Національне бюро статистики визначає «економіку морфем»! Виявлено список ключових акцій A-Share з трьох основних етапів

25 березня 2026 року ринок A-акцій зустрів зовсім новий модний термін — “економіка токенів”，відповідні поняття вибухнули по всьому фронту: Літонг Електронікс, Оарейд та ще низка індивідуальних акцій демонстрували сильні зростання до ліміту. Паралельно індекс Шанхайської біржі знову повернувся до позначки 3900 пунктів, і в усьому ринку понад 4800 акцій зростали. 26 березня Хайгуан Інформація, Оарейд, Літонг Електронікс та інші акції залишалися активними.

На новинному тлі, 25 березня 2026 року, керівник Державного управління даних Лю Лієхун офіційно встановив китайський переклад Token як “词元”，і чітко визначив його як “якорь вартості ери інтелектуальних технологій” та “одиницю розрахунків”, що поєднує технічні можливості й бізнес-потреби. Він також зазначив, що в нашій країні щоденний середній обсяг викликів токенів демонструє експоненційне зростання: на початку 2024 року — 1000 млрд, наприкінці 2025 року — до 1 квадрильйона, а у березні 2026 року — понад 1400 млрд. За два роки зростання перевищило тисячу разів.

Тож чому “词元” здатні розпалити A-акції? У цій статті ми розглянемо концепцію економіки токенів з двох ракурсів — розміщення капіталу та трансформації індустрії.

词元 — “засіб обігу” у світі AI

Згідно з офіційним визначенням керівника Державного управління даних Лю Лієхун, “词元” (Token) — це найменша інформаційна одиниця, яку обробляють великі моделі при роботі з текстом. Якщо порівняти велику модель із точно налаштованою розумною машиною, то 词元 — це “кожна порція електроенергії”, яку ця машина витрачає. Будь то кожна розмова людина–машина або генерація кожного кадру зображення чи відео — за своєю суттю все зводиться до витрачання та обігу 词元.

На рівні вимірювання 词元 формують “універсальну валюту” світу AI. За підрахунками програмної спільноти Програмінг Сі (w3cschool), у китайському контексті 1 词元 приблизно відповідає 1,5–1,7 китайським ієрогліфам. Це означає, що тисячослівний матеріал, коли його “перетравлює” велика модель, буде розкладено приблизно на 600–700 词元.

На цій основі з’явилася “економіка токенів”, яка повністю руйнує традиційну дилему щодо прибутковості компаній великих моделей. Раніше підприємства загрузали в багатомісячних за термінами, складних для монетизації проектах з поставкою та кастомною розробкою, а ринок з легкої іронії називав це “змаганням із спалювання грошей”。А поява економіки токенів означає історичний перехід бізнес-моделі від “продажу моделі” до “продажу обсягу використання”。

Візьмімо як приклад застосунок AI-колл-центру: кожного разу, коли він опрацьовує запит користувача, витрачається певна кількість 词元. Чим частіше користувачі ним користуються, тим вищий дохід компанії. Дохід більше не залежить від довготривалих поставок проектів, а визначається розміром масштабів одночасної інтерактивності в реальному часі.** Це приблизно як “економіка трафіку” в епоху мобільного інтернету — 词元 є “валютою трафіку” у світі AI.**

Від обчислювальних потужностей до застосунків: які ключові A-акції у сфері економіки токенів?

З утвердженням цієї нової економічної форми, компанії, що працюють із 词元, прискорюють побудову екосистеми “词元” — виробництва, викликів, розповсюдження та розрахунків. Тому у статті ми розкладемо по поличках ключові A-активи концепції економіки токенів у трьох вимірах: інфраструктура обчислювальних потужностей у верхньому сегменті, передавання та диспетчеризація 词元 у середньому сегменті, а також застосунки й практичне впровадження сервісів у нижньому сегменті.

_Верхній сегмент: інфраструктура обчислювальних потужностей — ключовий “фундамент” для виробництва 词元, і саме сюди надходять наймасивніші потоки коштів від оренди обчислювальних потужностей. Згідно з даними Choice, 16 акцій з тематики оренди обчислювальних потужностей упродовж останнього тижня всі показали зростання, а максимальний приріст перевищив 33%. А оскільки вибух попиту на 词元 безпосередньо підштовхує до зростання витрат на обчислювальні потужності, ринок оренди обчислювальних потужностей уже ввійшов у період підвищення цін. З 2026 року орендна вартість висококласних GPU на кшталт英伟达H200, H100 зросла в квартальному/порівняльному розрізі на 15%–30%；а з березня підвищували ціни також Tencent Cloud, Ali Cloud та Baidu Cloud. _

_Середній сегмент: платформи беруть на себе ключові функції — розповсюдження 词元, виставлення рахунків, диспетчеризація обчислювальних потужностей тощо. Зокрема, сегмент CDN і мережевої передачі виграє від попиту на масштабне розповсюдження 词元；платформенізація диспетчеризації обчислювальних потужностей перетворюється на “інтелектуальний лічильник” для розрахунків за 词元；оптичні модулі та комутатори формують надійний кістяк обчислювальної мережі. _

_Нижній сегмент: для прикладних сфер, компанії, спираючись на переваги галузі, просувають поєднання технологій 词元 із вертикальними сценаріями. У нижньому прикладному сегменті увагу слід зосередити на: по-перше, на невідкладній потребі сценарію (висока частота, висока “липкість”); по-друге, на масштабі користувачів (базис споживання 词元); по-третє, на зрілості комерціалізації (чи вже реалізовано дохід у масштабі). _

Іноземні та вітчизняні технологічні гіганти наперебій освоюють “фабрики 词元”

Глобальні технологічні гіганти першими відчули можливості цієї трансформації.

Засновник і CEO 英伟达 Хуан Женьсунь на конференції GTC 2026 висунув “Token economics”，він спрогнозував: “У майбутньому центри обробки даних більше не будуть сховищем для зберігання файлів, а стануть ‘фабриками’ з виробництва 词元. Зараз комп’ютери вже починають перетворюватися на фабрики, що приносять дохід, а товари, які ці фабрики виробляють, — це Token, які люди захочуть споживати.”

Хуан Женьсунь також зазначив, що Token з’являться в “шарах”: існуватимуть дуже висококласні інтелектуальні продукти — тобто Token для конкретних цілей, за які люди готові платити. Наприклад, хтось платитиме 1000 доларів США за кожний мільйон Token — така ситуація швидко з’явиться.”

_16 березня Alibaba офіційно створила Alibaba Token Hub (ATH) бізнес-підрозділ, який безпосередньо очолює CEO групи У Юнмінь. Ключова мета — “створювати Token, передавати Token, застосовувати Token”. Компанія Kaiyuan Securities вказала, що це стратегічне коригування AI-стратегії Alibaba з фокусу на можливості моделей на економіку Token, що підтверджує: базові бізнес-моделі AI-індустрії рухаються до токенізованого періоду монетизації. _

_Високопосадовець Huawei, старший віцепрезидент Лі Пень на конференції Huawei China Partner Conference 2026, що відбулася 19 березня 2026 року, прогнозував, що до 2030 року масштаб китайських галузей, пов’язаних із AI, перевищить 10 трлн юанів. Лі Пень зазначив, що щоденне середнє споживання Token у Китаї вже зросло до 180 трлн, а в середньому кожні 1,5 дні з’являється нова модель. Споживання Token стимулює вибухове зростання зв’язку та обчислень, ставши безпосереднім паливом для розширення масштабу AI-індустрії. _

Пояснення щодо даних：Інформація та дані у цій статті походять із відкритих матеріалів та зовнішніх баз даних тощо; ця платформа не може винести по суті жодних оцінок чи гарантій щодо їхньої достовірності, точності, повноти, актуальності, а висновки аналізу наведено лише для довідки. Усі згадані інструменти не становлять практичних інвестиційних рекомендацій. Інвестиції пов’язані з ризиком, тож обирати слід обережно.

Застереження щодо ризиків：Погляди, викладені в статті, стосуються лише особистої позиції автора та менеджера фонду (якщо є) і не відображають жодної позиції цієї платформи. Дані та інформація мають певну затримку; зміст, який вони відображають, змінюватиметься динамічно залежно від ринкової ситуації та не є жодною рекомендацією щодо акцій чи інвестиційною порадою.

Заява про авторські права：Без дозволу будь-яка фізична або юридична особа не має права вносити будь-які зміни в будь-якій формі або використовувати матеріали для комерційних цілей. Повторне публікування, цитування, переклад, створення похідних робіт (включно, але не обмежуючись, демонстрацією творів у інших форматах, зокрема у форматі аудіо/відео) або використання з будь-якою комерційною метою допускається лише за умови отримання дозволу від нашої компанії та зазначення, що джерелом твору є Private Equity PaiPaiWang, одночасно із вказівкою доменної адреси, з якої походить контент.