Тяньцзінь ЛіШен Фармація: аналіз звіту за 2025 рік — чистий прибуток, що належить материнській компанії, зріс на 125.59%, операційний грошовий потік — на 180.41%

Аналіз ключових показників прибутковості

Дохід від операційної діяльності: стійке зростання, оптимізація структури продуктів

У 2025 році компанія отримала дохід від операційної діяльності в розмірі 13,92 млрд юанів, що на 4,18% більше в річному обчисленні. З огляду на структуру продуктів, дохід від гранул 34,55 млн юанів зріс на 40,67% у річному обчисленні, ставши категорією з найшвидшими темпами зростання; капсули, ін’єкції та драже відповідно зросли на 24,98%, 10,74% та 7,61%, тоді як дохід від таблеток майже не змінився; інші категорії знизилися на 25,30%. У розрізі регіонів: дохід Північного Китаю становив 5,80 млрд юанів, зріс на 16,44%; також забезпечено додатне зростання у Північно-Західному, Східно-Китайському та Південно-Західному регіонах; у Центрально-Південному та Північно-Східному регіонах спостерігалося зниження.

Чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії: зростання вдвічі, внесок разових доходів є суттєвим

У 2025 році чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, становив 4,16 млрд юанів, що на 125,59% більше в річному обчисленні. Скоригований чистий прибуток (без разових статей) становив 1,69 млрд юанів, зріс на 63,62% у річному обчисленні. Зростання прибутку головним чином зумовлене різким збільшенням інвестиційних доходів: у поточному періоді компанія отримала дивіденди від Tian Shi Li на суму 3,04 млрд юанів, тоді як у відповідному періоді 2024 року — лише 374,95 млн юанів; вплив разових доходів/витрат на чистий прибуток є очевидним.

Прибуток на акцію: зростає синхронно з чистим прибутком

Базовий прибуток на акцію — 1,62 юаня/акцію, що на 125,00% більше в річному обчисленні; скоригований прибуток на акцію (без разових статей) — 0,66 юаня/акцію, що на 62,20% більше в річному обчисленні. Темпи зростання відповідають темпам чистого прибутку та скоригованого чистого прибутку (без разових статей), що відображає підвищення прибутковості компанії, яке безпосередньо транслюється в показник прибутку на акцію.

Аналіз структури витрат

Витрати за період: загалом незначне зростання, структура дещо диференційована

У 2025 році витрати за період загалом становили 6,01 млрд юанів, що на 0,62% більше в річному обчисленні; загалом рівень зберігався стабільним. Зокрема, адміністративні витрати зросли на 8,71% у річному обчисленні, фінансові витрати знизилися на 11,57%, а збутові витрати та витрати на НДДКР відповідно зросли на 2,04% і знизилися на 8,97%.

Збутові витрати: стабільне зростання, оптимізація структури

Збутові витрати становили 3,75 млрд юанів, що на 2,04% більше в річному обчисленні. Зокрема, витрати на бізнес-промо та рекламу знизилися на 7,31% у річному обчисленні, тоді як витрати на оплату праці зросли на 24,45%. Це свідчить про те, що збутова стратегія компанії змістилася від традиційного рекламного просування у бік інвестицій у персонал та розвиток команд; розмір збутової команди та сила мотивації також зросли.

Адміністративні витрати: помітне зростання, різке збільшення витрат на програму стимулювання на основі акцій

Адміністративні витрати становили 1,50 млрд юанів, що на 8,71% більше в річному обчисленні. Головним чином це сталося через суттєве збільшення витрат на стимулювання на основі акцій: у поточному періоді витрати на програму стимулювання на основі акцій становили 705,60 млн юанів, тоді як у відповідному періоді 2024 року лише 251,27 млн юанів. Одночасно зростали в різному ступені витрати на оплату праці, офісні витрати тощо, що відображає підвищення адміністративних операційних витрат компанії.

Фінансові витрати: розширення доходу, зростання відсоткових доходів

Фінансові витрати становили -4864,00 млн юанів, що на 504,53 млн юанів менше в річному обчисленні. Головна причина — те, що відсоткові доходи у річному обчисленні зросли на 9,31% до 5152,23 млн юанів. Оскільки у компанії достатньо коштів для резервування, зросли доходи від управління фінансовими вкладеннями та відсотки за депозитами.

Витрати на НДДКР: масштаб і надалі на високому рівні, коригування структури

Витрати на НДДКР становили 1,15 млрд юанів, що на 8,97% менше в річному обчисленні, однак рівень інвестування лишався досить високим. За структурою: витрати на НДДКР, виконані зовнішніми підрядниками, зменшилися в річному обчисленні; натомість частка внутрішніх витрат на НДДКР, зокрема витрати на оплату праці та споживання матеріалів, зросла. Це може свідчити, що стратегія НДДКР компанії зміщується від зовнішньої співпраці до власних досліджень.

Стан дослідницького персоналу: команда стабільна, структура оптимізується

У 2025 році чисельність дослідницького персоналу становила 362 особи, що на 2,26% більше в річному обчисленні; частка від усієї чисельності працівників — 22,55%. За освітньою структурою: кількість працівників із рівнем нижче коледжу зросла на 53,66% у річному обчисленні; кількість працівників із дипломом бакалавра та магістра дещо знизилася. Це відображає те, що на стабільній основі утримання висококваліфікованих дослідницьких талантів компанія наростила поповнення на рівні базових дослідницьких кадрів, а структура дослідницької команди була додатково вдосконалена.

Аналіз грошових потоків

Загальний грошовий потік: чистий відтік коштів і коштів у еквівалентах скорочується

У 2025 році чисте збільшення грошових коштів та їх еквівалентів становило -5792,94 млн юанів, тоді як у 2024 році — -3,45 млрд юанів. Масштаб чистого відтоку суттєво скоротився, а загалом стан грошових потоків компанії покращився.

Грошовий потік від операційної діяльності: істотне зростання, покращення здатності до повернення коштів

Чистий грошовий потік від операційної діяльності становив 2,47 млрд юанів, що на 180,41% більше в річному обчисленні. Грошові кошти, отримані від продажу товарів, становили 14,58 млрд юанів, що на 14,75% більше. Це перевищує темпи зростання доходу від операційної діяльності, що свідчить про покращення здатності компанії повертати кошти. Водночас грошові кошти, сплачені за придбання товарів, у річному обчисленні знизилися на 6,78%, а ефект контролю витрат став помітним.

Грошовий потік від інвестиційної діяльності: чистий відтік зменшується, масштаби управління фінансовими активами розширюються

Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності становив -1,67 млрд юанів, а в річному обчисленні чистий відтік скоротився на 9180,04 млн юанів. У поточному періоді компанія розширила обсяги інвестування в управління фінансовими активами та структурні депозити: грошові кошти, сплачені за інвестиції, становили 34,41 млрд юанів, що на 56,06% більше в річному обчисленні; водночас грошові кошти, отримані від повернення інвестицій, становили 33,18 млрд юанів, що на 65,92% більше в річному обчисленні. У цілому інвестиційна діяльність стала активнішою.

Грошовий потік від фінансової діяльності: чистий відтік скорочується, дивіденди та викуп акцій зменшилися

Чистий грошовий потік від фінансової діяльності становив -1,38 млрд юанів, а в річному обчисленні чистий відтік скоротився на 3604,03 млн юанів. Головним чином це сталося через те, що грошові кошти, сплачені у зв’язку з розподілом дивідендів, прибутку або сплатою відсотків, зменшилися на 20,02% у річному обчисленні; водночас витрати на викуп акцій зменшилися. Це дещо полегшило тиск на грошові потоки з боку фінансової діяльності.

Попередження щодо факторів ризику

Ризик ринкової конкуренції

У фармацевтичній галузі конкуренція є жорсткою, політика закупівель із централізованим відбором (集采) продовжує впроваджуватися. Частина продуктів компанії стикається з тиском зниження цін: наприклад, продукти, які виграли тендери в централізованих закупівлях, можуть через суттєве падіння цін вплинути на прибуток. Крім того, розробка нових продуктів є тривалою та потребує значних інвестицій; якщо розробка буде невдалою або після виходу на ринок продукт не виправдає очікувань, це може негативно вплинути на результати компанії.

Ризик постачання сировини та коливання цін

Коливання цін на сировину може вплинути на виробничі витрати компанії. Якщо основна сировина буде дефіцитною або ціни різко зростуть, це звузить простір для прибутку. Компанії потрібно посилити управління ланцюгом постачання, розширити канали постачальників і знизити ризики, пов’язані з сировиною.

Ризик недотримання вимог політик

Фармацевтична галузь підпадає під суворий нагляд з боку політик, включно з вимогами до якості ліків, екології, медичного страхування тощо. Якщо компанія не зможе своєчасно адаптуватися до змін у політиках, вона може зіткнутися з ризиком недотримання вимог, що вплине на виробництво та операційну діяльність.

Ризик коливання валютного курсу та інвестицій

Компанія має певні активи в іноземній валюті та продукти фінансових інвестицій. Коливання валютного курсу та коливання на фінансових ринках можуть призвести до валютних збитків або коливань інвестиційних доходів. Необхідно посилити управління ризиками.

Інформація про винагороди директорів та керівників

Винагороди директорів і керівників компанії пов’язані з результатами компанії та індивідуальними посадовими обов’язками. У 2025 році винагорода голови ради директорів Чжан Пін до оподаткування становила 99,96 млн юанів, генерального директора Ван Фуцзюня — 64,02 млн юанів. Заcтупники генерального директора Лун Чанфен, Лян Цзяньхе та Го Сяоянь відповідно — 54,26 млн юанів, 60,37 млн юанів та 53,54 млн юанів. Фінансовий директор Ван Цзяїн — 57,37 млн юанів. Загальний рівень винагород узгоджується з масштабом компанії та її становищем у галузі; водночас компанія додатково пов’язує інтереси керівників і компанії через програми стимулювання на основі акцій.

Натисніть, щоб переглянути повний текст повідомлення>>

Заява: є ризики на ринку, інвестиції потребують обережності. Ця стаття публікується автоматично AI-моделлю на основі сторонніх баз даних і не відображає позицію Sina Finance. Будь-яка інформація, що міститься в цій статті, наводиться лише для довідки і не є персональною інвестиційною порадою. У разі розбіжностей беріть до уваги фактичне повідомлення. Якщо є питання, звертайтеся за адресою biz@staff.sina.com.cn.