Огляд п’яти провідних страхових компаній у річних звітах: як додати цінності через інвестиції у цінні папери

薛瑾　中国证券报

Завершився щоквартальний сезон річних звітів для акціонерного страхового сектору A-акцій. Якщо горизонтально переглянути інвестування п’яти найбільших страхових компаній у 2025 році, то в середовищі низьких процентних ставок гасло «отримувати дохід через частку акцій» перетворилося з гасла й бачення на реальність. Узагальнивши звіти про результати діяльності страховиків за 2025 рік, сукупно компанії China Life, China Property & Casualty Insurance (China Property Insurance), New China Insurance, China Taiping і Ping An реалізували материнський чистий прибуток понад 4200 млрд юанів, що на понад 20% більше порівняно з попереднім роком. Якщо розглянути структуру прибутку, внесок інвестиційного доходу, особливо від інвестицій в акції, є надто помітним, щоб його ігнорувати. Водночас кожна страхова компанія додає «плюс» до акціонерних інвестицій: з одного боку, зростає інвестиційний масштаб і частка портфеля, з іншого — відбувається оновлення інвестиційних стратегій із переходом до більш точного (філігранного) управління.

Керівники багатьох страхових компаній зазначали, що вони надаватимуть високого значення цінності розміщення та стратегічного значення акціонерних (equity) активів у загальному інвестиційному портфелі, активно реагуватимуть на політичні орієнтири щодо виходу на ринок для довгострокових коштів і збільшуватимуть зусилля, щоб охопити ринок акцій. При цьому, з урахуванням власних потреб ALM (управління активами та зобов’язаннями) і змін ринкового середовища, вони координуватимуть темпи та масштаби розміщення акціонерних активів і через децентралізовані (diversified) та багатоваріантні стратегії підвищуватимуть стійкість інвестиційного портфеля та безперервність (тривалість) дохідності.

Підвищення частки в активах акцій

У середовищі низьких процентних ставок, головна частина розміщення страхових коштів — це дохід від активів із фіксованим доходом — який важко покриває вартість зобов’язань, тож збільшення частки акціонерних активів стає обов’язковим вибором. Один із ключових зсувів у інвестуванні страхових коштів, який чітко видно з річних звітів за 2025 рік, — це нарощування акціонерних активів. На думку фахівців галузі, це є результатом регуляторного спрямування, а також вибором відповідно до ринкових тенденцій.

З погляду даних, інвестиції п’яти найбільших страхових компаній в акції не лише зросли за обсягом, а й збільшилися за часткою в портфелі. Станом на кінець 2025 року сукупні інвестиційні активи п’яти компаній перевищили 20 трлн юанів, з них обсяг інвестицій у акції становив 2,5 трлн юанів — це більше ніж на 1 трлн юанів порівняно з кінцем 2024 року, приріст сягає 75%; частка акцій у інвестиційних активах також зросла з 7,8% до 12,2%, збільшившись на 4,4 процентних пункти.

Якщо додати інвестиції в акціонерні індексні (equity) фонди, тенденція до нарощування ще більш виразна. Наприклад, China Life публічно показала, що обсяг акціонерних інвестицій на відкритому ринку перевищив 1,2 трлн юанів, а частка розміщення зросла майже на 5 процентних пунктів; Ping An, за даними щодо залишку інвестицій у акції та equity-фонди, має 1,24 трлн юанів, а частка розміщення зросла на 9,3 процентних пункти — до 19,2%.

Коли 2025 рік характеризувався пожвавленням на ринку капіталу, це принесло страховим коштам відносно щедрі результати від нарощування акцій, відкривши непогане «вікно» для прибутків, а також додавши позитивної гнучкості до показників діяльності. У багатьох страхових компаній загальна дохідність від інвестицій встановила нові максимуми за багато років: New China Insurance — 6,6%, China Life — близько 6,1%.

Генеральний директор China Property Zhao Peng розповів, що у 2025 році чисте нарощування A-акцій у China Property перевищило 400 млрд юанів. Частка equity на вторинному ринку підвищилася на 4,3 процентних пункти — до 13,3%, а сума інвестицій у акції та фонди зросла до понад 2500 млрд юанів. Комплексна дохідність TPL (зміни справедливої вартості, що відображаються у прибутку/збитку звітного періоду) для акцій і фондів (股基) досягла 30,4%; комплексна дохідність OCI (зміни справедливої вартості, що відображаються в іншому сукупному доході) для акцій — 19,2%.

«Коли ринок був млявим, ми розміщували капітал проти тренду. У 2025 році ми стратегічно підвищили частку equity майже на 5 процентних пунктів. Зокрема, ми зосередилися на технологічних акціях, що представляють напрям розвитку нової якості продуктивності в Китаї. Інвестування відповідно до історичних тенденцій і вчасне прослідування за хвилею епохи — першопричина зростання показників». Віце-генеральний директор China Life Liu Hui відверто зазначив: «У 2025 році, здійснюючи equity-інвестиції, ми скористалися структурними можливостями ринку, схопили “пік” стилю зростання. Комплексна інвестиційна дохідність TPL equity — близько 30%».

Точніше (філігранніше) управління equity-інвестиціями

Зі збільшенням складності ринкового середовища керівники багатьох страхових компаній вважають, що в майбутньому в equity-інвестиціях потрібно буде враховувати зміни обставин і проводити ще більш точне управління.

«Equity-інвестиції — це “ключ до перемоги або поразки” для стабілізації та підвищення інвестиційних результатів. Ми дотримуватимемемося підходу “стабільно просуватися вперед”, постійно стежитимемо за розміщенням OCI-високодивідендних акцій, водночас фокусуватимемося на можливостях зростання, що містяться в матеріалах програмного плану “十五五”, і посилимо дослідження щодо ключових галузей та пріоритетних сфер. Ми раціонально плануватимемо розміщення TPL акцій і формуватимемо портфель equity-інвестицій, який забезпечує стабільні довгострокові результати, має ринкову конкурентоспроможність і є більш збалансованим». Щодо подальших напрямів equity-інвестицій віце-генеральний директор China Property Cai Zhiywei зазначив.

«Ми ефективно підвищимо частку equity-інвестицій на відкритому ринку». Віце-генеральний директор China Taiping Su Gang сказав, що China Taiping у довгостроковій перспективі дотримуватиметься стратегії, де центральним є дивідендне (ціннісне) ядро: фокус на біржових компаніях, які одночасно мають відносно сильну здатність до дивідендних виплат і стабільні перспективи зростання, а такі якісні активи використовуватимуться як базовий “core” (опорний) капітал. Одночасно буде посилено рівень загальної стійкості equity-портфеля до просідань (anti-drawdown) і сформовано більш повну систему супутникових (satellite) стратегій, що охоплює кілька ключових сфер, зокрема технологічні інновації, велике здоров’я (big health), великий споживчий сектор (big consumption) тощо.

Голова правління (спільний CEO) Ping An Guo Xiaotao заявив, що основна інвестиційна логіка Ping An у цьому році — «шукати визначеність у невизначеності». «Для довгого інвестиційного циклу терплячого капіталу найважливіше — щоб інвестиції узгоджувалися з напрямом розвитку національної економіки», — сказав він. Він зазначив, що нова якості продуктивності, інфраструктура, охорона здоров’я і пенсійний догляд, фінансова сильна країна, здорова країна тощо — це чинники визначеності. Усі вони є важливими напрямами довгострокового розміщення для Ping An.

«Ми знижуємо чутливість всього портфеля до коливань одного-єдиного ринку через наукове управління класами активів і децентралізовані (diversified) інвестиції. Раціонально використаємо механізм класифікації активів у межах нових стандартів щодо фінансових інструментів (new financial tools rules) і належним чином керуватимемо впливом коливань справедливої вартості equity-активів на звіт про прибутки. Генеральний директор New China Asset (新华资产) Chen Yijiang сказав, що компанія активно створюватиме надлишкові прибутки шляхом відбору якісних зовнішніх керуючих (asset managers), повною мірою використовуватиме ринкові сили для розподілу ризиків, знижуватиме вплив волатильності однієї стратегії, а також фокусуватиметься на підвищенні багатьох можливостей у сфері інвест-ресерчу та управління ризиками (投研). Завдяки активному менеджменту компанія прагнутиме отримувати надлишкові прибутки під час волатильності.

У балансі — поступово рухатися вперед

Страхові кошти посилюють зусилля, щоб охопити ринок equity. Водночас, на тлі того, що нові облікові стандарти збільшують ефект коливань прибутку, вони намагаються зменшити вплив волатильності ринку капіталу на звіт про прибутки за допомогою багатоваріантних інструментів, децентралізованих розміщень тощо. Керівники багатьох страхових компаній заявили, що потрібно розширювати типи активів і збагачувати інвестиційні стратегії, щоб посилити загальну здатність портфеля генерувати дохідність і його стійкість (韧性).

Liu Hui зазначив, що щодо альтернативних інвестицій, інвестицій у акціонерний капітал (equity) тощо компанія завжди приділяла цьому дуже високу увагу. «Протягом останніх двох років наші альтернативні інвестиції в основному були розподілені в боргові типи фінансових продуктів. Водночас ми також інвестуємо в equity та приватні фонди (private funds), а також у REITs, ABS тощо. Альтернативні інвестиції — це важливий інструмент, за допомогою якого компанія відповідає на виклики загального середовища низьких процентних ставок. Компанія й надалі підвищуватиме здатність до альтернативних інвестицій, щоб він відігравав важливішу роль у інвестиційному портфелі».

«У 2026 році ми продовжимо посилювати розробку та розміщення інноваційних альтернативних продуктів, таких як сек’юритизація активів, і візьмемо як “точку опори” приватні фонди прямого інвестування в акціонерний капітал (private equity funds), які група China Property вже створила і планує створити. Ми сфокусуємося на сферах, пов’язаних із ключовими національними стратегіями та розвитком страхового бізнесу, а також активно скористаємося інвестиційними можливостями, що містяться у будівництві стратегічних нових галузей і сучасної промислової системи». Cai Zhiywei сказав.

Chen Yijiang зазначив, що New China Insurance (新华保险) і надалі нарощуватиме зусилля з багатоваріантного розміщення активів. Довгострокова інвестиційна природа страхових коштів природно узгоджується з такими класами активів, як альтернативні інвестиції та інвестиції в equity. Компанія активно використовуватиме перевагу терплячого капіталу, одночасно обслуговуючи національні стратегії та розвиток реальної економіки, і розділятиме довгострокові інвестиційні віддачі, що виникають у процесі трансформації та модернізації економіки. Різноманітне розміщення допомагає знижувати кореляції між різними типами активів, підвищувати співвідношення ризику та дохідності портфеля, а також посилювати безперервність і стабільність інвестиційних результатів.

(Редактор: Qian Xiaorui)

Ключові слова: