Біткоїн у першому кварталі різко впав на 24%, досягнувши найнижчого рівня з 2018 року

Перший квартал 2026 року завершився, і ринок цифрових активів надав таку результативність, яку важко було б не помітити. Як біткоїн — барометр індустрії, — він зафіксував майже 24% падіння за квартал: ціна відкатилася від локального максимуму на початку року до зони близько $66 619 наприкінці кварталу. Цей результат не лише продовжив низхідну тенденцію 2025 року, IV кварталу, але й зробив його найгіршим стартовим кварталом, починаючи з I кварталу 2018 року.

Поки наприкінці 2025 року ринок ще був «в полоні» відлуння історичних максимумів, швидка зміна макросередовища та розворот напрямку грошових потоків створили для всього криптосектору новий рівень стрес-тесту. Ця стаття має на меті через багатовимірний структурний аналіз відтворити причинно-наслідковий ланцюжок еволюції поточного ралі, розібрати домінуючі погляди ринку та, спираючись на перевірку достовірності наративів, обговорити їхній потенційний вплив на конфігурацію індустрії та можливі шляхи подальшої еволюції.

Огляд квартальних результатів: найгірший старт із 2018 року

Згідно з даними Gate行情, упродовж I кварталу 2026 року (з 1 січня до 31 березня) ціна біткоїна впала приблизно з $87 508 до ціни закриття кварталу $66 619, а кумулятивне падіння склало 23,8%. Цей показник є найбільшим падінням за I квартал з I кварталу 2018 року (тоді біткоїн знизився приблизно на 50%).

Варто зазначити, що це квартальне падіння не було ізольованою подією. У щойно завершеному IV кварталі 2025 року біткоїн уже зафіксував падіння близько 23%. Два квартали поспіль із корекціями понад 20% призвели до того, що за останні шість місяців кумулятивне падіння біткоїна перевищило 41%, сформувавши найвиразніший період цінової корекції з часів ведмежого ринку 2022 року.

Три ключові етапи від відкату від історичних максимумів

Щоб зрозуміти внутрішню логіку результатів I кварталу, потрібно підняти перспективу на довший часовий горизонт. У жовтні 2025 року біткоїн встановив історичний максимум понад $120 000 — тоді ринкові настрої були надзвичайно оптимістичними, а основні наративи здебільшого крутилитися навколо інституційного впровадження та очікувань макро-пом’якшення. Однак наприкінці 2025 року низка ключових змінних почала відбуватися вже не на словах, а на практиці — з суттєвим зміщенням.

Перший етап: відкат від максимумів (2025 Q4)

Після того як у жовтні 2025 року було встановлено історичний максимум, біткоїн перейшов у фазу корекційного каналу. На макрорівні дані щодо інфляції в США знову й знову демонстрували нестабільність: ринкові очікування щодо зниження ставок ФРС дедалі частіше відкладалися, а безризикова ставка залишалася на високому рівні, що безперервно тиснуло на ризикові активи. У геополітичному вимірі напруженість на Близькому Сході почала загострюватися, породжуючи занепокоєння глобальних інвесторів щодо цін на енергоносії та стабільності ланцюгів постачання. Станом на 31 грудня 2025 року кварталізоване падіння біткоїна закрилося у мінусі, що заклало основу для наступної слабкої траєкторії.

Другий етап: макротиск і розворот грошових потоків (2026 Q1)

У I кварталі 2026 року макроневизначеність не лише не зменшилася — вона ще більше посилилася. Ескалація конфлікту в регіоні Близького Сходу стала ключовою макрозмінною, що пройшла крізь увесь квартал і суттєво пригнічувала глобальну схильність до ризику. Паралельно напрям грошових потоків у американських спотових біржових фондах (ETF) на біткоїн зазнав структурного розвороту. Після того як упродовж 2025 року фіксувалися тривалі нетто-притоки, у перші два місяці I кварталу ринок ETF зіткнувся з масивним відтоком коштів; хоча в березні спостерігалося часткове пожвавлення, воно не змогло змінити загальну картину квартального нетто-відтоку.

Третій етап: локальна стабілізація наприкінці кварталу (березень 2026)

Останній місяць кварталу приніс окремі ознаки покращення на межі. Швидкість відтоку коштів з ETF сповільнилася і перетворилася на приплив; додатково частина традиційних фінансових установ повторно заявила про довгострокову цінність криптоактивів у портфелях. У результаті вартість біткоїна наприкінці кварталу спробувала стабілізуватися, але загальне падіння за квартал уже було визначене.

Розбір даних: глибинний зв’язок між потоками капіталу, капіталізацією та структурою ціни

Цей розділ базується на структурному аналізі поточного стану ринку на основі даних Gate 行情 (станом на 1 квітня 2026 року).

Ключові дані щодо котирувань

Станом на 1 квітня 2026 року ціна біткоїна (BTC) становить $68 532,5, а обсяг торгів за 24 години — $858,12M. Капіталізація оцінюється приблизно у $1,41T, частка ринку — 55,68%. У ширшому часовому вимірі:

• За попередні 24 години: зміна ціни -0,84%
• За попередні 7 днів: зміна ціни -0,36%
• За попередні 30 днів: зміна ціни +11,35%
• За попередній рік: зміна ціни -19,28%

Дані показують, що хоча I квартал загалом зафіксував суттєве падіння, починаючи з кінця березня та на початку квітня ринок продемонстрував короткострокові ознаки стабілізації та невеликого відскоку: приріст за 30 днів є позитивним, що вказує на ослаблення імпульсу зниження.

Структурний аналіз: таймлайн і причинно-наслідковий ланцюг

З погляду причинно-наслідкового ланцюга, цього разу зниження має чіткий маршрут передачі: макроризикова подія (геополітичний конфлікт) → повний відкат схильності до ризику → нетто-відтік коштів з ETF на біткоїн → вилучення ліквідності з ринку → падіння ціни → посилення ліквідацій на ринку кредитного плеча та деривативів, що створює додатковий тиск продажів. Цей ланцюжок показує, що поточна волатильність більшою мірою зумовлена зовнішніми макрозмінними та рухом коштів у циклі, а не самими структурними вадами мережі біткоїна або технологією.

Домінуючі наративи ринку та розходження в поглядах

Навколо того, що I квартал приніс біткоїну нові мінімуми, на ринку сформувалося кілька домінуючих наративів і розбіжностей у поглядах.

Погляд перший: макросередовище визначає головне

Більшість аналітиків вважає, що ключова рушійна сила падіння — це зовнішнє макросередовище. Постійне загострення геополітичної напруженості на Близькому Сході безпосередньо запускає глобальний режим «уникнення ризику». На цьому тлі ризикові активи, включно з акціями та криптоактивами, зазнають розпродажів. Одночасно дані щодо інфляції в США тривалий час залишаються вищими за цільові, ФРС зберігає яструбину позицію, а режим високих ставок знижує привабливість ризикових активів.

Погляд другий: розворот у напрямку грошових потоків

Ця позиція фокусується на тому, як змінюється рух коштів у американських спотових ETF на біткоїн. Як ключове джерело додаткового капіталу під час бичачого ринку 2025 року, ETF у перші два місяці I кварталу показали відчутний нетто-відтік. Частина аналітиків трактує це як сигнал «інституційні інвестори відступають», що, своєю чергою, підсилює песимістичні очікування ринку.

Погляд третій: структурна віра не змінюється

На противагу наведеним аргументам, є й ті, хто вважає, що структурна впевненість довгострокових інвесторів не похитнулася. Цей погляд стверджує, що у цьому падінні більше циклічності та впливу подій, ніж погіршення фундаментальних показників. Інституційна участь і тренд на впровадження залишаються, але в період макроневизначеності тимчасово «зупиняються на паузі». Перезапуск нетто-припливів у ETF у березні слугує частковим підтвердженням цієї тези.

Прорізання шуму ринку: межі між фактами, поглядами та припущеннями

У період різких коливань ринку особливо важливо перевіряти достовірність домінуючих наративів. Наразі на ринку існують два наративи, які потребують обережної оцінки:

Наратив перший: «відтік коштів з ETF означає, що інституції налаштовані проти»

• Основа фактів: ETF справді зафіксував квартальний нетто-відтік.
• Оцінка/перевірка: ототожнювати квартальний нетто-відтік із «колективною відмовою інституцій від підтримки» може бути надто спрощено. По-перше, кошти ETF містять різні типи учасників — короткострокових арбітражерів, хедж-фонди та довгостроковий портфельний капітал — і їхня поведінка відрізняється. По-друге, коливання між відтоком у перші два місяці та припливом у березні саме по собі відображає тактичні корекції інституцій під час макроневизначеності, а не стратегічне тривале відступлення. Крім того, дані за один квартал (три місяці) — це коротке вікно для аналізу капіталу довгострокових інституцій, орієнтованих на роки.

Наратив другий: «після зникнення макроризиків ринок обов’язково зробить V-подібну реверсію»

• Основа фактів: історично, після суттєвого пом’якшення великих макроризиків біткоїн часто демонструє швидкі відскоки.
• Оцінка/перевірка: цей наратив неявно припускає, що макрочинники є єдиною силою, яка пригнічує ринок, і що після зняття ризику кошти одразу повернуться. Однак відновлення ринкової структури потребує часу. Після двох кварталів поспіль із падінням понад 20% у ринку було масово очищено спекулятивне плече; відбудова довіри інвесторів, стійкість і стабільність припливів в ETF, а також конкретне впровадження подальшої регуляторної політики — усе це є важливими змінними, що визначають траєкторію відновлення. V-подібна реверсія залежить від одночасного виконання кількох умов, і вірогідність її лише одна з багатьох можливих сценарних альтернатив.

Перебудова ринку під новими мінімумами та диференціація поведінки

Оскільки біткоїн є ключовим активом для криптоіндустрії, його найгірший I квартал за період з 2018 року створює багаторівневий вплив на конфігурацію галузі.

Рівень ринкової структури

Два квартали поспіль глибоких корекцій ефективно прибрали надмірне кредитне плече, яке накопичилося на ринку починаючи з максимумів бичачого 2025 року. З позитивного боку це зробило ринкову структуру здоровішою та заклало більш надійне дно для наступного циклу. Водночас у негативному сенсі значні коливання створили тиск для частини середніх і малих біржових майданчиків та кредитних установ, випробовуючи стійкість галузевої базової інфраструктури до ризиків.

Рівень поведінки інвесторів

Посилюється диференціація між довгостроковими тримачами (LTH) і короткостроковими тримачами (STH). Дані показують, що LTH під час падіння демонстрували більшу стійкість; частина з них навіть обирала докупівлю, що узгоджується з їхньою логікою рішень, основаною на довгостроковій цінності. Натомість короткострокові торгові потоки сильніше залежать від макронастроїв і напрямку грошових потоків: швидкість входу та виходу зросла, що підсилює короткострокову волатильність ринку.

Рівень розвитку індустрії

Зміщення центру уваги ринку тимчасово «вниз» означає, що галузеві наративи від короткострокового «цінового відкриття» знову повертаються до «впровадження застосунків» і «побудови інфраструктури». Ком’юніті розробників і команди проєктів починають вкладати більше ресурсів у пошук реальних сценаріїв використання, а не лише покладатися на маркетинг на хвилі ринкової гарячності. Паралельно фінансові менеджери компаній отримали глибше розуміння волатильних ризиків біткоїна як резервного активу; це може вплинути на темп майбутнього корпоративного розміщення та моделі управління ризиками.

Три макросценарії домінування змінних

Спираючись на поточний стан ринку, макрозмінні та внутрішню логіку, можна припустити кілька ключових сценаріїв, з якими біткоїн може зіткнутися в найближчі кілька кварталів.

Сценарій перший: поступове відновлення за умов послаблення макрофакторів

• Передумови: конфлікт на Близькому Сході у II кварталі в цілому послаблюється так, як очікувалося; дані щодо інфляції в США мають трендове зниження, ФРС надсилає чіткі сигнали щодо зниження ставок; відтік коштів з ETF повністю розвертається й відновлюються стійкі нетто-припливи.
• Траєкторія еволюції: ключовий макрочинник, що тиснув на ринок, починає зніматися, схильність до ризику повертається. Ціна біткоїна поступово відновлюється в режимі коливань; квартальний результат переходить від мінуса до плюса. Втім, процес відновлення буде поступовим, тому що ринку потрібен час, щоб підтвердити стабільність макротренду та силу, з якою надалі надходитимуть нові кошти.
• Ключові точки для спостереження: дані щодо тижневих потоків ETF, індекс цін core PCE у США, офіційні заяви щодо геополітичних подій.

Сценарій другий: макро «стагнація» й ринкова диференціація через коливання

• Передумови: геополітичний конфлікт переходить у стан «низької інтенсивності, довгого циклу»; траєкторія зниження ставок ФРС лишається нечіткою, ставки зберігаються на рівні «вищих і довше»; припливи та відтоки в ETF чергуються без формування чіткого тренду.
• Траєкторія еволюції: ринок позбавлений макрочинників, здатних сформувати односторонній тренд; ціни коливатимуться в широкому діапазоні. Різні сегменти та класи активів демонструватимуть суттєву диференціацію; відносно кращі результати можуть показувати деталі сегментів із нижчим зв’язком з макроекономікою (наприклад, частина децентралізованих застосунків). Водночас притаманна біткоїну роль «захисного активу» та його властивість як «ризикового активу» одночасно опиняться під випробуванням; волатильність може лишатися на помірному рівні.
• Ключові точки для спостереження: питання, пов’язані з американськими виборами; публічні виступи посадовців ФРС; активність торгів у ланцюжку (on-chain).

Сценарій третій: підвищення ризиків і повторна спроба досягнення дна (друге падіння)

• Передумови: геополітичний конфлікт несподівано ескалює та поширюється на ширші регіони; в економіці США з’являються сигнали рецесії, що перевищують очікування, запускаючи глобальні системні фінансові ризики; ринок ETF знову демонструє масивний і тривалий нетто-відтік.
• Траєкторія еволюції: ринок переходить у режим «паніки», де всі ризикові активи продаються без розбору; біткоїн не зможе уникнути цього. Ціна може опуститися нижче квартального мінімуму, формуючи друге дно. У цей момент логіка торгів повністю керуватиметься захисними (risk-off) настроями; кореляція між біткоїном і традиційними ризиковими активами на кшталт S&P 500 підніметься до дуже високих рівнів.
• Ключові точки для спостереження: індекс паніки VIX, дані PMI основних економік світу, ступінь інверсії кривої дохідності американських держоблігацій.

Висновок

Біткоїн завершив I квартал 2026 року в статусі з новим мінімумом з 2018 року — і це водночас є прямим відображенням макроспресу та розвороту грошових потоків, а також природною корекцією після історично високих рівнів. Якщо поглянути більш макроскопічно, квартальне падіння у 24% — безумовно суттєве, але рушійні сили за ним радше циклічні та подійні, а не пов’язані з фундаментальним зламом вартості мережі біткоїна чи логіки довгострокового впровадження.

Зараз ринок перебуває на перетині макронаративів і мікроструктури. Для учасників галузі розуміння структурної логіки падіння, відмежування фактів, поглядів і припущень може бути кориснішим, ніж фокус лише на ціні як такій. Подальша траєкторія ринку залежатиме від складної взаємодії геополітики, монетарної політики та довіри до капіталу. Шукати визначеність у невизначеності, оцінювати цінність у коливаннях — саме це є обов’язковим випробуванням для того, щоб криптоіндустрія рухалася до зрілості.