Тайцзі Груп 2025 рік: дохід знизився на 15.23% до 10.5 мільярдів юанів, чистий прибуток, що належить материнській компанії, зріс на 352.38% до 121 мільйонів юанів

Інтерпретація ключових індикаторів прибутковості

Дохід від реалізації: скорочення масштабу, диференціація структури

У 2025 році компанія отримала дохід від реалізації 105,00 млрд юанів, що на 15,23% менше порівняно з попереднім роком. За сегментами діяльності:

• Фармацевтична промисловість: дохід 52,00 млрд юанів, на 26,11% менше порівняно з попереднім роком; валова рентабельність 46,04%, зменшилась на 12,68 в.п. у річному вимірі. Основними факторами тиску є вплив політики централізованих закупівель (collective procurement), конкуренція однорідних продуктів на ринку та зміни в моделі розрахунків із реалізаційними операціями.
• Фармацевтична дистрибуція: дохід 62,10 млрд юанів, на 7,86% менше; валова рентабельність 8,70%, практично без змін порівняно з минулим роком. На тлі інтеграції галузі обсяги бізнесу дещо скоротилися, але прибутковість є відносно стабільною.
• Ресурси сировини традиційної китайської медицини (ТКМ): дохід 11,83 млрд юанів, що на 12,39% більше; став єдиним ключовим сегментом із зростанням. Поступово реалізуються ефекти від розміщення власних баз сировини, що вирізняється географічною якістю (дао-ді), а також від моделі обробки «на свіжості».
• Оздоровлення та міжнародний бізнес: дохід 1,54 млрд юанів, що на 66,68% впав у річному вимірі. Істотно на це вплинули слабкий попит закордонних ринків та коригування структури продуктів.

Чистий прибуток: низька база зростає різко, внесок разових (нерегулярних) прибутків значний

Чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, у 2025 році становив 1,21 млрд юанів, що на 352,38% більше порівняно з попереднім роком. Високі темпи зростання чистого прибутку насамперед зумовлені низькою базою за відповідний період 2024 року (лише 0,27 млрд юанів). Крім того, суттєвий внесок зробили разові (нерегулярні) доходи/витрати: сукупний результат від разових статей у тому році становив 76,90 млн юанів; головним чином це включало результат від вибуття необоротних активів 28,21 млн юанів та державні субсидії 96,25 млн юанів. Частка внеску в чистий прибуток перевищила 63%.

Чистий прибуток без урахування разових статей (non-recurring): слабка прибутковість основного бізнесу, зростання не має сталості

Чистий прибуток без урахування разових доходів/витрат становив 43,67 млн юанів, що лише на 13,32% більше порівняно з попереднім роком, значно нижче темпу зростання чистого прибутку. Це відображає, що здатність компанії отримувати прибуток від основного бізнесу залишається відносно слабкою; зростання прибутковості здебільшого залежить від разових доходів, а отже — не забезпечує достатньої тривалості.

Прибуток на акцію: зростання слідує за високим темпом чистого прибутку, показники без урахування разових — стримані

• Базовий прибуток на акцію: 0,22 юаня/акцію, зростання на 340,00% у річному вимірі, відповідає темпу зростання чистого прибутку.
• Базовий прибуток на акцію без урахування разових: 0,08 юаня/акцію, зростання на 14,29%; виразно проявляється характеристика слабкого зростання прибутковості основного бізнесу.

Контроль витрат: різке зниження збутових витрат, незначне зростання адміністративних і фінансових витрат

Загальний обсяг витрат: різке скорочення р/р, оптимізація структури

У 2025 році сукупні періодичні витрати становили 27,97 млрд юанів, що на 20,03 млрд юанів менше р/р; зниження становить 41,73%. Скорочення витрат значно перевищило падіння доходу від реалізації, і стало важливою опорою зростання прибутку.

Збутові витрати: зміна моделі розрахунків, скорочення обсягу вдвічі

Збутові витрати — 16,48 млрд юанів, на 49,88% менше порівняно з попереднім роком. Головним чином через те, що компанія змінила модель розрахунків із реалізаційними операціями, а також через падіння обсягів доходу від реалізації, що спричинило скорочення відповідних витрат. За структурою найбільші частки припадають на витрати на персонал, рекламу та витрати на просування (промо), які становили відповідно 6,56 млрд юанів і 6,56 млрд юанів; разом вони склали 79,65% збутових витрат.

Адміністративні витрати: зростання витрат на персонал і амортизації, «жорстке» підвищення

Адміністративні витрати — 7,55 млрд юанів, зростання на 10,99%. Головним чином через збільшення витрат на оплату праці та амортизацію, що відображає підвищення «жорстких» витрат у процесі коригування організаційної структури та цифрової трансформації.

Фінансові витрати: зростання позик, збільшення процентних витрат

Фінансові витрати — 1,48 млрд юанів, зростання на 5,59%. Головним чином через збільшення обсягів банківських запозичень, що призвело до зростання процентних витрат; процентні витрати за рік становили 1,38 млрд юанів, зростання на 4,12%.

Витрати на R&D: скорочення прямих матеріалів, невелике зниження інвестицій

Витрати на науково-дослідні роботи (R&D) — 2,58 млрд юанів, на 7,88% менше порівняно з попереднім роком. Головна причина — зменшення вкладень у прямі матеріали. При цьому сукупні інвестиції компанії в R&D за весь рік становили 2,76 млрд юанів, що дорівнює 2,63% від доходу від реалізації. Із них капіталізовані інвестиції в R&D — 18,72 млн юанів, капіталізована частка — 6,78%. Інтенсивність R&D-інвестицій залишається стабільною.

Стан дослідницького персоналу: команда стабільна, структура оптимізується

Наприкінці 2025 року чисельність R&D-працівників становила 905 осіб, що становить 8,33% від загальної чисельності персоналу компанії. За структурою за освітою:

• доктори філософії — 18 осіб, магістри — 142 особи; разом це 17,68% від R&D-персоналу, частка висококваліфікованих кадрів зростає;
• частка працівників із вищою освітою (бакалавр і вище) досягає 90,61%, отже якість R&D-команди загалом є високою;
• за віковою структурою R&D-працівники віком 30–40 років — 389 осіб, частка 42,98%; це становить основну кістяк команди, а вікова структура команди є відносно збалансованою.

Грошові потоки: операційний сегмент із «негативу» переходить у «плюс», фінансування — різке скорочення

Грошові потоки від операційної діяльності: із від’ємних у додатні, якість покращується

Чистий грошовий потік від операційної діяльності у 2025 році становив 5,84 млрд юанів; у відповідний період минулого року — -6,31 млрд юанів. Відбулося «перевертання» (зміна знаку). Основною причиною стало те, що зі зменшенням масштабу продажів знизився обсяг надходжень грошових коштів від реалізації товарів, але водночас суттєво скоротилися відтоки за такими статтями, як придбання товарів, виплата заробітної плати працівникам, витрати на податки та збори, а також витрати на повсякденні операції; ефект від контролю грошових потоків був виразним.

Грошові потоки від інвестиційної діяльності: скорочення витрат, тиск зменшується

Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності становив -3,84 млрд юанів; у відповідний період минулого року — -8,10 млрд юанів. Обсяг видатків у річному вимірі скоротився на 4,26 млрд юанів. Головним чином через те, що капітальні витрати в поточному періоді на придбання основних засобів та інших необоротних активів суттєво знизилися порівняно з відповідним періодом; компанія на певному етапі пригальмувала графік розширення потужностей.

Грошові потоки від фінансової діяльності: високий тиск із погашення боргів, чистий показник різко падає

Чистий грошовий потік від фінансової діяльності становив 0,52 млрд юанів; у річному вимірі зменшення на 88,88%. Головним чином через те, що виплати за борговими зобов’язаннями в поточному періоді суттєво зросли порівняно з попереднім періодом, тоді як обсяг нових запозичень був обмеженим; у фінансовому сегменті тиск загострився.

Попередження щодо факторів ризику

Ризики ринку та політики

Політика в фармацевтичній галузі зазнає частих коригувань; існує ризик динамічного виведення зі «списків медичного страхування» (医保目录) та зберігається тиск цін у межах централізованих закупівель (集采). Якщо ключові продукти буде виведено з реєстру страхового медичного забезпечення або ціни в разі перемоги в централізованих закупівлях суттєво впадуть, це напряму вплине на обсяги продажів і рівень прибутковості. Одночасно посилюється регуляторний нагляд у галузі, а витрати на дотримання вимог комплаєнсу в усіх ланках — R&D, виробництво та дистрибуція — безперервно зростають.

Ризики якості

Після введення в дію «Китайської фармакопеї» версії 2025 року суттєво підвищилися стандарти якості для сировини ТКМ та вимоги до контролю залишкових пестицидів у продукції. Компанії потрібно постійно оновлювати можливості з тестування/контролю, оптимізувати процеси вирощування та виробництва. Якщо в контролі якості будуть прогалини, можливі ризики на кшталт відкликання продуктів, регуляторних штрафів тощо.

Ризики витрат

Структурні коливання вартості сировини ТКМ підвищують витрати, а сертифікація за стандартом GAP (GAP认证) і побудова системи простежуваності (溯源体系建设) збільшують витрати на сировину. Одночасно централізовані закупівлі (集采) для готових лікарських форм (中成药) та таблеток/преміксів (饮片) створюють тиск на кінцеві ціни, а передача витрат у ціну продажу блокується. Додатково через інвестиції в екологічність та оновлення технологій, простір для прибутку компанії стискається.

Ризики R&D

Цикл розробки лікарських препаратів тривалий, інвестиції значні, а невизначеність висока. Якщо проєкти, що перебувають у розробці, не просуватимуться за планом, якщо клінічні випробування зазнають невдачі або якщо буде відмова/блокування реєстрації, це негативно вплине на майбутнє формування продуктової лінійки та зростання показників діяльності.

Оплата праці директорів, наглядових і керівників: винагорода ключових топ-менеджерів стабільна, у новоприйнятих співробітників — нижча

• Голова ради директорів Юй Мінь: у звітному періоді сукупна винагорода до сплати податків становила 97,43 млн юанів, що в основному відповідає фінансовим результатам компанії та рівню в галузі.
• Генеральний директор Юй Цзунбін: винагорода до сплати податків — 95,88 млн юанів; близько до винагороди голови, що відображає узгодженість винагороди управлінської ланки.
• Заступники генерального директора: виконавчий заступник генерального директора Юань Юнхун — 88,77 млн юанів; Цуй Хайянь — 61,05 млн юанів; Чень Кань — 53,66 млн юанів; Цзян Сянь — 53,12 млн юанів; Чжэн Хунтао — 26,35 млн юанів. Рівень винагороди пов’язаний із управлінськими обов’язками та тривалістю перебування на посаді.
• Фінансовий директор Юй Цзянь: оскільки він/вона вступив(ла) на посаду лише в жовтні 2025 року, винагорода до сплати податків у звітному періоді становила лише 6,63 млн юанів.

Натисніть, щоб переглянути повний текст повідомлення>>

Застереження: існують ризики ринку, інвестиції потребують обережності. Ця стаття створена AI-модельлю на основі автоматичного публікування з баз даних сторонніх постачальників і не відображає позицію Sina Finance. Будь-яка інформація, що наведена в цій статті, надається лише як довідка та не є персональною інвестиційною порадою. У разі розбіжностей просимо звірятися з фактичними оголошеннями. У разі запитань звертайтеся: biz@staff.sina.com.cn.

Масивні новини, точне трактування — усе в Sina Finance APP

Відповідальний: Сяо Лан Куай Бао