Зhang Yu з Huachuang Securities: Геополітичний «сірий носоріг» Іран — які ціни можуть постраждати?

Гра на біржі акцій дивіться аналітичні огляди аналітиків Golden Qilin: авторитетно, професійно, своєчасно, всебічно — допоможіть вам розкрити потенційні теми й можливості!

一瑜中的 文: Чжан Юй, головний економіст, China Zhihua Securities

Короткий зміст звіту

Здається, іранські заворушення вщухли, але геополітичний ризик «сірого носорога» все ще існує. У цьому звіті переважно викладено базові економічні реалії Ірану, акцент — на природні ресурси, ключові галузі та структуру експорту.

I. Що сталося з Іраном останнім часом?

Економічні труднощі спричинили протести в різних місцях, які поступово переросли у загальноіранські масштабні заворушення; кількість жертв — найбільша за минулі періоди заворушень. Починаючи з листопада минулого року, у різних регіонах Ірану через зростання цін, знецінення валюти тощо виникали протести. Згодом вони поширилися на всю країну, з’явилися насильницькі заворушення та масові жертви, протягом цього періодуся було повне відключення мережі на 8 днів. Наприкінці січня ситуація стала стабілізуватися. 21 січня офіційні представники Ірану заявили, що нещодавні заворушення спричинили 3117 смертей.

Ризики геополітичного протистояння ще зберігаються. 22 січня Трамп заявив, що США «великий флот» рухається до регіону навколо Ірану.

З погляду економічної географії Іран має сильний контроль над Ормузькою протокою. Ормузька протока є вузловим шляхом для глобальної енергетичної торгівлі. Обсяги торгівлі нафтою та іншими рідкими видами палива, що проходять через цю протоку, становлять близько 20% від глобального споживання, близько 27% від обсягу світової морської торгівлі, обсяги торгівлі LNG через протоку становлять близько 20% від глобальних обсягів LNG-торгівлі, а також близько 9% від обсягів глобальної торгівлі природним газом.

II. Основні природні ресурси Ірану

1、Нафта: запаси розвіданої нафти — треті у світі; нині добова видобувна потужність — приблизно 3,2 млн барелів/день, обсяг експорту — близько 1,8 млн барелів/день. Розвідані запаси сирої нафти Ірану — приблизно 200 млрд барелів, лише менше, ніж у Венесуели та Саудівської Аравії. У другій половині 2025 року добовий видобуток нафти Ірану становитиме приблизно 3,2% від світу, а експорт — приблизно 4,1% від загального світового експорту.

2、Природний газ: запаси розвіданого газу — другі у світі, частка видобутку — третя, але частка прямого експорту — невелика. Розвідані запаси природного газу Ірану — приблизно 17,1% від глобальних, лише поступаються Росії. У 2024 році частка видобутку природного газу Ірану у світі — приблизно 6,4%, лише менше, ніж у США та Росії. Через те, що Іран не має потужностей для експорту LNG, він переважно покладається на трубопровідний експорт; у 2024 році обсяг експорту був меншим за видобуток менш ніж на 5%, а частка в глобальному експорті становила лише близько 0,7%.

3、Мідь: запаси — у верхній частині рейтингу, частка видобутку — низька. Загальні запаси міді у світі — приблизно 980 млн тонн; запаси міді Ірану — близько 100 млн тонн, частка — приблизно 10%, глобальний рейтинг — 4-те місце, лише після Чилі та Перу, близько до Австралії. У перших 10 місяцях 2025 року виробництво міді в Ірані — приблизно 320 тис. тонн, що становить близько 1,7% від глобального виробництва.

4、Інші мінеральні ресурси: за обсягами виробництва — виробник найбільшої прямої відновленої залізної сировини у світі (2-й за світом), а також виробник гіпсу й стронцію; відповідно частка у глобальному виробництві — 25,8%, 10,6% і 32,3% (оцінки); 4-й виробник польового шпату — 7,1% від глобального виробництва (оцінка); 6-й виробник залізної руди (з урахуванням вмісту заліза) та каоліну — 3,0% і 3,9% відповідно; 7-й виробник бариту (без урахування виробництва в США), бентоніту та молібдену — 2,8%, 3,7% і 1,4% відповідно (оцінка). За запасами — Іран є найбільшим у світі за запасами бариту та польового шпату, 8-м за запасами флюориту та залізної руди; запаси цинку — близько 1100–1500 тис. тонн, що становить приблизно 4,4–6% від глобальних, глобальний рейтинг — 7–8 місце.

III. Переваги іранської хімічної промисловості

Спираючись на забезпеченість нафтою й газом та політичну підтримку, Іран має багато перспективних сегментів у хімічній промисловості. Є два продукти, які мають значну частку в імпорті нашої країни: 1）метанол. Потужності Ірану з виробництва метанолу становлять 9,2% від світових — він є другим за величиною виробником. Експорт метанолу Іраном до нашої країни становить приблизно 55% від загального імпорту нашої країни та 7,5% від нашого видимого споживання. 2）поліетилен. Потужності з виробництва поліетилену в Ірані — близько 2,8% від світу. Залежність нашої країни від імпорту поліетилену та поліетилену високого тиску становить відповідно 30% і 35%, при цьому частка Ірану в імпорті поліетилену до нашої країни — 9%, а в імпорті поліетилену високого тиску — 14%.

IV. Структура експорту Ірану

Як видно з країн призначення, Китай, Туреччина та Індія є основними напрямками експорту Ірану. У 2023 році частки експорту до Китаю, Туреччини та Індії становили приблизно 35%, 16% і 8% відповідно. З точки зору товарів: частка експорту поліетилену — близько 12,8%, залізного концентрату — близько 9,8%, метанолу — близько 4,2%, а експорт алюмінію та міді — обидва приблизно 4%; частка експорту LNG — близько 3,4%, а цинку — близько 2,5%.

V. Геополітичні конфлікти, пов’язані з Іраном: які ціни найбільше зазнають впливу?

Найбільш очевидний і прямий короткостроковий ціновий шок — це ціна на нафту, далі — метанол. Найтиповішим є приклад конфлікту «Ізраїль—Іран» у червні 2025 року: у період конфлікту максимальне зростання цін на нафту — майже 20%, а ціни на метанол — понад 10%.

Попередження про ризики: різні статистичні дані Ірану можуть містити неточності.

Основний текст звіту

I. Огляд нещодавніх заворушень в Ірані

Економічні труднощі спричинили протести в різних місцях, які поступово переросли у загальноіранські масштабні заворушення. Починаючи з листопада 2025 року в багатьох регіонах Ірану через такі проблеми, як зростання цін і знецінення валюти, відбувалися протестні акції. Наприкінці грудня минулого року протести швидко поширилися з великого базару в Тегерані на різні місця по всій країні та супроводжувалися насильницькими заворушеннями. У першій половині січня цього року насильство загострилося та з’явилися масові жертви; по всьому Ірану мережу було відключено на 8 днів, а Корпус вартових ісламської революції втрутився для придушення. Наприкінці січня, після обіцянки іранської влади вирішити економічні труднощі та посилити правозастосування, заворушення дозволили стабілізувати ситуацію.

Ці заворушення були великими за масштабом і широкими за охопленням, а кількість жертв стала найбільшою за часи попередніх нестабільностей. 21 січня Державна рада національної безпеки Ірану заявила, що нещодавні заворушення загалом призвели до 3117 смертей. Протягом останніх понад 20 років найсерйозніші соціальні потрясіння всередині Ірану включали: 2009 рік «Зеленого руху» (суперечки щодо фальсифікацій під час президентських виборів), протест у грудні 2017 року (поганий стан економіки та уряд проти протести), протест у листопаді 2019 року (різке зростання цін на паливо та скасування субсидій на потреби населення), протест 2022 року «Жінки, життя, свобода» (арешт і смерть Аміни через закон про хустку), а найбільшою за кількістю жертв була саме подія 2022 року — приблизно понад 500 осіб.

Ризики геополітичного конфлікту ще існують. 22 січня Трамп заявив, що «великий флот» США прямує до регіону навколо Ірану та що «США тримають за Іраном максимально пильний моніторинг». 25 січня член парламентського Комітету з національної безпеки та зовнішньої політики Ірану Саний під час інтерв’ю заявив, що у разі будь-якого порушення в будь-якій формі Іран розпочне рішучу відповідну атаку; зона ударів охоплюватиме всі інтереси від Ормузької протоки до всіх мереж інтересів США в регіоні, а засоби відповіді перевищать передбачення супротивника.

II. Базове становище Ірану

(1) Населення та географічне розташування

Іран розташований у Південно-Західній Азії, площа країни — 1,645 млн кв. км, столиця — Тегеран, населення — близько 88,5 млн. Серед населення частка персів — 66%, азербайджанців — 25%, курдів — 5%; решта — араби, туркмени та інші національні меншини. Іслам є державною релігією: 98,8% мешканців сповідують іслам; шиїти становлять абсолютну більшість.

Як регіональна держава Іран має дуже важливе географічне розташування, а також контролює Ормузьку протоку. Південь Ірану виходить до Перської затоки та Оманської затоки; на півночі, по інший бік Каспійського моря, Іран межує з Росією та Казахстаном. Існує назва «євразійський сухопутний міст» і «авіакоридор між Сходом і Заходом». Водночас Іран має сильний контроль над Ормузькою протокою (вузловий шлях для глобальної енергетичної торгівлі; див. «Наскільки важлива Ормузька протока?»), і в минулому неодноразово погрожував «блокуванням» цієї протоки.

(2) Основні природні ресурси

1、Багаті на нафтові ресурси: у світі запаси розвіданої сирої нафти — треті. Нині добовий обсяг видобутку — близько 3,2 млн барелів/день, експорт — близько 1,8 млн барелів/день. За оцінками OPEC і EIA, розвідані запаси сирої нафти Ірану — приблизно 200 млрд барелів, лише менше, ніж у Венесуели та Саудівської Аравії. У другій половині 2025 року добовий видобуток нафти Ірану — близько 3,2 млн барелів/день, або приблизно 3,2% від глобального постачання; експорт нафти — близько 1,8 млн барелів/день, або приблизно 4,1% від глобального загального експорту.

Експорт нафти Ірану в основному залежить від острова Харк (Kharg Island), цей порт обробляє понад 90% іранського експорту нафти. Острів розташований у північній частині Перської затоки, за приблизно 1500 км від ізраїльського внутрішнього району (Тель-Авів). Експорт нафти з цього острова також має проходити через Ормузьку протоку.

2、Запаси розвіданого природного газу — другі в світі, частка у видобутку — третя, але частка прямого експорту — невелика. Розвідані запаси природного газу Ірану — близько 1183 трлн куб. футів, частка у світі — приблизно 17,1%, що відповідає другому місцю після Росії. У 2024 році видобуток природного газу в Ірані становив 262,9 млрд куб. м, частка у світовому видобутку — близько 6,4%, лише після США та Росії. Оскільки Іран не має інфраструктури експорту LNG, він переважно покладається на експорт трубопроводами. У 2024 році експорт становив менше ніж 5% від видобутку та складав лише близько 0,7% від глобального експорту.

3、Мідь: запаси у верхній частині рейтингу, частка виробництва — низька. Згідно з даними USGS, загальні запаси міді у світі — близько 980 млн тонн, запаси міді Ірану — близько 100 млн тонн, частка — приблизно 10%, глобальний рейтинг — 4-те місце, лише після Чилі та Перу; близько до Австралії (оцінка USGS: запаси руди міді Ірану — близько 19,2 млрд тонн, перерахунок за вмістом 0,5%). Якщо спиратися на дані Організації з розробки та інновацій у гірничій сфері Ірану (IMIDRO), підтверджені запаси міді Ірану становлять близько 5% від глобальних відомих запасів, і тоді це 7-ме місце у світі. У перші 10 місяців 2025 року виробництво міді в Ірані — приблизно 320 тис. тонн, тобто близько 1,7% від світового виробництва.

4、Інші мінеральні ресурси. За даними USGS за 2022 рік, за обсягами виробництва: у світі Іран є 2-м за прямим відновленим залізом, а також виробником гіпсу й стронцію; відповідні частки в глобальному виробництві — 25,8%, 10,6% (оцінка) та 32,3% (оцінка). Іран є 4-м виробником польового шпату — 7,1% (оцінка) від глобального виробництва. Іран є 6-м виробником залізної руди (з урахуванням заліза) та каоліну — 3,0% і 3,9% відповідно. Іран є 7-м виробником бариту (без урахування виробництва в США), бентоніту та молібдену — 2,8%, 3,7% та 1,4% (оцінка) від глобального виробництва. За запасами: Іран є найбільшим у світі за запасами бариту та польового шпату; 8-м за запасами флюориту та залізної руди. Запаси цинку — близько 11–15 млн тонн, що становить приблизно 4,4–6% від глобальних; глобальний рейтинг — 7–8 місце.

(3) Переваги хімічної промисловості

На основі наявності ресурсів нафти й газу та підтримки політики, Іран має багато секторів перспективної хімічної промисловості. Згідно з даними Іранської національної нафтохімічної компанії (NPC) за 2025 рік, потужності нафтохімії Ірану досягають 100 млн тонн. Її ключові промислові кластери зосереджені переважно в індустріальній зоні Ассаруджє (узбережжя Перської затоки); якщо геополітичні конфлікти загостряться, ризики для постачання будуть значні.

Ми в основному окреслюємо два продукти, які мають значну частку в імпорті нашої країни:

1）Метанол. У 2025 році потужності Ірану з виробництва метанолу зростають до приблизно 17,16 млн тонн, що становить 9,2% від глобальних загальних потужностей; стабільно зберігає друге місце у світі серед виробників метанолу. У 2025 році загальний імпорт метанолу в нашу країну — приблизно 14,41 млн тонн (у 2024 році видиме споживання — близько 105 млн тонн). Частка метанолу, який Іран експортує до нашої країни, в загальному імпорті нашої країни — приблизно 55%, а в видимому споживанні — 7,5%.

2）Поліетилен. У 2025 році потужності виробництва поліетилену (PE) в Ірані — приблизно 4,5 млн тонн, частка у світі — близько 2,8%. Згідно з дослідженням Bloomberg, залежність нашої країни від імпорту поліетилену та поліетилену високого тиску (LDPE) становить відповідно 30% і 35%, тоді як частка Ірану в імпорті поліетилену до нашої країни — 9%, а в імпорті поліетилену високого тиску — 14%.

III. Основні показники експорту

Як видно з країн: Китай, Туреччина та Індія є основними напрямками експорту Ірану. У 2023 році загальна сума експорту — приблизно 13,2 млрд доларів США; частки експорту до Китаю, Туреччини та Індії — приблизно 35%, 16% і 8% відповідно.

З погляду товарів: поліетилен, залізний концентрат, метанол, базові метали (алюміній, мідь, цинк) та LNG — основні експортні продукти Ірану. Частка експорту поліетилену — близько 12,8%, частка експорту залізного концентрату — близько 9,8%, частка експорту метанолу — близько 4,2%, частка експорту алюмінію та міді — обидва приблизно 4%; частка LNG в експорті — близько 3,4%, а цинку — близько 2,5%.

IV. Вплив геополітичних конфліктів Ірану на ціни відповідних товарів

Фокус — на короткостроковій реакції цін на нафту та метанол. Під час «війни дванадцяти» у червні 2025 року — від передсценарної стадії до піку — за 7 торгових днів ціна на нафту зросла приблизно на 18%, а ціна на метанол — на 11,4%. Після того як конфлікт вщух, протягом трьох торгових днів ціна на нафту впала приблизно на 15%, а ціна на метанол — приблизно на 6%.

З початку цього січня через заворушення всередині Ірану та загрозу військового втручання з боку Трампа (2 січня) і донині ціна на нафту зросла приблизно на 8,4%, а ціна на метанол — приблизно на 1,7%.

Детальніше див. звіт, опублікований Інститутом досліджень China Zhihua Securities 27 січня: «【China Zhihua Macroeconomics】 Гео-‘сіра’ антитеза Ірану: які ціни зазнають впливу?».

Відповідно до《Порядку належної добірки інвесторів на ринку цінних паперів і ф’ючерсів》 та супровідних вказівок, ці матеріали призначені лише для професійних інвесторів — фінансових установ серед клієнтів China Zhihua Securities; будь ласка, не здійснюйте будь-якої форми розповсюдження цих матеріалів. Якщо ви не є професійним інвестором — фінансовою установою серед клієнтів China Zhihua Securities, будь ласка, не підписуйтеся, не отримуйте та не використовуйте інформацію з цих матеріалів. Налаштувати доступ до цих матеріалів складно; якщо це завдасть вам незручностей, просимо вибачення. Дякуємо за ваше розуміння та співпрацю.

		Оголошення Sina: ця новина є перепублікацією з партнерських медіа Sina. Sina.com публікує цю статтю лише з метою поширення більшої кількості інформації, і це не означає, що Sina погоджується з її поглядами або підтверджує описані в ній факти. Зміст статті надається лише для довідки та не є інвестиційною порадою. Інвестори діють на власний розсуд; ризики — на них самих.

Надвелика кількість новин і точне тлумачення — усе в застосунку Sina Finance APP

Редактор: Лін Чень