Продовжуйте стабільно підвищувати пропорцію розподілу прав та оптимізувати базу фіксованого доходу

Журналіст Cail Times, Ян Цінвань

У середовищі низьких ставок великі обсяги страхових коштів активно виходять на ринок, і торік вони отримали відчутну інвестиційну віддачу. Наприклад, у випадку з Ping An of China (601318): компанія завчасно підвищила частку інвестицій у капітал; у 2025 році її сукупна інвестиційна дохідність становила 6,3%, що на 0,5 процентного пункту більше в річному обчисленні; крім того, акції OCI (інші сукупні доходи) на суму понад 900 млрд юанів із прибутком від оцінки було включено до чистих активів, при цьому вони не відображалися в чистому прибутку.

Нещодавно волатильність на ринку капіталу посилилася: як, підвищуючи частку розміщення в акціонерних активах, оптимізувати й скоригувати інвестстратегію? Чи зберігають актуальність для розміщення дивідендні активи, такі як банківські, страхові, електроенергетичні та комунальні? А якщо основа — це інвестування з фіксованим доходом, що становить приблизно сімдесят відсотків від загальних активів, то як збалансувати дюрацію та дохідність?

З цими питаннями журналіст Cail Times провів інтерв’ю з заступником головного інвестиційного директора Ping An of China (601318) Лу Хаояном. Лу Хаоян зазначив: короткострокова волатильність ринку не змінить довгостроковий тренд. У майбутньому Ping An of China, оптимізуючи базу з фіксованим доходом, і надалі системно підвищуватиме частку розміщення в капіталі, застосовуватиме «штангову» (dumbbell) структуру, формуючи портфель із стабільних акцій із високими дивідендами та акцій зростання в сегментах нової якості продуктивності (new-quality productive forces).

Короткострокова волатильність не змінює довгострокового тренду

Дані показують, що наприкінці 2025 року інвестскладова в акціях і пайових фондах на основі акцій у Ping An of China досягла 1,24 трлн юанів; її частка в інвестиційних активах становила 19,2%, що на 9,3 процентного пункту більше, ніж у 2024 році.

Лу Хаоян, відповідаючи на запитання журналіста Cail Times, зазначив: за умов довготривалої низької дохідності та нестачі якісних активів нарощування страхових коштів у акціонерні активи — це необхідний шлях для узгодження дюрації активів і зобов’язань та для пом’якшення тиску від втрат у спреді.

«Короткострокова волатильність ринку не змінює довгострокового тренду; ми й надалі системно підвищуватимемо частку розміщення в капіталі». Лу Хаоян пояснив: ринок капіталу перебуває на важливому етапі поглиблення реформ і розвитку. Стратегічні ініціативи, зокрема трансформація та модернізація економічної структури, а також формування продуктивних сил нової якості, тривають, закладаючи міцну основу для довгострокового покращення ситуації на фондовому ринку.

Він також назвав три ключові структурні напрями, за якими буде зосереджено увагу: по-перше, сфери високих технологій і високого рівня виробництва, що охоплюють штучний інтелект, напівпровідники, машинобудівне обладнання тощо; по-друге, напрями, пов’язані із зеленою низьковуглецевою трансформацією та енергетичною безпекою, що охоплюють традиційну енергетику, нову енергетику та енергетичне обладнання тощо; по-третє, сектор підвищення споживання та послуг для населення, із додатковим фокусом на сфері сервісного споживання. У майбутньому компанія діятиме навколо основних напрямів планування, у динаміці оцінюючи темпи впровадження політик і ступінь реалізації в галузях. Компанія буде обережно виявляти якісні активи з технічними бар’єрами та потенціалом для зростання, балансуючи дохідність і ризики.

«Минулого року ринок капіталу мав доволі добрі показники, але якщо розглядати кожен квартал окремо, інвестиційні стилі та уподобання за темами на ринку різняться — це дуже добре тестує компетентність у розміщенні та здійсненні операцій». Лу Хаоян сказав.

«Страхові акції на сьогодні все ще недооцінені»

Акції стабільного типу з високими дивідендами + акції зростання в напряму продуктивних сил нової якості — це «штангова» стратегія розміщення, якої дотримуються страхові кошти, зокрема в Ping An. Однак із підвищенням переповненості торгівлі дивідендними активами дивідендні ставки відповідно стискаються. То як на практиці оцінювати цінність таких активів?

На це Лу Хаоян відповів: Ping An раніше вже розміщувала дивідендні активи — приблизно десять років тому вона зробила дивідендні активи «якорем стабільності» для проходження різних циклів. У той час банківські акції торгувалися за низькими ринковими мультиплікаторами до чистої вартості (PB). Він пояснив: з одного боку, коли компанія формує позиції в традиційних акціях із високими дивідендами, зокрема банківських і страхових, вартість входу є дуже низькою; з іншого боку, вона також шукає інструменти, що поєднують характеристики зростання та високих дивідендів: тобто такі, в яких майбутній прибуток зможе зростати стабільно, при цьому зберігатиметься стабільна частка виплати дивідендів. У подальшому компанія збільшуватиме обсяг розміщення в таких активах.

Лу Хаоян також зазначив: «У довгостроковому вимірі окремі акції страхової індустрії зараз усе ще недооцінені». Ping An вже здійснила викуп (форсування) кількох акцій страховиків свого сектору. З одного боку, страхова індустрія в майбутньому все ще матиме сильний потенціал зростання. У межах стратегії «фінансової держави сильної потуги» приділяється увага підвищенню якості та ефективності фінансового сектору, а страхування є одним із секторів фінансового ринку, на який спрямовані сприятливі політики; з іншого боку, зміни в структурі населення, звичках споживання та інвестиційних уявленнях в Китаї сприяють розвитку страхової індустрії.

З погляду частки розміщення: у структурі капіталу Ping An понад половина — це акції з високими дивідендами; решта здебільшого складається з акцій зростання, пов’язаних із продуктивними силами нової якості, зокрема в технологічному, високотехнологічного виробництва та ресурсному секторах.

Лу Хаоян розкрив: загальна інвестиційна стратегія Ping An полягає в балансуванні терезів за принципом «фіксований дохід створює міцну основу, а капітал підвищує дохідність». З одного боку, компанія дотримується бази фіксованого доходу як «якоря стабільності» — нарощує позиції в дохідні довгострокові процентні папери та якісні корпоративні боргові інструменти з довгим строком, погоджуючи характеристики зобов’язань і пом’якшуючи тиск від реінвестування; з іншого боку, за умови контрольованих ризиків компанія системно збільшує частку капітальних активів, застосовуючи «штангову» структурну стратегію: один кінець — це стабільні акції з високими дивідендами та високою якістю, інший — це акції зростання в напрямі продуктивних сил нової якості.

Оптимізація стратегії з фіксованим доходом

Наша країна увійшла в епоху низьких ставок, і страхові кошти попрощалися з практикою минулого — високою часткою розміщення в облігаційному сегменті. Наприклад, у Ping An: наприкінці 2025 року частка інвестицій із фіксованим доходом і боргових фінансових активів становила близько сімдесяти відсотків, тоді як у піковий період — приблизно вісімдесят відсотків; ця частка вже помітно знизилася.

Серед іншого, обсяг інвестицій в облігації становив 3,57 трлн юанів, що складає 55% від загальної суми інвестиційних активів; у річному обчисленні це на 6,7 процентного пункту менше. А на кінець 2025 року обсяг інвестиційного портфеля страхових коштів Ping An досяг 6,49 трлн юанів, що на 13,2% більше, ніж на початку року.

Щодо оптимізації стратегії інвестування з фіксованим доходом Лу Хаоян сказав журналісту Cail Times: з одного боку, потрібно дотримуватися принципу узгодження дюрації активів і зобов’язань, раціонально розміщувати довгострокові процентні держпапери для контролю розриву дюрації та для реагування на можливі зміни в майбутніх ставках; з іншого боку, посилювати розвиток здатності до роботи з облігаціями — помірно брати участь у таких продуктах як «фіксований дохід +» (固收+), щоб підвищити рівень дохідності активів з фіксованим доходом.

(Редактор: Дон Пінпін)

     【Застереження】Ця стаття відображає лише особисті погляди автора й не має відношення до Hexun. Вебсайт Hеxun зберігає нейтралітет щодо наведених у статті тверджень і оцінок; він не надає жодних прямих чи непрямих гарантій щодо точності, надійності або повноти будь-якого з відображеного вмісту. Користувачам слід розглядати матеріал лише як довідку та нести повну відповідальність самостійно. Email: news_center@staff.hexun.com

Повідомити про порушення