【Відгук про ринок】 Zhipu API «Зростання обсягів і цін» підтверджує високий попит Вітчизняна індустрія обчислювальної потужності має шанс перейти на новий етап

Сьогодні акції A-ринку зустріли квітневий «сигнал входу» з позитивним стартом: станом на кінець торгів індекс Shanghai (沪指) зріс на 1.46%, індекс Shenzhen Component (深证成指) — на 1.70%, індекс ChiNext (创业板指) — на 1.96%. Сукупний обсяг торгів на трьох біржах Шанхай/Шеньчжень/Пекін перевищив 2 трлн юанів, що є незначним збільшенням порівняно з учорашнім днем. Сектори галузевих індексів демонстрували загальне зростання: в лідерах за темпами зростання були медичні послуги, біопрепарати, хімічні фармпрепарати, медична косметологія, ігри, компоненти, готелі та ресторанний бізнес, медичне обладнання, напівпровідники, скляне волокно, а також авіаційні та аеропортові напрямки. Щодо окремих акцій: кількість акцій, що зросли, наближалася до 4500, понад 60 акцій досягли ліміту зростання (涨停).

31 ввечері Zhipu (智谱) опублікувала свою першу річну звітність після лістингу. Результати за 2025 рік перевищили очікування: платформа MaaS API від Zhipu забезпечила ARR у розмірі 1.7 млрд юанів (близько 2.5 млрд дол. США), що в річному вимірі більше у 60 разів. Одночасно маржинальність валового прибутку платформи MaaS API зросла майже у 5 разів у річному вимірі до 18.9%, а прибутковість суттєво покращилася. У 2025 році компанія досягла сукупного доходу 724 млн юанів (人民币, далі — так само), що на 131.9% більше, ніж роком раніше; скоригований чистий збиток за рік становив 3.18 млрд юанів, у 2024 році — 2.46 млрд юанів; річна комбінована валова маржинальність — 41%, що значно вище за рівень галузі.

Особливо варто зазначити: у 1-му кварталі 2026 року ціни на виклики API Zhipu зросли на 83%. Навіть попри це, на ринку все ще спостерігається дефіцит пропозиції щодо попиту, а кількість викликів зросла на 400%. Річна звітність, опублікована Zhipu, демонструє сильну активність користувачів і високу платоспроможну готовність. Це свідчить, що її бізнес-модель уже почала отримувати початкове визнання ринку, а також підкреслює ринкову конкурентоспроможність вітчизняних великомасштабних моделей та високу кон’юнктуру всього ланцюга постачання китайських обчислювальних потужностей. Під впливом цього MINIMAX-W у середині торгової сесії різко злетіла більш ніж на 17%, повернувшись вище 1000 гонконгських доларів; Zhipu свого часу підскочила більш ніж на 35%, досягнувши 938 гонконгських доларів, встановивши історичний максимум, а її ринкова капіталізація на певний момент перевищила 4000 млрд гонконгських доларів.

Guotou Securities зазначає, що індустрія вітчизняних обчислювальних потужностей вступає в новий етап. За умов двостороннього стимулювання — зовнішнього тиску та внутрішнього попиту — індустрія обчислювальних потужностей уже перейшла від ранніх проривів в окремих точках до нового етапу, що характеризується «власною технологічною системою, можливостями повноцінної екосистеми (full-stack), і верифікацією бізнес-замкненого циклу». Guojin Securities вказує, що прискорюється кон’юнктура для всього ланцюга постачання вітчизняних обчислювальних потужностей; і є підстави очікувати синхронного зростання обсягів і цін. За тиску сильних логік попиту і пропозиції з обох сторін, прогнозується, що у 2026 році ланцюг постачання обчислювальних потужностей увійде в цикл «загального (full-chain) інфляційного зростання».

Guotou Securities: індустрія вітчизняних обчислювальних потужностей переходить у новий етап

Індустрія вітчизняних обчислювальних потужностей переходить у новий етап. За умов двостороннього стимулювання — зовнішнього тиску та внутрішнього попиту — індустрія вітчизняних обчислювальних потужностей уже перейшла від ранніх проривів в окремих точках до нового етапу, що характеризується «власною технологічною системою, можливостями повноцінної екосистеми (full-stack), і верифікацією бізнес-замкненого циклу». У перспективі 2026 року, вітчизняна інфраструктура обчислювальних потужностей має можливість здійснювати масштабовані впровадження та реалізовувати цінність у таких ключових секторах, як держуправління, фінанси, інтернет та інтелектуальне виробництво, відкриваючи стратегічне вікно можливостей — від технологічної самостійності до лідерства в індустрії.

Guojin Securities: кон’юнктура для всього ланцюга постачання вітчизняних обчислювальних потужностей прискорюється

Кон’юнктура для всього ланцюга постачання вітчизняних обчислювальних потужностей прискорюється, і є підстави очікувати синхронного зростання обсягів і цін. За тиску сильних логік попиту і пропозиції з обох сторін, прогнозується, що у 2026 році ланцюг постачання обчислювальних потужностей увійде в цикл «загального (full-chain) інфляційного зростання», а кон’юнктура в галузі повністю пошириться з ключових чіпів на такі ланки, як AIDC, хмарні сервіси та сервіси обчислювальних потужностей, допоміжне електрообладнання та сервери тощо.

China Post Securities: базові підтримувальні системи, такі як обчислювальні потужності, мережі, диспетчеризація даних, отримають повну вигоду

Кількість викликів Token зростає експоненційно, що означає, що елементи даних через модель, що піддається ціноутворенню, реалізують замкнений цикл від постачання до цінності. Конкуренція великих моделей переходить змаганням «за можливостями» на змагання «за обсягом використання». А AIInfra як ключовий елемент, що підтримує розширення масштабу викликів, означає, що базові підтримувальні системи, такі як обчислювальні потужності, мережі, диспетчеризація даних, мають розширюватися синхронно або навіть випереджаючи, і таким чином повністю виграють від безперервного зростання попиту на Token.

Bohai Securities: у ланцюзі постачання обчислювальних потужностей є досить визначені інвестиційні можливості

У 2026 році індустрія штучного інтелекту, імовірно, офіційно перейде в «рік розвитку інтелектуальних агентів» (intelligent agents). Наразі застосунки в сегменті AI продовжують отримувати численні каталізатори, і галузевий поворот до комерціалізації може настати раніше. За подвійного драйву — прискорення ітерацій моделей та просування застосунків провідними компаніями з інтернету — у ланцюзі постачання обчислювальних потужностей є досить визначені інвестиційні можливості.

Kaiyuan Securities: сплеск AI-застосунків підвищує попит на обчислювальні потужності

Сплеск AI-застосунків підвищує попит на обчислювальні потужності, а хвиля підвищення цін на оренду охоплює весь ринок. За даними галузевого моніторингу, на початку 2026 року різке зростання попиту на AI-обчислювальні потужності стимулює ринок оренди обчислювальних потужностей перейти в період підвищення цін. Станом на кінець лютого, орендна плата за висококласні GPU, такі як H200 і H100 від NVIDIA, у порівнянні з попереднім місяцем зросла на 15%-30%: для H200 погодинна оренда становить 7.5-8.0 юанів/кар в годину, місячна — 60-66 тис. юанів, приріст 25%-30%; оренда H100 зросла до 55-60 тис. юанів на місяць, приріст 15%-20%. Термін постачання продовжився до 2027 року, 2 кв. (для H200) та 1 кв. (для H100). Провідні виробники, такі як UQorde (优刻得) та Senhua Yitong (森华易腾), уже офіційно оголосили про підвищення цін по всій лінійці на 20%-30% у березні. Масове поширення AI-застосунків і запуск потреби в інференсі через фреймворк OpenClaw, а також поєднання обмежень по потужності виробництва NVIDIA, зростання апаратних витрат і нестачі для заміщення продукцією вітчизняного виробництва, переводять ринок у режим «ринку продавця». Ми вважаємо, що підвищення цін або триватиме й надалі протягом короткострокового періоду — тому обов’язково зверніть увагу на інвестиційні можливості в AI cloud IAAS.

Huaxi Securities: вітчизняні обчислювальні потужності — якраз час

Вітчизняні обчислювальні потужності — якраз час. Ця установа вважає, що в умовах, коли вітчизняні великі моделі в недавній період підвищують свої можливості та наздоганяють за рівнем закордонні великі моделі, їхня перевага в плані високої співвідносності «ціна/якість» має потенціал заповнити наявний зараз «прогалину» в попиті. Є також потенціал скористатися ситуацією для виходу Token за кордон і додатково стимулювати попит на вітчизняні обчислювальні потужності та пов’язані сервіси.

(Ця стаття не є жодною інвестиційною порадою. Інвестори діють на власний розсуд, а всі наслідки — на власну відповідальність. На ринку є ризики, інвестиції потребують обережності.)

(Джерело публікації: Центр досліджень Oriental Fortune)