Декодування першого квартального засідання з монетарної політики Центробанку: зниження посередницьких витрат на фінансування, оптимізація управління структурними інструментами

Нещодавно Комітет з питань монетарної політики Народного банку Китаю провів чергове засідання у першому кварталі 2026 року. Це засідання, як важливий орієнтир для оцінки подальшого напряму монетарної політики на найближчий період, передало низку ключових сигналів щодо політики.

Розглядаючи внутрішні та зовнішні економічні й фінансові умови, це засідання вважає, що нині зміни в зовнішньому середовищі поглиблюють свій вплив: світова економічна динаміка слабшає, геополітичні конфлікти та торговельні конфлікти трапляються дедалі частіше та з більшою інтенсивністю, економічні показники головних економік демонструють певну розбіжність, а траєкторія інфляції та коригування грошово-кредитної політики містять невизначеність. У засіданні також зазначили: економічна діяльність Китаю загалом є стабільною, спостерігається прогрес у стабільності, і досягнуто нових результатів у високоякісному розвитку, однак країна все ще стикається з проблемами та викликами на кшталт сильного пропозиційного тиску при слабкому попиті та зовнішніх шоків.

Порівняно із черговим засіданням у четвертому кварталі 2025 року, нинішнє засідання додало формулювання щодо «частих проявів геополітичних конфліктів та торговельних конфліктів» і «зіткнення з зовнішніми шоками». У лютому 2026 року спалахнув конфлікт між Іраном і США; глобальне транспортування енергоносіїв — «вузьке місце» протоки Ормуз — було суттєво заблоковано, що спричинило різке зростання міжнародних цін на нафту та ризики інфляції «імпортного» типу для деяких країн.

Головний економіст CITIC Securities Мін Мін повідомив репортеру, що з погіршенням конфлікту між Іраном і США з початку цього року, очікування щодо спаду за кордоном потенційно можуть вплинути на зовнішній попит Китаю; імпортна інфляція за рахунок таких товарів, як нафта-сирець, також створює певні труднощі для управління рівнем цін у Китаї. З позиції центробанку випливає, що формулювання «сприяти стабільному зростанню економіки та розумному відновленню цін» не змінилося; на наступному етапі, ймовірно, більше уваги приділятиметься тому, як компенсувати вплив георизиків за кордоном, торговельних конфліктів та інших чинників на «імпортну» дію всередині країни.

Це засідання розглянуло основні міркування щодо майбутньої монетарної політики та запропонувало задіяти інтеграційний ефект політик додаткового приросту й політик з накопиченого запасу, всебічно застосувати різні інструменти, посилити регулювання монетарної політики, а також залежно від внутрішніх і зовнішніх економічних та фінансових умов і ситуації на фінансових ринках правильно визначити силу, темп і момент реалізації політики. Це формулювання повністю збігається із засіданням у четвертому кварталі 2025 року.

Один фахівець у галузі повідомив репортеру: нині в Китаю все ще є простір для монетарної політики; постійне створення відповідного середовища для соціального фінансування та підтримка стабільного зростання економіки має підґрунтя й умови. Водночас за наявності невизначеності в економічному середовищі збереження гнучкості монетарної політики є вкрай необхідним. Цей експерт також зазначив, що в період «п’ятнадцятої п’ятирічки» потрібно сформувати науково обґрунтовану й стабільну систему монетарної політики: у методології слід дотримуватися стабільності монетарної політики, збалансувати відносини між короткостроковим і довгостроковим, між підтримкою зростання та запобіганням ризикам, між внутрішніми й зовнішніми аспектами тощо; посилювати антикліклічне та міжциклове коригування, уникати того, щоб монетарна політика надмірно «розширювала» або «звужувала» вплив, і підтримувати стабільну роботу макроекономіки.

Зниження проміжних витрат на фінансування для підприємств і фізичних осіб

Особливо привертає увагу те, що це засідання, зберігаючи підтримку низького рівня вартості соціального фінансування, додало нову формулу: «регламентувати моделі діяльності кредитних ринків, знизити проміжні витрати на фінансування». Це безпосередньо перегукується з відповідними формулюваннями Звіту Уряду Китаю щодо роботи на 2026 рік.

6 березня на прес-конференції з економічної тематики на Четвертій сесії Всекитайських зборів народних представників XIV скликання голова Народного банку Китаю Пань Гуншэн заявив: щодо відсоткових ставок — залежно від змін економічної та фінансової ситуації й умов макроекономічного функціонування слід скеровувати та регулювати рівень процентних ставок, щоб сприяти тому, аби загальна вартість соціального комплексного фінансування залишалася на низькому рівні. Посилити виконання та нагляд за процентною політикою: для певних ринкових практик, які є необґрунтованими й здатні послаблювати передачу монетарної політики, необхідно посилити регламентацію. Вимагати, щоб банки наочно показували підприємствам річну сукупну вартість комплексного фінансування за позикою, а також регламентувати проміжні витрати на фінансування.

Мін Мін повідомив репортеру: «проміжні витрати на фінансування» означають усі види додаткових витрат, які підприємство або фізична особа несе під час отримання фінансування, окрім основної суми та відсотків; це важлива складова сукупної вартості комплексного фінансування. Надалі, у порівнянні з подальшим загальним зниженням відсоткових ставок, подібні платежі, як-от сервісні збори, комісії каналів тощо, можуть передусім зазнавати зменшення.

За останні два роки Народний банк Китаю запровадив пілотний проєкт щодо демонстрації сукупної вартості комплексного фінансування за кредитами підприємствам, з метою підводити комерційні банки до того, щоб вони чітко показували підприємствам річну сукупну вартість комплексного фінансування за позикою. У пілоті банки разом із підприємствами заповнюють документ «Перелік сукупної вартості комплексного фінансування за кредитами підприємствам» (тобто «пам’ятку, що пояснює позику»), де визначають відсоткові та невідсоткові витрати, які підприємство має нести для отримання кредиту, а також регламентують проміжні витрати на фінансування та приховані витрати.

Сукупна вартість комплексного фінансування за персональними позиками також стане більш прозорою. 15 березня Головне управління фінансового регулювання та Народний банк Китаю оприлюднили «Правила щодо демонстрації сукупної вартості комплексного фінансування за персональними позиками» для зовнішнього середовища (далі — «Правила»). Вони вимагають, щоб кредитори показували позичальникам бланк демонстрації сукупної вартості комплексного фінансування, чітко розкривали відсоткові та комісійні витрати за персональними позиками, роблячи всі елементи процентних і комісійних витрат «під сонячним світлом» і «прозорими». «Правила» включають до сукупної вартості комплексного фінансування всі витрати, пов’язані з персональними позиками, зокрема (але не обмежуючись): процентні платежі за позикою, які позичальник має сплатити в нормальних випадках належного виконання зобов’язань; платежі за розстрочення; плату за послуги посилення кредитного захисту тощо; а також у випадках порушення — прострочені штрафні відсотки та інші можливі витрати.

«Правила» вимагають, щоб під час ведення бізнесу з персональних позик кредитор, окремо, пояснював позичальнику конкретні статті вартості, способи стягнення, стандарти стягнення (перераховані в річний рівень) та суб’єкта, який стягує. Одночасно слід чітко повідомити, що, окрім уже проінформованих статей витрат, кредитор та його партнерські інституції більше не стягуватимуть із позичальника будь-які інші процентні чи комісійні витрати, пов’язані з позикою.

Головний економіст Jie Lian Finance, заступник директора Шанхайської лабораторії фінансів і розвитку Дун Сімяо зазначив, що це означає: за умов, коли ставки за кредитами підприємствам і за персональними позиками перебувають на історично низькому рівні, зниження вартості фінансування — це не просто зниження відсоткової ставки за позикою. Раніше у сукупній вартості комплексного фінансування, окрім відсотків за кредитом, часто містилися ще численні приховані витрати, як-от плата за забезпечення, плата за оцінку, «плата за переведення через міст» тощо. Формулювання «регламентувати моделі діяльності кредитних ринків, знизити проміжні витрати на фінансування» — це якраз про те, щоб «виштовхнути» ці проміжні витрати та приховані витрати, аби підприємства й фізичні особи відчували зниження вартості фінансування більш безпосередньо й прозоро, а також щоб посилилися відчуття отримання користі та виграшу.

Оптимізація управління інструментами структурної монетарної політики

Це засідання також запропонувало добре використати різні інструменти структурної монетарної політики, оптимізувати управління інструментами, ґрунтовно виконати фінансову роботу за «п’ятьма статтями великого значення», посилити фінансову підтримку ключових сфер, як-от розширення внутрішнього попиту, технологічні інновації, підприємства малого та середнього бізнесу, а також мікропідприємства. Порівняно із засіданням у четвертому кварталі 2025 року: на додаток до подальшого наголосу на тому, щоб ґрунтовно виконати фінансову роботу за «п’ятьма статтями великого значення», нинішнє засідання висунуло новий акцент: «добре використати різні інструменти структурної монетарної політики, оптимізувати управління інструментами».

Головний фінансовий дослідник Ван Юньцзінь, головний у Відкритому дослідницькому інституті промисловості, повідомив репортеру: одним із найбільш вагомих акцентів помірно м’якої монетарної політики цього року є оптимізація інноваційної структури інструментів. Є надія, що обсяг таких інструментів і надалі розширюватиметься. На прес-конференції щодо економічної тематики на Четвертій сесії Всекитайських зборів народних представників XIV скликання Пань Гуншэн також заявив: потрібно зосередитися на пріоритетах, забезпечити доречну помірність і «рухатися вперед із корекцією — входити й виходити», оптимізувавши систему інструментів структурної монетарної політики.

Ван Юньцзінь зазначив, що нині в Китаї існує багато різновидів інструментів структурної монетарної політики, і їхній охоплення є широким. На початку року також було знижено ставку повторного кредитування (再贷款) на 0,25 процентного пункту, а також частково розширено ліміти та здійснено інновації щодо інструментів. Цього року, імовірно, розглянуть і подальше зниження ставки повторного кредитування (再贷款), аби ще більше посилити позитивну роль структурних інструментів у підтримці оптимізації та модернізації економічної структури, поліпшенні добробуту населення, стабілізації інвестицій тощо, а також додатково підтримати розширення внутрішнього попиту, технологічні інновації, підприємства малого та середнього бізнесу, мікропідприємства й інші ключові сфери.

У січні цього року Народний банк Китаю на нараді з роботи кредитного ринку у 2026 році також чітко зазначив: потрібно додатково вдосконалити всі механізми виконання фінансової роботи за «п’ятьма статтями великого значення», реалізувати політики додаткового приросту інструментів структурної монетарної політики, посилити координацію з фіскальною політикою, активно розвивати технологічні фінанси, зелені фінанси, інклюзивні фінанси, пенсійні фінанси та цифрові фінанси, а також посилити підтримку фінансування в сфері споживання. Потрібно будувати багаторівневу систему фінансового обслуговування та зосередитися на підтримці розширення внутрішнього попиту, технологічних інновацій, підприємств малого та середнього бізнесу, мікропідприємств і інших ключових сфер.

Тоді один із представників місцевого регулювання повідомив репортеру: одним із головних акцентів на вищезгаданій нараді було «ґрунтовно реалізувати політики додаткового приросту інструментів структурної монетарної політики та посилити координацію з фіскальною політикою», і це відповідає дуже високим ступенем узгодженості з попередніми заявами центробанку щодо посилення підтримки інструментами структурної монетарної політики, а також подальшої допомоги у перетворенні та оптимізації економічної структури.

Щодо цього професор China Europe International Business School, керівник дослідного інституту «Форум керівних головних економістів Китаю» — Шэн Сунчэн — дав таке тлумачення: у розвитку економіки Китаю все ще чимало «старих проблем» і нових викликів, тож структурна політика має відігравати роль. З одного боку, фіскальна політика може напряму втручатися в економічну діяльність, щоб сприяти коригуванню економічної структури; з іншого боку, структурна монетарна політика, посилюючи стимули для комерційних банків, також допомагає посилити ефективність реалізації фіскальної політики, реалізувати ефект інтеграції політик і стимулювати внутрішню динаміку економічного зростання.