Не американські облігації! Під час війни єдиним безпечним притулком в усьому світі виявилися китайські державні облігації!

Після початку Іранської війни глобальний ринок держоблігацій зіткнувся з масовим розпродажем, тоді як китайські держоблігації всупереч цьому стали єдиним тихим прихистком.

Від початку ескалації конфлікту дохідність 10-річних китайських держоблігацій незначно знизилася до 1.82%, тоді як у той самий період дохідність 10-річних американських держоблігацій різко зросла на 38 базисних пунктів до 4.34%, а дохідність британських держоблігацій — ще більше підскочила на 70 базисних пунктів.

Ця розбіжна динаміка вказує на те, що на тлі сплеску цін на енергоносії та розігріву глобальної інфляції інвестори розглядають китайські держоблігації як рідкісний актив для хеджування ризиків.

Старший керуючий інвестиційним портфелем у компанії J.P. Morgan Asset Management, відповідальний за локальні процентні ставки та валюту в Азії, Jason Pang заявив, що китайські держоблігації “надають нам, таким інвесторам, варіант інвестування з надзвичайно низькою кореляцією”.

Енергетична структура та низька інфляція формують “протибрандмауер” китайського ринку облігацій

Ключова логіка інвесторів, які роблять ставку на китайські держоблігації, полягає в тому, що китайська економіка має природну стійкість до цього енергетичного шоку.

На відміну від Європи та більшості економік Азії, які дуже залежать від імпортованих енергоносіїв, енергетична структура Китаю є відносно різноманітною: вугілля та відновлювані джерела енергії займають важливу частку. Водночас Китай має величезні стратегічні запаси нафти, що певною мірою робить його менш уразливим до наслідків цього енергетичного шоку — тоді як Південна Корея, Японія та сусідні країни Південно-Східної Азії стикаються з більшим тиском.

Заступник керівника з питань азійського FX та макростратегії в Barclays Bank Mitul Kotecha зазначив, що “Китай зазнає меншого впливу енергетичної трансмісії, і при цьому його економічна стартова позиція цілком інша”. Він додав, що Китайська народна банк та інші центробанки перебувають у “різних місцях”, “і все ще очікується, що Китай здійснюватиме подальше пом’якшення”.

Натомість Федеральна резервна система та ЄЦБ змушені підтримувати вищі відсоткові ставки, щоб протидіяти інфляційному тиску, через що ринок облігацій зазнає навантаження.

Окрім макроекономічних базових факторів, стійкість ринку китайських держоблігацій також забезпечується його унікальною структурою попиту: значна частина внутрішніх інвесторів переорієнтовує кошти на ринок держоблігацій. Саме низька кореляція між цим ринком і глобальним ринком держоблігацій дозволила китайським держоблігаціям залишитися осторонь у цьому раунді глобального розпродажу.

Глобальні інвестори переоцінюють довгострокову цінність ринку китайських держоблігацій

Хоча дохідність китайських держоблігацій з початку минулого року вже підвищувалася, інтерес глобальних інституційних інвесторів до цього ринку продовжує зростати.

У нещодавньому звіті дослідницької установи Gavekal співзасновники Charles і Louis-Vincent Gave вказали: “Починаючи з 2012 року, інвестування в китайські держоблігації було одним із небагатьох способів для глобальних інвесторів у державні облігації обійти інфляцію в США. Інші основні ринки облігацій демонстрували відчутні реальні збитки; а на деяких ринках, як-от у Японії, Німеччині та Великій Британії, навіть за ці 14 років спостерігалася номінальна від’ємна дохідність”.

Паралельно невизначеність у політиці ФРС також непомітно підвищує відносну привабливість китайських держоблігацій. Трамп протягом тривалого часу тисне на голову ФРС Джерома Пауелла з вимогою знизити ставки, що змушує ринок гадати щодо подальших напрямів американської монетарної політики. Wei Li з BNP Paribas зазначив, натомість монетарна політика Китайського народного банку є “доволі передбачуваною”, а “коли інвестори купують державні облігації, вони найменше хочуть бачити саме таку невизначеність — їм потрібна стабільність”.

Застереження щодо ризиків і застереження про звільнення від відповідальності

        На ринку є ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не є персональною інвестиційною порадою та не враховує особливі інвестиційні цілі окремих користувачів, фінансовий стан або потреби. Користувачі мають оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки, викладені в цій статті, їхнім конкретним обставинам. Інвестування на цій основі здійснюється на власний ризик і відповідальність.