Перший квартал випуск місцевих облігацій перевищив 3 трильйони юанів, забезпечуючи міцну підтримку для стабілізації зростання

31 березня 2026 року спеціальні облігації уряду провінції Сичуань (з 12-ї по 17-ту черги) завершили тендерну емісію. Загальний обсяг емісії становить 233.6960 млрд юанів, і всі вони є новими облігаціями. Залучені кошти планується спрямувати на будівництво інфраструктури, аграрні, лісові та водогосподарські проєкти, а також на освіту та інші напрями. Того ж дня 2026 року також завершила тендерну емісію загальна державна облігаційна програма провінції Сичуань (2-й випуск). Обсяг становить 20.9048 млрд юанів; кошти планується спрямувати на транспортну інфраструктуру, соціальні програми та інші напрями.

Таким чином, у першому кварталі цього року емісія місцевих облігацій завершилася успішно. Дані Wind показують, що у першому кварталі цього року сукупний обсяг емісії місцевих облігацій у всіх регіонах досяг 31059 млрд юанів, що на 9.3% більше, ніж у першому кварталі 2025 року (28421 млрд юанів). Водночас у першому кварталі цього року емісія нових спеціальних облігацій значно прискорилася: її обсяг досяг 11599 млрд юанів, що на 20.8% більше, ніж у першому кварталі 2025 року (9602 млрд юанів).

Експерти, які надали інтерв’ю кореспонденту «Секьюріті Дейлі» (《证券日报》), зазначили, що прискорення емісії місцевих облігацій, особливо нових спеціальних облігацій, у першому кварталі відображає більш активну монетарну політику фіскального стимулювання, яка виходить уперед і забезпечить сильну підтримку для стабілізації економічного зростання.

Якщо розглядати напрями використання коштів від нових спеціальних облігацій, то у першому кварталі цього року коштів було спрямовано багато в такі сфери, як базова інфраструктура муніципальних і промислових парків, транспортна інфраструктура, реконструкція міських районів із ветхим житлом, резервування земель, послуги для населення тощо. Зокрема, обсяг нових спеціальних облігацій, спрямованих на базову інфраструктуру муніципальних і промислових парків, досяг 5506 млрд юанів, що становить 47.5% від загального обсягу (11599 млрд юанів) — найвищий показник. Обсяги, спрямовані на транспортну інфраструктуру, реконструкцію районів із ветхим житлом, резервування земель і послуги для населення, відповідно становлять 1821 млрд юанів, 965 млрд юанів, 783 млрд юанів і 581 млрд юанів; частки дорівнюють 15.7%, 8.3%, 6.8% і 5.0% відповідно.

Заступник генерального секретаря Асоціації індустрії IoT у Чжунгуаньцуні (中关村物联网产业联盟) Юань Шуай, виступаючи в інтерв’ю кореспонденту «Секьюріті Дейлі» (《证券日报》), заявив, що з точки зору нових спеціальних облігацій обсяг емісії в першому кварталі зріс у річному вимірі майже на 21%, і значні кошти були спрямовані у сфери базової інфраструктури муніципальних і промислових парків, транспортного будівництва, реконструкції районів із ветхим житлом, а також послуг для населення — тобто безпосередньо вказує на ключові точки поточної роботи економіки.

Варто також відзначити, що поряд із прискоренням емісії нових спеціальних облігацій, також прискорилася емісія спеціальних облігацій для рефінансування з метою заміщення існуючих прихованих боргів (далі — «облігації заміщення»). У першому кварталі всі регіони випустили облігації заміщення на суму 9604 млрд юанів, що становить майже половину від запланованого обсягу емісії на цей рік (2 трлн юанів).

Заступник голови Китайського товариства з питань комерційної економіки Сун Сянцін повідомив у інтерв’ю кореспонденту «Секьюріті Дейлі» (《证券日报》), що в першому кварталі як нові спеціальні облігації, так і облігації заміщення були випущені швидше. Це є відображенням принципу одночасної стабілізації зростання та запобігання ризикам. Конкретно: емісія нових спеціальних облігацій швидко формує обсяги фактичних робіт, стимулює інвестиції в інфраструктуру, а також надає гарантії фінансування для важливих проєктів. Емісія облігацій заміщення наближається до половини річного плану, що може ефективно пом’якшити ризики боргу місцевих органів влади, оптимізувати структуру боргу й досягати водночас кількох цілей: стабілізації інвестицій, компенсації прогалин і зменшення ризиків.

Юань Шуай також зазначив, що обсяг емісії облігацій заміщення у першому кварталі становить близько половини від річного плану. Це передає чіткий сигнал «про запобігання ризикам». Шляхом випуску облігацій рефінансування з нижчою вартістю заміщують приховані борги з вищою вартістю: так можна ефективно знизити процентне навантаження на місцеві уряди, оптимізувати структуру боргових строків, а також пом’якшити потенційні ризики невиконання боргових зобов’язань і підтримати стабільну та надійну роботу місцевих державних фінансів.

Паралельно із завершенням емісії у першому кварталі регіони також поступово оприлюднювали плани емісії місцевих облігацій на другий квартал. Наприклад, у таблиці плану емісії місцевих облігацій на другий квартал, оприлюдненій Тяньцзинем, зазначено, що в другому кварталі Тяньцзінь планує випустити 1143.0648 млрд юанів місцевих облігацій, з яких нові спеціальні облігації становитимуть 170.09 млрд юанів.

Дані Wind показують, що станом на 31 березня сукупний запланований обсяг емісії місцевих облігацій на другий квартал, оприлюднений усіма регіонами, досягає 22842 млрд юанів, з них обсяг нових спеціальних облігацій становить 7239 млрд юанів — частка становить 31.7%.

Сун Сянцін проаналізував, що планова емісія місцевих облігацій у другому кварталі перевищує 2 трлн юанів, а частка нових спеціальних облігацій — майже 32%. У цілому прослідковуються риси: стабільний темп, оптимізована структура та продовження активної роботи. З точки зору структури частка нових спеціальних облігацій є помірною: вона одночасно продовжує підтримку коштами ключових напрямів на кшталт інфраструктурних і соціальних проєктів та залишає простір для облігацій рефінансування, збалансовуючи потреби як у будівництві проєктів, так і в наступності щодо боргу. Така домовленість одночасно закріплює результати стабілізації зростання, досягнуті в першому кварталі, і забезпечує постійну підтримку коштами для стабільної роботи економіки протягом усього року.