Туризм у Сіані отримав схвалення на додаткове фінансування у розмірі 300 мільйонів юанів

Зі Сіаньським туризмом (000610.SZ), який стикається з ризиком делістингу (*ST), відбудеться цільова «швидка допомога» від її контролюючого акціонера. Нещодавно компанія оголосила, що її заяву на емісію акцій для визначених осіб прийнято Шеньчженьською фондовою біржею (SZSE). Планується залучити кошти в обсязі не більше 300 мільйонів юанів, і всі вони будуть спрямовані на поповнення оборотного капіталу та погашення банківських кредитів. Контролюючий акціонер — Сіаньська туристична група з обмеженою відповідальністю (скорочено «Сі-Лю Група») — викупить весь випуск за повну суму готівкою. Це «вливання» має зняти фінансовий тиск у цього відомого на ринку біржового туристичного підприємства та надати ключову підтримку для використання можливостей відновлення галузі.

Контролюючий акціонер надає 300 млн юанів для фінансового розв’язання проблем

Згідно з інформацією, розкритою в меморандумі про залучення коштів (проект), ціна розміщення під час цього випуску встановлена на рівні 9,80 юаня за акцію, що не нижче 80% від середньої ціни акцій компанії за 20 біржових торгових днів до дати визначення ціни, а також не нижче чистої вартості на акцію звичайних акцій, що належать материнській компанії, на кінець останнього періоду до емісії, згідно з аудитом; кількість акцій — не більше 30,61 млн акцій, що становить 12,93% від загального капіталу компанії до емісії, і не перевищує 30% загального капіталу; загальний обсяг залучених коштів — не більше 30000,00 млн юанів.

Як єдиний учасник розміщення, Сі-Лю Група планує повністю викупити акції цього випуску у формі грошового платежу. Після завершення цього випуску Сі-Лю Група залишатиметься контролюючим акціонером компанії, а фактичний контролер компанії — комітет з управління Новим районом Цюйцзян (Сіань) — залишиться тим самим, тож контроль залишатиметься стабільним і не вплине на статус компанії як такої, що торгується на біржі.

Варто зазначити, що до випуску Сі-Лю Група вже володіє 26,57% акцій Сіаньського туризму. Після завершення цього випуску частка її володіння перевищить 30%, що запускає обов’язок подання тендерної пропозиції відповідно до положень «Методів управління придбанням акцій публічних компаній». Однак Сі-Лю Група взяла на себе зобов’язання, що придбані акції «не будуть відчужені протягом 36 місяців з дня завершення емісії», а зазначений пункт був схвалений позачерговими загальними зборами акціонерів компанії за участю не пов’язаних акціонерів і відповідає умовам, за яких тендерну пропозицію можна не направляти. У повідомленні також видно, що наразі Сі-Лю Група в сукупності заклала 31,3882 млн акцій компанії, що становить 49,90% від кількості акцій, якими вона володіє, і 13,26% від загального капіталу компанії.

Чітке визначення напряму використання коштів змусило ринок трактувати цю додаткову емісію як дії контролюючого акціонера для розв’язання проблем (фінансової підтримки). Дані фінансової звітності показують, що станом на 30 вересня 2025 року коефіцієнт заборгованості Сіаньського туризму становить 93,55%, а коефіцієнт ліквідності — лише 0,59, через що компанія має значний тиск з погашення боргів і ризики ліквідності. Така ситуація здебільшого спричинена тим, що впродовж 2022–2024 років чистий грошовий потік від операційної діяльності компанії постійно був від’ємним, а масштаб чистих активів постійно скорочувався. У повідомленні чітко зазначено, що весь чистий обсяг коштів, залучених унаслідок цієї емісії, буде спрямовано на поповнення оборотного капіталу та погашення банківських кредитів. Це ще більше оптимізує структуру капіталу компанії, покращить фінансовий стан, зменшить дефіцит коштів, підвищить ліквідність коштів і стійкість до ризиків.

На тлі множинних ризиків, що тиснуть. Відоме біржове туристичне підприємство проходить ключове випробування

У момент запуску цієї додаткової емісії припадає критичний період, коли галузь В2С/культура та туризм відновлюється загалом, а водночас на Сіаньський туризм тисне і власний тиск від операційної діяльності. З точки зору середовища галузі, політичні стимули та ринковий попит формують подвійно позитивні фактори: політики у сфері культури й туризму, зокрема «Про окремі заходи щодо подальшого розвитку нових точок зростання, процвітання культури та туризму», видані у 2025 році, продовжують посилюватися. Паралельно триває ефект від спрощення процедур для в’їзду іноземних громадян, що далі відкриває можливості для розвитку галузі. Згідно з даними Міністерства культури та туризму, у перших трьох кварталах 2025 року кількість внутрішніх подорожей досягла 4,998 млрд поїздок, що на 18,00% більше; загальні витрати мешканців на внутрішні поїздки становили 4,85 трлн юанів, що на 11,50% більше. Обидва ключові показники зберігають тенденцію зростання на двозначні значення.

З позиції регіонального ринку стародавнє місто Сіань як популярне туристичне місто: у 2024 році воно прийняло 306 млн туристів, а загальний туристичний дохід склав 3760 млрд юанів; темпи зростання відносно попереднього року становили 10,3% і 12,3% відповідно. У перших трьох кварталах 2025 року приріст обсягів прийому туристів Сіаню та туристичних доходів у річному вимірі збільшився ще до 15,2% та 18,7%, а кількість прийнятих в’їзних туристів і загальні витрати зросли відповідно на 75,61% та 79,04%; ринковий масштаб продовжує зростати.

Як одна з чотирьох компаній, що є біржовими в провінції Шеньсі у сфері культури та туризму, Сіаньський туризм не поступається за ресурсами бренду. Продуктова лінійка готельного бренду «Сі-Лю Вань’ао» охоплює 12 міст у 6 провінціях країни; вона має 66 готелів і гостьових будинків (включно з укладеними контрактами, що очікують відкриття). У сегменті туристичних агентств працюють такі агентства, як «Сіань Чжуньсінь» та «Сіань Хайвай» та інші, які входять до десятки найсильніших туристичних агентств провінції Шеньсі. У 2024 році агентства прийняли 330 тис. в’їзних туристів, стабільно посідаючи провідні позиції в провінції.

Проте через стан тривалих збитків Сіаньський туризм не може повною мірою скористатися перевагами відновлення галузі. Дані фінансових звітів показують, що в 2022–2024 роках нерозподілений прибуток, що належить материнській компанії, становив відповідно -1,67 млрд юанів, -1,54 млрд юанів і -2,60 млрд юанів; показники власного капіталу, що належить материнській компанії, на кінець відповідних періодів становили 6,51 млрд юанів, 4,97 млрд юанів і 2,37 млрд юанів, що відображає постійне зниження. Згідно з прогнозом результатів за 2025 рік, очікується, що нерозподілений прибуток, що належить материнській компанії, становитиме від -2,90 млрд юанів до -2,37 млрд юанів. Якщо збитки триватимуть, це може призвести до того, що на кінець 2025 року чисті активи, що належать акціонерам материнської компанії, стануть від’ємними, а отже компанія може зіткнутися з упровадженням Шеньчженьською фондовою біржею застереження щодо ризику делістингу.

Для Сіаньського туризму залучення коштів у межах цієї додаткової емісії — це і «рятівні гроші» для подолання короткострокових фінансових ризиків, і «кошти розвитку» для посилення оновлення основного бізнесу. Компанія заявляє, що надходження коштів від додаткової емісії нададуть надійну підтримку для того, щоб компанія змогла скористатися стратегічними можливостями у сфері культури та туризму. Однак «переливання крові» зрештою не може замінити «кровотворення». Те, як використати можливість від цієї додаткової емісії, щоб повернути ситуацію зі збитками та реалізувати переваги від відновлення галузі, стане ключовим випробуванням для подальшого розвитку цього відомого біржового туристичного підприємства.

На що інвесторам варто звернути увагу, так це те, що ця додаткова емісія може розмити поточну дохідність акціонерів. Крім того, цю емісію ще потрібно пройти розгляд Шеньчженьської фондової біржі та отримати згоду на реєстрацію від Комісії з регулювання цінних паперів Китаю (CSRC). Чи буде остаточно схвалено, а також коли буде прийнято рішення про згоду на реєстрацію, залишається невизначеним.