Результати стрімко зростають, оцінка знижується: коли NVIDIA(NVDA.US) розглядається як цінна акція, звідки беруться додаткові кошти?

Примітка з мобільного застосунку Zhìtōng Cáijīng: після того, як у середу Nvidia (NVDA.US) оприлюднила результати, що значно перевершили очікування, вона стала однією з найбільш перспективних за зростанням акцій на ринку. Втім, чому її біржова ціна виглядає так, ніби це акція «value»?

У четвер акції цього чипового гіганта впали на 5,5%, зафіксувавши найбільше одноденне зниження з 16 квітня, і потягнули за собою вниз індекс S&P 500. Наразі ціна акції становить близько 22 разів очікуваного прибутку, що значно нижче від її 37-разового п’ятирічного середнього рівня, і лише трохи перевищує середній мультиплікатор оцінки S&P 500.

Оскільки аналітики, спираючись на те, що очікування щодо виручки Nvidia в першому кварталі досягнуть 78 мільярдів доларів (значно вище від консенсусу Уолл-стріт приблизно в 73 мільярди доларів), масово підвищують прогнози щодо прибутків, цифра за P/E, імовірно, ще знизиться.

«Між таким сильним результатом і слабкою динамікою акцій є певний розрив», — заявив Роберт Пафлік, старший керуючий портфелем компанії Dakota Wealth Management, яка володіє акціями Nvidia. «Ти, звісно, очікуєш, що після такого фінансового звіту все буде добре. Компанія демонструє дуже сильне зростання».

Дані показують: тепер P/E Nvidia є нижчим, ніж приблизно у третини акцій у складі S&P 500, але її темп зростання виручки за останні 12 місяців на рівні 65% займає третє місце в цьому індексі. Натомість розширення виручки Palantir посідає четверте місце в S&P 500, а її біржовий мультиплікатор — близько 98 разів очікуваного прибутку.

Зростання продажів Nvidia недостатнє для підтримки її преміальної оцінки

Розбіжність між показниками компанії та рухом цін акцій зумовлена тим, що інвестори більше не фокусуються на її фінансових даних. Натомість Уолл-стріт хвилюється, що скорочення доведеться внести в тисячі мільярдів доларів витрат, які обіцяють розробники ШІ, зокрема Meta, Alphabet, Microsoft та Amazon. Якщо так станеться, це може суттєво вдарити по доходах Nvidia.

Деніел Пайлін, керуючий портфелем Sands Capital Management, яка володіє акціями Nvidia, сказав, що цей розпродаж «цілком відбувається через те, що ринок фактично питає: це й є пік?» «Ці настрої згодом просочилися і в мультиплікатори оцінки».

Перш ніж Nvidia оприлюднила звіт, ринок уже був занепокоєний щодо напряму ШІ — через побоювання щодо віддачі від величезних витрат і дисруптивних загроз, які несе ця технологія; раніше це вже спричинило падіння цін акцій софтверних компаній та інших підприємств.

Пол Нольте, ринковий стратег і старший керуючий статками компанії Murphy&Sylvest Wealth Management, зазначає: «Для Nvidia це певною мірою ситуація “подвійного програшу”: те, які саме результати вона покаже, майже не має значення,». «Зрештою, коли ми побачимо чіткий шлях до того, щоб отримувати прибуток з усього цього капіталу на капзатрати?»

Крім того, є ще одне питання: скільки ж залишилося потенціалу зростання для акції, яка з моменту виходу ChatGPT у листопаді 2022 року вже піднялася майже на 1000%?

Джей Ґолдберг, старший аналітик Seaport Group, сказав: «Де знаходиться наступний “інкрементальний” покупець? Усі великі акціонери, фонди, що працюють лише в лонг, — вони вже купили стільки позицій, скільки могли, вони вже впираються у межу». Він є єдиним аналітиком, який надав цій акції рекомендацію «sell/продавати». «Отже, навіть якщо вона виглядає дешевою, ніхто не може по-справжньому зайти, щоб “підбирати” дешево».

Звісно, Уолл-стріт і надалі дуже позитивно дивиться на Nvidia, оскільки багато професіоналів ринку вважають, що поточні мультиплікатори акції перебувають серед найнижчих рівнів з часів торішнього квітня «розпродажу через тарифну паніку», і тому вона надзвичайно вигідна. Коли інвестори продають великі техакції та переходять у галузі, які нині вважаються менш ризиковими, ця акція довгий час торгується у вузькому діапазоні коливань.

«Nvidia справді виглядає як можливість для value-інвестування», — зазначив Теджас Десай, дослідницький аналітик Global X. «Ціна страждає від покоригування позицій і ротації секторів, а не від погіршення попиту».

Поєднання очікуваного зростання та value може натякати, що інвесторам слід сприймати Nvidia як «зростання за розумною ціною» — стратегію, яку Уолл-стріт часто використовує.

«Ці результати показують, що за цим мультиплікатором акція відображає дуже хорошу цінність і можливості», — сказав Пафлік із Dakota. «Коли ти дивишся на фундаментали, оцінку та ключові метрики, усе це голосно підказує: це актив, який виглядає дуже привабливо, і він має стати частиною твого інвестпортфеля».

Хоча поточне P/E Nvidia може не зовсім відповідати рівню інших компаній із високим зростанням, Пайлін із Sands Capital не готовий розглядати її як акцію value, бо вона поводиться не так, як value-акція.

«Вона торгується не як value-акція», — сказав він. «Її волатильність значно вища».

Софтверні акції нарешті повернули частину втраченого

Згідно з даними, біржовий фонд (ETF), який відстежує сектор американського софтверу, має шанс показати найкращий результат за тиждень уперше з середини грудня, обігнавши Philadelphia Semiconductor Index. У четвер, коли інвестори здійснювали ротацію з Nvidia та переводили кошти в компанії, що надають інфраструктуру для ШІ, софтверні акції частково відбили втрачені позиції.

На початку цього тижня Anthropic оголосила про низку угод про співпрацю з постачальниками програмного забезпечення та сервісів із даними, надаючи певне полегшення цьому сильно постраждалому сектору.