Експерт: Інституційні інвестори вийдуть на ринок, золото стане більш привабливим у середньостроковій перспективі, а срібло стикається з викликами

Гарячі рубрики

            Вибрані акції
Центр даних
Центр котирувань
Потоки капіталу
Симуляційна торгівля
        

        Клієнтський застосунок

Джерело: 汇通财经

Золото в короткостроковій перспективі може зіткнутися з перешкодами через високі ставки дохідності американських держоблігацій, але глибинні причини зростання дохідності зроблять золото в середньо- та довгостроковому періоді більш привабливим для індивідуальних та інституційних інвесторів. Натомість срібло може зіткнутися з ще більшими труднощами, оскільки іранський конфлікт кидає тінь на перспективи економічного зростання та пригнічує промисловий попит. Таку думку висловив старший керуючий партнер компанії Sprott Inc. Райан Макінтайр (Ryan McIntyre). Ще на початку минулого тижня Макінтайр підтвердив свою позицію, що наступний великий приплив інвестицій у золото прийде від інституцій — за рахунок широких покупок.

Макінтайр сказав: «Я й далі вважаю, що в цілому ця хвиля попиту ще не настала. Очевидно, кілька років тому першими почали діяти центральні банки. До середини 2024 року попит почав більше зміщуватися в бік індивідуальних інвесторів, а також частково інституцій — через біржові інвестиційні фонди (ETF). Потім, на кінець минулого літа на конференції Jackson Hole, ринок почав подавати сигнали про зниження ставок, що спричинило зростання ціни на золото аж до недавнього виникнення іранського конфлікту».

Хоча з кінця січня ціна на золото помітно знизилася, особливо в перші кілька тижнів після початку війни в Ірані, Макінтайр вважає, що довгострокові драйвери, які підтримували зростання золота з 2022 року, не змінилися.

Дохідність американських держоблігацій створює короткостроковий спротив

Макінтайр зазначив: «З погляду золота єдине, що насправді змінилося, — це альтернативна вартість, яку зазвичай вимірюють через дохідність американських держоблігацій. У цьому справді є певні зміни, бо з моменту початку конфлікту дохідність підвищилася, тож деякі природно переорієнтувалися на ліквідніші інструменти, і в такій ситуації це долар. Але, на мою думку, це не змінює базової причини, чому вам потрібно включати золото в інвестиційний портфель».

Однак у короткостроковій перспективі альтернативної вартості, виміряної дохідністю американських держоблігацій, достатньо, щоб спонукати маргінальних покупців золота відкласти інвестиції — принаймні наразі.

Макінтайр підкреслив: «Якщо ви в січні тримали 10-річні держоблігації, то сьогодні дохідність уже зросла на 30–40 базисних пунктів. Тож за цей час вартість ваших держоблігацій втратила приблизно 3–4%. З урахуванням того, що люди зазвичай вважають держоблігації дуже стабільним активом, цей рівень втрат уже доволі значний».

Він додав: «Довгострокові перспективи наших фінансових умов не покращилися — навпаки, вони погіршуються. За всіма сценаріями, які нам доступні для уяви, уряду, імовірно, доведеться надрукувати більше грошей. А це буде вигідно для золота, але невигідно для тих, хто тримає облігації».

Чому інституції так довго не виходять на ринок у масштабі?

Ще більш незрозуміло, ніж те, чому інвестори в поточних умовах вагаються купувати золото, — це те, чому після того, як золото послідовно багато років сильно зростало, інституційні інвестори спочатку не почали масово брати участь у торгівлі золотом. Макінтайр вважає, що це здебільшого пояснюється браком у інституцій відповідних професійних знань, а також тим, що інші, більш знайомі інвесторам інструменти показували хороші результати.

Макінтайр сказав: «Я думаю, основних причин вагання інституцій дві. Одна з них — у більшості інституцій немає глибокої експертизи в товарному сегменті, а я розглядаю золото як окремий клас активів, і я не вважаю, що в цих сферах у людей є достатні внутрішні професійні знання. Деякі інституції навіть до кінця 2015 року ще мали таку компетенцію — тоді, коли на весь товарний сектор стався значний відкат. У результаті багато інституцій втратили накопичені в цій сфері знання: і банківські структури, і керуючі інституційними коштами, і донорські фонди — вони фактично очистили (якщо раніше був певний рівень експозиції) всі товарні та золоті позиції. Тому їм бракує внутрішніх знань, щоб активно ухвалювати рішення про купівлю».

Він додав: «З професійної точки зору я вважаю, що «нічого не робити» часто легше, ніж «взяти й зробити конкретні дії». Це, безумовно, частина причин».

Позитивні результати фондового ринку стали бар’єром для золота в інституцій

Іншою ключовою причиною, чому інституційні інвестори не перейшли до золота, є те, що навіть попри те, що золото в останні кілька років випереджало інші основні класи активів, їм не було необхідності робити це: активи, з якими вони найкраще знайомі, — акції — під час багаторічного бичачого ринку золота показували дуже хороші результати.

Макінтайр сказав: «Результати акцій були дуже сильними, тож у них не було примусу замислюватися над іншими активами. Це істина для переважної більшості часу — наприклад, з 2015 року. Я думаю, що люди й надалі вагатимуться, поки врешті не відчують, що їх фактично змушують ухвалити рішення».

Він додав: «Вони, наскільки це можливо, відкладатимуть це рішення або чекатимуть, доки, наприклад, типова ситуація на кшталт індексу S&P 500 не перестане працювати й не почне розвертатися. Я думаю, що це може бути тим фактором, який змусить їх реально почати діяти».

Невизначеність промислового попиту ускладнює перспективи срібла

Говорячи про срібло, Макінтайр зазначив, що в цьому випадку обстановка може бути складнішою: сильна промислова складова попиту додає шару невизначеності до будь-яких прогнозів на середньострокову перспективу.

Макінтайр сказав: «У цьому році все ще очікується дефіцит срібла, тобто попит знову перевищить пропозицію — це буде шостий рік поспіль. Це базовий фундаментальний фон. З погляду промислового попиту, коли трапляються подібні події, очевидно, потрібно турбуватися про стан економіки та про те, чи буде у людей бажання і можливість витрачати. Тому в короткостроковій перспективі ціни можуть відчувати тиск через імовірне зниження промислового попиту».

Що стосується інвестиційного попиту, Макінтайр бачить дві протилежні сили. Він сказав: «Принаймні в короткостроковій перспективі ми явно бачимо зростання дохідності, і це негативно для срібла. Але з іншого боку, срібло також має певні властивості диверсифікації та належить до інструментів, пов’язаних із грошима, — це позитивний чинник. Однак у випадку зі сріблом, принаймні в короткостроковій перспективі, вага зменшення попиту і зростання ставок переважає будь-яку безпекову чи диверсифікаційну вигоду, яку люди сподіваються отримати, використовуючи срібло як грошовий інструмент».

Макінтайр також погодився: якщо золото знову не почне помітно зростати, срібло навряд чи зможе знову привернути інтерес інвесторів.

Він сказав: «Я очікую, що золото й надалі буде випереджати срібло в зростанні».

Загалом Райан Макінтайр (Ryan McIntyre) вважає, що хоча в короткостроковій перспективі є тиск на кшталт зростання дохідності, фундаментальні показники золота в довгостроковому періоді залишаються міцними, а хвиля масштабних покупок з боку інституцій усе ще попереду; тоді як сріблу треба буде дочекатися, поки золото знову візьме висхідний тренд, і паралельно впоратися з додатковими викликами, які може створити потенційне погіршення промислового попиту.

Графік спотового золота в розрізі денних свічок. Джерело: 易汇通 час Пекіна 30 березня о 10:49 Спотове золото коштує 4490.23 долара/унцію

 Спільна платформа Sina для відкриття рахунків під ф’ючерси Безпечно, швидко та з гарантією забезпечення

Масивна кількість новин, точна інтерпретація — усе в застосунку Sina Finance

Відповідальний редактор: Чжу Хенань