Stripe вгору, PayPal вниз: новий король платежів сходить на трон

Оригінал｜Odaily Зіркова планета: Економіка ( @OdailyChina )

Автор｜Wenser ( @wenser 2010 )

24 лютого 2026 року у глобальній платіжній індустрії відбулися дві події з дуже вагомими «поворотами»:

Перша — Stripe оголосила, що завершила новий раунд пропозиційного викупу з оцінкою 15,90 млрд доларів США; Thrive Capital, Coatue, a16z та інші інституції об’єднали кошти, і це на 74% більше, ніж оцінка рік тому — 9,15 млрд доларів США. У той же день два співзасновники Stripe — Патрік і Джон Коллісон — опублікували публічний лист за 2025 рік, де підбили підсумки щодо 1,9 трлн доларів США річного обсягу транзакцій на платформі Stripe — у річному вимірі +34%, що приблизно становить 1,6% світового ВВП.

Друга — це останні новини щодо «старого платіжного короля» PayPal: за повідомленням Bloomberg, PayPal веде переговори з потенційними покупцями, і принаймні один великий конкурент оцінює цей варіант придбання. Щойно новина з’явилася, курс акцій PayPal протягом дня підскочив аж на 9,7%, а за підсумком сесії виріс приблизно на 5,76%, ставши найбільшою зростаючою акцією в S&P 500 того дня (Odaily Зіркова планета: Примітка — навіть попри те, що три ключові індекси того дня знижувалися в усьому спектрі).

Особливо варто придивитися: за наступними повідомленнями Bloomberg, Stripe розглядає можливість придбання всього або частини бізнесу PayPal. Цікаво, правда? Перший позитив — у тому, що оцінка різко зросла; а другий позитив — у тому, що «нарешті, хтось із великих грошових гравців хоче купити мене».

Це не просто епізод із історій двох платіжних гігантів, а радше межа, яка відділяє питання «хто побачив наступну епоху».

Нескінченна гра Stripe: операційна система «інтернету капіталу»

Якщо ваше уявлення про Stripe досі обмежується «компанією, яка робить API для приймання платежів», то ви щонайменше на три роки позаду.

Повернімося до результатів бізнесу Stripe за 2025 рік: їх успіх очевидний — 90% компаній у Dow Jones, і 80% компаній у Nasdaq 100 користуються Stripe; майже всі топові AI-компанії — OpenAI (ChatGPT), Anthropic (Claude), Cursor, Midjourney — мають платіжну інфраструктуру на Stripe; 25% нових зареєстрованих компаній у Делавері, що славиться як «серце американських інновацій», створюються через Stripe Atlas (Odaily Зіркова планета: Примітка — платформа послуг реєстрації компаній для 2B), а у 2025 році 20% стартапів Atlas завершують свою першу платну оплату протягом 30 днів після заснування — цей показник за 5 років становить лише 8%.

Відповідальний за ці результати потужний двигун — безумовно, глибокий задум Stripe у напрямі криптоплатежів та ончейн-фінансів.

У публічному довгому листі брати Коллісон написали фразу, яка змусила задуматися всю платіжну індустрію та навіть весь крипторинок: «Можливо, ми вже входимо в криптозиму, але це точно літо стейблкоїнів». Дані підтверджують це рішення — у 2025 році: ціна біткоїна відносно максимуму знизилася приблизно на 50%, але обсяг торгівлі стейблкоїнами сягнув безпрецедентних 34 трлн доларів США; обсяг платежів подвоївся — до приблизно 400 млрд доларів США, причому близько 60% припадає на сценарії B2B-платежів.

Фактично ж у тому, що, у 2025 році, зростання використання даних, які забезпечують стейблкоїни, офіційно відірвалося від цінової волатильності криптоактивів.

Stripe зробила значні ставки ще до того, як цей перелом настане:

У жовтні 2024 року вона приблизно за 1,1 млрд доларів США придбала компанію — інфраструктуру для стейблкоїнів Bridge; це було найбільше придбання компанії за всю її історію, а після угоди обсяг транзакцій Bridge виріс більш ніж у 4 рази; у липні 2025 року Stripe придбала інфраструктуру криптогаманців Privy — та підтримує понад 110 млн програмованих гаманців;

у вересні 2025 року вона разом із Paradigm інкубувала Layer 1-блокчейн Tempo, створений спеціально для платежів; у березні 2026 року головна мережа офіційно запуститься, підтримуватиме понад 100 тис. TPS, розрахунки на рівні субсекунд, а такі компанії, як Visa, Shopify, Mastercard, Anthropic, OpenAI, Revolut, уже підключилися.

Так Stripe збудувала власну екосистему стейблкоїнів — бекенд-інфраструктуру стейблкоїнів Bridge, фронтенд-додатки гаманців Privy, і базову систему розрахунків Tempo. Їхнє переплетення охоплює весь замкнений цикл екосистеми: випуск стейблкоїнів, кастоді, розрахунки.

Якщо дивитися на крок уперед: Stripe також розробляє спільно з OpenAI Commercial Agent Protocol (ACP) та запустила Machine Payments — щоб розробники напряму стягували плату за виклики API з AI Agent, забезпечуючи мікроплатежі з розрахунками у стейблкоїнах. Це платіжний сценарій, якого раніше не існувало. Рішення Stripe дуже пряме: коли AI Agent починають ухвалювати рішення про покупки замість людей, хто контролює платіжні канали, той першим отримає ключове «сірце» в економіці AI.

Заздалегідь опрацьований погляд Stripe: «позичити конспект» у всього платіжного індустріального цеху

Наскільки Stripe випереджає — видно вже з того, як поводяться колеги.

У березні 2026 року Mastercard оголосила про придбання інфраструктурної компанії зі стейблкоїнів BVNK за максимальною ціною 1,8 млрд доларів США — це найбільша угода Mastercard у сфері цифрових активів за всю її історію. Головний директор з продукту Mastercard Jorn Lambert сказав це дуже відверто: «Ми очікуємо, що з часом більшість фінансових інституцій і фінтех-компаній надаватимуть сервіси цифрових валют».

Зверніть увагу на ці слова — «надаватимуть». А Stripe уже надає — і надає рівно півтора року. Ось лінія часу цієї «гонки» за інфраструктурою стейблкоїнів:

Жовтень 2024 року — Stripe купує Bridge;

Травень 2025 року — Visa стратегічно інвестує в BVNK;

У 2025 році Coinbase виставляє близько 2 млрд доларів США як ціну в переговорах щодо придбання BVNK, але врешті-решт домовитися не вдалося;

Березень 2026 року — Mastercard за 1,8 млрд доларів США бере BVNK. Уся традиційна платіжна індустрія в 2026 році лише почне поспішати, щоб «закрити цей чек», а Stripe у 2024 році вже придбала його заздалегідь.

Є ще одна цікава історія з індустрії: засновник Airwallex (Airwallex) Джек Чжан** раніше повідомляв****, що ще в 2018 році Stripe за ціною 1,2 млрд доларів США намагалася придбати Airwallex** — тоді Airwallex мала річний дохід лише близько 2 млн доларів США, що відповідало оцінці приблизно у 600 разів до доходу. Це означає, що у сфері кросбордер-платежів Stripe ще в 2018 році побачила те, чого інші ще не бачили.

Провидіння — це не разове «правильне рішення», а здатність постійно відчувати тренди.

Труднощі PayPal із «давніх часів»: коли старий король губиться в новій епосі мореплавства

Тепер поглянемо на PayPal.

Одним реченням узагальнимо історію заробітку цього колишнього гіганта: 1998 року PayPal народився у «золоті часи» ще до того, як інтернет-пузир остаточно луснув; він одразу став стандартом оплати в eBay як e-commerce-платформа, а також одним із ранніх «фундаментів» інтернет-фінансів. Але чим яскравішою є історія, тим жорсткіша сучасна реальність: PayPal повністю втрачає швидкість, і місце, де він втрачає швидкість, збігається саме з тією сферою, якою він колись найбільше пишався.

Протягом усього 2025 року чистий дохід PayPal склав 33,2 млрд доларів США, темп зростання лише 4,3%, що нижче за 6,8% у 2024 році, і показник продовжує знижуватися. Ключовий бізнес з прямим закриттям рахунків зріс лише на 4% протягом року; у Q4 він впав до 1%, порівняно з 7% рік тому — різке падіння. За цим числом — повномасштабне «поїдання» ядра PayPal Apple Pay, Google Pay, Stripe та Adyen. У Q4 кількість транзакцій на кожен активний акаунт у річному вимірі знизилася на 5%, а загальна кількість активних акаунтів майже не змінюється, тримаючись біля 439 млн.

У лютому 2026 року, після публікації фінзвітності за Q4, акції злетіли вниз упродовж дня більш ніж на 20%; CEO Alex Chriss одразу пішов у відставку, а новий CEO Enrique Lores очолив компанію 1 березня. Висловлювання менеджменту під час телефонної розмови: «Наша виконавчість не досягла належного рівня».

Ставка PYUSD — колись найбільший азарт PayPal щодо виходу в ончейн-світ — на практиці вдарила по ньому боляче: запущений у серпні 2023 року, його поточна ринкова капіталізація все ще менше 4 млрд доларів США, частка ринку менше 0,5%; на фоні USDT і USDC його майже не помітно — навіть USD1, якому довелося наздоганяти, має меншу капіталізацію.

І лише нещодавно, пройшовши майже 3 роки, PayPal розширив PYUSD до приблизно 70 ринків у всьому світі. Хід сам по собі непоганий, але на трасі, де конкуренти вже шалено нарощують темп протягом майже двох років, «фора заздалегідь» уже не має жодного сенсу.

Найбільш фатальне ж — що за «вставанням уранці та запізненням на ярмарок» PayPal стоїть базова суперечність, схована під поверхневими операціями: бізнес-модель PayPal тримається на «комісії за рух коштів», тоді як бізнес-модель стейблкоїнів залежить від «відсотків за казначейськими паперами на накопичені активи». Між двома логіками є природний конфлікт: коли PayPal просуває кожну транзакцію зі стейблкоїнами PYUSD, певною мірою він насправді поїдає власні традиційні комісійні доходи.

Цю задачу в межах наявної бізнес-архітектури PayPal дуже важко розв’язати.

Боротьба «королів платежів» старого й нового: хто робить нову інфраструктуру, хто ремонтує старі труби?

Якщо поставити дві компанії поруч, то точка розгалуження долі не в конкретному продуктному рішенні, а в тому, яке саме питання — «яким буде наступний крок у платежах» — і які відповіді на нього, аж до протилежності.

Відповідь PayPal — зробити існуючі платіжні сервіси ще кращими. Венмо як монетизація, бізнес BNPL, розширення PYUSD — самі по собі ці кроки не є проблемою, але вони лише «латання» в межах наявного фреймворку, а не ставка на наступний парадигмальний зсув.

Коли з’явилися стейблкоїни, PayPal реагує: «Давайте і ми випустимо стейблкоїн»; а коли настає хвиля AI, реакція PayPal така: «Додамо на сторінку оформлення замовлення ще одну, зручнішу й швидшу, кнопку-функцію».

Один лист закриває ціле поле — не видно гір. Можливо, невдача PayPal уже була приречена в той момент, коли менеджмент і вся компанія вирішили зберігати статус-кво замість руйнівних інновацій.

Натомість Stripe ніколи не обмежувався існуючими стандартними відповідями, а постійно шукав краще рішення.

На запитання «яким буде майбутній стан платежів?» Stripe відповідає переосмисленням самих платежів: починаючи з приймання платежів у сім рядків коду, далі — стабільна валюта в оркестрації (Bridge), криптогаманці (Privy), блокчейн, створений саме для платежів (Tempo), а також бізнес-протокол для AI агентів (ACP). Кожен крок — це не боротьба за частку існуючого платіжного ринку, а будівництво фундаменту для наступної епохи фінансів і платежів.

У підсумковому публічному листі за 2025 рік брати Коллісон написали: «Наше найкраще припущення: прискорення в 2025 році стало стартом більшого перелому підприємництва та творчості, викликаного великими мовними моделями.»

За цією фразою стоїть ясне оцінювання: вони керують не лише платіжною компанією, а закладають фінансовий фундамент для наступної епохи інтернету.

На їхню думку, весь індустріальний ланцюг зрештою піде в бік ончейн-платежів, стейблкоїн-розрахунків, економіки AI Agent — з цим уже небагато суперечок. Відмінність лише в тому, хто будує цю дорогу, і хто підніметься, коли дорога буде вже побудована.

Stripe обрав перше — і випередив колег приблизно на два роки. Ситуація PayPal зараз — це компанія з величезними масштабами, здоровим cash flow, але з відставанням на півкроку від тенденцій епохи. У неї, можливо, є козир для перевороту, але часові рамки для неї звужуються.

Звісно, ми маємо визнати, що PayPal — не «погана компанія»: у неї є 439 млн активних акаунтів, соціальні платіжні гени Venmo, майже 2 трлн доларів США в річному обсязі транзакцій, а також бізнес-модель, яка досі генерує реальний грошовий потік. Але в новій епосі платежів ці активи скоріше схожі на набір «козирів», які треба заново активувати, а не на неприступний рів.

Історично кожна зміна технологічного парадигми поглинала цілу групу «самоочевидних гігантів» у пил історії. Зараз PayPal стикається саме з таким іспитом, на який треба відповісти: продовжувати бути PayPal, який ніби кращий, але насправді закостенілий, чи рішуче йти вперед і прагнути стати платіжною інфраструктурою наступної епохи?

Відповідь визначає долю.

Рекомендоване читання:

Stripe публічний лист за 2025 рік (офіційний першоджерельний текст)

Stripe офіційний пресреліз: пропозиційний викуп і щорічне оновлення

Stripe будує блокчейн Tempo

Stripe розглядає придбання PayPal

Лише за максимальною ціною 1,8 млрд доларів Mastercard купує BVNK

Фінзвіт PayPal за Q4 2025, CEO пішов у відставку

Глибокий аналіз результатів PayPal за 2025 рік

Засновник Airwallex розкрив: відмовив Stripe у купівлі за 1,2 млрд доларів

Mastercard планує придбання BVNK за максимальною ціною 1,8 млрд доларів