Якщо план «План Б» Саудівської Аравії щодо розширення порту Джуба та Мандебської протоки не спрацює, ціна на нафту знову зросте на 20 доларів?

Питай AI · Як втручання угруповання хуситів змінює енергетичні ризики Близького Сходу?

Коли Саудівська Аравія, щоб уникнути ризиків для нафтових експортних потоків через Ормузьку протоку, змістила центр ваги експорту на Червоне море, ця «безпечна магістраль» сама перетворюється на нове око бурі.

За даними Trading the Trends, нафтовий огляд ринку, опублікований JPMorgan 29 березня, зазначив, що єменське угруповання хуситів офіційно приєдналося до збройного конфлікту на Близькому Сході, і глобальна картина ризиків у ланцюгах постачання нафти зазнає фундаментального зсуву. Раніше ринок фокусувався на Ормузькій протоці, а тепер і Червоне море, і протока Баб-ель-Мандеб одночасно опиняються під загрозою війни, тож ризики набули формату подвійного нашарування.

Саудівський «обхідний план» для уникнення Ормузької протоки — альтернативні експортні маршрути з ядром у порту Янбу — зазнає удару “всім тілом”, тобто удару, що підриває основу: біля 4,8 млн барелів/день потужностей для обхідного експорту опинилися під загрозою. Згідно з розрахунками звіту, якщо буде зруйновано ключові вузли, ціна нафти може зрости ще на 20 доларів/барель.

Масштаб карти конфлікту розширюється: від одного вузького горла до дволінійної блокади

Раніше близькосхідський конфлікт головно зосереджувався в районі Перської затоки та навколо Ормузької протоки; після офіційного втручання хуситів географічна лінія фронту помітно розтягнулася.

Ця зміна має надзвичайно важливе географічне значення: дві найважливіші транзитні магістралі глобальної енергетичної торгівлі — Ормузька протока й протока Баб-ель-Мандеб — тепер одночасно перебувають під потенційною загрозою. Обидві є стратегічними «вузькими горлами», які складно обійти: блокування будь-якої з них спричинить системні збої в ланцюгах постачання; а коли під тиском опиняються обидві, це означає, що «варіанти обхідних маршрутів» суттєво звужуються, а гнучкість постачання різко падає.

Уражаючі можливості хуситів насамперед охоплюють такі цілі, і всі вони разом формують ключові вузли саудівського експорту в Червоне море — нафта та нафтопродукти, що експортуються через порт Янбу та порт Рабіг, повинні слідувати через Баб-ель-Мандеб до азійських ринків:

• Порт Янбу (Yanbu): червономорський кінцевий пункт (Petroline) для трубопроводу, де кінцева трубопровідна інфраструктура й портова функція об’єднані в одне ціле; це головний для Саудівської Аравії альтернативний порт для експорту сирої нафти;

• Комерційне судноплавство через протоку Баб-ель-Мандеб: єдина судноплавна прохідна артерія на південному кінці Червоного моря;

• Порт Рабіг (Rabigh): добовий обсяг експорту нафтопродуктів близько 200 тис. барелів, і він також перебуває в межах потенційного ураження.

Обхідна логіка Саудівської Аравії руйнується

Суть цього ризику — у тому, щоб прояснити, як Саудівська Аравія раніше вибудувала «обхідний маршрут для Ормузу» та з якими структурними вразливостями тепер зіткнулася.

На тлі тривалого загострення ситуації навколо Ормузької протоки Саудівська Аравія в масовому масштабі перенесла фокус експорту сирої нафти на напрям через Червоне море. Дані свідчать, що обсяг сирої нафти, відвантаженої через порт Янбу, виріс із приблизно 75 тис. барелів/день до 430 тис. барелів/день, а також є потенціал додаткового перекидання ще близько 50 тис. барелів/день; сумарна близька до 480 тис. барелів/день потужність експорту через Червоне море наразі опинилася під високим рівнем ризику. Для підтримки цього зсуву Саудівська Аравія розмістила в Червоному морі близько 50 надвеликих танкерів (VLCC), при цьому кілька суден перебувають у режимі очікування біля причалу — утворюючи сильно концентрований і чітко визначений за ціллю флот, який має високу відкритість.

Ключове питання полягає в тому, що: коли Саудівська Аравія, щоб уникнути ризиків Ормузу, перекидає нафту в Червоне море, втручання хуситів змушує цю «безпечну альтернативну магістраль» також стати джерелом ризику.

Резервні варіанти обмежені, транспортні вузькі місця помітні

Якщо протока Баб-ель-Мандеб зіткнеться зі справжньою (фактичною) блокадою, експорт сирої нафти з Янбу на рівні 4,8 млн барелів/день буде змушений переорієнтуватися на північ, шукаючи альтернативний вихід через Суецький канал і трубопровід SUMED. Щодо потужності цього резервного маршруту розрахунки показують:

• Трубопровід SUMED: з’єднує Червоне море Ain Sukhna та Середземне море Sidi Kerir; теоретично максимальна пропускна спроможність — 2,8 млн барелів/день, але фактична робота зазвичай становить лише близько 1,0 млн барелів/день.Навіть за роботи на повну потужність він не зможе «перетравити» весь дефіцит у 4,8 млн барелів.

• Суецький канал: для поточного обсягу потрібно скористатися Суецьким каналом, де залишковий вантажний обсяг становить близько 2,0 млн—2,2 млн барелів/день. Однак, експорт саудівської сирої нафти сильно залежить від надвеликих танкерів (VLCC): при проходженні через канал такі судна можуть завантажуватися лише частково, отже потрібно або суттєво збільшувати кількість рейсів, або переходити на менші типи суден — і те, і інше підвищить транспортні витрати та затримає доставку.

Обхідний час помітно збільшиться. Якщо не буде можливості вийти прямо з Баб-ель-Мандеб у Червоне море, час туди й назад до азійських ринків подовжиться приблизно на 40 днів; для підтримання відправок на рівні 4,8 млн барелів/день потрібно додатково забезпечити понад 130 рейсів танкерів.

Удар по ціні нафти: ще плюс 20 доларів за барель

Якщо згадані приблизно 5 млн барелів/день потужностей саудівського обходу зіткнуться зі справжньою загрозою, за оцінками в цьому дослідженні це може створити для ринку підвищувальний тиск у розмірі 20 доларів за барель. Такий приріст відповідає сценарію, коли обхідні можливості вимушено зупиняються, а дефіцит поставок не вдається вчасно компенсувати через альтернативні маршрути.

Варто звернути увагу, що цей висхідний ризик у 20 доларів не ґрунтується на крайньому припущенні про повну зупинку експорту з Ірану; йдеться лише про відносно локальний шок — блокування саудівських експортних коридорів у Червоному морі. Звідси видно, що масштаб поточних ризиків не можна недооцінювати.

Ескалація — лише питання часу?

Яке саме рішення ухвалять хусити — чи вони атакуватимуть безпосередньо інфраструктуру Саудівської Аравії та морські транспортні коридори, чи збережуть такі можливості як стратегічний козир, щоб гнучко застосовувати його в процесі розвитку конфлікту?

Аналіз стверджує, що питання ескалації вже змістилося з площини “чи це станеться” у площину “коли це станеться”. Оскільки конфлікт може ще більше поширитися в бік Ірану (включно з більш масштабним втручанням Ради співпраці арабських держав Перської затоки, ударами по інфраструктурі Ірану та навіть імовірністю наземних дій), то з кожним днем ризик розширення ситуації наростає.

Для інвесторів енергетичного ринку це означає, що поточне ціноутворення премії за геополітичний ризик, імовірно, все ще є недостатнім, а цінність хеджування ризику зростання в “хвості” котирувань на нафту суттєво зростає. Логіку розміщення (налаштування) в секторі енергетики, а також оцінку безпеки ланцюгів постачання глобальних судноплавних і нафтопереробних компаній потрібно буде переосмислити в межах цього підходу.