Що таке біткойн-облігація Нью-Гемпшира і як вона працює?

TLDR

• Уповноважений орган ділових фінансів Нью-Гемпшира готується випустити перший в США рейтинговий муніципальний облігаційний інструмент, забезпечений біткоїном
• Moody’s присвоїло йому попередній рейтинг Ba2 — спекулятивний рівень, нижче інвестиційного
• Біткоїн, що зберігається під наглядом BitGo, слугує забезпеченням, із 1,6x надмірного забезпечення
• Немає ризику для публічних коштів; Нью-Гемпшира виступає лише як транзитний емітент
• Облігація стартує з $100 млн і була розроблена Wave Digital Assets та Rosemawr Management

Уповноважений орган ділових фінансів Нью-Гемпшира (BFA) готується випустити те, як вважають, першу в Сполучених Штатах рейтингову муніципальну облігацію, забезпечену біткоїном.

🚨NEW HAMPSHIRE TO ISSUE FIRST RATED BITCOIN-BACKED BOND

Уповноважений орган ділових фінансів Нью-Гемпшира планує випустити те, що виглядає як перший облігаційний інструмент, забезпечений біткоїном, який має рейтинг Moody’s (Ba2).

Облігація забезпечена BTC, що зберігається у BitGo, і не ставить під ризик державні публічні кошти штату. pic.twitter.com/svYLhbtIXp

— Coin Bureau (@coinbureau) March 31, 2026

Рейтингове агентство Moody’s присвоїло облігаційному інструменту попередній рейтинг Ba2 у вівторок. Це поміщає його в зону спекулятивного рівня — на дві сходинки нижче інвестиційного рівня, тобто він несе суттєвий кредитний ризик.

Рейтинг є попереднім, тому що Moody’s ще чекає на фінальні юридичні документи, перш ніж винести свій остаточний вердикт. Облігація ще не має офіційної дати старту.

Біткоїн, що зберігається BitGo Trust Company, слугує забезпеченням для облігаційного інструменту. Якщо потрібно буде здійснювати платежі, біткоїн буде ліквідовано, щоб покрити відсотки та основну суму боргу.

Структура включає вимогу 1,6x надмірного забезпечення. Також є тригери, які змушують ліквідацію, якщо коефіцієнт позика/вартість впаде занадто низько.

Moody’s використало 72% advance rate та короткі вікна ліквідації під час моделювання ризику зниження. Агентство вказало на цінову волатильність біткоїна як головний фактор за рейтингом Ba2.

S&P Global раніше цього місяця зазначало, що волатильність біткоїна з часом знижується, але все ще значно вища, ніж у золота та Nasdaq-100.

Немає публічних грошей під загрозою

Облігації мають обмежену можливість регресу. Це означає, що публічні кошти Нью-Гемпшира не можуть бути використані для відшкодування власникам облігацій за будь-яких обставин.

Moody’s підтвердило це у своєму звіті, заявивши, що «жодні публічні кошти Держави Нью-Гемпшир не можуть бути використані для оплати сум за Rated Bonds».

Нью-Гемпшир тут виступає як транзитний емітент, подібно до того, як штати інколи випускають облігації для приватних проєктів. Кредит штату не забезпечує цю угоду.

Як було збудовано облігацію

Уповноважений орган BFA Нью-Гемпшира схвалив проєкт ще в листопаді 2025 року. Тоді орган заявив, що це буде перший штат у світі, який випустить таку облігацію.

Програму розроблено менеджером активів Wave Digital Assets у партнерстві зі спеціалістом з облігацій Rosemawr Management. BitGo Trust Company виступає кастодіаном для біткоїнового забезпечення.

Програма облігацій стартує з $100 млн. Вона дозволяє компаніям позичати під забезпечення з надмірно забезпечених біткоїнових активів.

Плата, зароблена в рамках програми, має фінансувати Bitcoin Economic Development Fund. BFA каже, що це підтримуватиме зростання бізнесу та фінансові інновації в Нью-Гемпширі.

Ця угода вводить біткоїн у ту частину фінансів, де він рідко з’являвся — у вигляді рейтингового боргу, випущеного через публічні канали.

У понеділок Міністерство праці запропонувало правило, після розпорядження виконавчої влади від президента Трампа, яке розширило б доступ до цифрових активів у пенсійних портфелях.