Stripe вгору, PayPal вниз: новий король платежів сходить на трон

Оригінал｜Odaily Зоряна щоденна газета ( @OdailyChina )

Автор｜Wenser ( @wenser 2010 )

24 лютого 2026 року в глобальній індустрії платежів відбулося дві надзвичайно значущі для індустрії події-повороти:

Першою є заява Stripe про завершення нового раунду тендерної пропозиції за оцінкою 15,9 млрд доларів США. Thrive Capital, Coatue, a16z та інші інституції об’єдналися, щоб надати фінансування; це, в порівнянні з оцінкою рік тому в 9,15 млрд доларів США, означає стрибок у 74%. Того ж дня двоє співзасновників Stripe — Патрік і Джон Коллісон — опублікували публічний лист за 2025 рік, де пригадали щорічний обсяг угод на платформі Stripe — 1,9 трлн доларів США: у річному вимірі це +34%, і приблизно 1,6% світового ВВП.

Другою є останні новини від «колишнього короля платежів» PayPal: за повідомленням Bloomberg, PayPal контактує з потенційними покупцями; щонайменше один великий конкурент уже оцінює можливість цієї угоди. Щойно з’явилася інформація, котирування PayPal упродовж дня підскочили аж на 9,7%, а за підсумком торгів виросли приблизно на 5,76%, ставши найбільш зростаючою акцією того дня в S&P 500 (Odaily Зоряна щоденна газета Примітка: навіть якщо того дня три основні індекси знизилися по всій лінії).

Найцікавіше — за наступними повідомленнями Bloomberg: Stripe розглядає купівлю всього або частини бізнесу PayPal. Чи не цікаво? Позитив для першого — у тому, що оцінка різко зросла; а позитив для другого — це «нарешті з’явився великий спонсор, який хоче купити мене».

Це не просто епізод у двох платіжних гігантах. Це більше схоже на межу — «хто побачив наступну епоху».

Бескінечна гра Stripe: операційна система “інтернету грошей”

Якщо ваше уявлення про Stripe досі зводиться до «компанії, яка робить API для прийому платежів», то ви щонайменше на три роки позаду.

Звернімося до показників бізнес-надходжень Stripe за 2025 рік — результат очевидний: 90% компаній з Dow Jones і 80% компаній з Nasdaq 100 використовують Stripe; майже всі провідні AI-компанії — OpenAI (ChatGPT), Anthropic (Claude), Cursor, Midjourney — також використовують Stripe для платіжної інфраструктури. 25% нових зареєстрованих компаній у Делавері, що відомий як «серце інноваційного поясу США», створюються через Stripe Atlas (Odaily Зоряна щоденна газета Примітка: платформа сервісів реєстрації компаній 2B). У 2025 році 20% стартапів Atlas завершили перше виставлення рахунку протягом 30 днів після заснування; за п’ять років цей показник становив лише 8%.

Важливим рушієм цих досягнень без сумніву є глибоке стратегічне закладання Stripe у лінійку криптоплатежів і ончейн-фінансів.

У відкритому довгому листі брати Коллісон написали фразу, яку змушені осмислювати не лише платіжна індустрія, а й весь крипторинок: «Можливо, ми вже вступили в криптозиму, але це точно літо для стейблкоїнів». Дані підтверджують цей висновок — у 2025 році: ціна біткоїна знизилася приблизно на 50% від піку, але обсяг торгів стейблкоїнами досяг небувалих 34 трлн доларів США; обсяг платежів натомість подвоївся — до приблизно 400 млрд доларів США — і приблизно 60% припадає на сценарії B2B-платежів.

Фактична ситуація така: у 2025 році зростання даних, пов’язане із впровадженням стейблкоїнів, офіційно від’єдналося від цінових коливань криптоактивів.

Stripe ще до настання цього поворотного моменту зробила сміливу ставку:

У жовтні 2024 року вона приблизно за 1,1 млрд доларів США придбала компанію інфраструктури для стейблкоїнів Bridge — це була найбільша в історії компанії однократна угода. Після угоди обсяг транзакцій Bridge виріс більш ніж у 4 рази; у липні 2025 року Stripe придбала компанію інфраструктури криптогаманців Privy, яка підтримує понад 110 млн програмованих гаманців;

у вересні 2025 року Stripe разом із Paradigm запустила Layer 1 блокчейн Tempo, створений спеціально для платежів; у березні 2026 року головна мережа офіційно запрацювала, підтримуючи понад 100 тис. TPS і розрахунки на рівні мілісекунд/субсекунд — до неї вже підключилися Visa, Shopify, Mastercard, Anthropic, OpenAI, Revolut та інші.

Так Stripe побудувала власну екосистему стейблкоїнів — бекенд-інфраструктуру Bridge, фронтенд-застосунки гаманців Privy та базову систему розрахунків Tempo. Усі три елементи перетинаються й замикаються — від емісії стейблкоїнів, кастоді та розрахункового “замкненого кола” екосистеми.

Якщо дивитися далі: Stripe також розробляє разом з OpenAI Commercial Agent Protocol (ACP) та запустила Machine Payments — щоб розробники могли безпосередньо стягувати з AI Agent оплату за виклики API, здійснюючи мікроплатежі з розрахунком у стейблкоїнах. Це платіжний сценарій, якого раніше не існувало. Висновок Stripe дуже прямолінійний: коли AI Agent почне приймати рішення про покупки замість людей, хто контролює платіжні канали, той першим заволодіє ключовою “гортанню” економіки AI.

Занадто далекоглядний погляд Stripe: як переписати сценарій для всієї платіжної індустрії

Наскільки Stripe випереджає, видно навіть із дій конкурентів.

У березні 2026 року Mastercard оголосила про придбання інфраструктурної компанії для стейблкоїнів BVNK за максимальною ціною 1,8 млрд доларів США — це найбільша в історії Mastercard угода у сфері цифрових активів. Директор з продуктів Mastercard Jorn Lambert сказав це дуже відверто: «Ми очікуємо, що з плином часу більшість фінансових установ і фінтех-компаній надаватимуть послуги з цифровою валютою».

Зверніть увагу на це — «надаватимуть». А Stripe уже надає: причому робить це рівно півтора року. Перетягування олії в стейблкоїнній інфраструктурі має ось таку часову шкалу:

жовтень 2024 — Stripe купує Bridge;

травень 2025 — Visa бере стратегічну частку в BVNK;

2025 рік — Coinbase пропонує близько 2 млрд доларів США для переговорів щодо придбання BVNK, але зрештою домовленість не відбулася;

березень 2026 — Mastercard за 1,8 млрд доларів США бере на себе BVNK. Фактично, вся традиційна платіжна індустрія починає «хапати» цей квиток лише в 2026 році, тоді як Stripe вже в 2024 році його придбала.

Є й ще одна цікава галузева історія: засновник Airwallex (Airwallex, “повітряна хмара”) Джек Чжан** раніше вже розкрив****, що ще в 2018 році Stripe за ціною 1,2 млрд доларів США намагалася придбати Airwallex** — на той час річний дохід Airwallex був лише близько 2 млн доларів США, що відповідало оцінці приблизно в 600 разів більше за дохід. Це означає, що в сфері кросбордер-платежів Stripe ще в 2018 році побачила те, чого інші ще не бачили.

Передбачливість — це ніколи не одноразово правильне рішення, а здатність безперервно відчувати тренди.

Труднощі для PayPal з минулого: коли колишній володар губиться в епосі нового мореплавства

Тепер подивімося на PayPal.

Однією фразою можна підсумувати історію створення цього колишнього гіганта: у 1998 році PayPal виникла в «золоті роки» інтернет-пузир ще не луснув, стрімко стала стандартом оплати для eBay та одним із піонерів у ранньому інтернет-фінансуванні. Але чим яскравіша історія, тим суворішою видається теперішня реальність: PayPal повністю втрачає швидкість, і місце, де саме вона втрачає швидкість, — це якраз те, чим вона колись пишалася найбільше.

Протягом усього 2025 року чистий дохід PayPal становив 3,32 млрд доларів США, темп зростання лише 4,3%, що нижче за 6,8% у 2024 році, і падіння триває. Базовий бізнес прямих розрахунків виріс лише на 4% за весь рік; у Q4 він упав до 1%, що є обвалом порівняно з 7% роком раніше. За цими цифрами стоїть повномасштабне «з’їдання» основного плацдарму PayPal: Apple Pay, Google Pay, Stripe, Adyen. Кількість транзакцій на одного активного користувача в Q4 у річному вимірі знизилася на 5%, а загальна кількість активних акаунтів тримається майже на рівні 439 млн без зрушень.

У лютому 2026 року, після публікації фінансового звіту за Q4, акції звалилися в один день більш ніж на 20%. Після цього CEO Alex Chriss одразу пішов у відставку, а новий CEO Enrique Lores вступив на посаду 1 березня. Публічні коментарі менеджменту на телефонній конференції звучали так: «Наша виконавчість не відповіла належному рівню».

Грошова карта PYUSD — це був найбільший фішинг/найбільша ставка PayPal на вихід у ончейн-світ, але реальність дала їй відчутний ляпас: PYUSD було запущено в серпні 2023 року, поточна ринкова капіталізація ще не досягає 4 млрд доларів США, частка ринку — нижче 0,5%; перед USDT і USDC його майже не видно, навіть USD1 із запізненням має більшу капіталізацію.

Лише нещодавно, пройшовши майже 3 роки, PayPal розширила PYUSD до приблизно 70 ринків по всьому світу — хід сам по собі неправильним не був, але в гонці, де конкуренти вже шалено прискорилися майже за два роки, стартова перевага виявилася вже абсолютно безглуздою.

Ще фатальніше те, що «поспішили зранку й запізнилися на ярмарок» у випадку PayPal відображає фундаментальну суперечність, заховану під поверхнею її бізнесу: модель бізнесу PayPal існує за рахунок “комісій за рух коштів”, тоді як модель стейблкоїнів залежить від “відсотків за державні облігації, отриманих від акумульованих активів”. Між двома логіками є природний конфлікт — коли PayPal просуває кожну транзакцію зі стейблкоїном PYUSD, певною мірою вона фактично під’їдає власний традиційний дохід від комісій.

Цю задачу важко розв’язати в наявній бізнес-рамці PayPal.

Боротьба “нового й старого королів платежів”: хто робить нову інфраструктуру, а хто лататиме старі труби?

Якщо поставити дві компанії поруч, то точка розгалуження долі лежить не в рішенні щодо якогось одного продукту, а в тому, яке різко різне бачення відповідає на питання “яким має бути наступний крок у платежах”.

Відповідь PayPal — зробити наявні платіжні сервіси ще кращими. Товарні кроки щодо Venmo, бізнес BNPL, розширення PYUSD — самі по собі ці дії не є проблемою, але вони є латанням у межах існуючої рамки, а не ставкою на наступну парадигму.

Коли з’явилися стейблкоїни, PayPal реагує так: «Ми теж будемо випускати стейблкоїн»; а коли прийшла хвиля AI, реакція PayPal була такою: «Додамо на сторінку оплати більш зручну й швидку кнопку-функцію».

Не бачити Тайшань через одне деревце. Можливо, невдача PayPal була приречена ще тоді, коли керівництво — а разом із ним і вся компанія — обрало зберігати статус-кво замість руйнівних інновацій.

На противагу цьому Stripe ніколи не була обмежена стандартними відповідями; навпаки, вона завжди шукала кращі розв’язання.

На тверде питання «яким буде майбутній стан платежів» Stripe відповідає по-новому визначаючи самі платежі: почавши з прийому платежів із семи рядків коду, вона дійшла аж до компоновки стейблкоїнів (Bridge), криптогаманців (Privy), платіжного блокчейну (Tempo), бізнес-протоколу для AI агентів (ACP) — кожен крок не про те, щоб забрати частку на наявному ринку платежів, а про те, щоб закласти фундамент для наступної епохи фінансів і платежів.

У підсумковому публічному листі за 2025 рік брати Коллісон написали: «Найкраще наше припущення таке: прискорення в 2025 році — це початок ще більшого поворотного моменту для підприємництва та творчості, підштовхуваних великими мовними моделями.»

За цими словами — ясне розуміння: ними керує не лише платіжна компанія, а підготовка фінансового фундаменту для наступної інтернет-епохи.

На їхню думку, уся індустрія врешті-решт піде в напрями ончейн-платежів, розрахунків стейблкоїнами та економіки AI Agent — у цьому вже немає великих суперечок. Відмінність лише в тому, що: хто будує цю дорогу, той і виходить на неї раніше; а хто чекає, доки її побудують — піднімається пізніше.

Stripe обрала перше — і майже на два роки раніше за колег. Нинішнє становище PayPal — це компанія великих масштабів і здорового грошового потоку, але з відставанням приблизно на півкроку в тренді епохи. У неї є карти для можливого перевороту, але її часові вікна звужуються.

Звісно, потрібно чесно визнати: PayPal не є «поганою компанією». У неї є 439 млн активних акаунтів, соціальний платіжний ген Venmo, щорічний обсяг транзакцій, близький до 2 трлн доларів США, і бізнес-модель, яка досі генерує реальний грошовий потік. Але в новій платіжній епосі ці активи радше схожі на карту, яку треба знову активувати, а не на неприступний рів/фортецю.

У історії кожного переходу технічної парадигми значна кількість «само собою зрозумілих гігантів» була змитa пилом історії. Те, з чим PayPal стикається зараз, — це саме та контрольна робота, на яку потрібно дати відповідь: ви й далі хочете бути PayPal, який ніби працює краще, але насправді замкнувся у власній системі, чи ви хочете сміливо рухатися вперед і стати платіжною інфраструктурою наступної епохи?

Відповідь визначає долю.

Рекомендоване читання:

Stripe публічний лист за 2025 рік (офіційний оригінал)

Офіційний пресреліз Stripe: тендерна пропозиція щодо викупу та щорічне оновлення

Stripe будує блокчейн Tempo

Stripe розглядає придбання PayPal

За максимальною ціною 1,8 млрд доларів США Mastercard придбає BVNK

Фінансовий звіт PayPal за Q4 2025: CEO залишає посаду

Глибокий аналіз результатів PayPal за 2025 рік

Засновник Airwallex розкрив, що відмовив у купівлі Stripe за 1,2 млрд доларів США

Mastercard планує придбати BVNK за максимальною ціною 1,8 млрд доларів США