливість таких інструментів полягає в тому, що зі зростанням прибутків компанії, якщо частка дивідендів зберігається стабільною, абсолютний розмір дивідендів і дивідендна дохідність, розрахована з урахуванням вартості утримання інвестором, також щороку зростатимуть.

«Як-от ми десять років тому розмістилися в банківському секторі: тоді PB у банків був дуже низький, і зараз ми шукаємо такі самі можливості з високими дивідендами», — зазначив Лу Хаоян. Інвестиції Ping An у дивідендний дохід завжди є побудовою довгострокової цінності, а не гонитвою за короткостроковою «гарячістю» ринку. Це також означає, що довгостроковий підхід Ping An у дивідендних інвестиціях полягає не в погоні за поточною високою дивідендною дохідністю, а в формуванні портфеля якісних активів із потенціалом зростання дивідендів у майбутньому.

Довгострокова віддача: загальний обсяг грошових дивідендів 488,91 млрд юанів, 14 років поспіль зростання дивідендних виплат

Як взірець для довгострокових акціонерів, Ping An уже 14 років поспіль підтримує зростання дивідендів. У 2025 році компанія планує виплатити дивіденди за весь рік у розмірі 2,70 юаня на акцію, що на 5,9% більше. Загальний обсяг грошових дивідендів досягне 488,91 млрд юанів. Це надзвичайно рідкісне явище навіть в страховій галузі, а також у всьому фінансовому секторі. Стабільна політика дивідендного зростання є, з одного боку, постійною винагородою для акціонерів, а з іншого — відображає повну впевненість компанії у власній прибутковості та грошовому потоці.

З огляду на майбутнє Лу Хаоян зазначив, що Ping An надалі дотримуватиметься довгострокового підходу, поглиблюватиме ціннісні інвестиції, буде слідувати за тенденціями «чотирьох масштабних перебудов» макроекономіки, і безперервно оптимізуватиме рамку розміщення «фіксований дохід як опора, акції як підвищення ефективності». Компанія також вдосконалюватиме стратегію дивідендного доходу, чітко вловлюватиме можливості «нових якісних продуктивних сил», здійснюватиме розміщення активів із довгострокового погляду та долатиме цикли ринку за допомогою стабільної стратегії.

На зустрічі з представленням результатів співголовний виконавчий директор Ping An Го Сяотоу також дав більш повне пояснення цієї ідеї: «China Ping An — це довгостроковий капітал, терплячий капітал. Тому під час наших інвестицій короткострокова волатильність для Ping An не є критично важливою. Набагато важливіше — як пройти цикл і забезпечити для наших клієнтів і для акціонерів довгострокову, стабільну та сталу віддачу».