Після звітності: чи є акції MongoDB придатними для купівлі, продажу або вони оцінені справедливо?

MongoDB MDB опублікував свій фінансовий звіт за четвертий квартал 2 березня. Ось думка Morningstar про результати MongoDB та її акції.

Ключові метрики Morningstar для MongoDB

• Оцінка справедливої вартості

  : $303.00

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★

• Рейтинг економічного рову Morningstar

  : None

• Рейтинг невизначеності Morningstar

  : Very High

Що ми думали про фінансові результати MongoDB за Q4

MongoDB завершив фінансовий 2026 рік на сильній ноті. Зростання виручки за весь рік становило 23%, а скоригована операційна маржа 19% покращилася на 360 базисних пунктів у річному вимірі. Втім, м’які орієнтири компанії на фінансовий 2027 рік і несподівані кадрові зміни в керівництві призвели до падіння акцій на 24% у позаринкових торгах.

Чому це важливо: Оскільки підприємства виявляють більший інтерес до інфраструктури даних для готовності до ШІ, час реструктуризації виходу MongoDB на ринок є невдалим. Її ШІ-продукти, як-от векторний пошук, перебувають під тиском, щоб перебрати на себе ключові робочі процеси з даними, перш ніж клієнти звернуться до альтернатив.

• Зміни в керівництві MongoDB щодо виходу на ринок відбулися лише через чотири місяці після того, як новий CEO вступив на посаду. Президент з польових операцій і головний директор із доходів залишають компанію обидва, а до її складу приєднається новий директор з обслуговування клієнтів. Новій команді знадобиться час, щоб перезапустити динаміку продажів.
• І векторний пошук, і ембеддинги подвоїли кількість користувачів за минулий рік, але ми вважаємо, що ці ШІ-пропозиції мають масштабуватися ще швидше, з огляду на те, що MongoDB є суміжною ланкою до робочого процесу retrieval augment generation — ключового процесу, який надає контексти для великих мовних моделей.

Підсумок: Ми зберігаємо нашу оцінку справедливої вартості $303 за акцію для MongoDB без «рівчаку» (no-moat). Після розпродажу після оголошення результатів акції виглядають недооціненими. Ми налаштовані оптимістично щодо можливостей зростання, які драйвить ШІ для MongoDB, за умови, що компанія зможе охопити ширшу аудиторію, яка прагне побудувати конвеєр RAG.

• Оскільки net revenue retention для MongoDB Atlas зростає три послідовні квартали до 121%, ми вважаємо, що її довгостроковий попит залишається сильним. Ми впевнені, що компанія зможе підтримувати щорічне зростання виручки на рівні середніх до високих двозначних темпів протягом наступних п’яти років.

Попереду: Орієнтир менеджменту щодо зростання виручки на фінансовий 2027 рік у діапазоні $2.86–2.90 млрд майже на 600 базисних пунктів нижчий за зростання фінансового 2026 року. Крім того, менеджмент прогнозує помірне розширення скоригованої операційної маржі на 80 базисних пунктів, що на 280 базисних пунктів менше, ніж у фінансовому 2026 році.

Оцінка справедливої вартості для MongoDB

За рейтингу 3-зірки ми вважаємо, що акції MongoDB справедливо оцінені порівняно з нашою довгостроковою оцінкою справедливої вартості $303 за акцію, що передбачає мультиплікатор enterprise value / sales на рівні 8 разів для фінансового 2027 року. Ми очікуємо, що компанія досягне середньорічного темпу зростання (CAGR) за п’ять років на рівні 17%.

MongoDB зарекомендував себе як основне рішення для документно-орієнтованих баз даних. У період між фінансовим 2022 роком і першою половиною фінансового 2026 року середньорічна повторювана виручка для ключових клієнтів, які витрачають понад $100,000 на рік, подвоїлася. Розширення навантажень від існуючих клієнтів є ключовим для підтримки двозначного зростання виручки MongoDB до фінансового 2035 року. Бум ШІ-прикладних застосунків із підтримкою векторів має забезпечити подальший позитивний попутний вітер для розширення MongoDB.

Дізнайтеся більше про оцінку справедливої вартості MongoDB.

Рейтинг економічного рову

Ми присвоюємо MongoDB рейтинг no-moat, оскільки наразі бачимо обмежене впровадження документно-орієнтованих баз даних для критично важливих для бізнесу навантажень, які формують сильні витрати на перемикання (switching costs). Структурний дизайн MongoDB робить її оптимізованим інструментом для гнучкої розробки програмного забезпечення; однак надмірна гнучкість також може спричинити проблеми з обслуговуванням у довгостроковій перспективі. Тому клієнти, як правило, залишаються з реляційними базами даних на кшталт PostgreSQL для простішого управління даними. Хоча темп розширення щорічної повторюваної виручки MongoDB є високим — близько 120% — і вона широко вважається лідером серед документно-орієнтованих баз даних, нам потрібно більше доказів того, що компанія зможе залишатися невід’ємною частиною ІТ-стеку підприємства в довгостроковій перспективі, перш ніж присуджувати їй «рівчаку».

Дізнайтеся більше про економічний рівчаку MongoDB.

Фінансова міцність

Ми вважаємо, що MongoDB фінансово стабільна завдяки обережному підходу до придбань. Станом на кінець фінансового року 2026 MongoDB мала понад $2.3 млрд грошових коштів та їх еквівалентів, і баланс грошових коштів та їх еквівалентів стабільно зростав протягом останніх п’яти років. Угода Voyage AI на $220 млн є єдиним великим придбанням в історії компанії, яке додало певну суму гудвілу до її балансу. Водночас гудвіл має залишатися дуже малою частиною загальних активів MongoDB, і ми не розглядаємо знецінення гудвілу як суттєву проблему для міцності балансу MongoDB.

MongoDB погасила всі свої конвертовані старші облігації у фінансовому 2025 році, і тепер компанія безборгова. Ми визнаємо, що MongoDB має обмежену історію генерування позитивного операційного грошового потоку, а стримуючий прогноз менеджменту на фінансовий 2027 рік додає ще один шар невизначеності до траєкторії грошових потоків MongoDB. Однак ми вважаємо, що грошовий баланс MongoDB перебуває на здоровому рівні, а кредитне плече в найближчому майбутньому має залишатися дуже низьким.

Дізнайтеся більше про фінансову міцність MongoDB.

Ризики та невизначеність

Ми присвоюємо MongoDB рейтинг дуже високої невизначеності через жорстку конкуренцію на ринку та невизначеність щодо нових навантажень, що виникають унаслідок розробки ШІ-додатків. Універсальність MongoDB означає, що компанія конкурує одразу з кількома постачальниками баз даних. Список включає сторонні комерційні NoSQL-бази даних, комерційні NoSQL-бази даних гіперскейлерів, open-source NoSQL-бази даних і SQL-бази даних із сумісністю з документним форматом. З огляду на велику кількість гравців у цьому сегменті та потенціал того, що майбутні технології можуть еволюціонувати, існує висока невизначеність щодо того, як клієнти сприйматимуть довгострокову роль MongoDB у своїх ІТ-стек(ах).

Дізнайтеся більше про ризики та невизначеність MongoDB.

Бики MDB кажуть

• Попит на нові додатки, що працюють на ШІ, має й надалі підживлювати зростання MongoDB.
• MongoDB Atlas має отримати розширену траєкторію зростання, оскільки міграція хмарних OLTP-баз даних усе ще перебуває на ранній стадії.
• Дружній користувацький досвід MongoDB і безкоштовний Community Server мають і далі підвищувати проникнення серед спільноти розробників та стимулювати впровадження комерційних пропозицій.

Ведмеді MDB кажуть

• Поява нових технологій баз даних може зменшити кількість оптимізованих сценаріїв використання для документних баз даних, обмежуючи довгостроковий потенціал зростання MongoDB.
• MongoDB стикається з жорсткою конкуренцією, щоб здобути попит на нові додатки, керований ШІ, з SQL-орієнтованих конвеєрів даних.
• Конкуренція може ще більше посилитися для MongoDB, оскільки гіперскейлери та інші постачальники NoSQL-баз даних інвестують більше ресурсів у розробку продуктів.

Цю статтю підготувала Рейчел Шлютер (Rachel Schlueter).