Короткі серіали для міжнародного ринку продовжують «спалювати гроші»　Chinese Online планує вихід на Гонконгський біржовий ринок для «поповнення капіталу»

Від «першої акціонерної компанії в цифровому видавництві» до «глобальної платформи цифрових медіа та розваг, керованої AI» Chinese Online (300364.SZ) входить у критичний період трансформації. З одного боку — бурхливе зростання закордонного бізнесу коротких серіалів: флагманська платформа FlareFlow запущена менше ніж рік тому й уже зібрала понад 33 млн користувачів; з іншого — фінансові збитки та тиск через постійне «спалювання грошей». На тлі розширення нових напрямів і погіршення показників Chinese Online подала документи до Гонконгської фондової біржі та планує вийти на біржу в Гонконзі, щоб «підживити» фінанси.

Заснована в 2000 році та звана «першою акціонерною компанією в цифровому видавництві», Chinese Online останніми роками переживає глибоку трансформацію — від «традиційної цифрової видавничої компанії» до «глобальної платформи цифрових медіа та розваг з AI+IP+короткими серіалами». У 2021 році Chinese Online стала однією з першої групи компаній у Китаї, які виробляють і випускають короткі серіали, а згодом швидко звернула погляд на закордонний ринок коротких серіалів. У серпні 2022 року компанія CMS (Maple Leaf Interactive), що належить Chinese Online, запустила глобальний застосунок для коротких серіалів — ReelShort. Після цього CMS перейшла на незалежне операційне управління, а Chinese Online залишилася співінвестором.

У 2023–2024 роках конкуренція на внутрішньому ринку коротких серіалів у Китаї посилилася: пов’язані з Chinese Online напрямки впали в обсягах, і компанія почала переносити фокус внутрішнього бізнесу коротких серіалів із моделі to-C на преміальні короткі серіали та модель to-B, надаючи пріоритет співпраці з провідними сторонніми платформами, які підтримуються інтернет-гігантами; за кордоном Chinese Online послідовно запускає дві великі платформи — Sereal і UniReel — для вивчення ринку коротких серіалів у таких регіонах, як Південно-Східна Азія, Японія тощо. У квітні 2025 року Chinese Online запустила флагманський закордонний бізнес коротких серіалів FlareFlow. Після запуску FlareFlow швидко досягла «вибухового» зростання: максимум вона була №1 у двох рейтингах безплатних розважальних застосунків у США в Google Play та App Store. Станом на 18 лютого 2026 року сукупна кількість зареєстрованих користувачів перевищила 33 млн.

За «високим потоком трафіку» закордонної платформи коротких серіалів Chinese Online стоять «високі витрати» та «високий маркетинг». У заяві компанії для лістингу в Гонконзі вказано, що загальна бізнес-модель компанії дуже залежить від витрат на дистрибуцію та видатків на просування. У перші три квартали 2023, 2024 та 2025 років витрати на дистрибуцію становили відповідно 564 млн юанів, 472 млн юанів і 308 млн юанів, що відповідно становило 72,3%, 60,6% і 46,4% від собівартості продажів.

На тлі постійного «спалювання грошей» Chinese Online опинилася в скрутному становищі «збільшення доходів без зростання прибутку». Наприкінці січня 2026 року опублікований Chinese Online прогноз результатів показує, що компанія може зіткнутися з «двома послідовними збитками». За 2025 фінансовий рік очікуваний чистий прибуток, що належить власникам компанії, буде збитковим у діапазоні від 5,8 млрд юанів до 7 млрд юанів; збитки в річному вимірі зростуть на 139%–188%. Компанія пов’язує збитки зі збільшенням масштабів закордонного бізнесу та нарощуванням витрат на просування в бізнесі коротких серіалів за кордоном.

Паралельно із тиском на прибутковість зростає й розмір боргових зобов’язань компанії. Згідно з даними Tonghuashun, коефіцієнт активів-пасивів компанії зріс із 38,45% на кінець 2024 року до 66,56% у третьому кварталі 2025 року. Станом на 30 вересня 2025 року банківські та інші позики компанії становили 432 млн юанів. Значна частина банківських позик — це короткострокові кредити, що також створює тиск на оборотні кошти та грошові потоки компанії. Станом на 31 січня 2026 року непогашений борг компанії становив 528 млн юанів.

15 грудня 2025 року Chinese Online оголосила про підготовку до лістингу в Гонконзі: мета — додатково просунути стратегію глобалізації компанії та підвищити її комплексну конкурентоспроможність. 1 березня 2026 року компанія подала документи до Гонконгської фондової біржі. Хоча в прогнозі результатів за 2025 рік компанія зазначала, що інвестиції в розширення масштабів закордонного бізнесу призначені для далекострокового планування, через погіршення її фінансових показників ринок трактував план лістингу в Гонконзі як залучення коштів для «підживлення» капіталу.

У заяві для лістингу в Гонконзі Chinese Online вказала, що після лістингу кошти використовуватимуться для розробки та вдосконалення технологій AI, щоб посилити можливості створення та дистрибуції контенту; створення екосистеми коротких серіалів за кордоном; зміцнення екосистеми контенту; у майбутньому році — погашення частини банківських та інших позик; а також на оборотний капітал і загальні корпоративні цілі.

Потік великого обсягу інформації та точні роз’яснення — усе в застосунку Sina Finance