China CITIC Construction | Продовження конфлікту на Близькому Сході, увага до енергетичної безпеки та дивідендів від недооцінених будівельних компаній

Автори: Чжу Цзінь, Цао Хен’юй

Конфлікт на Близькому Сході триває, інтенсивність дещо зростає, ціни на нафту Brent утримуються на високому рівні понад 100 доларів за барель. Ми вважаємо, що на тлі неодноразових збурень через конфлікт на Близькому Сході будівельному сектору слід приділити увагу: 1) напряму енергетичної безпеки: шок щодо постачання нафти, спричинений конфліктом, створює нові виклики для глобальної безпеки постачання енергії, а також відкриває нові можливості для Китаю та глобального формування альтернативної енергетики; рекомендуємо звернути увагу на підприємства з будівництва в нафтохімічній переробці та з електроенергетичного будівництва; 2) своєчасно стежити за відбудовою в регіоні Перської затоки, звертати увагу на міжнародні інжинірингові та нафтопереробні інжинірингові компанії; 3) інфляційному тиску, який приносить шок цін на нафту: очікування переходу Федеральної резервної системи до підвищення ставок, посилення обмеження ліквідності; у поєднанні з тим, що темпи зростання інвестицій у базову інфраструктуру в Китаї за січень–лютий перевищили очікування, рекомендуємо звернути увагу на будівельні компанії з низькими мультиплікаторами, що користуються дивідендними можливостями.

Фінансування: 1) спеціальні облігації: цього тижня загальний обсяг фінансування за рахунок спеціальних облігацій місцевих урядів становив 2090 млрд юанів, обсяг спеціальних облігацій, що підлягають погашенню, — 671 млрд юанів, чистий обсяг фінансування за спеціальними облігаціями — 1419 млрд юанів. Загальний обсяг випущених нових спеціальних облігацій на 2026 рік становить 10997 млрд юанів, темп розміщення — 25,0%. 2) облігації платформ міського розвитку (chengtou): цього тижня загальний обсяг фінансування за облігаціями chengtou — 586 млрд юанів, чистий обсяг фінансування — -376 млрд юанів, що на 97 млрд юанів більше за скорочення порівняно з попереднім тижнем. 3) кошти від продажу землі: минулого тижня сума угод із землею серед 100 міст становила 229 млрд юанів; з 2026 року до цього часу накопичене річне порівняння — -33%.

Промислові новини: 1) Державне статистичне управління: прибуток промислових підприємств у масштабі, що перевищує встановлені розміри, за січень–лютий зріс на 15,2% у річному вимірі; темп прискорився на 14,6 процентного пункту порівняно з усім минулим роком; прибуток високотехнологічного виробництва швидко зростав: у 41 великій галузі промисловості в 24 галузях прибуток зростав у річному вимірі, частка зростання — 58,5%; у 26 галузях прибуток зростав або скорочення уповільнилося, а перехід від спадання до зростання, відновлення відбулося більш ніж у шістдесяти відсотках випадків; (Caixin News) 2) Німеччина: 25-го федеральний уряд Німеччини ухвалив «План захисту клімату 2026», метою якого є закриття прогалини у сфері захисту клімату та зниження залежності від імпортованої нафти й природного газу; основний акцент робитиметься на розширенні наземної вітроенергетики. (Caixin News)

Позиція щодо галузі: Конфлікт на Близькому Сході триває, що створює нові можливості для Китаю та глобального формування альтернативної енергетики. Рекомендуємо звернути увагу на підприємства з будівництва в нафтохімічній переробці та електроенергетичного будівництва. Темпи зростання інвестицій у базову інфраструктуру за січень–лютий перевищили очікування. Нещодавно запуски в космос у Китаї можуть вивільнити кілька позитивних факторів. У другому кварталі кілька типів ракет можуть провести перший політ/тести з повернення.

1. Темпи будівництва значною мірою залежать від того, чи вчасно надходять кошти, а також від природних умов тощо; можливі затримки, які можуть вплинути на визнання доходів; темпи зарубіжного будівництва також залежать від місцевих політичних та безпекових умов.

2. Тривалий спад на ринку нерухомості може спричинити багатогранні негативні впливи на будівельні компанії. Вплив нерухомості на будівельні компанії насамперед полягає в такому: 1) нинішня слабкість земельного ринку: істотне падіння доходів місцевих урядів від продажу землі негативно впливає на джерела коштів для базової інфраструктури; 2) тривалий спад на ринку нерухомості: істотне зниження продажів житла та початку будівництва впливає на нові замовлення для компаній з будівництва житлових об’єктів, а зниження площі зданих в експлуатацію об’єктів впливає на замовлення для компаній із оздоблювальних і ремонтних робіт, внаслідок чого відповідні підсектори будівництва мають несприятливий вплив на розвиток бізнесу; 3) дефолти (вибух) у компаніях нерухомості створюють тиск на знецінення для будівельних компаній, які мають дебіторську заборгованість від компаній нерухомості або запаси по проєктах девелопменту нерухомості.

3. Розширення бізнесу в сфері нової енергетики може не виправдати очікування. Деякі традиційні будівельні компанії розміщують свої плани в нових сферах, як-от консультації, інжиніринг та операційна діяльність у сфері нової енергетики, але цей напрям значною мірою залежить від ресурсів органів влади та власної професійної компетентності, тому існує ризик невдачі під час розширення.

Назва звіту з дослідження цінних паперів: «Щотижневий огляд будівельної галузі (3.21–3.27): конфлікт на Близькому Сході триває — увага до енергетичної безпеки та будівельних компаній із низькою оцінкою та дивідендними можливостями»

Дата публікації назовні: 28 березня 2026 року

Орган, що випускає звіт: ТОВ «Сі Цзіньцзяньтоу ціньчжен гуфэнь юосі»

Аналітик цього звіту:

Чжу Цзінь SAC Код: S1440519120002

SFC Код: BPU491

Цао Хен’юй SAC Код: S1440524080006

Потужний потік інформації та точна інтерпретація — усе в застосунку Sina Finance