Муніципальний облігаційний займ Нью-Гемпшира, забезпечений Біткоїном, наближається до реалізації з рейтингом Moody’s

Перший у своєму роді муніципальний облігаційний випуск, підкріплений біткоїном, рухається ближче до розміщення після того, як Moody’s Investors Service присвоїло йому оцінку нижче інвестиційного рівня, що є важливим кроком у зближенні цифрових активів і традиційних державних фінансів.

Запропонований випуск на 100 мільйонів доларів, структурований New Hampshire Business Finance Authority (BFA), отримав рейтинг Ba2 — на дві позначки нижче інвестиційного рівня, згідно з повідомленням Bloomberg.

Якщо угода буде завершена, вона стане першою муніципальною облігацією, підкріпленою біткоїновим забезпеченням, відкриваючи потенційно новий шлях для інституційного капіталу отримати доступ до цього класу активів через регульовані ринки фіксованого доходу.

За запропонованою структурою платежі за облігаціями фінансуватимуться за рахунок коштів, згенерованих біткоїновим забезпеченням, наданим позичальником CleanSpark. Інвестори також матимуть потенціал зростання: додаткові виплати будуть прив’язані до підвищення ціни біткоїна.

Водночас убезпечення від ризиків закладені в самій угоді. Якщо ціна біткоїна впаде нижче за попередньо визначений поріг, траст може бути ліквідований, щоб у повному обсязі повернути кошти власникам облігацій.

Критично важливо, що облігації не мають підтримки з боку платників податків.

«Жодні публічні кошти Держави Нью-Гемпшир або будь-якого її політичного підрозділу не можуть бути використані для оплати сум за оціненими облігаціями», — зазначило Moody’s у своєму звіті, підкресливши, що емітент не має податкових повноважень, щоб покрити будь-який дефіцит.

Ключові учасники біткоїнової угоди

Компанія з цифрових активів Wave Digital Assets відповідатиме за адміністрацію транзакцій, тоді як BitGo виконуватиме роль кастодіана для біткоїнового забезпечення, зберігаючи його в регульованому холодному сховищі.

Структуру спочатку схвалив правління BFA у листопаді 2025 року, позиціонуючи Нью-Гемпшир як потенційного лідера в інтеграції біткоїна в ринки публічних фінансів.

На той час ініціативу підтримав губернатор Келлі Айотт, представивши її як спосіб залучити інвестиції, не наражаючи платників податків на ризик.

«Це інноваційний спосіб принести нашій державі більше інвестиційних можливостей і позиціонувати нас як лідера в цифрових фінансах», — сказала Айотт.

Волатильність залишається ключовим ризиком

Рейтинг Ba2 підкреслює базове протиріччя, що лежить в основі продукту: поєднання одного з найбільш волатильних класів активів із традиційно найнадійнішим.

Біткоїн знизився майже на 50% від свого піку в жовтні 2025 року біля 126 000 доларів, що демонструє ризики, пов’язані з коливаннями вартості забезпечення. За той самий період індекси муніципальних облігацій із високою дохідністю показали помірні додатні результати, ілюструючи контраст між двома класами активів.

Попри це прихильники стверджують, що модель забезпечення — і запобіжники на випадок ліквідації — можуть зробити біткоїн життєздатним у консервативних ринках капіталу.

Угода є частиною ширших зусиль Wave та її партнерів зі створення моста між ринками цифрових активів і традиційними ринками боргу, дозволяючи біткоїну функціонувати як забезпечення інституційного рівня.

Якщо це вдасться, розміщення може встановити шаблон для майбутніх випусків муніципального чи корпоративного боргу, підкріпленого криптоактивами, фактично створюючи новий гібридний клас активів.

«Це не просто одна угода — це відкриття нового ринку боргу», — сказав співзасновник Wave Лес Борсаї, коли структуру вперше презентували.

Наразі в угоди немає підтвердженої дати ціноутворення. Але з урахуванням наявного рейтингу експеримент із поєднанням біткоїна та муніципальних фінансів переходить до більш конкретної фази — тієї, яка може перевірити, чи готові традиційні інвестори брати на себе ризик криптовалют у обмін на дохідність і потенціал зростання.