Індустріальний індекс банківських облігацій CSI Bank 50: аналіз річного звіту — чистий прибуток різко знизився на 89,4%, частки класу C скоротилися більш ніж на 60%

Ключові фінансові показники: чистий прибуток різко знизився, обсяг чистих активів суттєво скоротився

У 2025 році інвестиційний фонд Xingshi Zhongzheng Bank 50 Financial Bond Index Fund (далі — «цей фонд») демонстрував слабку результативність, а ключові фінансові показники зазнали помітних коливань. Зокрема, чистий прибуток у річному вимірі суттєво знизився, а обсяг чистих активів значно скоротився через великі погашення.

Зміни прибутку та чистих активів

Прибуток для класу A цього фонду за звітний період становив 15,818,411.24 юаня, що на 89.4% менше, ніж у 2024 році — 148,860,196.33 юаня; прибуток для класу C у звітний період становив 13,862.79 юаня, що на 92.07% менше, ніж у 2024 році — 174,981.43 юаня. Різке падіння чистого прибутку в основному зумовлене середовищем ринку облігацій «низькі ставки + висока волатильність», у результаті чого дохід від змін справедливої вартості склав -71,044,394.08 юаня (у 2024 році — 61,279,756.98 юаня).

Щодо чистих активів: чисті активи на кінець періоду для класу A становили 2,822,319,207.31 юаня, що на 43.14% менше, ніж на початок періоду — 4,963,296,149.11 юаня; чисті активи на кінець періоду для класу C становили 5,760,175.81 юаня, що на 61.32% менше, ніж на початок періоду — 14,889,949.72 юаня. Скорочення чистих активів головним чином спричинене чистими погашеннями паїв фонду.

Результати за чистою вартістю: відставання від бенчмарку протягом року, звуження довгострокової надбавки

Порівняння річних результатів і бенчмарку

У 2025 році приріст чистої вартості паїв класу A цього фонду становив 0.78%, класу C — 0.68%, обидва значення були нижчими за індикатор порівняння (1.35%), а різниця становила -0.57% і -0.67% відповідно. З погляду довгострокових результатів, за останні три роки приріст чистої вартості паїв класу A становив 9.38% (бенчмарк 9.05%), за останні п’ять років — 17.60% (бенчмарк 16.74%); фонд усе ще зберігав незначну надбавку, але протягом року відхилення відстеження істотно розширилося.

Інвестиційна стратегія та операції: коригування дюрації під час волатильності ринку облігацій, переважно чистобондове розміщення

Ринкове середовище та виконання стратегії

Протягом звітного періоду ринок облігацій підтримувався зростанням схильності до ризику, відновленням очікувань щодо дефляції та стриманим впливом монетарної політики; проявилася характеристика «низькі ставки + висока волатильність». Крива дохідності стала крутішою та зростала, а кредитні спреди стиснулися до низького рівня. Цей фонд застосовує стратегію вибіркового відтворення: інвестує лише в процентні облігації та фінансові облігації комерційних банків. Регулюванням дюрації портфеля та рівня кредитного плеча фонд контролює похибку відстеження. До кінця року частка інвестицій в облігації від чистої вартості активів фонду становила 101.77%, з них частка фінансових облігацій — 97.17% (політичні фінансові облігації 44.72%), а частка державних облігацій — 4.61%.

П’ять найбільших портфелів облігацій

На кінець періоду всі п’ять найбільших позицій фонду в облігаціях були фінансовими облігаціями; їх сукупна частка в частці вартості активів становила 23.53%. Конкретні деталі наведені нижче:

Витрати та операції: управлінська комісія знизилась, торговельні витрати скоротилися

Управлінська комісія та депозитарна комісія

Норма управлінської комісії цього фонду з 04.2024 була знижена з 0.3% до 0.2%. За 2025 рік управлінська комісія за період становила 5,244,973.15 юаня, що на 21.5% менше, ніж у 2024 році — 6,681,208.88 юаня; депозитарна комісія — 0.05%, депозитарна комісія за цей період становила 1,311,243.28 юаня, що на 14.8% менше, ніж у 2024 році — 1,539,148.64 юаня. Частина зниження витрат пом’якшила тиск на результати.

Торговельні витрати

Кредиторська заборгованість за торговельними витратами на кінець періоду становила 28,442 юаня, що на 62.3% менше, ніж 75,361.10 юаня за 2024 рік; протягом звітного періоду торговельні витрати від операцій купівлі-продажу облігацій становили 84,672 юаня, що на 10.9% більше, ніж 76,382.50 юаня за 2024 рік, головним чином через зростання обсягу торгів облігаціями.

Зміна кількості паїв та структура власників: великі погашення призвели до «перерізання» масштабу, частка інституцій — понад 99%

Зміна кількості паїв

У 2025 році цей фонд зіткнувся з великими погашеннями. Чисті погашення паїв класу A становили 1,917,569,302.58 штук (покупка 3.542 млрд штук, погашення 5.459 млрд штук). Масштаб паїв зменшився з 4.539 млрд штук на початок періоду до 2.621 млрд штук на кінець періоду, скорочення на 42.25%; чисті погашення паїв класу C становили 8,432,888.21 штук (покупка 635 млн штук, погашення 720 млн штук). Масштаб паїв зменшився з 137 млн штук на початок періоду до 53 млн штук на кінець періоду, скорочення на 61.6%.

Структура власників

Інституційні інвестори, які володіли паями класу A, мали 2,611,809,765.90 штук, частка — 99.64%; індивідуальні інвестори мали 9,344,595.71 штук, частка — 0.36%. Серед трьох найбільших інституційних інвесторів Shanghai Bank володів 491 млн штук (частка 18.75%), певна інституція мала 577 млн штук (частка 21.96%), Industrial Bank [兴业银行] вибув з топ-10 власників. Усі пaї класу C належать індивідуальним інвесторам.

Попередження щодо ризиків і перспективи: продовження середовища низької дохідності на ринку облігацій, увага до ризику ліквідності

Огляд керуючого

Керуючий вважає, що у 2026 році ризикова схильність та ефект від «анти-надмірної конкуренції» послаблять маржинальний вплив на ринок облігацій; простір для відновлення оцінок акцій звузиться, а сукупний загальний попит економіки залишиться слабким. За відсутності покращення невизначеності щодо номінального ВВП та за умови, що монетарна політика не перейшла до стиснення, дохідність облігацій, імовірно, залишатиметься на низьких рівнях, але ефект заробітку для чистобондових фондів усе ще слабкий.

Попередження щодо ризиків

2. Ризик коливання результативності: у 2025 році приріст чистої вартості відставав від бенчмарку, а також суттєво знизився чистий прибуток, що відображає значний вплив волатильності ринку облігацій на доходність фонду.
3. Ризик ліквідності: масштаб паїв класу A скоротився на 42.25%; якщо погашення триватимуть, це може вплинути на ліквідність портфеля та ефективність відстеження.
4. Ризик процентної ставки: дефіцит чутливості фонду до процентних ставок показує, що зростання ринкових ставок на 25 базисних пунктів може призвести до зменшення чистої вартості на 2143 млн юанів (дані на кінець 2025 року); необхідно остерігатися ризику зростання ставок.

Підсумок: подвійний тиск на масштаб і результати, висока концентрація володіння інституціями потребує пильності

У 2025 році інвестиційний фонд Xingshi Zhongzheng Bank 50 Financial Bond Index Fund за умов на ринку облігацій «низькі ставки + висока волатильність» стикався з багатьма видами тиску, зокрема різким падінням чистого прибутку, значним скороченням обсягу паїв та відставанням результативності від бенчмарку. Хоча зниження управлінської комісії частково пом’якшило тиск на витрати, ключова проблема все ще полягає в тому, що ефект «заробітку» на ринку облігацій слабшає, а великі погашення спричиняють шок. Для інвесторів потрібно звертати увагу на стабільність масштабу фонду та ризик процентних ставок на ринку облігацій; структура з часткою інституційних інвесторів понад 99% також означає, що поведінка власників може посилювати коливання чистої вартості. У майбутньому слід і надалі відстежувати ефективність коригування дюрації портфеля керуючим і траєкторію ринкових процентних ставок.

Заява: на ринку є ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття підготовлена AI-моделлю на основі автоматичної публікації з сторонніх баз даних і не відображає позицію Sina Finance; будь-яка інформація, наведена в цій статті, подається лише для довідки і не є персональною інвестиційною порадою. У разі розбіжностей, орієнтуйтеся на фактичні повідомлення. Якщо у вас є запитання, будь ласка, звертайтеся на biz@staff.sina.com.cn.

Масив інформації, точне тлумачення — усе в Sina Finance APP

Відповідальний: Xiaolang KuaiBao