Продукт Guangda Wealth Management зазнав масових викупів, річна дохідність знизилася до -14,27%

Журналіст Лю Дацзянь Пробний журналіст Пэн Фей

Через коригування на тлі нещодавніх змін на ринку акцій і ринку облігацій ринок банківських інвестиційних продуктів став більш волатильним, і в багатьох продуктах із низьким та середнім рівнем ризику з’явилися відкати чистої вартості (net asset value, NAV) та падіння дохідності. Зокрема одна з продуктів, що входить до лінійки компанії China Everbright Wealth Management Co., Ltd. (далі — «Everbright Wealth Management»), привертає особливу увагу: її чиста вартість за останні три місяці зазнала значного відкоту, а з початку року її річна дохідність також знизилася до -14.27%.

Падіння дохідності

Згідно з даними, зібраними журналістом під час запиту, продукт Everbright Wealth Management під назвою «阳光金增利稳健天天购定制（90天最低持有）2号A» демонструє негативне зростання чистої вартості безперервно протягом трьох місяців починаючи з 2026 року. Особливо з 20 січня цього року траєкторія чистої вартості почала помітно знижуватися. Станом на 24 березня відкат чистої вартості цього продукту з початку року становить 3.2%, і за розміром відкоту він входить до верхньої групи серед усіх продуктів із фіксованим доходом.

Окрім значного відкоту чистої вартості, нещодавно ця програма також зазнала значного падіння дохідності: з початку року вже є серйозні збитки. На офіційному сайті Everbright Wealth Management зазначено, що станом на 26 березня річна дохідність за останній місяць для цього продукту становить -8.35%, а річна дохідність за останні три місяці вже опустилася до -13.15%. З 2026 року річна дохідність ще більше знизилася до -14.27%. У 2025 році річна дохідність цього продукту становила 4.73%. Після значного падіння протягом цього року станом на 26 березня річна дохідність з моменту заснування цього продукту залишилася лише 1.15%.

Цей продукт Everbright Wealth Management з відносно низьким рівнем ризику та категорією фіксованого доходу було засновано в грудні 2024 року. Початковий обсяг залучення становив 10 млн юанів, а початковий показник порівняння ефективності — від 2.05% до 2.55%. Протягом періоду після трьох знижень оновлений показник порівняння ефективності знизився до 1.15%–2.05%, а максимальна величина зниження досягала 90 BP.

Падіння дохідності з початку року для цього продукту Everbright Wealth Management є нетиповим серед продуктів із низьким ризиком публічних інвестиційних керованих фондів на всьому ринку. На противагу різкому падінню дохідності продукту в описі продукту на офіційному сайті Everbright Wealth Management зазначається, що продукти серії «阳光金» є лінійкою «фіксованого доходу» компанії та в основному орієнтовані на стратегію «абсолютної дохідності» (absolute return).

Якщо річна дохідність цього продукту й надалі продовжить знижуватися, то забезпечити «абсолютну дохідність» цього продукту буде складно. Водночас існує ймовірність його дострокового припинення або ліквідації, а для інвесторів, які продовжують утримувати цей продукт, зберігається невизначеність.

Інвестиційний звіт за 4 квартал 2025 року для цього продукту показує, що станом на кінець періоду обсяг продукту залишився приблизно на рівні 1698 тис. юанів. У топ-10 вкладень залишився лише кошт на поточному рахунку, частка якого становить 37.53%. При цьому на кінець червня 2025 року обсяг продукту ще становив 524.6 млн юанів. У топ-10 вкладень, окрім коштів на поточних і строкових депозитах, була ще одна приватна продуктова довірча керована (private asset management) програма. Наприкінці 1 кварталу 2025 року обсяг продукту становив 745.43 млн юанів. У топ-10 вкладень була лише одна позиція — кошти на поточному рахунку, а решта — продукти приватного та публічного управління активами (asset management) і облігації.

Щодо поточної роботи цього продукту журналіст, виступаючи від імені інвестора, запитав Everbright Wealth Management. У відповідь компанія зазначила, що в січні 2026 року обсяг продукту через швидкі дострокові погашення зменшився приблизно до 10 тис. юанів. Через правила підтвердження погашень і нарахування базових витрат продукту чиста вартість продукту зазнала значного падіння. Коливання чистої вартості спричинене насамперед великими погашеннями, і це є короткостроковим нормальним явищем; зараз продукт працює нормально.

Одна з осіб із підрозділу інвесту- та дослідницької роботи з фіксованого доходу в керуючій компанії повідомила журналістові, що цей продукт має лише близько 10 тис. юанів активного обсягу, тож він уже належить до типової «продукції на межі міні-ліквідації». Його активний обсяг значно нижчий за поріг звичайних інвестиційних керованих продуктів, а витрати на управління вже вищі, ніж дохід, тому довготривала комерційна цінність зменшується. Крім того, наразі розподіл активів є вкрай одноманітним: вкладення лише в кошти на поточних рахунках, ризикове навантаження надто концентроване, а здатність протидіяти волатильності слабка.

«Масові погашення з боку інвесторів також відображають, що дохідність продукту не відповіла очікуванням. Відкати чистої вартості спричинили втрату довіри, а залишкові кошти суттєво скоротилися. Продукт може бути достроково припинений або підлягати ліквідації; для установ це також спосіб вивільнити накопичені неефективні активи». Наведена особа вважає, що так.

Окрім цього продукту «阳光金增利稳健天天购定制（90天最低持有）2号A», нещодавно в Everbright Wealth Management також були інші продукти, де спостерігалися відкати чистої вартості та зниження дохідності. Зі звіту журналіста з’ясовується, що продукт під назвою «阳光金增利天天购（一年最低持有）A» має річну дохідність за останній місяць -1.21%, а з початку березня чиста вартість також незначно знизилася. Це продукт із середнім рівнем ризику та фіксованим доходом. Крім того, продукт під назвою «阳光金增利稳健乐享天天购5号（7天最低持有）A» має річну дохідність за останній місяць -1.32%, а протягом березня чиста вартість теж демонструвала невелике падіння.

У галузі вважають, що для Everbright Wealth Management, коли її продукти з низьким ризиком фіксованого доходу з початку року демонструють відкати чистої вартості та зниження дохідності до від’ємних значень, головна проблема полягає у браку гнучкого механізму контролю волатильності. Як продукт із середнім-низьким ризиком, серія «阳光金» мала б зосереджуватися на активах фіксованого доходу з високою ліквідністю та низькою волатильністю, але в одному з продуктів спостерігається максимальний відкат за близько 3 місяці понад 3.2%. Це вказує на те, що під час роботи з продуктом компанія не створила повноцінного механізму попередження щодо коливань чистої вартості. Також недостатньо передбачаються потенційні ризики, зокрема зміни ринкових ставок та волатильність кредитних облігацій. Компанія не змогла своєчасно скоригувати структуру портфеля, щоб хеджувати ризики.

У розділі Everbright Wealth Management заявляють, що щодо серій «增利稳健» (збільшення доходу та стабільність) і «增利稳健乐享» (збільшення доходу та стабільність з приємним відчуттям), цей короткостроковий відкрат чистої вартості цього разу в основному спричинений коливаннями ставок на ринку облігацій і змінами ринкової ліквідності. Це є нормальними періодичними коливаннями на етапі після переходу до моделі, де чиста вартість є ключовою метрикою (NAV-based), і не походить від кредитного ризику продукту або аномальної оцінки ризиків у базових активах.

Щодо заходів, які буде вжито для реагування на відкати чистої вартості кількох продуктів, Everbright Wealth Management відповіла, що надалі компанія докладе зусиль у трьох напрямках: покращення можливостей багатофакторного розподілу активів (多元配置), «зміцнення дисципліни» з контролю ризиків та поглиблення супроводу інвесторів — і в складних ринкових умовах націлена на оптимізацію показників продуктів, щоб докласти зусиль для створення довгострокової сталої стабільної дохідності для інвесторів.

Зниження показників порівняння ефективності для кількох продуктів

Everbright Wealth Management є 100% дочірньою компанією Everbright Bank (601818.SH) і однією з 32 компаній-провайдерів ліцензованого інвестментменеджменту. Станом на кінець 2025 року обсяг інвестиційних продуктів Everbright Wealth Management становив приблизно 1.95 трлн юанів, і серед інвестмент-компаній (理财子公司) він посідає провідні позиції.

На тлі поточного макроекономічного фону, коли процентні ставки за депозитами продовжують знижуватися, а дохідність облігацій падає, провідні інвестмент-дочірні компанії, включно з Everbright Wealth Management, Xingyin Wealth Management, CMB Wealth Management, China Post Wealth Management та інші, нещодавно суттєво знизили показники порівняння ефективності для багатьох продуктів.

Протягом останніх двох місяців Everbright Wealth Management уже скоригувала продукти серії «阳光金增利稳健天天购». Для продуктів із фіксованим діапазоном показники порівняння ефективності в більшості випадків знизили на 30-80 BP. А для частини продуктів показники взагалі скасували фіксовану числову величину та повністю прив’язали їх до індексу CDB ChinaBond Index (中债指数). У галузі вважають, що ці коригування, з одного боку, спрямовані на узгодження з новими правилами розкриття інформації для asset management-продуктів, які мають бути впроваджені у вересні 2026 року (вимоги щодо цілісності базового показника та заборона довільно його змінювати). Також певною мірою це є способом «вивільнення» наявних запасів із високими «пакетами» дохідності, щоб узгодити їх із поточним «центром тяжіння» ринку в діапазоні 2.1%–2.5%.

З початку цього року дохідності продуктів на ринку інвестиційних керованих фондів у цілому знижуються. Дані Puyi Standard (普益标准) показують: станом на кінець лютого 2026 року річна дохідність за продуктами з управлінням грошовими коштами за останні близько 1 місяць становила 1.25%, що порівняно з попереднім місяцем є незначним зниженням; середня річна дохідність за продуктами з фіксованим доходом за останні близько 1 місяць становила 2.16%, що в місячному порівнянні суттєво знизилася на 146 BP; річна дохідність за змішаними продуктами та продуктами з часткою акцій за останні близько 1 місяць становила відповідно 1.30% і 5.83%, і також демонструвала спадну тенденцію в місячному порівнянні.

У нещодавньому аналітичному звіті (研报) Huabao Securities зазначає, що базові показники ефективності інвестмент-дочірніх компаній мають бути детально розкриті з поясненням розрахункових підстав. Вони мають бути тісно пов’язані зі інвестиційною стратегією, базовими активами та ринковими показниками, а принципово не повинні довільно коригуватися. Традиційні фіксовані базові показники через брак ринкової логіки та ризик частих коригувань створюють комплаєнс-навантаження. Паралельно через тривале зниження дохідності активів із фіксованим доходом інвестмент-активна частина з практичного боку не може підтримати колишні високі фіксовані базові показники. Додатково, на тлі регуляторного контролю над такими явищами як «табло дохідності» (收益打榜) та іншими спотвореннями, галузь змушена впритул перейти до більш обережного та реалістичного розкриття очікуваної дохідності.

Окрім вимог регулятора, у галузі також вважають, що часті зниження показників порівняння ефективності Everbright Wealth Management в останній час відображають, що під час переходу компанії до моделі, де ключовою є чиста вартість, вона не змогла реально досягти відповідності між ризиком і дохідністю. Надалі компанії все ще треба посилити аналітику ризиків, реагування на волатильність, точність розподілу активів та інвестиційні можливості, щоб краще задовольнити потреби інвесторів у стабільному управлінні капіталом (稳健理财).

Everbright Wealth Management у відповідь заявила, що щодо контролю позицій компанія: по-перше, буде суворо контролювати дюрацію (久期) та кредитне плече (杠杆), скорочувати дюрацію портфеля, знижувати ризик ставок; при цьому кредитне плече підтримувати в межах, що відповідають регуляторній комплаєнс-нормі. По-друге, посилить відбір за кредитною якістю: надавати пріоритет високорейтинговим та високоліквідним активам, суворо контролювати частку кредитних облігацій із низькою якістю. По-третє, здійснювати динамічне коригування портфеля для хеджування: гнучко коригувати позиції залежно від ринку, збільшувати частку активів для стабілізації ціни/вартості, зокрема депозитних сертифікатів (存单) і коротких облігацій (短债), щоб згладжувати волатильність.

(Редактор: Вень Цзін)

Ключові слова:

                                                            Everbright Wealth Management