Інтеграція галузей входить у глибокий рівень: ринок злиттів і поглинань на Платформі інноваційних технологій продовжує розігріватися

30 березня компанія «Чжунвэй» оприлюднила свій річний звіт за 2025 рік, а водночас опублікувала проєкт випуску акцій та придбання активів із оплатою грошовими коштами. Планується придбати за 1,576 млрд юанів 64,69% акцій компанії «Ханчжоу Чжунсі Електронікс Текнолоджіз Ко., Лтд.» (скорочено «Ханчжоу Чжунсі»). У той самий день компанія «Хуаньцзюй» подала на розгляд до Шанхайської фондової біржі (SSE) угоду злиття та поглинання щодо придбання «Хуалі Вей». Дії двох провідних компаній у напівпровідниковій галузі знову підкреслили активний стан ринку злиттів і поглинань на Керованій технологіями біржі (科创板), а за цим стоїть глибока синхронізація державної підтримки та потреб промисловості.

Об’єкт придбання «Чжунвэй» — «Ханчжоу Чжунсі» — зосереджується на обладнанні хімічного механічного планаризаційного полірування (CMP). Хоча компанія ще не є прибутковою, її продукція вже потрапила до провідних вітчизняних виробників передових модулів пам’яті та логічних чипів. Угода використовує підхід ринкової оцінки: оцінна вартість 100% акцій «Ханчжоу Чжунсі» становить 2,501 млрд юанів, а коефіцієнт зростання вартості — 232,28%, також передбачено диференційовані умови ціноутворення. Завдяки цьому придбанню «Чжунвэй» закриє прогалину в «сухому» (мокрому) процесному обладнанні, ставши виробником, що володіє чотирма ключовими передніми технологічними процесами: «травлення + нанесення тонких плівок + вимірювання/контроль кількості + мокрі процеси». Це є важливим кроком до переходу «у груповий формат» та «платформенізацію». А угода «Хуаньцзюй» щодо придбання «Хуалі Вей» не лише виконує зобов’язання, дані на етапі IPO щодо усунення конкуренції в одній сфері, а й підвищить рівень прибутковості завдяки розширенню виробничих потужностей та технологічній синергії, демонструючи внутрішню логіку інтеграції промисловості.

За даними, після публікації «восьми положень для Керованої технологіями біржі» (科创板八条) на Керованій технологіями біржі з’явилося 54 угоди щодо великих перерозподілів активів. З них частка галузей напівпровідників, програмного забезпечення, біофармацевтики та виробництва висококласного обладнання перевищує 90%. Такі великі кейси, як «Цзіньлянь-Цзіюань» (芯联集成) та «Ху-СіІн Індастрі» (沪硅产业), були реалізовані. Проєкти реорганізації, які нещодавно розкрили «Пумань» (普冉股份) та «Кайвейтег» (锴威特), продовжують додавати ринку енергії. Взаємозв’язок між толерантною державною політикою та характерними рисами індустрії «твердих технологій» став ключовим рушієм цієї хвилі злиттів і поглинань.

Щодо особливостей галузей на кшталт напівпровідників і біофармацевтики, де «технічний прорив відбувається раніше, а комерціалізація — пізніше», у професійному середовищі вважають, що угоди про злиття та поглинання на Керованій технологіями біржі також активно досліджують створення адаптивних рамок оцінювання та схем угод. Можна чітко помітити, що способи оплати в угодах із злиття та поглинання на Керованій технологіями біржі стають різноманітнішими: компанії комплексно використовують акції, конвертовані облігації, кошти від додаткових емісій для залучення інвестицій, банківські кредити на злиття й поглинання, інвестфонди для злиттів тощо. Диференційовані умови ціноутворення, а також інноваційні схеми угод на кшталт самостійних зобов’язань щодо показників діяльності, — усе це вже не є рідкістю. Наприклад, «Сірейпу» (思瑞浦) під час придбання «Чуаньсінь Вей» (创芯微) застосувала диференційоване ціноутворення: залежно від інвестиційних витрат партнера по угоді та взятих ним зобов’язань було визначено різну вартість. «Сенсян Біо» (圣湘生物) під час придбання «Чжуншань Хайцзі» (中山海济) запровадила механізм «Earn-out», пов’язавши оцінку з подальшими показниками роботи в динаміці.

Цінність злиттів і поглинань у кінцевому підсумку відображається у вивільненні ефекту синергії. З погляду останніх річних звітів можна побачити, що якість інтеграції та ефективність уже поступово проявляються. Наприклад, «Хуаї Хенгке» (华海诚科): після того, як у жовтні 2025 року вона завершила придбання «Хенґсуо Хуавей» (衡所华威), сукупні річні обсяги виробництва та продажів перевищили 25000 тонн; компанія піднялася на друге місце у світі за обсягом відвантажень. Того ж року «Хенґсуо Хуавей» отримала виручку 4,8 млрд юанів і чистий прибуток 58,15 млн юанів; виручка та прибуток зросли. У міру прискорення процесів інтеграції сторони й надалі використовуватимуть синергійні ефекти в багатьох аспектах — від маркетингового розміщення, продуктової матриці, ланцюгів постачання, розміщення виробничих ліній до ресурсів для досліджень і розробок.

Стисло кажучи, ринкові учасники зазначають: із наближенням ролі лідерів у галузі на кшталт «Чжунвэй», «Хуаньцзюй» та інших, а також появою більшої кількості випадків із видимим ефектом синергії, функція Керованої технологіями біржі в обслуговуванні нової продуктивності (新质生产力) ще виразніше проявиться. Під впливом державної політики та ринкових факторів компанії Керованої технологіями біржі досягатимуть технічної взаємодоповнюваності, узгодження виробничих потужностей і побудови екосистеми через злиття та поглинання, закладаючи мікрорівневу основу для розвитку нових опорних галузей і просуваючи ланцюг постачання до висококласності.